トランプ氏のイラン一時停止、原油暴落と安全資産のリセットを招く

ドナルド・トランプ米国大統領は月曜日、ホワイトハウスが「尊敬される」イランの人物と連絡を取っており、戦争が4週目に入る中、テヘランが戦争終結に向けた合意を推進していると述べた。また、イランがホルムズ海峡を再開する期限を延長し、イランの電力インフラへの攻撃を進める前に5日間猶予を与えた。
この転換は週末からの急激な反転を示しており、ワシントンとテヘランは脅迫を応酬し、イランと湾岸全域での広範な停電のリスクを高め、地域全体に飲料水を供給する淡水化プラントの混乱も含まれていた。トランプ氏は、米国の特使であるスティーブ・ウィトコフ氏とジャレッド・クシュナー氏が日曜日の夜にイランの担当者と会談したと述べたが、関与した当局者の身元は明らかにしなかった。
市場は即座に反応した。トレーダーが最悪のシナリオである供給途絶から離れ、潜在的な緊張緩和を織り込み始めたため、原油価格は下落し、株式は安定した。
月曜日、ドナルド・トランプ米国大統領が、中東の緊張緩和を目指す「非常に良好で生産的な」会談と説明した後に、イランに対する計画された米国による軍事攻撃を5日間一時停止すると発表した後、原油価格は急落した。トランプ氏は後にフォックス・ニュースに対し、米国の特別特使スティーブ・ウィトコフ氏、平和特使ジャレッド・クシュナー氏、および彼らのイランの担当者が日曜日の夜に会談したと述べ、紛争の解決は5日以内またはそれ以下で達成される可能性があると付け加えた。5月限りのブレント原油は午後3時41分（東部時間）時点で12.06%下落し、1バレルあたり98.06ドルで取引された一方、対応するWTI原油契約は10.58%下落し、87.84ドル/バレルで取引された。
興味深いことに、安全資産市場は最近の乖離を続けており、金は最近の売りを拡大する一方、ビットコインは上昇を続けた。スポット金は正午時点で2.2%下落し、1オンスあたり4,395ドルで取引されたが、その日の後半には一部の利益を削った。同時に、ビットコインは午前中に3.0%上昇し、70,713ドルで取引され、午後4時までには4%の上昇に転じた。
イラン紛争は安全資産に混乱を招いており、金はインフレ懸念と潜在的な金利引き上げの圧力にも直面している一方、ビットコインは伝統的な資産をアウトパフォームしている。
戦争の勃発を受けて、金は一時的に5,400ドルを超える史上最高値を更新したが、その後、1月下旬の5,590ドル超のピークから約22%下落した。この安全資産の失敗は、主に市場で最も混雑した取引となっていたものの、大規模な解消に起因するとされている。2025年末から今年初めにかけて、巨額の投機的資本とレバレッジのかかった賭けが金に流れ込み、センチメントが変化した際に市場が「群集行動のような」売りに対して脆弱になった。
戦争は当初金を押し上げたが、その結果、原油価格が1バレルあたり110ドルを超えて急騰したことで、物語は地政学的なショックからインフレショックへとシフトした。インフレの急騰は、市場が利上げを織り込むようになり、利下げではなくなった。高金利は、利回りのない金を保有する機会費用を増加させ、債券のような利回りのある資産を有利にする。連邦準備制度理事会は最近、3月に金利を3.5%-3.75%で据え置いた。これは、政策立案者がイラン戦争によるインフレリスクと軟調な労働市場を比較検討する中での一時停止となった。トレーダーは現在、2026年末までにさらに20-44ベーシスポイントの利上げを賭けており、以前の利下げ予測を覆している。パニックに陥った市場では、投資家や機関投資家は、最も流動性が高く収益性の高い資産の一つである金を売却し、証拠金請求のための現金を調達したり、急落する株式市場での損失をカバーしたりしている。
対照的に、ビットコインは予想外の回復力を見せており、戦争中は金や株式をアウトパフォームすることが多かったが、依然として非常にボラティリティが高い。ビットコインETFへの機関投資家の流入は急増しており、仮想通貨の24時間年中無休の取引可能性により、伝統的な市場よりも地政学的なショックを速く再評価できる。中東戦争が2月に勃発した後、ビットコインはテクノロジー株との通常の相関関係を覆し始め、S&P 500のような主要なテクノロジーおよび広範な市場指数が下落した時期に約10%上昇した。この戦争は、ビットコインが年初の損失の一部を取り戻すのに役立った。年初の損失は、市場の流動性が低く、取引量が減少し、誇大広告に依存した需要が衰退した「仮想通貨の冬」に特徴づけられ、9月の史上最高値である約126,200ドルから半減した。
とはいえ、戦争中のビットコインの行動は複雑であり、ボラティリティの高いリスク資産と24時間年中無休の流動性シンクの両方として機能している。安全資産として機能しない場合もあるが、ビットコインは流動性に関連付けられたマクロ資産としてますます扱われており、原油主導の後退から迅速に回復することが多い。価格は、トランプ氏がイランへの攻撃を遅らせたことなど、軍事行動の遅延のニュースで急騰し、即時の地政学的なリスクの低下を示唆する見出しに敏感であることを示している。しかし、最近のデータでは、危機時のビットコインとS&P 500の間に約90%という高い相関関係が明らかになっている。これは、ビットコインが必ずしも金のような「安全資産」として機能しているのではなく、機関投資家のマクロセンチメントに基づいて動いていることを意味する。
一方、米ドルは好ましい安全資産として浮上している。米ドル指数――ドルを6つの主要国際通貨のバスケットと比較する指標――は、米国とイスラエルのイランへの攻撃開始以来、約300ベーシスポイント上昇しており、数ヶ月ぶりの最高値を記録している。原油価格の上昇によるインフレショックは、市場が連邦準備制度理事会からの「高止まり」金利の可能性を織り込むようになり、ドルの価値を押し上げた。さらに、新興市場の経済的混乱は、資本の新興市場から米国資産への逃避を引き起こし、ドルをさらに強化した。
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