トランプ氏は欧州車に25%の関税を課すと脅迫した。再び。

トランプ大統領は新たな対立をヨーロッパと始めた。今回、彼は大陸で最も重要な産業の一つを標的にしている。自動車関税を25%に引き上げるという脅威が月曜日にドイツの自動車メーカーを低迷させ、大西洋間の貿易緊張が解消されていないことを投資家に思い起こさせた。

何が起きたのか

トランプ大統領は金曜日に、欧州連合からの自動車およびトラックの輸入関税を25%に引き上げると発表した。これは、夏に合意された貿易協定の下で合意された15%の税率から引き上げられる。彼の主張する理由は、EUがその協定の条件を完全に遵守しなかったことだ。

EUは直ちに反論した。欧州理事会議長キリアコス・ピエラカキス氏は、ブリュッセルは合意の下で全てのコミットメントを果たしており、EU側の約束は完全に果たされたと述べた。欧州委員会は、対応のあらゆる選択肢を検討していると発表した。

市場は外交交渉の結果を待たずに動いた。月曜日、ドイツの自動車メーカーが打撃を受けた。コンチネンタルは4%以上下落し、メルセデスは2.5%程度下落し、フォルクスワーゲンは約1.5%下落し、BMWは3%近く下落した。地域で最もパフォーマンスの低いセクターとなり、広範な欧州STOXX Europe 600自動車および部品指数は0.7%下落した。より広範なSTOXX 600は0.4%下落した。

背景が重要だ。ワシントンとブリュッセルは、米国が自国の安全保障を理由に25%のグローバル自動車関税を引き下げて15%にすることを合意した8月に貿易協定に達した。その見返りとして、EUはアメリカの工業製品に対する関税を撤廃し、米国の車両の安全および排出基準を受け入れることに同意した。

この協定はヨーロッパで物議を醸したが、指導者たちは利用可能な最良の選択肢だと主張した。EUの議員は3月になって初めて必要な立法を承認し、6月までに完全な批准はありそうにない。トランプ大統領の立場は、この遅延が不履行に相当すると見なしているようだ。

なぜ重要なのか

ここで何が起こっているのかを明確にしよう。EUは、自国の米国向け関税の撤廃や米国の規制基準の受け入れなど、現実的な譲歩を行う必要のある協定を締結した。その議員は、常に時間がかかるはずだった長い批准プロセスに真っただ中だ。そしてトランプ大統領は、今、そのプロセスを協定全体を吹き飛ばす脅威を正当化するために利用している。

実質的な影響は単純だ。欧州の自動車メーカーは、米国での自動車販売にかかる潜在的な25パーセントポイントのコスト増加に直面している。彼らは自社の利益率に負担をかけるか、米国の消費者のために価格を引き上げたり、米国への高コストな生産シフトを加速させたりする必要がある。これらの選択肢のいずれも苦痛はなく、すでに電気自動車への移行、中国からの競争激化、イラン戦争によるエネルギーコストの増加に取り組んでいる業界にとって、タイミングはさらに悪化している。

より深刻な問題は、不確実性そのものだ。企業は、ルールが何であるかを知っており、そのルールが安定している場合、より高い関税に適応できる。しかし、彼らが効率的に計画できるのは、貿易関係の条件が予告なしに変化しない場合だ。協定が成立したように見えたたびに、別の脅威が到着して時計をリセットする。この環境は、長期投資の決定を困難にし、生産計画を遅らせ、大西洋間の商業を信頼できるビジネス戦略の基盤として徐々に信頼を損なう。

この関税闘争が何の上に積み重なっているのかを考慮することも重要だ。世界経済はすでにイラン戦争、急騰するエネルギー価格、ホルムズ海峡を通じた輸送に関する不確実性から混乱を抱えている。

世界最大の2つの経済圏間の新たな対立をこの状況に追加すると、まさに間違ったタイミングで圧力が強まる。ピエラカキス氏が指摘するように、これは既にヨーロッパ経済に重くのしかかっている全ての状況を考えると、非常に不要であり、非常に残念だ。

政治的な側面にも注目する価値がある。トランプ大統領は、関税の脅威を、ヨーロッパの自動車メーカーに米国でより多くの自動車を製造するように強制するための試みとして明示的に位置づけた。この構えは、彼のより広範な産業政策の直感と一致しているが、これは純粋な貿易執行措置ではないことも示唆している。これは、自動車がどこで作られるかを再構築することを目的としたプレッシャーキャンペーンだ。雇用と投資を失っているヨーロッパ政府にとって、その区別は非常に重要だ。

次に何が起こるのか

EUは、あらゆる選択肢が検討されていると述べており、外交用語では、報復的な関税が現実的な可能性があることを意味する。

ブリュッセルが実行するかどうかは、トランプ大統領が実際に25%の税率を引き上げるかどうか、そしてヨーロッパ政府がイラン戦争とエネルギーショックから既に圧力を受けている中で、エスカレーションに対するどれだけの意欲があるかによって部分的に左右されるだろう。

自動車メーカー側の希望としては、これが交渉戦術であり、確固たる政策コミットメントではないことを願っている。彼らはしばらくの間、それを願っている。

下流分析

プラスの影響

企業

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エクソンモービル（XOM） — イラン戦争による「急騰するエネルギー価格」から恩恵を受け、石油およびガス販売からの収益が増加する。

シェブロン（CVX） — イラン戦争による「急騰するエネルギー価格」から恩恵を受け、石油およびガス販売からの収益が増加する。

シェル（SHEL） — イラン戦争による「急騰するエネルギー価格」から恩恵を受け、石油およびガス販売からの収益が増加する。

ゼネラルモーターズ（GM） — より高価なヨーロッパからの輸入による競争が減少することで恩恵を受け、米国市場での国内販売を増加させる可能性がある。

フォード（F） — より高価なヨーロッパからの輸入による競争が減少することで恩恵を受け、米国市場での国内販売を増加させる可能性がある。

産業

石油・ガス探査・生産 — 記事で言及されている「急騰するエネルギー価格」と地政学的不安定性から恩恵を受ける。

米国自動車製造 — 提案された関税が実施された場合、より高価なヨーロッパからの輸入による国内販売の増加または米国への生産シフトが見られる可能性がある。

国/商品

原油 — 「急騰するエネルギー価格」とイラン戦争に関連する地政学的不安定性から恩恵を受ける。

米国 — 提案された関税が実施された場合、国内自動車生産の増加と関税収入が見られる可能性がある。

中立的な影響

マイナスの影響

企業

フォルクスワーゲン（VWAGY） — 米国への輸入コストが25パーセントポイント増加する可能性があり、利益率に直接影響を与えたり、高コストな生産シフトを必要としたりする。

メルセデス・ベンツ・グループAG（MBG.DE） — 米国への輸入コストが25パーセントポイント増加する可能性があり、利益率に直接影響を与えたり、高コストな生産シフトを必要としたりする。

BMW（BMW.DE） — 米国への輸入コストが25パーセントポイント増加する可能性があり、利益率に直接影響を与えたり、高コストな生産シフトを必要としたりする。

コンチネンタル（CON.DE） — ドイツの自動車メーカーおよび主要な自動車部品サプライヤーとして、米国における車両への関税引き上げによる需要の減少と利益率の圧力を受ける。

ステランティス（STLA） — 主要なヨーロッパの自動車メーカーとして、輸入車両への米国関税引き上げのリスクに直面し、収益性に影響を与える。

ルノー（RNO.PA） — 主要なヨーロッパの自動車メーカーとして、輸入車両への米国関税引き上げのリスクに直面し、収益性に影響を与える。

ハパッグ＝ロイデ（HLAG.DE） — グローバルな海運会社として、貿易緊張、大西洋間の自動車輸送の潜在的な削減、ホルムズ海峡の問題による混乱に直面する。

マーエク（MAERSK-B.CO） — グローバルな海運会社として、貿易緊張、大西洋間の自動車輸送の潜在的な削減、ホルムズ海峡の問題による混乱に直面する。

産業

ヨーロッパの自動車製造 — 提案された関税による直接的なコストの増加、利益率の圧迫、需要の減少、投資の不確実性に直面する。

グローバルな海運・ロジスティクス — 貿易緊張の激化と、ホルムズ海峡のような輸送ルートに影響を与える既存の地政学的問題による混乱に直面する。

ヨーロッパの自動車部品サプライヤー — ヨーロッパの自動車メーカーの生産または販売の減少による需要の減少と潜在的なサプライチェーンの混乱に直面する。

国/商品

ドイツ — 主要な自動車産業が直接標的にされており、雇用喪失、輸出の減少、経済の減速につながる可能性がある。

欧州連合 — 経済的圧力、貿易戦争のエスカレーションの可能性、大西洋間の商業に対する信頼の低下に直面する。

米国の消費者 — 関税が実施された場合、輸入されたヨーロッパの自動車やトラックの価格の上昇に直面する可能性が高い。

主要な下流効果

[即時] ヨーロッパの自動車株のボラティリティ — 関税の脅威を受けて、フォルクスワーゲン、メルセデス・ベンツ、BMWなどのドイツの自動車メーカーは、将来の収益性と市場アクセスに関する投資家の懸念を反映して、株価が直ちに下落した。確信度：高い。

[短期] 米国の消費者向け車両価格の上昇 — 関税が実施された場合、ヨーロッパの自動車メーカーは、米国での消費者の価格を上昇させたり、輸入価格を25%上昇させることで、一部のコスト増加を消費者に転嫁する可能性が高く、需要に影響を与える可能性がある。確信度：高い。

[中期] 米国への自動車生産のシフト — 関税コストを軽減するために、ヨーロッパの自動車メーカーは、米国への生産施設のシフト計画を加速させる可能性がある。これにより、両地域の投資フローと雇用に影響を与える可能性がある。確信度：中程度。

[長期] 大西洋間の貿易に対する信頼の低下 — 継続的な貿易紛争と予測不可能な政策変更は、不確実性の環境を生み出し、大西洋間の商業に関与する企業の長期投資を抑制し、戦略計画を妨げる。確信度：高い。

[中期] EUによる報復的な関税のリスク — EUは「あらゆる選択肢が検討されている」と述べており、米国の商品の関税を報復的に課す可能性が高いことを示しており、貿易紛争を激化させ、その経済的影響を広げる可能性がある。確信度：中程度。

経済指標

↓ STOXX Europe 600自動車および部品指数 — この指数はすでにニュースを受けて0.7%下落しており、関税の実施により、ヨーロッパの自動車メーカーの収益性と市場の不確実性が低下するため、さらなる下落圧力が生じる可能性が高い。

↓ ドイツの工業生産 — 自動車産業はドイツ経済の基盤であるため、関税の増加と米国への輸出の減少は、全体的な工業生産の減少につながる可能性が高い。

↑ 米国の自動車輸入価格 — ヨーロッパの自動車やトラックに対する25%の関税は、米国でのこれらの車両のコストを直接的に増加させ、自動車セクターにおける平均輸入価格の上昇につながる。

↓ ユーロ圏の消費者信頼感 — 自動車産業に特に影響を与える貿易緊張の激化、既存のエネルギーショックと組み合わさると、経済の不確実性により、ユーロ圏の消費者のセンチメントを低下させる可能性が高い。

↑ 原油価格 — 記事では明示的に「急騰するエネルギー価格」と「イラン戦争」が既存の圧力として言及されており、イラン戦争に関連する地政学的不安定性により、原油価格の上昇圧力は継続すると示唆されている。

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