バークシャーの現金が過去最高の3970億ドルに、2年間で最も多くの株式を売却

バークシャーの現金が過去最高の3970億ドルに、2年間で最も多くの株式を売却

バークシャーのトップは新しくても、ビジネスモデルは何も変わっていない。

ウォーレン・バフェットによって築かれ、現在はグレッグ・エイベルが率いるオマハ、ネブラスカ州に本拠を置くコングロマリットは、土曜日に、経済的不確実性がいくつかの消費者向け事業に影響を与えたものの、第1四半期の営業利益が増加したと発表した。また、価値重視の原則に合致する投資を見つけることが引き続き困難であることを反映し、過去最高の現金水準も報告した。同コングロマリットは、2024年半ば以降で最大の株式証券の売却となり、株式ポートフォリオの処分を継続し、2024年第2四半期以来初となる控えめな株式買い戻しも発表した。

バークシャーの多数の事業からの利益は、前年の96億4000万ドルから18%増加し、113億5000万ドル、またはクラスA株あたり約7,891ドルとなった。普通株式投資からの純利益は、保険事業の引受結果の改善により、46億ドルから2倍以上に増加し、101億ドル、またはクラスA株あたり7,027ドルとなった（バークシャーは伝統的に、会計規則により保有する株式の未実現損益が含まれ、市場のストレス期間中に特に変動しやすい純利益の関連性を軽視してきた）。

バークシャーの収益は、保険から鉄道、エネルギー、製造業に至る同コングロマリットの事業が米国経済の健全性を示すスナップショットを提供するため、注目されている。同社は、ガイコ、BNSF鉄道、バークシャー・ハサウェイ・エナジー、デイリー・クイーン、シーズ・キャンディーズなど、数十の事業を所有している。しかし、バークシャーは時に米国経済全体の縮図と見なされることもあるが、保険と実物資産への集中は、人工知能に関する一般的な熱狂を含む、より広範な市場トレンドから外れている。

経済への懸念は、バークシャーの消費者向け事業のいくつかに影響を与えた。バークシャーは、クレイトン・ホームズのモバイルホーム部門のような建材事業に経済状況が影響を与えたと述べ、一方、フォレスト・リバーRV部門、フルーツ・オブ・ザ・ルーム、およびSquishmallowsメーカーのJazwaresは、「経済的不確実性の高まり」と消費者信頼感の低下の中で収益が減少したと報告した。

同社の保険事業からの引受利益は、ロサンゼルスでの山火事による損失に見舞われた前年から約29%増加し、17億ドルに急増した。それでも、ガイコは、同部門がより多くの損失に直面し、新規顧客獲得のために支出を増やしたため、税引前引受利益が35%減少した。

CFRAリサーチのアナリストであるキャシー・サイファート氏は、競合他社とガイコとの対比について、「今四半期、ガイコの多くの同業他社は引受結果を大幅に改善させている」と述べた。「彼らは大きな部門であり、これは大きな悪化だ。」

すべての保険事業からの利益は、南カリフォルニアでの山火事が再保険および小規模保険事業の結果に影響を与えた前年から4%増加し、44億ドルとなった。ガイコでの35%の利益減少にもかかわらず、全体的な改善が見られた。ガイコでは、事故請求とマーケティング費用が増加した。ガイコは数年間、引受規律とテクノロジーのアップグレードを行っており、プログレッシブなどの競合他社に奪われた市場シェアを取り戻そうとしている。エイベル氏は会議で、保険セクター全般が「軟化」し、「より困難」になっていると述べた。これは、市場への資本流入が増加し、バークシャーが引き受けるリスクに対する十分な保険料を請求することがより困難になっているためである。

同社の鉄道部門BNSFの利益は、穀物、石油燃料、油糧種子、飼料の輸送需要の増加に助けられ、13%増加して14億ドルとなり、CEOのケイティ・ファーマー率いるBNSF経営陣が同部門の営業利益率を改善し、最も効率的な競合他社との差を縮めるというプレッシャーを軽減した。

鉄道部門は営業利益率で一部の競合他社に遅れをとっており、エイベル氏は最初の年次株主レターで、効率性とサービスの改善が必要であると述べた。エイベル氏は、同部門の経営陣にこれらの分野で事業を改善する明確な指示を与えていた。彼は会議で、第1四半期の業績には満足しているが、まだ改善の余地があると述べた。

「BNSFでコスト効率化が実施されていると聞いており、それが第1四半期の業績に現れた」とサイファート氏は述べた。

一方、バークシャー・ハサウェイ・エナジーは、寒冷な天候による天然ガスパイプラインからの収益増加が、公益事業におけるメンテナンス費用と山火事防止費用の増加を相殺し、利益が2%増加したと発表した。製造、サービス、小売事業からの利益は5%増加し、32億ドルとなった。

収益とは別に、バークシャーの現金準備高は、米国政府が通常保有する財務省一般勘定の残高（まれな例外的な場合を除く）を上回る、4000億ドル弱という新記録に達した。3月31日現在、バークシャーの総現金（主にT-Billsで保有）は3970億ドルであった。この現金積み増しは、同社が長年、大規模な買収を見つけられなかったこと、およびアップルをはじめとする一部の最大保有株式の売却を反映している。

株式買い戻しが約2年間なかった後、第1四半期にバークシャーは控えめな2億3400万ドルの自社株を買い戻した。これは2024年5月以来の買い戻しであった。4月の最初の2週間は買い戻しを行わなかった。

さらに重要なことに、第1四半期にバークシャーは購入額を81億ドル上回る株式を売却した。これは14四半期連続の純売越であり、BRKが約300億ドルを売却した2024年第3四半期以来最大の純売却額であった。バークシャーは2022年第3四半期以降、株式を購入していない。バークシャーは1月にオクシデンタル・ペトロリアムの化学事業に95億ドルを支払った。また、パッケージ食品大手における保有株式の簿価が公正価値を14億ドル上回っているにもかかわらず、現時点ではその最大の株式保有の一つであるクラフト・ハインツに対する新たな減損損失の計上を見送った。昨年、同社は株価の低迷が続いたため、38億ドルの損失を計上した。

業績は、数万人の人々をオマハに引きつけるバークシャーの年次株主総会に先立って発表されたが、今年は彼らは満足しないだろう。オマハの賢人はもはやそこにいないだけでなく、バフェットが昨年、エイベルが引き継ぐことを突然発表した昨年以来、バークシャー株は市場全体を大幅に下回っている。2026年、1兆200億ドルのバイ・アンド・ホールドの巨大企業であるバークシャーのクラスA株は6%下落しており、S&Pの6%の上昇とは対照的であり、現在市場の注目の的となっている半導体銘柄の歴史的な急騰とは程遠い。

エイベル氏は土曜日、オマハでCEOとしての最初の年次総会で株主に演説した。バフェット氏が95歳で昨年辞任を発表して以来、数十年間で初めて、バフェット氏がこのイベントを主導しないことになるが、彼はまだ出席しており、会議の開始を助けるためにいくつかの発言をした。

オマハでの株主総会で、新CEOのグレッグ・エイベル氏は、バークシャーの株主に対し、ウォーレン・バフェットの後継者としてふさわしい人物であると期待する人々を納得させるため、官僚主義の負担なしに、賢く投資し、同コングロマリットの巨額の現金を管理すると保証した。63歳のエイベル氏は、おそらく世界で最も有名な投資家からCEOの座を引き継いでから4か月後に、オマハ、ネブラスカ州で開催されたバークシャーの年次総会で演説した。

そのためには、バークシャーの保険、小売、エネルギー、産業、製造業の実物資産事業ではなく、テクノロジーと人工知能に魅了されている投資家の信頼を得なければならない。

「コングロマリットとして、私たちは官僚主義を嫌うという事実に生きています」とエイベル氏は、バフェット氏からの録画された質問に答えて述べた。「私たちは誰にも縛られるつもりはありません。私たちはそこから始めます。」

それでも、バフェット氏と副会長のチャーリー・マンガー氏（2023年に死去）が、バークシャー、経済、市場、人生について活発な洞察と冗談を交えた会議を主宰していた頃と比較して、出席者数は大幅に減少した。バフェット氏とマンガー氏は、会議が行われたダウンタウンのアリーナを満員にしたが、エイベル氏がステージに上がったとき、約18,000席のうち数千席が空いていた。

この会議は、オマハ周辺で開催される株主イベントの週末の中心であり、投資カンファレンス、プライベートな集まり、そしてアリーナに隣接する展示ホールでのバークシャー所有ビジネスからのショッピングが含まれる。買い物をする人は少なかった。数千人が午前7時にドアが開く前にアリーナの外に並んだが、列は近年よりもかなり短かった。

「雰囲気を吸収し、金融専門家とネットワークを築きたかった」と、シンガポール出身の金融学生で初めて会議に出席したジョビー・チンさんは語った。彼女は午前2時に並び始めた。ニューヨーク州オイスターベイ出身のファッション写真家、マイケル・ディドンナ氏は、5回目の会議のために午前3時10分に到着したと述べた。「会社の画期的な変化の一部だと感じたい」と彼は言った。

バフェット氏は、聴衆に「グレッグは私がやったことすべて、そしてそれ以上をやっている」と保証し、昨年CEOを辞任すると発表したときに述べたコメントを繰り返した。95歳の彼はまた、バークシャーの最も成功した投資の一つであるアップルとその退任する最高経営責任者ティム・クックを称賛した。バフェット氏はバークシャーの会長を続けている。

会議の傍らでCNBCのインタビューに応じたバフェット氏は、一部の投資家に広まっているギャンブル精神を懸念した。「これほど多くの人がギャンブル気分になっていることはない」と彼は言った。「それは投資がひどいという意味ではないが、多くのものの価格が非常に愚かに見えるだろうという意味だ。」

エイベル氏も株主に対し、バークシャーを解体しないと保証し、効果的に運営されており、専門知識の層は強固であると述べた。「私たちはバークシャーに永続してもらいたい」と彼は言った。エイベル氏はまた、公開企業または非公開企業、あるいはその一部の買収であれ、バークシャーの既存ポートフォリオに追加する機会を常に評価していると述べた。

エイベル氏は、バフェット氏の忍耐の教訓に従い、投資を「永遠に」保有したいと考えており、経済的見通しとリスクを理解せずに投資に飛び込むことはないと述べた。「それは、すべての資本を使い果たし、すべてのお金を費やす必要があるという意味ではない」と彼は言った。

長年の保険担当重役であるアジット・ジェイン氏もステージで質問に答えたが、投資が適切でない場合は「ノー」と言うことが重要であるという点に同意した。「誰もがブローカーに接待され、ロンドンに連れて行かれている間、そこに座って何もしないのは非常に難しい」とジェイン氏は述べた。

エイベル氏は、2020年の山火事に対する数十億ドル規模の潜在的負債からバークシャーの子会社であるPacifiCorpを、現時点では救済したオレゴン州控訴裁判所の最近の判決を称賛した。同ユーティリティは、山火事の原因は自分たちではないと主張している。「法的な側面では、私たちは最初のベースに戻った」と彼は言い、脅威が軽減されたことを意味する。

タイラー・ダーデン
土曜日、2026年5月2日 - 16:55