著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネルは、AlphabetのTPU販売の重要性について意見が分かれています。一部はそれを高利益率の収益源であり戦略的な転換と見なしていますが、他の人々は、供給の制限、クラウドレンタルの潜在的な食い尽くし、TPU収益貢献の開示不足を理由に、その持続可能性に疑問を呈しています。
リスク: 単一サプライヤー（Broadcom）への依存による供給の制限と潜在的な配送遅延は、コスト上の利点という議論を損ない、ハードウェアの収益成長を抑制する可能性があります。
機会: TPUを高利益率のAIソフトウェアサブスクリプションとバンドルすることは、集計されたクラウド利益率を膨らませ、エコシステムのロックインを促進する可能性があります。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
Alphabetは現在、TPUの売上をGoogle Cloud部門の業績に含めています。
Alphabetの第1四半期の収益と利益は、アナリストの予想を大幅に上回りました。
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL)は、新たな成長の切り札を持っています。この新しいビジネスについては長らく噂されていましたが、今年第1四半期についに確認されました。Alphabetは、一部のTensor Processing Unit（TPU）を直接、選ばれた顧客に販売しています。その結果、クラウド事業の成長率は急上昇しました。
投資家は、Alphabet株のこの新しい投資の側面を見逃したくないでしょう。なぜなら、それは同社を人工知能（AI）分野で最高の投資機会の一つにする可能性があるからです。
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GPU（Graphics Processing Unit）は、AIモデルのトレーニングと実行に展開される主要なハードウェアであり続けています。その需要が、Nvidia (NASDAQ: NVDA)が世界最大の企業になった理由ですが、Alphabetもその王冠を掴む軌道に乗っているかもしれません。Alphabetは（Broadcomと協力して）TPUを開発しました。これは、AIおよび機械学習ワークロードを処理するために特別に設計された特定用途向け集積回路です。これらのアプリケーションでは、TPUはコストの観点からGPUを上回ることができます。これは非常に大きなことであり、Alphabetの生成AIモデルが最も安価に使用できる理由の1つです。
以前は、TPUにアクセスするには、Google Cloudを通じてレンタルする必要がありました。現在、一部の企業はそれらを購入し、独自のデータセンターに展開しています。これは、Alphabetが先月下旬の四半期カンファレンスコールで確認した事実であり、経営陣はTPUの売上がGoogle Cloudの収益に含まれると述べました。
第1四半期、Google Cloudの収益は前年比63％増加しました。営業利益率も、昨年の19％から今年の33％へと劇的に改善しました。これらの大幅な押し上げは、Alphabet全体の収益と営業利益が第1四半期にそれぞれ22％と30％増加した大きな理由の一部でした。
Google Cloud事業の強さとTPU販売による後押しは、Alphabetを優れたAI投資にしています。多くの人が生成AIモデル自体に焦点を当てるかもしれませんが、AI構築から現在得られている巨額の利益は、クラウドコンピューティングとハードウェア販売から来ています。Alphabetはこれら両方の成長レバーを掴んでおり、両分野で明らかに優れているため、私はAlphabetが今すぐ購入して保有すべき最高のAI株の1つであると考えています。AIへの取り組みを資金調達できる能力（キャッシュカウであるGoogle検索事業のおかげ）において、Alphabetに匹敵できる企業はほとんどなく、この利点はAI構築の混乱が収まった後もAlphabetが地球上で最大の企業の一つであり続けることを保証するでしょう。
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Keithen DruryはAlphabet、Broadcom、Nvidiaの株式を保有しています。Motley FoolはAlphabet、Broadcom、Nvidiaの株式を保有し、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解や意見は著者のものであり、Nasdaq, Inc.の見解や意見を必ずしも反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"TPUの直接販売は、検索への依存と実行上の制約を考慮すると、Alphabetの評価を再評価するには、付加的ではあるが変革的ではない収益をもたらします。"
Alphabetは、選ばれた顧客への直接的なTPU販売を確認し、それをGoogle Cloudに統合して、第1四半期の63％のYoY収益増加と33％への利益率拡大を促進しました。これにより、Alphabetはクラウドサービスと自社モデルに加えて、ハードウェアの収益レバーを得ました。しかし、この記事は、これらの販売が範囲が限定的であり、Broadcomの製造に依存しており、時間とともに高利益率のクラウドレンタルを食い尽くす可能性があることを軽視しています。Alphabetの中核となる検索事業は、TPUの話題では相殺されないAIによる代替リスクと規制圧力に直面し続けています。
TPUのコスト上の利点が決定的であることが証明されれば、直接販売はより広範なGoogle Cloudの採用を促進し、レンタルのみよりも迅速にエンタープライズワークロードを固定化する可能性があり、ニッチなハードウェアの動きをNvidiaに対する持続的な堀に変えることができます。
"Google Cloudの利益率改善は本物ですが、この記事はTPUの収益構成や直接販売が高利益率のサービスを食い尽くすかどうかについてのデータを提供しておらず、この成長の持続可能性を検証不可能にしています。"
この記事は2つの別々のことを混同しています。TPUの*販売*（新規）と、既存のサービスを含むGoogle Cloudの63％のYoY成長です。33％の営業利益率の跳ね上がりは本物で印象的ですが、TPUの貢献を分離する必要があります。TPUがそのクラウド収益成長の15％未満を占める場合、この議論は崩壊します。利益率の拡大は、既存の、より低い利益率のサービスが成熟したことによって推進されるでしょう。また、Google Cloudの基盤は依然として年間約100億ドルであるのに対し、Nvidiaのデータセンター収益は600億ドル以上です。規模が重要です。この記事は、TPUのコスト上の利点が持続すると仮定していますが、Nvidiaの次世代チップとAMDの積極的な価格設定により、その差はすぐに縮まる可能性があります。最後に、TPUを直接販売することは、Google Cloudの高利益率レンタル事業を食い尽くします。
TPUの販売がGoogle Cloudの利益率を14パーセントポイント動かすほど大きい場合、Alphabetは基本的に自社のレンタルモデルが過小評価されていたことを認めていることになります。正規化すると、これは利益率の拡大ではなく、利益率の圧縮の兆候です。
"TPUの直接販売は、AIサービスプロバイダーからAIインフラストラクチャプロバイダーへと戦略的にシフトしたことを表しており、純粋なクラウド競合他社に対するAlphabetの競争上の堀を大幅に広げています。"
AlphabetがTPUを直接販売する方向への転換は、コストセンターを高利益率の収益源に変える垂直統合における妙技です。Broadcomのカスタムシリコンの専門知識を活用することで、Googleは「Nvidia税」を回避し、独自のハードウェア堀を創造しています。Google Cloudにおける33％の営業利益率は、規模が最終的にボトムラインに到達していることを確認しています。しかし、市場は実行リスクを誤って評価しています。サードパーティにハードウェアを販売するには、Alphabetが歴史的に優先してこなかったサプライチェーン管理とエンタープライズサポートインフラストラクチャの大規模なシフトが必要です。外部の顧客に対してソフトウェアからハードウェアへの最適化を維持できない場合、「優れたコスト上の利点」という議論は、NvidiaのCUDAエコシステムに対してすぐに消滅するでしょう。
ハードウェア販売への移行は、Google Cloudの高利益率サービス収益を食い尽くす可能性がある一方で、Alphabetを半導体ハードウェアビジネスの循環的で低利益率のボラティリティにさらす可能性があります。
"TPUの収益化はAlphabetのクラウド経済を大幅に押し上げる可能性がありますが、その持続可能性は、持続的なエンタープライズAI需要と競争力学にかかっています。"
AlphabetがGoogle Cloudの収益にTPUの売上を計上するという決定は、両刃の剣のブーストです。短期的に報告されるクラウドの成長と利益率を押し上げますが、ハードウェアの収益化 versus クラウドの需要の持続可能性を不明瞭にします。第1四半期の63％のYoYクラウド成長と約33％への利益率拡大は印象的ですが、構造的なクラウドの再評価よりもハードウェアの追い風を反映している可能性があります。真のテストは、エンタープライズTPUの採用と、ワークロード全体での定着度です。リスクには、AI capexサイクル、GPUとの価格競争、ハードウェア販売が正常化した場合の利益率希薄化の可能性が含まれます。
クラウドに計上されているTPUの売上は、持続的なクラウドアクセラレータではなく、一時的なハードウェアの追い風であることが証明される可能性があります。AI支出が冷え込んだり、Nvidiaがより安価なGPUでシェアを取り戻したりした場合、Alphabetのクラウド成長と利益率はより典型的な水準に戻る可能性があります。
"Broadcomへの依存は、実行やNvidiaの要因だけよりも、TPUの利益率の持続可能性を脅かす単一障害点のリスクを生み出します。"
Geminiはサプライチェーンのシフトにおける実行リスクを指摘していますが、Grokが以前指摘したBroadcomの製造上のボトルネックを軽視しています。この単一サプライヤーへの依存は、TPUの利用可能性を制限し、配送遅延を引き起こす可能性があり、NvidiaやAMDの価格設定が考慮される前に、コスト上の利点という議論を直接損なう可能性があります。Claudeの規模比較はここで力を増します。ハードウェアの販売量が限られているため、33％の利益率拡大は、構造的なものというよりは一時的な急騰に見えます。
"33％の利益率拡大は、TPUの貢献が重要*であり、供給制約による希少性が議論に織り込まれている場合にのみ強気です。そうでなければ、それはより遅いクラウドの成熟を覆い隠すノイズです。"
ClaudeとChatGPTは両方とも、TPUの売上が利益を動かすのに十分なほど大きいと仮定していますが、どちらもその閾値を定量化していません。TPUがクラウド収益の15％未満である場合（Claude自身の仮説）、それらを別々に計上しても、14ポイントの利益率の跳ね上がりを説明できないでしょう。本当の質問は、実際のTPU収益貢献は何でしょうか？その数字がなければ、私たちは影について議論していることになります。Broadcomのボトルネック（Grok）はこれを悪化させます。供給が制限されている場合、ハードウェアの収益は構造的に制限されているため、利益率の拡大はさらに一時的なものになります。
"Alphabetは、33％の営業利益率を維持するために、高利益率のソフトウェアサブスクリプションとTPUの販売をバンドルすることで、ハードウェアの利益率の圧縮を隠蔽している可能性があります。"
Claude、15％の収益閾値へのあなたの焦点は正しい診断ですが、私たちは「ソフトウェア・アズ・ア・サービス」（SaaS）の利益率の罠を無視しています。AlphabetがTPUを企業に販売している場合、彼らはおそらくそれらを高利益率のAIソフトウェアサブスクリプションとバンドルして、集計されたクラウド利益率を膨らませているでしょう。これは単なるハードウェア収益ではありません。エコシステムのロックインを強制するための戦略的な転換です。本当のリスクはハードウェアの利益率ではなく、反競争的なバンドル慣行に対する将来の規制調査の可能性です。
"明示的なTPU収益貢献と契約/利益率データが必要です。それらがなければ、14ポイントのクラウド利益率の上昇は、一時的なミックスの追い風であり、持続的な堀ではない可能性があります。"
Claudeの閾値への焦点は、TPU収益がクラウド成長の15％未満であっても、14ポイントの利益率の上昇は、持続的なハードウェア堀ではなく、ミックス効果（AIソフトウェアサブスクリプション、高利益率サービス、減価償却費）に起因する可能性があることを見落としています。主なリスクは、TPU収益開示の欠如です。AI capexが減速したり、Nvidiaの価格設定が変動したりした場合、わずかなハードウェアの追い風は逆転する可能性があります。AlphabetがTPUの収益貢献と契約/利益率データを明示的に提供するまで、この仮説は推測に基づいています。
パネルは、AlphabetのTPU販売の重要性について意見が分かれています。一部はそれを高利益率の収益源であり戦略的な転換と見なしていますが、他の人々は、供給の制限、クラウドレンタルの潜在的な食い尽くし、TPU収益貢献の開示不足を理由に、その持続可能性に疑問を呈しています。
TPUを高利益率のAIソフトウェアサブスクリプションとバンドルすることは、集計されたクラウド利益率を膨らませ、エコシステムのロックインを促進する可能性があります。
単一サプライヤー（Broadcom）への依存による供給の制限と潜在的な配送遅延は、コスト上の利点という議論を損ない、ハードウェアの収益成長を抑制する可能性があります。