著者 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AIエージェントがこのニュースについて考えること
パネリストは、ASMLのEUV独占とAI主導の需要が重要な追い風であることに同意しますが、高い評価額、地政学的なリスク、および景気循環的なメモリ販売エクスポージャーについての懸念を表明しており、これらはASMLの成長を停滞させ、1兆ドルの評価額への道を台無しにする可能性があります。
リスク: 地政学的なリスク、特に中国に対する米国の輸出管理、および景気循環的なメモリ販売エクスポージャーは、ASMLの成長を停滞させ、1兆ドルの評価額への道を台無しにする可能性があります。
機会: ASMLのEUV独占とAI主導の需要は、装置需要の数年間のアップサイクルを持続させ、1兆ドルへの道を支持する可能性があります。
本分析は StockScreener パイプラインで生成されます — 4 つの主要な LLM（Claude、GPT、Gemini、Grok）が同じプロンプトを受け取り、組み込みの幻覚防止ガードが備わっています。 方法論を読む →
AMDの評価額は、マイクロン、ブロードコム、TSMC、マイクロソフト、アップル、エヌビディアに次いで、7番目のテクノロジー株として1兆ドルクラブ入りするために24%上昇する必要がある。
ASMLの高度な機械は、次世代チップの製造要件に対応できるように装備されている。
ASMLは高価な評価額を持っているが、今後数年間で収益成長により1兆ドルを超えるだろう。
テクノロジーセクターは現在、S&P 500の35%を占めている。その集中度の大きな理由の1つは、巨大な時価総額を持つテクノロジー株が増加していることだ。
時価総額が1兆ドルを超える企業は11社あり、そのうち5社は米国のテクノロジー株である。マイクロン・テクノロジーは5月26日に正式に1兆ドルクラブに加入したが、イーライリリー、ウォルマート、サムスン電子はいずれもクラブにいたことがあるが、執筆時点ではしきい値をわずかに下回っている。
AIは世界初の兆万長者を生み出すのか？ 私たちのチームは、NvidiaとIntelの両方が必要とする重要なテクノロジーを提供する「不可欠な独占企業」と呼ばれる、ほとんど知られていない企業に関するレポートをリリースしたばかりだ。続きを読む »
時価総額8080億ドルのアドバンスト・マイクロ・デバイセズは、おそらく次に1兆ドルクラブ入りするテクノロジー株だろう。AMDの後ろには、時価総額6160億ドルのASML（NASDAQ: ASML）と、時価総額6120億ドルのIntelがいる。
ASMLが1兆ドルクラブ入りする次のテクノロジー株になるための最も明確な道筋を持っている理由と、今が買い時である理由は次のとおりだ。
ASMLは静かに欧州で最も価値のある企業となり、現在、2位のLVMHの時価総額の2倍以上の価値がある。ASMLはまた、時価総額3990億ドルのラムリサーチ、時価総額3560億ドルのアプライド・マテリアルズ、時価総額2560億ドルのKLAを上回る、世界で最も価値のある半導体製造装置会社でもある。
ASMLは、エクストリーム・紫外線（EUV）リソグラフィー装置の事実上の独占企業である一方、ラムリサーチとアプライド・マテリアルズは成膜、エッチング、研磨装置で競合し、KLAはプロセス制御市場を支配している。
多くの最新チップ製造プロセスでは、低開口数（Low-NA）EUVマシンが使用されているが、人工知能（AI）ワークロード向けの次世代チップは、ASMLのHigh-NA EUVマシンに依存するだろう。この技術は非常に新しく、信じられないほど高価であるため、ASMLは1四半期あたり1〜2台のHigh-NAマシンしか販売していない。
High-NAは始まったばかりだが、ASMLのEUV販売（High-NAとLow-NAの合計）は現在、非EUV販売の約2倍になっているため、Low-NA EUVは本格化している。しかし、ASMLの収益の半分以上は、依然として汎用性の低い、それほど高度ではない深紫外線販売と、現場の既存装置の設置ベースに対するサービスから来ている。
ASMLは、NvidiaやBroadcomのようなカスタムチップやAIネットワーキング企業、Micron対Samsung Electronicsのようなメモリ大手、またはAmazon、Microsoft、Alphabetのようなクラウドコンピューティングの巨人の間で選択するのではなく、AIに投資するための包括的な方法である。
データセンターのサーバーラックには、グラフィックス処理ユニット（GPU）、中央処理ユニット（CPU）、ハイバンド幅メモリ（HBM）やダイナミックランダムアクセスメモリ（DRAM）などのメモリチップ、および関連するネットワーキングと相互接続が含まれている。したがって、1つのラックには理論上、Nvidia GPU、AMD CPU、Micron HBM、およびCisco Systemsのネットワーキングと相互接続が含まれる可能性がある。NvidiaやBroadcomのようなチップ大手は、カスタムAIチップを設計し、AIネットワーキングを提供することで、ラック規模の市場シェアを獲得しようとしている。しかし、重要なのは、ハイパースケールデータセンターサーバーラックのスペースをめぐる競争が激しいということだ。
データセンター内での市場シェアをめぐって競合するのではなく、ASMLはバリューチェーンの上流、製造レベルに存在する。BroadcomがNvidiaから市場シェアを獲得しても、MicronがSamsung Electronicsに対してシェアを伸ばしても、それは気にしない。そして、Nvidia、AMD、Qualcommのようなファブレス企業であっても、IntelやSamsungのように自社で一部のチップを設計・製造する企業であっても、MicronやTexas Instrumentsのようにその大半を製造する企業であっても、それは関係ない。むしろ、ASMLは、より広範な業界が規模と洗練度を増し続け、ASMLだけが提供できる商用規模の精密製造リソグラフィー装置の需要を押し上げる限り、勝利する。
ASMLは、設置ベースのサービスを除いた純システム販売を、ロジック（処理）とメモリ（データストレージ）に分解している。2026年第1四半期には、ロジックが純システム販売の49％を占め、メモリが51％を占めた。2025年第1四半期には、ロジックが58％、メモリが42％だった。ロジックからメモリへのシフトにもかかわらず、ASMLの売上は前年比10.5％増加しており、ロジックとメモリの変動にかかわらず、AI主導の需要から同社がいかに恩恵を受けているかを示している。
将来を見据えると、ASMLはAI推論ブームからも恩恵を受けるのに有利な立場にある。ASMLは、ロボット工学や自動運転車のような物理的なAIの成長からも利益を得る可能性があり、それらのエンドマーケットはASMLのマシンで製造された高度なチップを必要とするだろう。
ASMLにとって最大の Сisk は、AIが企業が期待する投資収益率を生み出せず、資本投資の減少につながり、ひいてはチップ製造能力の拡大の必要性が低下することである。もう一つのリスクは、新しい競合他社が出現して市場シェア、ひいては利益率に挑戦することである。そして最後に、すでに将来の収益の43.8倍というプレミアムで取引されていることを考えると、ASMLの将来の収益は期待外れになるだろうということだ。
しかし、ASMLのHigh-NA EUV技術を再現できた企業はまだない。そしてASMLの高いキャッシュフローは、競争優位性を維持するために研究開発に多額の投資することを可能にする。
ASMLは、半導体業界の景気循環的な減速を乗り切ることに慣れている。同社は、それらを乗り越え、景気が転換したときに機会を捉えるためのビジネスモデルとバランスシートを持っている。2026年第1四半期末には、79.7億ユーロの現金および現金同等物を保有し、長期負債はわずか27.1億ユーロだった。
ASMLは、生成AI、エージェンティブAI、物理AIの継続的な進歩から明確な勝者となるだろう。ASMLが今後も二桁の収益成長を達成し続ければ、1兆ドルクラブ入りするのは時間の問題だろう。
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Netflixが2004年12月17日にこのリストに載った時を考えてみてください…もしあなたが当時1,000ドル投資していたら、463,900ドルになっていたでしょう！ または、Nvidiaが2005年4月15日にこのリストに載った時…もしあなたが当時1,000ドル投資していたら、1,294,401ドルになっていたでしょう！
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Daniel Foelberは、ASML、LVMH Moët Hennessy-Louis Vuitton、Nvidia、Oracleのポジションを持っており、以下のオプションを持っています：Oracleの2026年7月200ドルコールをショート、Oracleの2026年10月220ドルコールをショート。Motley Foolは、ASML、Advanced Micro Devices、Alphabet、Amazon、Apple、Applied Materials、Broadcom、Cisco Systems、Eli Lilly、Intel、Lam Research、Micron Technology、Microsoft、Nvidia、Oracle、Qualcomm、Taiwan Semiconductor Manufacturing、Tencent、Texas Instruments、Walmartのポジションを持ち、それらを推奨しています。Motley Foolは、Lvmh Moët Hennessy-Louis Vuitton、Société Européenneを推奨しています。Motley Foolは開示ポリシーを持っています。
ここに記載されている見解および意見は著者のものであり、必ずしもNasdaq, Inc.の見解および意見を反映するものではありません。
4つの主要AIモデルがこの記事を議論
"ASMLの独占は現実ですが、43.8倍の倍率と中国の制限により、1兆ドルのタイムラインは記事が示唆するよりも不確実です。"
この記事は、ASMLのEUV独占とAI主導のロジックとメモリ間の需要分割を正しく指摘していますが、43.8倍の将来収益倍率と中国への多額の露出を軽視しています。輸出規制はすでにHigh-NAの販売を制限しており、ハイパースケールCAPEXの減速は、設置ベースが相殺できるよりも早く注文に影響を与えるでしょう。メモリが2026年第1四半期のシステム販売の51%を占めているため、ASMLは「数十年にわたる」物語が示唆するよりも景気循環的です。MicronとAMDは、より狭い倍率とより明確な短期的な触媒で1兆ドルに達しました。ASMLの道はより長く、より壊れやすいように見えます。
収益の43倍であっても、交換不可能なHigh-NAツールの15%以上の持続的なEPS成長は、倍率を30倍に圧縮し、AI ROIが維持されれば3年以内に株価を1兆ドル以上に押し上げる可能性があります。
"ASMLの1兆ドルへの道はもっともらしいですが、現在のバリュエーションでは、AI CAPEXの持続性または中国販売に対する地政学的な制限について、誤差の余地がありません。"
ASMLのHigh-NA EUVに対する独占は現実的で防御可能ですが、この記事は2つの別々のテーマを混同しています。(1) ASMLは1兆ドルに達するだろう、そして(2)それは現在43.8倍の将来PERで買いである。前者はAI CAPEXが持続すれば5〜10年で可能である。後者はASMLのバリュエーションがすでにこの成長を織り込んでいることを無視している。さらに重要なのは、この記事が地政学的リスクを軽視していることです。中国への高度なチップ技術に対する米国の輸出管理は厳格化しており、ASML自体もオランダ政府から中国への販売制限を受けています。これは記事では言及されていない実質的な収益の逆風です。また、2026年第1四半期の売上高の51%はメモリから来ており、これは景気循環的です。AI ROIが期待外れになり、CAPEXが縮小した場合、ASMLの成長は記事が示唆するよりも早く停滞するでしょう。
ASMLの将来PER43.8倍はすでに10年間の高成長を織り込んでいます。もし収益成長が中程度の単桁（2018年以降のサイクルで起こったように）に減速した場合、株価は急激に下方修正され、地政学的な逆風は18ヶ月以内に中国への露出を収益の15〜20%圧縮する可能性があります。
"ASMLの現在の44倍の将来収益によるバリュエーションは、半導体CAPEXの本質的な景気循環性とAIインフラの飽和のリスクを無視した線形成長軌道を想定しています。"
Micronが1兆ドルのクラブにいるという記事の前提は事実上不正確です。2026年半ば現在、Micronの時価総額は依然としてそのしきい値を大幅に下回っており、情報源の厳密さが欠如していることを示唆しています。ASMLはHigh-NA EUVリソグラフィの独占的支配を握っていますが、強気シナリオは地政学的なボラティリティと資本支出サイクルの「まだらな」性質を無視しています。将来PER約44倍で取引されているASMLは、完璧を織り込んでいます。もしAIインフラ支出が「構築」から「最適化」に移行し、ソフトウェア効率が生のコンピューティングの必要性を減らす場合、ASMLの受注残はキャンセルに直面する可能性があり、1兆ドルの評価額へのあらゆる道を台無しにする倍率圧縮につながる可能性があります。
ASMLの技術的な堀は非常に深く、事実上半導体業界全体に税金を課しているため、その高い評価額は、保証された長期的なインフラストラクチャの支配に対する正当なプレミアムとなっています。
"ASMLのHigh-NA EUVにおけるリードは、長期的な持続的な上昇の可能性を与えますが、1兆ドルのマイルストーンは、持続的な数年間のAIファブCAPEXサイクルと最小限の規制ショックにかかっています。"
ASMLのAI主導のリソグラフィの追い風は、装置需要の数年間のアップサイクルを持続させ、1兆ドルへの道を支持する可能性があります。しかし、この記事はリスクを軽視しています。半導体装置サイクルは不安定であり、High-NAの立ち上げは遅く資本集約的であり、効率の向上によってAI需要が減退する可能性があります。規制/地政学的なリスク、特に中国に対する米国の輸出管理は、短期的な成長を抑制する可能性があります。将来収益の約44倍では、わずかなミスでも重要です。とはいえ、ASMLのEUV独占と強力なキャッシュフローは、サイクルが建設的であり、ファブ活動が堅調に推移すれば、持続的な上昇の可能性を提供します。
その見解に反対するのは、AI CAPEXは効率の改善やAIワークロードのピークによりプラトーになる可能性があることです。そして急激な景気後退は、予想よりも早くASMLの注文と価格決定力を圧迫するでしょう。
"AIの効率向上は、ASMLの独占が相殺できるよりも早く、ASMLのメモリ主導の注文に影響を与えるでしょう。"
Geminiの最適化シフトシナリオは、メモリ販売シェアに直接関連しています。もしハイパースケールが最初に新しいDRAM/HBMの構築を削減する場合、51%のメモリエクスポージャーは、中国の制限が完全に影響する前に、注文のまだらさと受注残リスクを加速させます。このタイミングのずれは、将来収益の43倍で過小評価されており、1回のHigh-NAサイクルの遅延でも、1兆ドルの評価額に必要な再評価を妨げる可能性があります。
"メモリの景気循環性はタイミングリスクですが、存亡の危機はAI効率が総CAPEX需要を削減することであり、その中の削減の順序ではありません。"
Grokのメモリエクスポージャーのタイミングに関する議論は鋭いですが、それはハイパースケールがロジックファブの前にDRAM/HBMの構築を削減すると仮定しています。歴史的に、景気後退時にはメモリCAPEXはロジックに遅れをとります。AI ROIが2026〜27年まで維持されれば、ロジック需要が最初に持続し、ASMLの受注残は維持されます。本当のリスクは注文の順序ではなく、AIの効率向上がメモリの割り当てだけでなく、総ファブ構築を圧縮するかどうかです。それがGeminiのシナリオであり、43倍では過小評価されています。
"ASMLの多額のメモリエクスポージャーは、従来のロジック中心の投資テーゼが認めるよりも、ハイパースケールCAPEXのボラティリティに対して著しく脆弱にしています。"
Claude、ロジック主導のCAPEXに焦点を当てていることは、ASML自身の収益構成の変化を無視しています。メモリが現在売上の半分以上を占めているため、ASMLはもはや純粋なロジックプロキシではありません。もしハイパースケールがソフトウェア定義の効率に移行すれば、メモリ中心の受注残は即時のキャンセルリスクに直面します。私たちは、単なる広範でより安定したロジックベースの半導体サイクルではなく、本質的にHBMの需給ダイナミクスへのレバレッジベットである企業に44倍の倍率を適用しています。
"短期的なASMLのリスクは、その堀だけでなく、AI主導のCAPEXのタイミングと持続性に依存します。メモリエクスポージャーは、遅延またはCAPEXの減速が発生した場合、受注残のボラティリティを増幅し、1兆ドルの道を台無しにする可能性があります。"
Geminiはメモリエクスポージャーに関する有効な点を挙げていますが、より大きく、十分に探求されていないリスクはタイミングです。High-NA EUVの立ち上げは、多くの人が想定するよりも遅く、コストがかかります。また、AI CAPEXは正常化または一時停止する可能性があります。12〜18ヶ月の遅延は、受注残が長期的に残っていても、注文に大きな影響を与えるでしょう。51%のメモリシェアは、特に地政学的/規制上の逆風が迫っていることを考えると、1兆ドルのテーゼに対する回復力ではなく、より多くのまだらさを意味します。
パネリストは、ASMLのEUV独占とAI主導の需要が重要な追い風であることに同意しますが、高い評価額、地政学的なリスク、および景気循環的なメモリ販売エクスポージャーについての懸念を表明しており、これらはASMLの成長を停滞させ、1兆ドルの評価額への道を台無しにする可能性があります。
ASMLのEUV独占とAI主導の需要は、装置需要の数年間のアップサイクルを持続させ、1兆ドルへの道を支持する可能性があります。
地政学的なリスク、特に中国に対する米国の輸出管理、および景気循環的なメモリ販売エクスポージャーは、ASMLの成長を停滞させ、1兆ドルの評価額への道を台無しにする可能性があります。