英国の借り入れコストが上昇、スターマー首相の演説も投資家の「不安」を払拭できず

キア・スターマー首相の重要な演説が、政治的不安定さとインフレ上昇への懸念が組み合わさった債券市場の投資家の「不安」を払拭できなかったため、政府の借り入れコストが上昇しました。

ベンチマークとなる英国10年国債（ギルト債として知られる）の利回り、実質的には金利が、月曜日に8ベーシスポイント（または0.08パーセントポイント）上昇して5%になりました。

30年物ギルト債の利回りは9.3ベーシスポイント上昇して5.67%となり、スターマー首相の将来に対する不確実性が高まった先週の28年ぶりの高値5.78%に近づきました。

スターマー首相は演説で、党首選の挑戦には応じると述べ、先週のイングランドでの地方選挙およびスコットランドとウェールズでの議会選挙での労働党の大敗を受けて、責任から逃れることはないと述べました。

金曜日の選挙結果を受けて、労働党は当初懸念されていたほど悪化しなかった兆候が見られたため、借り入れコストは下落しました。しかし、これらの下落は月曜日の上昇によって完全に相殺されました。

非助言型投資サービスであるWealth Clubのチーフ投資ストラテジスト、スザンナ・ストリーター氏は、この演説は「債券市場を落ち着かせるという効果はなかった」と述べました。

「政治的不安定さへの懸念が、中東での紛争の継続によって引き起こされたインフレ懸念と衝突する中で、依然として不安感がくすぶっています」と彼女は述べました。

債券価格と債券利回りは逆の動きをします。なぜなら、投資家は債券価格を安く買って、保有するリスクに対してより大きなリターンを得たいからです。利回りの上昇は政府の借り入れコストを増加させ、財務大臣レイチェル・リーブス氏が財政規則に対して積み上げた余裕を食いつぶします。

ドイツ銀行の英国担当チーフエコノミスト、サンジェイ・ラジャ氏は先週、昨秋の予算で増税によってリーブス氏が作り出した240億ポンドの誤差の範囲の半分以上が、ギルト債利回りの上昇と経済成長の鈍化の見通しによってすでに消滅した可能性があると推定しました。

リーブス氏は、リズ・トラス氏の短命政権が2022年に巨額の財源不明の減税で市場を動揺させた後、労働党が政権に復帰して以来、債券市場の投資家の信頼を取り戻そうとしてきました。リーブス氏は、公的支出の10ポンドのうち1ポンドが債務利息に使われていることを繰り返し指摘し、それを削減する意向であると述べています。

しかし、投資家は、イラン戦争に関連するエネルギー価格の高騰の結果としてインフレが上昇するリスクと、スターマー首相の将来をめぐる労働党議員間の内紛が、英国の信用格付けの引き下げにつながるのではないかとますます懸念しています。

懸念の一部は、スターマー首相が首相官邸を追われることになれば、彼の後継者候補が公的支出を増やし、政府の財政規則を緩めることを求める可能性があるということです。彼の後継者候補として有力視されているアンジェラ・レイナー氏とアンディ・バーナム氏は、公的支出の増加を望んでいることを示唆しています。

キャピタル・エコノミクスの英国担当副チーフエコノミスト、ルース・グレゴリー氏は、「英国のすでに脆弱な財政状況は、投資家が財政緩和の兆候に神経質になることを意味します」と述べました。

政治的な不確実性に加えて、ギルト債市場はイラン戦争における国際的な展開にも影響を受けています。投資家は、英国が他の多くの先進国よりも、エネルギー価格の上昇によるインフレ上昇のリスクに対してより脆弱であると考えており、これが利回りに織り込まれています。

月曜日、ドナルド・トランプ氏がイランの戦争終結に向けた米国提案への対応を「全く受け入れられない」と非難した後、原油価格は上昇しました。

グレゴリー氏は、「ギルト債利回りの最近の上昇のほとんどは、潜在的な首相交代によるものではなく、エネルギー価格の急騰によるものです。」と述べました。

「ギルト債市場にとって、イラン戦争はより重要です。もし解決策があれば、国内の政治動向に関わらず、市場の金利期待とギルト債利回りは低下するでしょう。」