悪化からさらに悪化へ：連邦準備制度の5月インフレ予測は株式投資家にとって悲惨なニュース

Key Points

4月のCPIは予想を上回り、5月にはインフレがさらに上昇する可能性があります。

インフレは当面の間高止まりし、株式市場のリターンに重くのしかかる可能性があります。

歴史的に、インフレ上昇と将来の株式リターンの間には明確な関係があります。

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米国人が今春、財政的に大きな負担を感じていることを指摘するのに経済学者は必要ありません。イランで続く戦争の最も顕著な影響の一つはガソリン価格への影響です。

米国人は1ガロンあたり平均4.50ドルを支払っており、紛争開始以降約50％上昇しています。燃料価格はほぼすべてに影響し、4月の消費者物価指数（CPI）の上昇率が予想を上回った3.8％に反映されています。

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アナリストは現在、5月以降に注目しており、連邦準備制度は最新のインフレ予測で株式投資家にとって悲惨なニュースを共有しました。

When will inflation subside?

先月のインフレ急上昇の後、消費者も投資家も、イランでの戦争とドナルド・トランプ大統領の継続的な関税の影響が一時的なものかどうか疑問に思っているかもしれません。ホルムズ海峡の完全再開への明確な道がないため、通常は通過路で輸送される商品が不足し、食料品から航空運賃まであらゆる費用にさらなる価格圧力がかかっています。

少なくとも当面は、インフレが緩和する兆候はありません。クリーブランド連邦準備銀行は最新データを用いて5月の予測を更新し、今月のCPIが4.2％上昇すると見込んでいます。これは2023年4月以来の年率最高増加率となります。

クリーブランドFRBはまた、米国の製造業・サービス業のCEOを対象とした最新の期待調査を発表しました。彼らは今後12か月でインフレが平均約3.7％になると見込んでおり、前回調査の3.1％から上昇しています。言い換えれば、近い将来に価格が下がる見込みはないと考えています。

ガソリン価格や他のコモディティ連動価格は供給制約が緩和されれば下がる可能性がありますが、日常品やサービスのコストは簡単には下がりません。投資家は、イランでの戦争がどれだけ速く解決されても、インフレが3％を超える年がもう一年続くことに備えるべきです。ただし、戦争が長引くほどインフレはさらに悪化する可能性があります。

歴史的に、比較的高いインフレは株式投資家にとってはるかに悪い結果をもたらしてきました。

How do stocks handle high inflation?

S&P 500 は歴史的にインフレ前の平均年率リターンが約10％であり、インフレを考慮すると約7％に低下します。

しかし株式市場は通常、インフレ上昇を名目リターンの上昇で相殺しません。実際、低インフレ期は高インフレ期に比べてインフレ調整後リターンが大幅に良好です。ロバート・シラーのデータ（1871年以降）に基づく株式市場リターンとインフレの分析によれば、インフレ率が3％を超えるとS&P 500の実質リターンは大きく低下します。

この相関はさまざまな要因に結びつく可能性があります。高インフレは消費者の購買意欲を抑え、経済を減速させます。また、連邦準備制度が金利を引き上げる要因となり、企業の借入コストが上昇し、債券が株式投資家にとって魅力的になります。高インフレは投資家が将来利益に割り当てる割引率を上昇させ、現在の株価支払意欲を低下させます。

これまでのところ、S&P 500 はインフレの負の影響を大きく回避してきました。投資家は懸念を払拭し、3月の大幅な売り込みの後に株価を急上昇させました。ベンチマーク指数は執筆時点で史上最高水準に近い取引を続けています。テクノロジー重視のNasdaq Composite は、人工知能株のトレンドが市場を牽引し続ける中、さらに速く回復しています。

しかし、インフレが企業の利益に与える影響に関するデータはまだ限られています。インフレは第1四半期は比較的穏やかで、3月に上昇し始めました。

投資家は、企業が第2四半期決算を発表するまで（約3か月後）真の影響を確認できないかもしれません。インフレが高止まりすればするほど、年内の株価はさらに悪化するでしょう。

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Adam Levy はここで言及された銘柄のいずれにもポジションを持っていません。The Motley Fool も同様です。The Motley Fool には開示ポリシーがあります。

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