Alphabet株を買い漁るべき4600億ドルの理由

要点

第1四半期、Google Cloudは前年同期比63％増となり、競合のAmazonやMicrosoftを大きく上回りました。

Google Cloudは現在、Alphabetで最も急成長し、最も収益性の高いセグメントの1つです。

OpenAIやAnthropicとの契約、そして活況を呈するカスタムシリコン事業も貢献しています。

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わずか数年前、Google Cloud Platform（GCP）はAlphabet（NASDAQ: GOOGL）（NASDAQ: GOOG）のポートフォリオにおいて、静かな失笑の的でした。Amazon Web Services（AWS）やMicrosoft Azureがクラウドコンピューティングの予算を支配する中、ほとんどの投資家が見過ごしていた、赤字を垂れ流す実験でした。

それから人工知能（AI）が、その物語を完全に変えました。かつての二番手は、Alphabetで最も急成長し、最も収益性の高い部門の1つになったのです。第1四半期末までに、GCPは4600億ドルを超えるバックログを誇っていました。

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これは単なる見出しの数字ではありません。大手企業や主要なAI開発者が、財布の紐を緩めていることの証です。これは、クラウド市場の力学の変化を示唆しており、最近の上昇の後でも、Alphabet株を長期的な機会として際立たせています。

Google Cloudの転換

クラウドインフラへの多額の資本注入にもかかわらず、GCPは一貫して平凡な収益を上げ、営業損失を積み上げていました。一方、競合他社は二桁成長と健全な利益率を生み出していました。実際、エンタープライズ顧客は、AWSの成熟度やAzureとChatGPTの統合に惹かれ、GCPへの移行が遅れていました。

しかし、2026年の第1四半期までには、GCPは一貫した収益性を達成しただけでなく、かつては不可能と思われた成長を遂げていました。四半期あたりの収益は200億ドルを突破し、前年同期比60％以上増加しました。一方、営業利益は3倍以上に増加しました。

この変化は、コスト削減の取り組みや巧みなマーケティングキャンペーンによってもたらされたものではありませんでした。むしろ、Google Cloudのルネサンスは、AIをプラットフォームの中心に据え、コンピューティングインフラの各層を知能経済のために特別に構築されたものに変えるという、根本的な再配置から来ています。

AIはGCPの秘密のソース

Alphabetの経営陣は、クラウドサービスの未来は、ストレージや基本的なコンピューティングだけでは勝てないことを理解していました。むしろ、次世代のクラウドインフラは、高度なAIシステムをトレーニング、展開、スケーリングする能力を提供する必要があります。

Google Cloudの基盤は、AlphabetのGemini Enterprise Agent Platformです。これは、顧客がAIエージェントを大規模に構築、管理、最適化できる統合環境です。さらに、Googleのカスタムテンソル処理ユニット（TPU）は、トレーニングと推論の両方で最適な価格性能を提供し、特定のタスクでは汎用GPUを上回り、消費電力を抑えています。

これらの技術的な優位性は、主要なAIラボとの画期的な商業的勝利につながりました。Anthropicだけでも、GCPとの既存の関係を倍増させ、今後5年間で2000億ドルのコミットメントを予定していると噂されています。一方、歴史的にAzureと結びついていたOpenAIは、その特殊なAIシリコンとソフトウェアスタックの組み合わせにより、GCPにワークロードを割り当てた後、複数のクラウドに静かにフットプリントを拡大しました。

GCPのフライホイール効果は、今や否定できません。1つのAI展開の成功が、組織全体での急速な拡大を促進し、多くの場合、初期契約を大幅に上回る設備投資支出を押し上げます。

GCPのバックログはクラウド市場シェアの加速を示唆

私の見解では、Google Cloudの4600億ドルのバックログは、このプラットフォームがAIブームの単なる参加者ではなく、AIワークロードが拡大するにつれてますます重要になるセグメントのリーダーになりつつあることを示す、最も明確な兆候です。

GCPの63％の収益成長は、Azureの約40％やAWSの28％をはるかに凌駕しており、かつての遅れをとっていた企業が急速に市場シェアを獲得していることを示唆しています。AWSは全体的な市場リーダーシップを維持し、Azureは高いレベルのエコシステムロックインを楽しんでいますが、GCPはより決定的なワークロードの戦いを勝ち始めています。

OpenAIやAnthropicのような企業が採用するマルチクラウド戦略は、このトレンドを強化しています。深い一次パートナーシップを持つ組織は、GCPに迅速に多様化してその強みと差別化要因を活用しており、AI経済において単一のプロバイダーがすべての顧客の要求を満たすことはできないという現実を検証しています。

Alphabet株の最近の勢いと評価額の拡大にもかかわらず、GCPの軌道は、この株を魅力的な長期的な買いにしています。バックログは、まれな将来の可視性を提供します。すでに契約されている数千億ドルが、AIインフラ時代の収益として着実に認識される予定です。

AIサービスが拡大するにつれて利益率はまだ拡大しており、現在の設備投資（capex）サイクルは、相当な額ではありますが、投機的なものではありません。それは単に契約された需要を満たすために必要です。この容量がオンラインになると、増分収益成長は、著しく高い利益率でボトムラインに流れるはずです。一方、Alphabetの中核事業である検索、YouTube、サブスクリプションサービスは、AIの構築を補助する莫大なキャッシュフローを生み出し続けています。

Alphabet株を通じて、成長投資家は、最も急成長しているセグメントが、AI主導のマルチイヤー・スーパーサイクルの初期段階にある、多様化されたテクノロジーエコシステムを購入しています。

表面上、評価額は完璧に価格設定されているように見えるかもしれませんが、固定された成長経路は、市場がGCPの加速するバックログが持続的な収益力にどのように変換されるかをまだ完全に織り込んでいないことを示唆しています。忍耐強い投資家にとって、GCPのありえない上昇は、感動的な物語以上のものです。それは、Alphabet株を今日の市場で最も魅力的なメガキャップ複合企業の一つとして支える中核的な柱です。

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Adam SpataccoはAlphabet、Amazon、Microsoftのポジションを保有しています。Motley FoolはAlphabet、Amazon、Microsoftのポジションを保有し、推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

ここに表明された見解および意見は、著者の見解および意見であり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。