今からでもデータセンターの勝者への投資は遅くない。その理由は以下の通り

遅い。遅い。遅い。ラウンドヒル・メモリーETF（もちろんティッカーはDRAM）が1ヶ月で50億ドル以上を集めたのを見たとき、私はそう感じた。木曜日だけで11億ドルを集めたのを見たときは、完全に遅いと感じた。すべては、プレスが「メモリー・スーパーサイクル」と称賛するものに賭けるためだ。しかし、SKハイニックス、マイクロン、サムスン、サンディスク、シーゲイト、キオクシア、ウェスタンデジタルといったコア保有銘柄を見ると、これまでにない高オクタン価のコックテルだと自覚する。そして、アメリカの取引所に上場されていないものも含め、世界中のメモリーメーカーへのエクスポージャーを得る素晴らしい方法だ。韓国企業は燃えている。日本企業は燃えている。私は参加したい。木曜日に投資されたあの10億ドルは、もしかしたらスマートマネーだったのかもしれない。遅いというより、このETFを保有していれば、AIコンピューティングの需要に対して、価格が上昇し続けるという信じられないほどのボトルネックを代表するすべてを持っていると思う。そのような投資にノーと言えるだろうか？切望するものにノーと言えるだろうか？遅い。遅い。遅い。私は古い友人であるハーブ・グリーンバーグのSubstackニュースレター「Red Flag Alerts」を読んでいるが、今週彼は何に焦点を当てているのか？Modine Manufacturingだ。その見事な株価チャートから、この会社が非常にホットであることは知っているし、暖房と冷房の分野で素晴らしい評判があることも知っている。Modineは、ハイパースケーラーと非常に強固な関係を築いていると述べている。しかし、ハーブは、その変革が必ずしも順調ではなかったこと、そしてそれがどれほどリスクになったかについて語っている。少し無謀なように見える。しかし、よく見れば見るほど、まだ本当に発見されていないと思う。さらに深く掘り下げると、ハーブはハイパースケーラーがクライアントであるかどうかさえ分からないと言っているにもかかわらず、ハイパースケーラーがこの会社をどれほど気に入っているかに驚かされる。私はその逆の取引をする。Modine Manufacturingは買いだ。VertivやClub name Eatonのようなデータセンターサプライヤー（どちらもデータセンターサプライヤー）と同じくらい良い響きだが、少し発見されていないだけだ。間違いなく、住宅用HVACへのエクスポージャーが多すぎるCarrierよりも良い。さらに、Modineは成長の遅い産業用製品をすべて排除した。なんと素晴らしい経営陣だろう。チャートが私に早くないと言っているにもかかわらず、ヒントをくれたハーブに感謝している。遅い。遅い。遅い。マイクロンは、私がいない間に1週間で200ポイント以上も上昇し、1株542ドルから747ドルになった。しかし、それがどのような会社であれ、あるいはその高帯域幅メモリ（HBM）チップがどれほど特別であれ、関係ない。どんな会社であっても、短期間でそれほど株価が上昇することはない。それは不条理だ。しかし、FactSetによると、マイクロンは今後12ヶ月間の収益の9倍で取引されており、会社が価格をどれだけ引き上げられるかを考えると、さらに低くなる可能性があることを思い出す。つまり、宇宙で最も安い質の高い株の1つを買っていることになる。Melius ResearchのBen Reitzesが、4月27日のメモでマイクロンとサンディスクのカバーを開始し、買い推奨を行ったとき、それはウォール街がメモリーのアップサイドを捉えようとした最新の試みの一つだった。もしReitzesの言うことを聞いていれば、わずか数週間でマイクロンで50％の利益を得られたことになる。「もう遅すぎるんじゃないか、今入るのか？」というような遅さではなかった。「メモリーをプレイする最新かつ最高の方法」という意味での遅さだった。それは衝動的ではなかった。それは良心的だった。そして、それはあまりにも魅力的だ。これらの会社について読まずにはいられない。今週、ポートフォリオ分析ディレクターのJeff Marksと多くの時間を費やし、数日下落したらマイクロンに参入しようと話し合った。なぜそうしないのか？需要があることは分かっている。QnityやElement Solutionsの株を買うよりも、この需給不均衡をプレイする簡単な方法があることは分かっている。あるいは、そうではないかもしれない？それらはスリーパーセルのメモリープレイだ。シリコンウェハーをチップに変えるために必要な材料を作っている。少なくとも、Club name Dupontが秋にスピンオフしたおかげで、私たちはQnityを保有している。遅い。遅い。遅い。私たちは今、第三者のプレイ、付随的なプレイを買っている。なぜなら、メモリー、冷却、建設によってすでに得られた利益（Nucorはどうだろうか？）は、はるか遠く、知られており、私たちはこれまでこのような利益を見たことがないからだ。かつてないほどだ。しかし、株価収益率を考えると、多くの、多くのケースでまだ非常に小さい。私たちは、AppleがIntelと取引するからという理由で、金曜日にTaiwan Semiを売るような愚かなことを考えている。AppleがIntelのファウンドリを何らかの形で使用することを検討していることはよく知られていたにもかかわらずだ。数週間前に、退任するAppleのCEO、Tim Cookにさえそのことを尋ねた。そこには何も新しいことはなかった。勝者は実際にはIntelではなく、我々がこのビジネスを得ると予想していたが、Taiwan Semiだった。なぜか？Taiwan Semiは、Appleが非常に厳しい交渉をするため、非常に安い価格でAppleに割り当てる予定だった生産能力を、より高い価格で他の誰かに提供できる。Taiwan Semi、数字を上げる時だ。割引を利用して購入する機会は、わずか数分間しか続かない。遅い。遅い。遅い。CoreWeaveの株が金曜日に「崩壊」したのを見たか？木曜日の夜に決算を発表した後だ。確かに、記録的な収益を上げたが、利益を上げていない。そして、上げるべきではないのか？いつになったら、その借入が利益を生み出すのだろうか？しかし、金曜日の「Squawk on the Street」でCEOのMichael Intratorが登場し、彼の初期の債務トランシェはジャンク級だったが、今では債券格付けがはるかに高くなり、約6％で借り入れていると指摘している。Nvidia CEOのJensen Huangが保証する最高のAIデータセンターを建設するために、その「無料」のお金を利用しないわけにはいかないだろうか？最高のデータセンタービルダーであるCoreWeaveは、できるだけ多くを建設しないわけにはいかないだろうか？元ビットコインマイナーであり、業界で皆のお気に入りのサイトビルダーである金融家としての専門知識を持っていることは確かだ。これらは複雑な建物であり、数十億ドル規模の事業であり、建設業者は限られており、その多くはNvidiaから投資を受けている。会社の債券格付けが改善したからといって株を買ったことは一度もないと認めよう。しかし、機会を考えると、もしかしたら、Intratorがやっていることを正確にすることが理にかなっているのかもしれない。JensenはIntratorを大いに助けてきた。昨年、IPOが中止されそうになったときに2億5000万ドルのアンカー投資でCoreWeaveのIPOを救ったことも含めてだ。当時、NvidiaはすでにCoreWeaveの約6％を所有していた。これはいわゆるネオクラウドだ。FactSetのデータによると、現在はほぼ13％に上昇している。これには、今年の1月に追加された20億ドルの投資も含まれている。JensenはCoreWeaveで大きく儲けている。他の多くの投資と同様にだ。彼らは一心同体だ。Nvidiaはまた、ネオクラウドのNebiusとIrenも支援してきた。これらは、いくつかの投資によってフリンジ企業から重要企業へと押し上げた企業だ。Nvidiaは2024年にNebiusの7億ドルのラウンドに参加し、3月に20億ドルを投資した。木曜日に発表されたIrenとのNvidiaの契約：最大3000万株の5年間のワラントで、これは21億ドルの投資に相当する。さらに、IrenがGPUクラウドサービスを管理するための34億ドルのクラウド契約だ。2年前、カリフォルニア州サンノゼで開催されたNvidiaの年次GTCイベントでNebiusの人々に会った。これはAIのすべてを紹介するイベントだ。Jensenが私に立ち寄って挨拶するように言ったので、彼らのブースに行った。まさにそうした。彼らが気の毒だった。他に誰も彼らと時間を過ごしたがらなかった。彼らがこれほど重要になると誰が知っていただろうか？今は彼らが気の毒だとは思わない。3社すべてがこれらの契約のおかげで株価を急騰させた。しかし、最近では一様に素晴らしい業績ではない。もしかしたら、3社すべてが契約を結んだから特別ではないのかもしれない？おそらく、市場がIntel製のCPU（中央処理装置）に夢中になり、Nvidia製のGPU（グラフィックス処理装置）から冷めたからかもしれない。買い手の気まぐれな性質は、今やこの動き全体を非常に遅いものに感じさせている。しかし、私の混乱からわかるように、スーパーサイクルという言葉が辞書に載っていることなど、遅いと感じさせるあらゆるデータポイントに対して、私はNebiusやIrenがNvidia購入前の状態のままで熟していることを思い出す。私は慈善信託を運営していることを意識しており、これらの会社はヘッジファンドの「名前」のように、寿命が限られているように感じる。それらを購入し、忘れない。しかし、逆に、それらがVertivのようにならないとどうしてわかるだろうか？Vertivは2020年にGoldman Sachsのブランクチェック会社を通じて、53億ドルの企業価値でほとんど注目されずに上場した。電力と冷却の会社は現在、時価総額1300億ドルだ。それは分からないだけだ。VRT.SPX 5Y mountain 過去5年間のVertivの株価パフォーマンスとS&P 500の比較。そしてそれが本当の問題だ。私の視点から見てみよう。私たちは慈善信託を運営しており、私は確立された企業と付き合いたいと思っている。それらは長命である。私は高成長ではなく、価値に焦点を当てた企業を選ぼうとしてきた。なぜなら、私たちはすでに十分な高成長を持っているからだ。しかし、そうするとどうなるのか？私は230ドル台後半でJohnson & Johnsonを、220ドル台後半でCardinal Healthのポジションを取り始めることになる。今のところ、それは非常に間違っており、非常に痛ましい。しかし、どちらも長年、最も信頼できる企業の一つだった。それらは単なる堅実な成長ストーリーであり、今は不人気であり、さらに不人気になっている。Becton DickinsonやAbbott Labsが不人気になったのと同じようにだ。皮肉を無視してはならない。J&JとAbbottは典型的な安全な株であり、危険になっている。Micron、Sandisk、Nebiusは高リスクの名前であるはずなのに、天井がないように見える高成長株であることが判明した。公のポートフォリオを運営している者として、私たちのすべての動きは精査されているので、私はMicronやWestern Digitalを購入したくない。なぜなら、それらが以前どのように終わったかを覚えているからだ。壊滅的に。長年、メモリー株は究極の景気循環株だった。しかし今、私はそれらを「正しい」日には、単に素晴らしいロングとして見ている。だから、妥協しようとする。DRAM ETFを買うべきだろうか？マイクロンを少し買うべきだろうか？分割がないことが、すべてが少し多すぎるように見える原因かもしれない。現時点でデータセンターが投資可能なテーマであると多くの人に、いやほとんどの人に納得させることさえ、上り坂の戦いだ。株価は大きく動いた。最良の場合でも利益が小さすぎる、最悪の場合でも多大な損失を追うお金が多すぎる。結論として、これを残しておこう。一週間前、私はAmazonでCEOのAndy Jassyとのインタビューをしていた。データセンターで何が起こりうるかについて、私のようなジェネラリストよりもはるかに詳しい人々に会った。AnthropicとOpen AIがどれだけのコンピューティングを必要とするか誰が知っているだろうか？同じ部品とプロバイダーを必要とする第三の主要プレイヤーがどのように現れるか誰が知っているだろうか？想像できるか？私が言えることは、これらの非常に聡明な人々は、大儲けをしようとしている経験の浅い若者ではないということだ。彼らは、すべてのパラメータを検討し、ヘッジファンドマネージャーよりも市場をよく知っている長年の戦士だ。彼らは、数年間にわたって何が必要とされるか、そして市場が何を求めているかを知っている。私は彼らにどう反論できるだろうか？私が彼らにどう反論できるだろうか？だから、懐疑論者、現在空になっているキャッシュフローと「必ず」費やされるべき何千億ドルを見ている人々が言うことを聞くと、彼らが何を見ているのか不思議に思う。彼らはJassyと話すのか？彼らは彼が周りに置いている人々と話すのか？彼らはJassyのチームと同じくらい知っているのか？彼らはJassyがどれほど早い段階、早い段階、早い段階だと考えているかを知っているのか？彼らはJassyが来年にも利益が出始めると見ていることを知っているのか？彼らはAmazonがプレイしている短期および長期のゲームを理解しているのか？彼らはAmazonがMicrosoftにBingされることを望んでいないことを知っているのか？Googleに対するAOLになりたくないのだ。おそらく、私は、勝利までの時間を数十年という地平線で測る人々に感化されたのだろう。そして、私たちは最初の10年の2年目にいる。何であれ、私はMicronを買っておけばよかったのに、CardinalやSandiskを買っておけばよかったのに、J&Jを買っておけばよかったのにと強く願っている。ハイパースケーラーが持つ予算と、来年からデータセンターで得られると期待している利益を考えると、データセンター株が下落することさえ想像するのは今は難しい。私が話したりテレビで見たりする、いわゆる非常に賢い投資家の誰も、これから得られる利益については話していない。彼らは現在生じている損失について話している。私は同じ話の両面を骨子で提示した。結局、私はJassyを選ぶ。Micronをいくつか買う必要がある。(Jim Cramer's Charitable TrustはNVDA, CAH, JNJ, MSFT, AMZN, GOOGL, AAPL, ETN, DD, Qを保有しています。全株式リストはこちらをご覧ください。) CNBC Investing Club with Jim Cramerの購読者として、Jimが取引を行う前に取引アラートを受け取ります。Jimは、取引アラートを送信してから45分後に、慈善信託のポートフォリオで株式の売買を行います。JimがCNBC TVで株式について話した場合、取引アラートを発行してから72時間後に取引を実行します。上記の投資クラブ情報は、免責事項とともに、利用規約およびプライバシーポリシーの対象となります。受領した情報の提供に関連して、いかなる受託者義務または義務も存在せず、また作成されることもありません。いかなる特定の成果または利益も保証されません。