レストラン業界の決算、多ブランド化は奏功するかどうかを試す

今年、レストラン関連株は大きく二極化しています。その要因は、傘下にいくつのブランドを抱えているかと関連があるかもしれません。

年央からの株価は、ブリンカー・インターナショナルが約32％、ダーデン・レストランツが18％、レストラン・ブランズ・インターナショナルが12％上昇しています。これらの企業はすべて複数のレストランチェーンを所有しており、ブランドはチリズからオリーブガーデン、ロングホーン・ステーキハウス、バーガーキング、ティムホートンズまで多岐にわたります。

一方、マクドナルド、チポトレ、カヴァ、ウェンディーズ、シェイク・シャック、ドミノ・ピザなどの株価は今年下落しており、その多くは二桁台のマイナスとなっています。これらの企業はすべて、中核となるチェーンを一つだけ持っています。

こうした株価の動きは、一部のアナリストが、特に一挙手一投足が消費者の外食行動に影響を与えかねない状況下で、レストラン事業の多角化の利点と見なしていることを浮き彫りにしています。

投資家は来週から主要レストラン企業が四半期決算を発表するのを前に、複数のチェーンを運営すること（あるいはそうでないこと）が業績にどう影響しているかをさらに詳しく知ることになります。その中で注目すべき企業の一つが、ダンキンドーナツ、バッファローワイルドウィングス、ジミー・ジョンズなどのチェーンを所有し、新規株式公開（IPO）を目指しているインスパイア・ブランズです。

一つの主要なレストランコンセプトを中心に構築された事業は、そのブランドが消費者の関心を維持できるかどうかに大きく依存しますが、ポートフォリオを持つ企業は、一つのブランドが勢いを失った場合に、他の潜在的な収益源を持つことができます。

このクッションは極めて重要になり得ますが、ウォール街のアナリストの一部によれば、それは別のチェーンがその穴を埋めるのに十分なほど強力である場合に限られます。

「ダーデンは、おそらく規模、大きさ、事業の多様性の点で最も良い事例でしょう」と、みずほ証券のレストランアナリストであるニック・セティアン氏は述べています。「一つの事業がうまくいっていなくても、他の事業がうまくいっているのです。」

セティアン氏によると、この力学は過去数四半期にわたり、ダーデンの主要ブランドであるオリーブガーデンとロングホーン・ステーキハウスの間で展開されてきました。ロングホーンの成長は数ヶ月にわたりオリーブガーデンを上回っており、直近の決算四半期では、ロングホーンの既存店売上高が6.2％増加したのに対し、オリーブガーデンの既存店売上高は1.1％の増加にとどまりました。

キーバンク・キャピタル・マーケッツも10月のリサーチノートで、ダーデンのポートフォリオの幅広さをポジティブな要因として挙げ、同社に「幅広い消費層へのエクスポージャー」を与えていると述べています。同社の高級ダイニングとカジュアルダイニングの提供は、消費支出が所得によって変動する可能性のあるK字型経済において有益となり得ます。

同社はダーデンに対して「バイ」相当のレーティングと237ドルの目標株価を設定しています。これは木曜日時点の約215ドルの株価と比較されます。

同様に、レストラン・ブランズ・インターナショナルは、バーガーキング、ティムホートンズ、ポパイを通じて、異なるカテゴリーと市場へのエクスポージャーを提供しています。しかし、そのポートフォリオは、弱いブランドから会社を完全に守るものではありません。

第2四半期には、バーガーキングの米国既存店売上高は、第1四半期の5.8％から8.5％に加速しましたが、ティムホートンズのカナダ既存店売上高は、同時期の1.5％からわずか0.1％に減速しました。その結果、ティムホートンズが停滞する中、バーガーキングの立て直しがポートフォリオの大部分を牽引する形となりました。

セティアン氏によると、バーガーキングの最近の好調な業績は、マクドナルドの売上高成長が鈍化する中、バリュー商品を顧客により良く伝える能力に助けられ、同社の勢いの中心となっています。

「バーガーキングの現在の業績がなければ、[レストラン・ブランズ]がこれほど好調だったかどうか分かりません」と彼は述べています。

みずほは10月20日にレストラン・ブランズのカバーを開始し、「バイ」相当のレーティングと85ドルの目標株価を設定しました。株価は木曜日時点で約76ドルで取引されていました。

一つのブランドに集中することも強みとなり得ます。スターバックスとチーズケーキ・ファクトリーは今年、レストラン関連株の優等生であり、明確なブランドアイデンティティと投資が、実行と顧客需要が一致した際にアウトパフォームを牽引する方法を示しています。両社の株価は今年、それぞれ21％、約123％上昇しました。

そしてスターバックスは、買収を検討していたとされるチポトレの巨額買収を見送り、事業の多角化を図ることはしないと述べています。