「自己満足の度合い」：サプライチェーンは進行中のイラン戦争の影響に備えているか？

現代史における最大のエネルギーショック、ジェット燃料の「数週間以内」の不足、世界的な景気後退 – 2月末にイランがホルムズ海峡の船舶の流れを絞って以来、経済的な警告はますます深刻になっています。

しかし、米国とイスラエルの最初の攻撃から10週間が経過しましたが、株価指数、企業、政府は驚くほど冷静でした。市場の不気味な静けさと、差し迫ったサプライチェーンの逼迫に関する警告との乖離は、日々大きくなっています。

確かに、一部の国は化石燃料価格の高騰を緩和するために重要な措置を講じており、湾岸石油に依存するアジアの多くの国は、国民に省エネルギー行動を促したり、場合によっては直接的な配給に訴えたりしています。

しかし、ヨーロッパでの対応はより控えめでした。自動車運転手はガソリンとディーゼルの価格上昇で痛みを実感しており、中央銀行はインフレを抑制するために金利を引き上げる可能性があると警告していますが、より広範なサプライチェーンは持ちこたえているようです。

投資家はあらゆる肯定的なニュースに飛びついています。特に米国の株式は、紛争が激化する中でもAIブームに支えられています。欧州市場はそれほど熱狂的ではありませんでしたが、暴落はしていません。

在庫は世界中の企業や人々に経済的な影響を緩和していますが、ホルムズ海峡のチョークポイントは依然として残っています。今週、ドナルド・トランプとテヘランの間で再びブレークスルーへの期待を高めるやり取りがあったにもかかわらずです。

海峡が閉鎖されている期間が長くなればなるほど、石油やその他の重要な商品の緊急在庫は枯渇し、経済全体に波及効果をもたらします。たとえ明日、水路が完全に再開されたとしても、サプライチェーンが正常に戻るには数ヶ月かかる可能性があります。

ますます多くの企業が、重要な投入物が枯渇する可能性を認めざるを得なくなっています。一部の経営者やアナリストは、そのような混乱や希少性の報告は、これから起こることの前触れにすぎないのではないかと懸念しています。

「自己満足」

戦争開始からわずか1週間強で、米国上場の自動車メーカーであるLucid Motorsは、サウジアラビアでの電気自動車製造計画に影響はないと確信していました。先週、同社は紛争が「当社の製造プロセスに不可欠な材料の供給を混乱させた」と警告し、「原材料または部品の価格の大幅な上昇」に直面していると述べました。

Lucidはサウジアラビアでの事業展開により特に大きな打撃を受けていますが、他の自動車メーカーは状況が自然に解決することを期待しており、「火遊びをしている」と業界のある幹部は述べ、「ある程度の自己満足がある。それがいつまで続くかは誰にもわからない」と付け加えました。

より楽観的な見方もあります。ドイツの自動車メーカーBMWの最高財務責任者であるWalter Mertl氏は水曜日に、イラン戦争の影響は「限定的」であったと述べました。「我々はそれが一時的なものであり、すぐに解決策が得られると考えている」と投資家に語りました。

ショックアブソーバー

企業は、世界貿易が一時的に停止し、その後急回復して数年間の混乱と需要の変動を引き起こしたコロナウイルスのパンデミックの経験から、10年前よりも準備ができている可能性があります。

その後、多くの企業がサプライチェーンのさまざまな階層をマッピングしようとしてきました。しかし、いつ不足が発生するかという問題は非常に複雑であり、世界の多くの大企業がまだどこで最も脆弱であるかを認識していない可能性があります。

「多くの企業は、ティア3またはティア4レベルで十分なサプライチェーンの可視性を持っておらず、それが自己満足を生んでいる可能性がある」と、大手製造業向けの重要鉱物への依存度をマッピングに関わった人物は述べています。

最終的には、材料、部品、燃料の在庫は枯渇せざるを得ません。

JP Morganの商品アナリストであるNatasha Kaneva氏は先週のメモで、石油在庫が世界経済の「ショックアブソーバー」として機能してきたと警告しました。しかし、来月にもOECD諸国全体で「運用上のストレスレベル」に達する可能性があります。

石油とガスだけでなく、専門家は肥料、アルミニウムなどの金属、そして現代の製造業に不可欠ないくつかの化学物質の価格上昇と供給制約について警告しています。

自動車業界の幹部は、5月末頃に一部の部品に不足が生じて生産停止を余儀なくされた場合、材料供給の問題が「本当に熱くなる」可能性があると述べました。「まだ誰もパニックボタンを押していない」が、「人々はできる限りのことをやりくりしている」。

インフレ到来

Boston Consulting Groupの貿易専門家であるTim Figures氏は、たとえ直接的な不足に見舞われなくても、欧州の消費者はより高い価格に直面する可能性が高いと述べています。

「これらはすべて世界の商品であり、供給が減少すれば価格は上昇します。したがって、アジアで見たような供給の中断がヨーロッパで同じように見られなくても、価格への影響は確かに見てきました。なぜなら、どこか他の場所からの希少な供給を確保するためにより多くを支払う必要があるからです」と彼は言いました。

Figures氏は、ホルムズ海峡の再開後も一部の商品への打撃は長く続く可能性があると述べています。「化学品については、概して、物事が正常に戻るには数ヶ月かかりますが、それは主に輸送の問題です。

「アルミニウムのような金属では、インフラの損傷があった場合、その損傷を修理する必要があるため、フル稼働に戻るにはさらに時間がかかります。」

Chemical Industries Associationの最高経営責任者であるSteve Elliott氏は、英国のロビー団体である同団体の会員は、アジアの競合他社が最も大きな打撃を受けているため、まだ製品の不足を報告していないと述べています。しかし、金属の処理からプラスチック包装の製造まで、さまざまな用途を持つ溶剤、苛性ソーダ、アンモニア、メタノール、エチレンの価格が「ゆっくりと上昇」しています。

「最終的には、それはインフレにつながるだけです」とElliott氏は言いました。「それが続けば、そのセクターの需要破壊と景気後退につながります。」

エコノミストたちは、価格上昇と潜在的な不足の影響は、石油とガスへの輸入依存度や、戦争前の経済の弱さによって、国によって大きく異なることを強調しています。

「影響は世界経済全体でインフレを引き起こしますが、成長への波及効果は国によって大きく異なります」と、コンサルティング会社BCA researchの最高戦略責任者であるDhaval Joshi氏は述べています。「現時点では、米国は順調なので、世界的な景気後退を見るのはかなり難しいです。」しかし、彼は付け加えました。「米国でさえ、勝者と敗者がいます。所得の低い消費者は苦しんでいますが、明らかにシェール（石油とガス）生産者は非常にうまくいっています。」

政治的影響

潜在的な結果に関する不確実性を考えると、差し迫った危機の規模を伝えることは、消費者パニック買いを煽ることを恐れている政治家にとって困難な課題です。

英国では、政府のメッセージは、出口戦略なしに紛争を開始したトランプ政権に非難を集中させることに焦点を当てており、消費者に将来の結果を警告するのではなく、そのようにしています。

しかし、首相補佐官のDarren Jones氏は最近、価格への影響が8ヶ月後も続くと示唆しました。一方、Keir Starmer氏は、ジェット燃料の不足が休暇旅行者に夏の計画を変更させる可能性があると警告しました。

財務大臣のRachel Reeves氏は、冬に向けて一部の世帯を光熱費の上昇からどのように保護するかの計画について、さらに詳しく説明すると予想されています。これは、5月下旬に発表される次の四半期ごとの国内エネルギー料金の上限が発効する時期と重なります。

しかし、政府は消費者が戦争の影響を感じることを防ぐことはできません。コンサルティング会社Capital EconomicsのチーフエコノミストであるNeil Shearing氏は、ヨーロッパでは、海峡がすぐに再開されれば、「今年は停滞期を迎え、その後回復するでしょう」と述べています。「かなり厳しい感じになるでしょうが、景気後退にはならないでしょう」と彼は付け加えました。

しかし、紛争が長引けば、「物事が非線形になり始める段階に達している」とShearing氏は警告しています。これは、工場が操業を続けられなくなり、不足が発生する段階です。