イーロン・マスク氏、スペースXの収益が2033年までに3.5兆ドルに達すると主張—モルガン・スタンレーの予測より7年早い

“マスク氏の収益予測は、既存の需要ではなく、投機的な市場創出に依存しており、従来の航空宇宙分野の財務モデリングとは根本的に比較できません。”

マスクの2033年までに3.5兆ドルの収益目標は、現在の経済実態とかけ離れている。参考までに、3.5兆ドルは世界の航空宇宙・防衛セクター全体の年間収益の合計を上回る。これを達成するには、スターマシンの打ち上げ頻度だけでなく、未実証の大規模な地球外製造および軌道上物流への進出が必要となる。SpaceXのスターリンクおよび打ち上げにおける支配力は目覚ましいが、この規模まで拡大することは、世界のGDP構成の全面的な変革を意味する。投資家は、マスクのタイムラインがこれまでに規制上および技術上の重大な遅延に直面してきた傾向を考慮すると、これらの予測を確固たる財務ガイダンスではなく、野心的なマーケティングとして見るべきである。

“売上目標は、再利用性、需要、規制といった実行リスクを前提としているが、本記事ではそれらの課題は解決済みとして扱っている。しかしSpaceXは、これまでいかなる機体クラスにおいても年間5,800回の打ち上げを維持したことは一度もない。”

マスク氏が2033年までに3.5兆ドルの収益を主張しているのは、年間5,800回のスターシップ打ち上げにかかっています。これは現在のペースから100倍以上の増加です。完全に再利用可能なロケットが設計通りに機能すれば、技術的には可能ですが、この記事は工学的な実現可能性と商業的な現実を混同しています。モルガン・スタンレーの2040年の見積もりはすでに大規模な規模を想定していますが、マスク氏の7年間の加速には、打ち上げ能力だけでなく、衛星コンステレーション、月/火星ミッション、地球上のポイント・ツー・ポイント輸送全体での継続的な需要が必要です。1,000億ドルのスターベース・ルイジアナ投資は現実ですが、設備投資は収益ではありません。競合（ブルー・オリジン、中国のプログラム）、規制上のボトルネック、またはSpaceXの現在の収益が年間約60〜80億ドルであるという事実（つまり、7年間で400倍以上の成長）についての議論はありません。

“2040年までに示唆される3.5兆ドルの収益パスは、現在の宇宙打ち上げ経済では実証されていない需要規模と利益率を必要とする、未証明のペースと価格設定のフロンティアにかかっています。”

この記事はイーロン・マスク氏の大胆な軌跡とモルガン・スタンレーのアグレッシブなモデルを混ぜ合わせているが、数学的および実行上のリスクは過小評価されている。2040年までに収益3.5兆ドルを達成するには、SpaceXは年間5,800回の打ち上げ目標が実現した場合、スターシップ打ち上げあたりの平均収益が約6億ドルが必要となるが、これは現在のペイロード経済性をはるかに超える水準である。この記事では、8基のパッド、数百機のスターシップのスケールアップにかかる設備投資、そしてほぼ常時打ち上げに伴う規制および安全上のハードルを軽視している。また、政府契約への依存、Starlinkの予想よりも遅い収益化、そして潜在的な競合/代替推進システムも無視している。実証された需要、収益性、またはスケーラブルなマージンなしでは、強気シナリオは、この規模でこれまで実現したことのない前例のない市場拡大にかかっている。

“イーロン・マスク氏の2033年3.5兆ドル目標達成には、商業宇宙飛行の歴史において前例のないスターシップの打ち上げ頻度と規制当局の承認が必要となる。”

イーロン・マスク氏が掲げるSpaceXの2033年までに3.5兆ドルの売上目標は、モルガン・スタンレーの2040年予測を7年圧縮し、年間打ち上げ回数の目安を約5,800回のStarshipフライトに倍増させる。これは、8基の打ち上げ台が軌道上での燃料補給と大規模な地点間貨物輸送を日常的に行うこと、さらにStarbase Louisianaが2029年までに稼働することにかかっている。過去のデータではFalcon 9が年間100回以上の打ち上げを達成するのに15年かかったが、StarshipはFAA、環境、周波数帯の承認を得ながら、その50倍を達成する必要がある。再利用可能な機体群と地上インフラへの資本集約度は、1,000億ドルの評価額であっても、内部キャッシュフローを超える可能性がある。したがって、この予測には、過去のマスク氏のタイムラインで繰り返し遅延してきた実行仮定が組み込まれている。