Nvidiaの5000億ドル新計画：リスクと輝き、特に旧GPUにとって

今週、Nvidiaは、Apollo、BlackRock、Blackstone、Brookfield、Goldman Sachs、KKRがAIデータセンターを建設するために最大5000億ドルを拠出する用意があると発表しました。この驚異的な数字が多くの注目を集めましたが、より大きな話は、Nvidiaが古いGPUの二次市場を創出しようとしていることです。

これらの大手金融会社を説得するために、Nvidiaは、これらの取引で担保として使用される自社製チップの価値を保証することを、自社の資金で行うことに同意しました。

多くの人が、この計画がいかに異例で、賢明で、危険であるかについてコメントしています。それはそれらすべてです。債券市場は非常に動揺したため、NvidiaのCEOであるジェンスン・フアンはXとビジネスTVに出演し、Nvidiaのリスクがどのように限定されるかをより詳しく説明しました。

しかし、AIデータセンターへの資金提供（そしてNvidiaの収益の流れを維持する）ための金融操作の下には、おそらくスタートアップや企業にとって、はるかに興味深いものがあるかもしれません。それは、フアンが中古AIハードウェアのエコシステムを繁栄させ、Nvidia製ハードウェアの需要が古くなっても維持されるのを助けることを望んでいることです。

具体的には、Nvidiaは、担保として使用されたGPUが予想どおりの価値を維持できなかった場合、その差額の最大25％を会社が負担すると約束しています。したがって、データセンターの所有者がローンを債務不履行し、貸し手が清算しなければならないが、チップが帳簿上の価格を達成できない場合、Nvidiaが負担します。

Nvidiaにとって危険な部分は、これが金融業者が「間違った方向」のリスクと呼ぶものを作り出すことです。つまり、需要が弱まるとNvidiaの義務が増加します。もしそれが起こった場合、その収益も圧迫される可能性が高いです。

それでも、このスキームは、一部が比較しているLucent Technologiesとは意図的に異なります。Lucentは、顧客に自社製品を購入するためのお金を貸した後、ドットコムバブルとともに上昇し、崩壊した通信機器プロバイダーでした。

Lucentの比較がNvidiaの影となっていることをフアンは知っています。そして、それは不当なものではありません。Nvidiaは確かに、OpenAIやAnthropicのようなフロンティアAIラボ、CoreWeave（Nvidia製チップを担保として使用した元祖）のようなネオクラウド、そしてNebius、Firmus、Lambdaを含む自社製チップの購入者に数十億ドルをコミットしています。そして、Bloombergの計算によると、この夏にはさらに7500億ドル相当の循環取引に取り組んでいます。

「これは循環融資ですか？」フアンはXで新しいスキームについて書きました。「このイニシアチブはその懸念に対処するために設計されています。私たちは独立した長期的な機関投資家資本をAIインフラ市場に投入しています。」

それは真実です。Lucentとは異なり、Nvidiaは、将来の自社製チップの一部価値を保護することに同意するだけで、資本とリスクの大部分を他の人々に負担させています。