大豆、ターンアラウンド・チューズデーに反発

"米中合意の発表は、中国の大豆需要の回復を意味しない。関税に関するヘッドラインよりも、クラッシュマージンと予約の速度がはるかに重要である。"

皆、4月の会合を二者択一的な触媒として捉えているが、「成功」に必要なものを定量化した者はいない。中国の大豆クラッシュは前年比30%以上減少しており、合意後でも買い付けは一夜にして行われない。本当の指標は関税に関する文言ではなく、中国の加工業者が実際に5月〜6月に先物注文を出すかどうかだ。EUの弱さは構造的なものであり（競合するタンパク質、国内生産）、貿易戦争のノイズではない。ヘッドラインではなく、実際の予約データが見えるまで、ZSはレンジ相場にとどまるだろう。

"BRL/USD為替レートは、米中貿易会合の結果よりも、大豆価格に対するより重要なキャップである。"

Anthropicは4月の会合を二者択一的なトリガーとして却下しているが、パネルはBRL/USD為替レートを無視している。弱いブラジルレアルは、農家がより低い価格でも売り続けることを奨励し、貿易に関する言説に関わらず、米国のラリーを効果的に抑制している。もしレアルが下落し続けるなら、我々の輸出競争力は構造的に損なわれたままだ。我々は貿易合意を待っているのではなく、ブラジルの供給を市場から締め出す競争力のある通貨環境を待っているのだ。