ユナイテッドとアメリカン航空の合併がもたらすもの：反トラスト法上のハードルから航空運賃まで

ユナイテッド航空のスコット・カービーCEOは、今年初めにトランプ政権に対し、競合のアメリカン航空との提携の可能性を打診したと報じられています。この提案が実行されれば、世界最大の航空会社が誕生することになります。

トランプ政権は、前政権よりも大型案件に寛容な姿勢を見せていますが、上位4社（ユナイテッド航空、アメリカン航空、デルタ航空、サウスウエスト航空）がすでに国内の輸送能力の約80％を支配している現状では、このような合併は厳しい規制審査に直面するでしょう。航空データ企業OAGによると、もし合併が実現すれば、アメリカン航空とユナイテッド航空は国内市場の約40％を占めることになります。

コーネル大学の法学教授であるジョージ・ヘイ氏は、「これは史上最大の合併となるでしょう。裁判所がこれを許可する可能性は微塵も見えません」と述べています。

アメリカン航空とユナイテッド航空は、月曜日にブルームバーグが報じた合併に関する議論についてコメントを控えています。ホワイトハウスも、報道された議論について直ちにコメントしていません。

アメリカン航空の株価は火曜日の午前中に9％上昇しました。Seaport Research Partnersのアナリストであるダニエル・マッケンジー氏は、この動きを「合併のアイデアに市場が正当性を与えたというよりは、ショートカバーによるもの」と分析しています。

同氏は、「この取引は、公の反発が耳をつんざくほどになるまで丁寧な検討を受けるでしょうが、最終的には成立しないでしょう」と付け加えています。

コンサルティング会社ICFのシニアバイスプレジデントであるサミュエル・エンゲル氏は、「司法省がこれに反対しないのであれば、何に反対するのでしょうか？その規模と集中度を考えると、このような取引が成立するとは想像しがたいです」と述べています。

同氏は、業界再編により航空会社は輸送能力をより良く管理できるようになり、それが運賃の上昇につながる可能性があると指摘しており、これは反トラスト法調査において一般的に重要な考慮事項であると述べています。

TD Cowenのアナリストであるトム・フィッツジェラルド氏は、アメリカン航空とユナイテッド航空の合併が実現した場合、両社がその路線で唯一または2社しかサービスを提供しないことになる路線では、大幅な事業売却が必要になると述べており、現在289路線がこの基準に該当すると指摘しています。

しかし、トランプ政権は業界の合併に対しては寛容な姿勢を示しています。

ショーン・ドゥーフィー運輸長官は先週、CNBCのフィル・ルボー氏に対し、業界再編について「航空業界にいくつかの合併の余地があるか？ええ、あると思います」と語りました。ドゥーフィー長官は、ドナルド・トランプ大統領が「大型取引の実現を見るのが大好きだ」と述べ、合併についても「検討する必要がある」と付け加えています。

デルタ航空とユナイテッド航空は、すでに米国の航空業界の利益の大半を占めています。

アメリカン航空は、近年、大手航空会社の収益を牽引している高額支出顧客を活用することに苦戦し、両社に遅れをとっていました。2016年にアメリカン航空によって解雇されたカービー氏は、シカゴのような主要市場を含む、かつての雇用主と直接対決しています。

バイデン政権は、2つの主要な航空会社の提携に異議を唱え、勝利しました。連邦裁判所は2023年に北東部におけるアメリカン航空とジェットブルー航空の提携を却下し、2024年初頭には、現在2度目の破産申請をしているジェットブルー航空によるスピリット航空の買収計画に対して、裁判所が反対する判決を下しました。

ジェットブルー航空とユナイテッド航空は、顧客がお互いの航空会社の便を予約できる提携を組んでいますが、アメリカン航空との破談した提携のようなスケジュール調整には至っていません。カービー氏は、その提携をさらに進めることについてためらいを表明しています。

カービー氏は先月ボストンで、「ジェットブルー航空との提携は気に入っています。彼らのチームを高く評価しています。彼らは正しいDNAと文化を持っていますが…私たちは単独で素晴らしい成長を遂げています。私は単独で非常に良い感触を得ています。」と述べています。

同氏は、「合併は大きく、難しく、複雑です」と付け加えています。