ビットコインETF：モルガン・スタンレーのMSBTがブラックロックのIBIT BTC ETFを追い抜く可能性のある3つの理由

MSBTは市場で最も低い0.14%の手数料を請求していますが、IBITは0.25%を請求しています。MSBTとIBITの11ベーシスポイント（0.11%）の差は、投資額10億ドルあたり年間110万ドルを節約でき、これは大規模な機関投資家の資金がどこに向かうかに影響を与えるのに十分な意味があります。

モルガン・スタンレーは、自社名でスポットビットコインETFを発行する最初の主要米国銀行であり、MSBTにブラックロックと同等の機関投資家としての評判を与えています。

IBITは630億ドルの資産を管理しており、MSBTの約330倍であるため、MSBTがIBITを追い抜くには数年かかる可能性があります。IBITは最も取引されているビットコインETFでもあり、オプション市場を支配しています。

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2年間、スポットビットコイン（CRYPTO: BTC）ETF市場を誰が運営しているかという問題は、ブラックロックのIBITが他の追随を許さない状況であり、誰も問う必要がありませんでした。IBITは数十億ドルを集め、日々のBTC ETF取引量を支配し、誰も近づけない45〜49%の市場シェアを築きました。フィデリティ、グレースケール、ビットワイズ、ARK 21シェアーズを含む他のETF発行者は、残りの分け前を分け合いました。

しかし、モルガン・スタンレーは4月上旬にMSBTをローンチし、主要米国銀行初のスポットビットコインETFとなり、市場で最も低い0.14%の手数料を実現しました。このファンドはすでに1億5300万ドルのAUMを集めています。ブラックロックのIBITは依然として550億ドルで巨大ですが、初めて、流通、ブランド、価格設定でそれに挑戦する価値のあるライバルを得ました。

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モルガン・スタンレーのMSBTは、ナンバーワンのビットコインETFとしてブラックロックのIBITを実際に追い抜くことができるでしょうか？MSBTがIBITを上回る可能性があると考える3つの理由を以下に示します。

理由1：MSBTはビットコインETF市場で最も低い手数料を誇る

ほとんどの個人投資家にとって、MSBTとIBITの手数料の差は意味がないように思えます。10,000ドルのビットコインETFポジションで、MSBTの0.14%の手数料とIBITの0.25%の手数料の差は、年間約11ドルになります。誰も11ドルを節約するためにETFを乗り換えることはありません。

しかし、MSBTは実際には10,000ドルの個人口座を競合相手にしていません。このファンドは、数十億ドルを動かす機関投資家の配分を競合相手にしています。1億ドルをビットコインに投資する年金基金は、IBITの代わりにMSBTを保有することで年間11万ドルを節約できます。そして、10億ドルを配分する政府系ファンドや資産運用会社は、年間約110万ドルを節約できます。これは、機関投資家がテーブルに残さない実際の金額です。

MSBTが登場する前は、ほとんどのスポットビットコインETFは0.19%から0.25%の手数料を請求しており、グレースケールのビットコインミニトラストが0.15%で最も安価でした。その後、MSBTは0.14%でローンチされ、最安値の競合他社を丸1ベーシスポイント（0.01%）下回り、市場全体の新たな低値を設定しました。

ブラックロックはIBITの0.25%の手数料を値下げしておらず、モルガン・スタンレーは大規模な機関投資家が注目する真のコスト優位性を維持しています。

理由2：MSBTのローンチ時の勢いは、モルガン・スタンレーが運用するどのETFよりも強力な部類に入る

MSBTは、モルガン・スタンレーにとって取引初日に記録を更新しました。このファンドは初日に3400万ドルを集め、160万株を処理し、モルガン・スタンレーがこれまでローンチしたすべての資産クラスのETFの中で最も力強い初日となりました。

一方、ローンチは厳しい市場環境で行われました。ビットコインは70,000ドル前後で取引され、仮想通貨センチメントは数ヶ月ぶりの低水準にあり、MSBTは既存のスポットビットコインETFがひしめく分野に参入しました。

ブルームバーグのエリック・バルチュナスは、このデビューをすべてのETFローンチの上位1%にランク付けし、おそらくETFが開始されて以来最大のビットコインETFローンチだと評しました。6日目までに、MSBTは1億ドル以上を集めていました。これは、WisdomTreeのスポットBTC ETFが2年以上かけて積み上げた金額を上回っています。

注目すべきは、これらすべてがモルガン・スタンレーの全アドバイザーネットワークがまだウォームアップ中に行われたことです。同銀行は16,000人のファイナンシャルアドバイザーを擁し、約6兆2000億ドルの顧客資産を管理していますが、アドバイザーは新しいファンドに一夜にして顧客の資金を移動させるわけではありません。

モルガン・スタンレーの顧客基盤全体の資金のわずか2%がビットコインETFに流入したとしても、それは数千億ドル規模の需要を牽引する可能性があり、MSBTをIBITのリードに対する真の脅威にするでしょう。MSBTの2週間強での1億9200万ドルのAUMは、まだ完全に稼働していないアドバイザーネットワークの初期段階に過ぎません。

理由3：モルガン・スタンレーの評判は、ブラックロックに匹敵する唯一のものである

既存のビットコインETF分野は2つの陣営に分かれています。一方では、フィデリティ、インベスコ、ヴァンエック、ウィズダムツリー、フランクリン・テンプルトンなどの資産運用会社は尊敬される名前ですが、ETFおよび投資信託の世界内で主に知られています。

一方、ビットワイズ、ARK 21シェアーズ、グレースケールのような仮想通貨ネイティブ企業は、仮想通貨投資家にとって信頼できますが、機関投資家向けの資産管理の地位なしでは同じ信頼を得られません。それらのいずれも、ブラックロックが年金、政府系ファンド、企業財務部門と築き上げた数十年にわたる信頼を持っていません。

しかし、モルガン・スタンレーは、自社名でスポットビットコインETFを発行する最初の主要米国銀行であり、他の既存発行者と比較して別のカテゴリーに位置付けられます。銀行は資産運用会社とは異なる方法で信頼を築きます。世代を超えて資産を管理し、長年の顧客関係を維持し、フィデリティやビットワイズのような企業が姿を見せない部屋でブランドの重みを持っています。

モルガン・スタンレーのブランドは、Global Top 1000 Brandsリストで199位にランクされており、ブラックロックは602位です。そして、大規模な機関投資家がビットコインに数十億ドルを投資する場所を選択する際に、そのような差が重要になる可能性があります。

したがって、モルガン・スタンレーは評判においてIBITに匹敵し、それはブラックロックの最大の利点を排除します。2年間、IBITのケースは単純でした。信頼できる名前、大規模な取引が容易、そして最も低い妥当な手数料。他の発行者はこれらのいずれにおいてもIBITに匹敵できませんでした。今、モルガン・スタンレーは、同じ大規模投資家の信頼性、より低い手数料、そしてMSBTにIBITよりも早く新規資金を流入させる富裕層ネットワークで、それを行うことができます。

MSBTがIBITを追い抜くためにまだ克服すべきこと

MSBTとIBITの規模の差は巨大です。IBITは約630億ドルの資産を管理しており、MSBTが最初の2週間半で積み上げた額の約330倍です。IBITは市場で最も取引されているビットコインETFでもあり、米国スポットビットコインETFの取引量の約70%を占め、アクティブトレーダーにとっては取引コストが低くなっています。

ブルームバーグのジェームズ・セイファートは率直に述べました。「IBITは取引およびオプション市場で最も流動性の高いETFであり、MSBTがそれに競争することはまずないでしょう。少なくとも近い将来には。」

オプション市場もまた、IBITのリードを破るのが最も難しい分野です。IBITは2024年後半にオプション取引が承認された最初のスポットビットコインETFであり、そのオプションの建玉は2016年からビットコインオプション市場を運営してきたオフショア会場であるDeribitを最近追い抜きました。大規模トレーダーが会場を中心にポジションを構築すると、それらを簡単に移動させることはありません。MSBTにはまだオプション市場がありませんが、承認されたとしても、その市場が成熟するには数年かかるでしょう。

ブルームバーグのエリック・バルチュナスは、MSBTが初年度に50億ドルのAUMに達する可能性があると予測しています。これはあらゆる基準で力強いローンチですが、IBITが現在いる水準の10%未満です。IBITを追い抜くには、アドバイザーがMSBTを押し続け、ブラックロックが流動性とオプションのリードを守らないことが何年もかかるでしょう。そして、少なくとも現時点では、それは現実的ではないようです。

MSBTは実際にナンバーワンのビットコインETFの座を獲得できるか？

MSBTは、IBITが直面したビットコインETFの挑戦者の中で最も強力なセットアップを持っていますが、ブラックロックのリードを覆すには数年かかるでしょう。モルガン・スタンレーは、ビットコイン、イーサリアム、ソラナETF、そしてE*Tradeの520万ユーザー向けの個人向け仮想通貨取引など、完全な仮想通貨セットアップを構築しています。

また、カストディとステーキングのためのOCC審査中のナショナル・トラスト銀行チャーターもあり、すでに顧客をビットコイン投資に移行させているウェルスマネジメントネットワークもあります。そのビルドアウトの各レイヤーは、顧客資本をまずMSBTに流し込む別のエントリーポイントを追加します。

今後12ヶ月で、この状況がどちらに向かうかを決定する3つの要因があります。MSBTの2027年第1四半期の流入額は、アドバイザーが実際に顧客資金を移動させているのか、それともローンチの熱狂が先行していたのかを明らかにします。

次に、イーサリアムとソラナの信託承認は、モルガン・スタンレーの銀行主導のアプローチが仮想通貨全体で繰り返されるかどうかを示し、そのリードを拡大するでしょう。そして、ブラックロックの対応が最も重要になります。IBITが手数料を引き下げれば、モルガン・スタンレーはその最も明確な利点を失うでしょう。これらのいずれも保証されていませんが、MSBTが資金を集め続け、ブラックロックが手数料を維持すれば、ギャップは予想よりも早く縮まるでしょう。

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