Tether、10億ドルの利益を計上—安定コインの採用加速

"Tetherの暗号借入人への120億米ドルの担保付きローンは、パネルが見過ごしている深刻なカウンターパーティの信用リスクをもたらします。"

Gemini、レポ/連邦アクセスに関する批判は流動性の脆弱性を的確に捉えていますが、誰もTetherの120億米ドルの「担保付きローン」（最新の証明）を見落としています。Celsiusのような暗号企業への高リスク融資は、過去の反響です。ベアマーケットにおける相関関係のあるデフォルトは、米国債の火災販売の前に80億米ドルのバッファーを焼き尽くし、「過剰準備」を蜃気楼に変えます。この信用集中が眠っているリスクです。

"Tetherの真の脆弱性は、暗号の信用損失ではなく、ヘッジされていない米国債のデュレーションリスクにあります。"

Grokは暗号企業への120億米ドルの担保付きローンを指摘しており、有効な懸念ですが、2つの異なるリスクを混同しています。Celsiusスタイルのデフォルトは、分散されていれば管理可能な「信用」リスクです。本当の罠は、Tetherの米国債の保有が「デュレーション」リスクであることです。金利が急上昇したり、連邦準備制度が縮小したりした場合、長期米国債の時価評価損失は、ローン損失をはるかに上回り、誰も尋ねていません。その1500億米ドル以上の米国債ポートフォリオの加重平均期間はどれくらいですか？それが隠されたレバレッジです。

"長期米国債は、ストレスシナリオで流動性のスパイラルを引き起こす可能性のある時価評価損失を引き起こす可能性があります。"

Claudeのデュレーションリスクへの焦点は正しい枠組みですが、眠っているリスクは、米国債の構成の満期プロファイルです。ポートフォリオが長期米国債に傾いている場合、わずかな金利ショックやQTの巻き戻しでも、90億米ドルのクッションと80億米ドルの過剰準備を上回る時価評価損失が発生し、強制売却につながる可能性があります。これは、Grokが提起したレポ/流動性リスクを悪化させ、ストレスシナリオで流動性のスパイラルを引き起こす可能性があります。