テスラは2番目に大きな問題を解決したばかり

要点

テスラの第1四半期の総納入台数は低調で、収益も期待外れに終わった。

販売している自動車からは、純利益が増加している。

電気自動車が依然として同社の主力事業であるため、この回復力は、今年計画されている大規模な設備投資に対する懸念をいくらか和らげる。

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テスラ（NASDAQ: TSLA）の第1四半期決算は、決算発表後の株価下落ほど悪くはなかった。確かに、収益はほとんどの予想を下回ったが、最終利益はコンセンサスを上回った。市場は主に、そして理解できるように、同社の今年後半の巨額な支出計画を懸念しているが、ほぼ全員が、容量と人工知能（AI）主導の機会への差し迫った資本投資は理にかなっていると合意している。

問題は、投資家がテスラの過去と予測されるトップラインとボトムラインに焦点を当てている一方で、中間の最も重要な数字を見失っていることだ。それに加えて、電気自動車（EV）が依然として同社の業績の大部分を占めているという事実だ。そして、この特定の事業にズームインすると、かなり強気な状況が見えてくる。

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テスラはちょうど転換点を迎えているかもしれない

テスラは、長年にわたり、電気自動車事業における唯一の大手ブランドであるという価格決定力を持っていた。しかし、それは2022年後半から2023年初頭にかけて本格的に変化し始めた。そして、その頃に実施された値下げは、自動車あたりの収益性に明確な影響を与えた。実際、かつては自動車1台あたり10,000ドルを超えていた純利益は、2024年までにその半分の金額未満に削減された。

しかし、かなりの調整と微調整を経て、同社のEV事業は軌道に戻ったようだ。昨年納入された自動車1台あたりの粗利益は9,558ドルで、前期の8,000ドルから増加した。利払い、税金、減価償却費控除前利益（EBITDA）も2四半期連続で改善し、10,245ドルとなった。

これらは、テスラがほとんど競争に直面しておらず、電気自動車への関心がまだ合理的に高かった2022年以前および2022年中に見られた単位あたりの数字ほどではない。しかし、過去数年間、収益性を損なってきたと思われる混乱は、ようやく収まりつつあるようだ。

レトリックが示唆するほど悪くない

明確にしておくが、同社にとって最大の課題は依然として残っている。それは、中国のBYDのような、新旧のEV競合他社がひしめく中で電気自動車を販売することだ。テスラは先四半期に408,386台のバッテリー式電気自動車を製造したが、納入したのは358,203台だった。これは、少なくとも2019年以降で最大の生産/納入の乖離である（ただし、2024年第1四半期にもこの乖離に近づいた）。この一部は物流上の課題によるものだが、一部はそうではない。いずれにせよ、これがテスラの第1四半期のトップラインである224億ドルがコンセンサス予想をわずかに下回った理由の一部である。

しかし、テスラについて少なくとも1つの励みになることがわかった。それは、同社が、立派で持続可能なコストと価格で電気自動車を製造・販売できるということだ。この事業が比較的順調に進んでいるため、ロボタクシー、Optimusロボット、その他の人工知能イニシアチブのようなものに250億ドル以上の設備投資を行うという同社の2026年計画は、それほど恐ろしく見えなくなった。

テスラへの新規投資を検討している人にとって、より重要なのは、弱気な議論は、第1四半期決算発表後に言われているほど確固たるものではない可能性があるということだ。

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ジェームズ・ブラムリーは、言及された株式のいずれにもポジションを持っていません。Motley Foolはテスラにポジションを持ち、推奨しています。Motley FoolはBYDカンパニーを推奨しています。Motley Foolには開示ポリシーがあります。