GoogleはAnthropicへの新規投資で破格のバーゲンを手に入れている。その理由は以下の通り。

要点

Bloombergは、Googleの親会社であるAlphabetによるAI企業Anthropicへの大規模な新規投資について報じました。

AlphabetはすでにAI企業に株式を保有していましたが、今回の投資でさらに400億ドルが追加されます。

Alphabetの株主にとっては幸いなことに、新規株式はバーゲン価格で手に入れられるようです。

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先週、Bloombergは、Googleの親会社であるAlphabet（NASDAQ: GOOG）（NASDAQ: GOOGL）が、AIモデル企業Anthropicへの大規模な新規投資の瀬戸際にいると報じました。

この契約条件に基づき、GoogleはAI企業に最大400億ドルを投資し、当初は3500億ドルの評価額で100億ドルを投資し、その後マイルストーン達成に応じて追加投資が行われます。この契約の一環として、AlphabetはAnthropicに5ギガワット（GW）のコンピューティング能力を提供します。

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400億ドルは多額の資金であり、特にAlphabetが今年資本的支出に最大1850億ドルを費やす予定であり、これは営業キャッシュフローのすべてを消費する可能性が高いことを考えるとそうです。Alphabetはまた、イスラエル系アメリカ人のサイバーセキュリティ企業Wizとの320億ドルの全額現金取引を完了したばかりです。

Wizの買収と合わせると、Anthropicへの投資は、バランスシート上のAlphabetの残りの純現金の大半を食いつぶすことになります。そのため、現時点でAnthropicにこれほど多くを投資することの賢明さに疑問を呈する人もいるかもしれません。

しかし、Alphabetは以下の理由により、このレベルでAnthropic株をバーゲン価格で手に入れているようです。

Anthropicは3500億ドルをはるかに超える価値があるように見える

2021年に設立された企業がすでに3500億ドル以上の価値を持つというのは、突拍子もないように思えるかもしれません。それでも、これほどまでに生成AIのような技術革命はこれまで見てきませんでした。

当初はビジネスおよびエンタープライズのユースケースに焦点を当てていたAnthropicは、生成AI競争においてリーダーシップの地位に躍り出ました。年率換算収益は、2024年末の10億ドルから2025年末には90億ドル、そして2026年4月初旬には驚異的な300億ドルへと増加しました。

したがって、3500億ドルの評価額は、Anthropicの評価額を売上高の12倍未満に設定することになります。これは、まともに成長しているエンタープライズソフトウェア企業にとって、ありえない評価額ではありません。例えば、サイバーセキュリティ企業であるPalo Alto Networks（NASDAQ: PANW）は現在、売上高の12.8倍で取引されています。

しかし、Palo Altoの成長率は約15%に過ぎませんが、Anthropicはわずか4ヶ月で3倍以上に成長しています。そして、Anthropicはまだその最も強力なモデルであるAnthropic Mythosを一般公開していません。これは、Mythosがあまりにも強力であったため、まず主要なテクノロジーおよび金融インフラ企業にのみ提示され、これらの企業がMythosが特定したセキュリティ上の脆弱性を修正できるようにする必要があったためです。

Mythosの一般公開は、Anthropicの次の採用と収益の波をもたらす可能性が非常に高いです。そのため、過去の売上高の12倍未満で投資できることは、大規模なバーゲンと言えるでしょう。

さらに過小評価の証拠として、Anthropicは最近4月に長年勤続した従業員に対して、同じ3500億ドルの評価額で外部投資家に株式を売却するよう招待する公開買付けを行いました。報道によると、従業員は予想よりも多くの株式を保有し、予想よりもはるかに少ない株式を売却することを選択しました。これは、Anthropicの従業員が将来的にさらに高い評価額が来ると強く信じていることを示しています。

そしてAlphabetは多くのクラウド収益も得るでしょう

Alphabetやその他のクラウド大手企業が第4四半期決算説明会で2026年の大規模な支出計画を発表した後、これらの株式は下落しました。懸念されているのは、これらの巨大企業が十分な収益の保証なしに巨額の資金を費やしていることです。

そのため、AlphabetのTPUインフラストラクチャを介した5ギガワットのコンピューティング使用に関するAnthropicのコミットメントもプラスです。契約の正確な条件やAnthropicがGoogleにクラウドサービスに対していくら支払うかは不明ですが、Alphabetの巨額投資に対して十分な収益が見込める可能性が高く、その支出のリスクを軽減します。

そして、これは巨額の支出を考慮したものです。1ギガワットのコンピューティング能力の構築には350億ドルから500億ドルかかる可能性があり、この契約により、AlphabetはAnthropicにサービスを提供するためだけに、長期的には最大2500億ドルを費やす可能性があります。そして、Alphabet自身も競合するGeminiモデルを持っており、それを供給する必要があることを忘れないでください。

しかし、Anthropicとの契約は、その量のコンピューティング能力が十分な収益で販売されることをほぼ保証し、Alphabetの巨額の支出計画のリスクを軽減します。

AlphabetはAIへの賭けをうまく分散させている

Alphabetは独自のGeminiモデルファミリーを通じてAI戦争に完全に勝利することを望んでいますが、同社はAnthropicを強力な競合相手と見なし、効果的に「賭けを分散」させています。「ニューヨーク・タイムズ」が2025年初頭にレビューした文書によると、Alphabetはすでにこの契約前にAnthropicの約14%を保有していました。

それ以来、Anthropicはさらに資金を調達したため、Alphabetの所有割合は希薄化している可能性がありますが、今回の投資でその合計をそのレベルに戻す可能性があります。「タイムズ」によると、AlphabetはAnthropicの最大15%しか所有できないため、この投資は所有権をそのレベルに戻すだけかもしれませんが、評価額ははるかに高くなります。

Alphabetの株主にとっては幸いなことに、Googleの親会社は今日の追加投資で素晴らしい取引を手に入れているようです。Anthropicは今年後半に大型IPOを目指していると報じられており、そのIPOはAlphabetが今日株式に対して支払っている評価額よりも大幅に高い評価額になると予想されます。

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Billy Dubersteinおよび/またはそのクライアントはAlphabetのポジションを保有しています。Motley FoolはAlphabetのポジションを保有し、推奨しています。Motley FoolはPalo Alto Networksを推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。

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