石油供給ショックは世界に数年間傷跡を残す

中東の石油生産と世界経済は、史上最悪の原油供給ショックから回復するのに数ヶ月、あるいは数年かかるだろう。

2月28日の米国とイスラエルによるイラン爆撃から2ヶ月後、ホルムズ海峡はほとんどのタンカー交通にとって閉鎖されたままであり、中東の石油生産国では1日あたり1000万バレル以上の原油生産が停止されている。エネルギーの流れの混乱は、代替供給源を求める世界的な競争を引き起こし、エネルギー価格を急騰させ、世界経済の成長鈍化の可能性、さらには世界の最も重要な石油チョークポイントがさらに3ヶ月間アクセス不能なままであれば世界的な景気後退につながる可能性さえある。

ホルムズ海峡の2ヶ月間の閉鎖は、アナリストが戦争開始時に予想していたよりも長い。当時、ほとんどのアナリストは、海峡は4月に開通し、生産者は5月に生産停止中の井戸を再開できると想定していた。

それは起こっていない。供給はホルムズ海峡の後ろ、ペルシャ湾に閉じ込められたままで、陸上の貯蔵タンクは満杯になり、タンカーはチョークポイントを通過して地域から出ることをできなくなっている。

段階的な回復

たとえホルムズ海峡が今日、タンカー交通に自由に開放されたとしても、中東からの石油供給が再び流れ始め、供給ショックを最初に感じたアジアの消費者に届くまでに数ヶ月かかるだろう。

チョークポイントがほとんどのタンカー交通から閉鎖されたままである期間が長ければ長いほど、世界的な供給と経済成長への傷跡は深刻になるだろう。

中東全域の数千の石油井戸の再開は大きな課題となるだろう。アナリストや当局者によると、一部の国では数週間、イラクのような国では数ヶ月かかるだろう。

戦争初期の性急な生産停止により、一部の井戸は恒久的に損傷した可能性がある。他の井戸は新しい介入や掘削が必要となり、ホルムズ海峡がすべての船舶交通に無条件に開放されたとしても、生産はすぐに回復しないだろう。

たとえ交通が制約されなかったとしても、貯留層管理と資源制約の両方により、イラクのような国が以前の生産レベルに達するには最大9ヶ月かかるだろう、とWood Mackenzieの上流分析責任者であるFraser McKay氏は、米国とイランが停戦を発表した今月初めに述べた。

敵対行為の停止は、これまでのところ外交的な進展をもたらしておらず、ホルムズ海峡はイランによって閉鎖され、米国によって封鎖されたままである。

生産者が生産停止中の生産を回復させ始めた場合、これは海峡での膠着状態が続く現在、遠い見通しのように見えるが、「規制当局や政府によって生産をあまりにも急速に回復させるよう急かされたオペレーターは、基盤資産にさらに長期的な損害を与えるリスクを負うだろう」とWoodMacのMcKay氏は警告した。

世界最大の油田オペレーターも、中東の石油生産の回復は段階的になると述べている。

「秩序ある生産停止を実行した一部の国は数日または数週間以内に生産を再開できるはずだが、特に混乱がより急激であった他の地域では、追加の待機時間やメンテナンスを含む、より多くの価値の積み上げが必要になる可能性がある」と、世界最大の油田サービスプロバイダーであるSLBのCEO、Olivier Le Peuch氏は先週の決算説明会で述べた。

HalliburtonのCEOであるJeff Miller氏は、同社の決算説明会で、「長期間生産が停止されるほど、通常は再開がより複雑になる」と述べた。

また、「中東の状況は、世界のエネルギーセクターに意味のある長期的な影響を与えるだろう」と指摘した。

IEAは4月の月次報告書で、湾岸地域での供給回復は、治安と政治的安定の改善、ホルムズ貿易の流れの再開、熟練労働者と請負業者の動員、サプライチェーン、タンカー保険、および資金調達の正常化といった主要な要因に依存すると述べた。

適切に生産停止されたほとんどの油田は迅速に再開できるだろうが、回収率が低く流量の問題がある油田は6ヶ月以上の遅延に直面する可能性がある、と同機関は指摘した。

「ホルムズ海峡の再開と貿易の流れの安全保障の回復後、安定した輸出を再確立するには約2ヶ月かかると推定しており、初期の量は紛争前の水準を下回るだろう」とIEAは述べた。

石油市場と経済への影響

しかし、現場、そしてホルムズ海峡の現実は、再開が数日以内に行われる可能性は低く、混乱が続く期間が長ければ長いほど、輸出回復までのリードタイムは長くなり、世界的なエネルギー価格と経済への損害は大きくなるだろう。

皮肉なことに、石油市場史上最悪の混乱は、世界の予備生産能力のほとんどすべてがサウジアラビアとアラブ首長国連邦（UAE）にあり、したがってホルムズ海峡の後ろに閉じ込められていることである。

中東からの膨大な供給損失を相殺できる生産地域は存在しない。そして、米国シェールパッチは助けることができない。

「今日、すべての予備能力はホルムズ海峡の後ろにあるため、影響は明らかに非常に直接的だ」と、世界最大の独立系石油トレーダーであるVitolのCEO、Russell Hardy氏は先週ローザンヌで開催されたFT Commodities Global Summitで述べた。

石油市場は、戦争開始以来、数百億バレルの原油を失った。損失は時間とともに増加しており、たとえホルムズ海峡が今日無条件に再開されたとしても、数ヶ月間戻ってこないであろう膨大な供給損失を石油市場参加者は最終的に把握した可能性がある。

「概算で、10億バレルは現在織り込まれている。なぜなら、この段階で6億から7億バレルを失った可能性があるが、物事が再び動き出すまで、もし再び動き出すとしても、すべてを元に戻すには時間がかかるからだ」とVitolのHardy氏はFT Commodities Global Summitで語った。

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