アラブ首長国連邦（UAE）のOpec脱退は原油価格戦争を引き起こすのか？

中東の紛争は、Opecを戦争の最新の犠牲者として捉えた。アラブ首長国連邦（UAE）が60年ぶりに火曜日に石油カルテルからの衝撃的な脱退を決定したことは、サウジアラビアの指導の下、数十年にわたり世界の石油市場の変動を緩和してきた同同盟を弱体化させるだろうと予想されている。

世界の原油価格は木曜日に4年間で最高水準に達し、1バレルあたり126ドルを超えた。しかし、地域が紛争を抱える中で、国際石油市場で新たな戦争が勃発する可能性があり、今後数年間、市場の変動が大きくなる可能性がある。

現時点では、UAEのOpec生産割れを無視し、好きなだけ原油を生産するという意向は、ホルムズ海峡のイランによる封鎖のため、形骸化している。サウジアラビアが自国の莫大な石油資源を対応として武器化する能力も同様である。

しかし、2つの湾岸の石油大国間の戦後の対立において、世界エネルギー市場が暴落し、予測不可能な経済的結果をもたらす価格戦争の本当のリスクが存在する。

「サウジアラビアは報復で戦うだろう」と、ロンドンのベイズビジネススクールのコモディティ教授マイケル・タムヴァキスは語った。「この決定は王国の影響力に反するものであり、サウジアラビアは彼らに教訓を教えたいと考えている。」

「ホルムズを通る石油の流れが再び始まり、原油価格が下落する世界では、収益を維持するために石油輸出量を最大化する競争が起こるだろう。」

この競争において、サウジアラビア王国は、UAEに依存しているアジアの買い手にも石油と燃料を割引価格で提供することで、「積極的に石油を販売」すると予想されている。UAEは通常、ヨーロッパへの精製石油製品の販売で優位性を持っていたが、サウジアラビアは「戦い terug して市場シェアを奪取しようとするかもしれない」とタムヴァキスは述べた。

サウジアラビアは世界最大の石油輸出国であるが、UAEは強力な市場ライバルである。カルテルの第3位の生産国は、2024年にはOpecの要請により1日あたり300万バレルを下回る生産量を維持していたが、ホルムズ海峡を通る流れが再開されれば、1日あたり450万バレルから600万バレルに生産量を増やすことができる。

両国は世界で最も低い生産コストの一部を持っており、低炭素の未来に向け経済を準備するために必要な州収入を創出するという財政的必要性がある。

オックスフォード大学の経済政策教授ディーター・ヘルムは、迫り来る価格戦争を1980年代と2014年の石油市場の暴落になぞらえた。これらの暴落は、石油が豊富な国々で数十万人の失業と政治的不安定を引き起こした。

「原油価格は戦争終結とともに、さらに急速に下落するだろう」とヘルムは語った。「価格の上昇はより多くの生産を促し、世界は石油とガスの莫大な備蓄で溢れかえっている。」

戦争によって引き起こされた市場価格の上昇は、アメリカ大陸の新興石油市場の挑戦者を育成すると予想されている。湾岸からの輸出が紛争によってどれだけ長く妨げられるほど、米国、ブラジル、ガイアナは中東のコストを削減して世界市場のシェアを増やす機会が大きくなる。

一方、経済は化石燃料への依存を減らす計画を加速させており、市場の衰退を早める可能性がある。

新たな石油供給と不確実な需要によって定義される戦後の市場は、輸出を再開する湾岸諸国にとって理想的ではないだろう。彼らは、地域経済を修復し、市場での地位を回復するために、できるだけ多くの原油を生産する可能性が高い。したがって、長期的には価格が下落する可能性が高い。

このシナリオは、Opecの明示された議題の対極を表している。1960年代以来、カルテルの力は、石油市場の ebb and flow に団結して対応し、価格を安定させる能力に支えられてきた。

石油の供給が逼迫すると、サウジアラビアとその同盟国は、価格の上昇を抑制するためにタップを開くことができる。原油の供給過多が価格を引き下げる原因になると、Opecは市場の暴落を防ぐために生産を削減する準備ができている。

しかし、近年、世界の市場の混乱によりサウジアラビアのグリップが弱まり、報復として激しい価格戦争が発生したため、同同盟が崩壊し始めている兆候がより明確になってきた。

2020年、Opecは、Covid-19パンデミックが数週間で石油需要の数百万バレルを消し去った前例のない世界経済の閉鎖を受けて数か月後に、最も深い生産削減を実行した。

Opecの1日あたり970万バレルを控える決定は、世界石油需要の10％の削減を表していた。しかし、この合意は、ロシアが自国の生産量を削減することを拒否したことに対応してサウジアラビアが短期間の価格戦争を引き起こした後で初めて締結された。これにより、価格は20年ぶりの低水準に急落し、パンデミックの経済的苦痛を悪化させた。

これは、サウジアラビアが市場の優位性を回復するために市場価格を犠牲にした初めてのことではない。2014年、米国シェールブームからの石油の抑制されない流れが市場を圧倒する脅威となったとき、サウジアラビアの大臣は、市場価格を安定させるために生産量を抑えるという合意を無視したOpec加盟国に対してますます不満を募らせていた。

王国は自国の生産量を増やし、歴史の中で最も深く、最も長い原油価格暴落を引き起こし、より高コストのライバルを市場の端に追い込んだ。Opecカルテルの小規模メンバーは、戦いの犠牲者となり、経済的傷跡は、彼らが戦後の生産量の上限に警戒するようになる可能性がある。

HSBC Investmentのシニアアナリストであるキム・フスティアは、「主要な湾岸メンバーの喪失は、Opecの信頼性を弱体化させる。残りのグループが、集団的規律を通じてUAEの量を補填できない場合、価格管理の施行はより困難になるだろう」と述べた。