原油ショックが市場を whack-a-mole のゲームに変える理由

<p>原油が再び100ドルに近づく中、投資家は馴染み深いシナリオに戻っています。原油価格の上昇は、インフレの上昇につながるというものです。</p>
<p>その反応は間違っていません。原油価格の上昇は、経済全体に価格上昇が波及する可能性を高めます。しかし、原油ショックは常にインフレの話の中に閉じ込められるわけではありません。それは広がり、影響を及ぼします。</p>
<p>「常に安全弁があります」と、マクロ調査会社 <a href="https://themacrocompass.substack.com/">The Macro Compass</a> の創業者アルフォンソ・ペッカティエッロは述べています。</p>
<p>リスクはインフレ期待の上昇だけではありません。ショックが同時にドル (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX=F">DX=F</a>) と長期金利を引き上げ、株式市場が完全にダメージを反映する前に起こる可能性もあります。言い換えれば、株式市場からの最初の兆候は、株式市場やドルではなく、債券市場から現れるかもしれません。</p>
<p>ヨーロッパは、原油ショックがどのようにしてインフレ懸念に転換されるかの最も明確な例を示しています。</p>
<p>このグラフは、ヨーロッパの予想インフレ率が、今年の後半に向けて原油価格の上昇とともに上昇していることを示しています。ヨーロッパは米国よりもエネルギーコストの影響を受けやすいため、インフレとのつながりがより明確に見えます。より重要なのは、次に圧力がどこに向かうかという点です。</p>
<p>株式市場はまだメッセージを受け取っていないかもしれません。</p>
<p>Bank of America (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/BAC">BAC</a>) のアナリストらは月曜日、市場は原油ショックのインフレ効果に焦点を当てすぎており、成長へのリスクを軽視していると主張しました。原油価格は上昇し、ドルは上昇し、金利市場はFRBの利下げ期待を縮小しているにもかかわらず、S&amp;P 500 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5EGSPC/">^GSPC</a>) は史上最高値の5%圏内にあります。</p>
<p>詳細はこちらをご覧ください: <a href="https://finance.yahoo.com/personal-finance/investing/article/how-to-protect-your-money-during-economic-turmoil-stock-market-volatility-174937265.html">経済の混乱や株式市場のボラティリティの間にお金を守る方法</a></p>
<p>米国債市場はすでに、より複雑な物語を語っています。</p>
<p>先週書いたように、<a href="https://finance.yahoo.com/news/why-the-real-market-shock-is-in-long-bonds-200720064.html"></a>、最近の長期国債利回りの上昇の約半分は、インフレ期待の上昇によるものです。<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETNX">^TNX</a>、<a href="https://finance.yahoo.com/quote/%5ETYX">^TYX</a>) 残りの部分は、投資家が長期の政府債を保有するために、より多くの対価を要求していることを反映しています。</p>
<p>それが、30年物国債利回りが5%を超えて再び上昇することに、株式市場がこれほど重要視する理由の一つです。その水準を明確に超えると、債券市場で急速かつ混乱した売りが発生し、それが株式やその他のリスク資産に波及するリスクがあります。</p>
<p>米ドルも同様のシグナルを送っています。</p>
<p>米ドル指数 (<a href="https://finance.yahoo.com/quote/DX-Y.NYB">DX-Y.NYB</a>) は金曜日に一時100を上回りましたが、その後で落ち着きました。この調整に加え、月曜日の原油価格の下落と金利の下落は、市場への即時の圧力を軽減しています。しかし、原油価格が高止まりし、安全資産への需要が戻ってきた場合、投資家がドル高を早すぎる段階で弱めているというリスクがあります。</p>
<p>ペッカティエッロが言うように、クロスアセット・デレバレッジやエネルギーショックが発生すると、米ドルは「非常に有効な分散化手段」となります。それは、米ドルで主に資産が計上されている米国の投資家にとって良いニュースです。しかし、同時に、投資家は何を注意すべきかを教えてくれます。</p>