UAEのOPEC脱退に前例あり。次は誰か？

アラブ首長国連邦（UAE）のOPEC脱退という衝撃的な決定は、世界のエネルギー市場に波紋を広げており、生産枠を巡る対立が他の加盟国の追随を招くリスクから、強力な石油カルテルの亀裂を露呈させている。

同国の決定は、OPEC加盟国であるイランによる数週間にわたるミサイル・ドローン攻撃に続くもので、ホルムズ海峡の封鎖が同国の輸出を混乱させ、経済の根幹を圧迫している。

「UAEの離脱は、グループのメンバーシップの変化におけるもう一つの章である」と、Lipow Oil Associates社長のアンディ・リポー氏は述べた。「もし、自国の生産枠を遵守している国が、それを遵守していない国にうんざりすれば、さらなる離脱が見られ、最終的にはOPECがカルテルとして無力になる可能性がある」と同氏は電子メールでCNBCに語った。

カタール、エクアドル、アンゴラを含む国々が過去数年間にグループを脱退しており、生産枠への不満や国家的な優先事項の変化を理由に挙げている。**アンゴラは2024年に脱退し、カタールは2019年に脱退を終了した。

同カルテルは長年、加盟国間の不均一な遵守に苦慮しており、イラクやカザフスタンを含む一部の加盟国は歴史的に生産枠を超過してきた。

「UAEはOPECを離脱したが、最初ではなく、最後ではないかもしれない」とリポー氏は付け加えた。

OPECおよびOPEC+の加盟国が、一貫して生産枠を遵守していない状況にうんざりしている国々は、これらのグループを脱退する候補となる。アンディ・リポー、Lipow Oil Associates

UAEの決定の核心には、馴染みのある緊張関係がある。生産能力の増強に多額の投資を行ってきた加盟国は、価格を支援するために設計された生産枠に制約されることをますます嫌っている。

IEAの最新データによると、同国は3月に日量約237万バレルの原油を生産したが、持続可能な生産能力は約430万バレル/日である。

「逃避リスク」

アナリストは、OPEC+の制限に不満を抱き、加盟資格の放棄を検討する可能性のあるいくつかの潜在的な「逃避リスク」国を指摘した。

Kplerの主任石油アナリストであるマット・スミス氏は、カザフスタンを主要な候補として挙げ、同国の継続的な過剰生産に言及した。「カザフスタンは昨年、大幅に過剰生産しており、グループを離脱する潜在的な出口と見なしている可能性がある」とスミス氏は述べ、ナイジェリアも注視すべき国であると付け加えた。

アフリカ最大の原油生産国であるナイジェリアは、特にダングote製油所を通じて国内精製をますます優先しており、輸出市場への依存度を減らし、生産枠に縛られるインセンティブを弱める可能性がある。

スミス氏は、ダングote製油所の稼働率の上昇は、国内でより多くの原油を精製し、より高付加価値の燃料マージンを獲得できることを意味すると説明した。これにより、供給抑制を通じて原油価格を支援するというOPECの戦略への依存度が低下し、代わりに生産量と川下での収益を最大化することに重点が置かれるようになる。

「ナイジェリアは、制約されたくないという点で同様の状況にある。国内での自給自足が進んでいるため、潜在的な逃避リスクである」とスミス氏は指摘した。「国内の原油生産をダングote製油所に振り向けることで、ナイジェリアは世界の市場力学への依存度が低下している。」

市場関係者によると、ベネズエラも別の候補となる可能性がある。生産量が予想よりも早く回復し、米国寄りの政治環境が出現する可能性があるため、カラカスはより大きな柔軟性を求める可能性がある。

「ベネズエラは、米国寄りの立場へのリーダーシップの変化を受けて、次に脱退する可能性がある」とMST Marqueeのエナジーアナリストであるサウル・カヴォニック氏は述べた。

Kplerのスミス氏も、ベネズエラは生産量と輸出量を予想よりも速いペースで増やしているため、潜在的な候補であると述べた。ベネズエラの原油輸出量は、3月に100万バレル/日を超え、9月以来初めてとなった。

OPEC+は、2026年末まで約200万バレル/日の生産量削減を強制する主要な生産枠を施行している。

サウジアラビアとロシアを含む8つの主要OPEC+生産国は4月5日、自主的な生産量削減の慎重な緩和を開始することで合意し、2023年に最初に導入された165万バレル/日の削減全体から、5月には約20万6000バレル/日を市場に戻す予定であると、公式OPEC声明で発表された。

断片化されているが不可欠か？

UAEの脱退は、OPECが断片化に苦しむ中で行われた。イラン、リビア、ベネズエラを含むいくつかの加盟国は、制裁や紛争により生産枠が免除されており、結束を維持する努力を複雑にしている。

リポー氏は、不均一な遵守に対する不満がさらなる離脱を促進する可能性があると指摘した。「OPECおよびOPEC+の加盟国が、一貫して生産枠を遵守していない状況にうんざりしている国々は、これらのグループを脱退する候補となる。」

結束力の低下は、より不安定な原油市場につながる可能性がある。Rapidan Energy Group社長のボブ・マクナリー氏は、OPEC+の規律のいかなる侵食も、価格変動を増幅させるだろうと述べた。「主な影響は、原油価格の変動性を高めることだろう。」

それでも、OPECの主要な機能である市場の安定化は、加盟国が少なくても維持されていると主張する人もいる。

Rystad Energyの上級副社長であるクラウディオ・ガリンベルティ氏は、特にCovidパンデミックのような危機の間における同グループの実績は、回復力を示唆していると述べた。

「過去10年間、同グループは信じられないほど市場のバランスを保ってきた」と同氏は述べた。「もしOPECプラスがCovidの間に存在しなかったら、市場は計り知れないほどの変動に見舞われていただろう。」