Oracle이 더 높은 구조조정 비용을 공개함에 따라 ORCL 주식을 계속 매수해야 할까요, 아니면 멀리 떨어져 있어야 할까요?

Oracle (ORCL)의 사례는 흥미로웠습니다. 5천억 달러 규모의 "Stargate Project"에 참여하여 AI 경쟁에서 갑자기 관련성을 갖게 되었고, OpenAI와 3천억 달러 규모의 블록버스터 계약을 체결한 후 Oracle은 Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL)과 같은 기업들과 함께 클라우드 인프라 빅리그에 합류했습니다.
하지만 이것이 Oracle 최고 기술 책임자 Larry Ellison을 잠시 동안 세계에서 가장 부유한 사람으로 만드는 데 도움이 되었음에도 불구하고, 회사가 이 인프라 구축을 자금 지원할 수 있는 능력이 있는지에 대한 보고서가 나오면서 모든 것이 무너졌습니다. 시장 참여자들이 증가하는 부채 수준에 대해 경계하면서 Oracle의 스왑에 대한 신용부도 스프레드는 글로벌 금융 위기 이후 볼 수 없었던 수준에 도달했습니다.
그럼에도 불구하고 Oracle은 신경 쓰지 않는 것 같습니다. 미국 증권거래위원회(SEC)에 최근 제출한 서류에서 이 엔터프라이즈 소프트웨어 거대 기업은 2026 회계연도에 구조 조정 비용으로 21억 달러를 지출할 것이라고 밝혔는데, 이는 2025년 12월에 발표된 16억 달러에서 증가한 것입니다. 그러나 주가는 이 소식에 긍정적으로 반응하지 않았고, 3월 12일에 2% 이상 하락했습니다.
Oracle 소개
1977년 데이터베이스 회사로 설립된 Oracle은 현재 세계에서 가장 큰 엔터프라이즈 소프트웨어 및 클라우드 인프라 회사 중 하나가 되었습니다. 최신 가치 동력인 Oracle Cloud Infrastructure (OCI)는 컴퓨팅, 스토리지, 네트워킹 및 AI 인프라 서비스를 제공하며, 엔터프라이즈 부문은 ERP, HR 시스템, 공급망 관리 및 고객 관계 관리를 위한 비즈니스 소프트웨어를 판매합니다.
시가총액 4,460억 달러로 평가되는 ORCL 주가는 연초 대비(YTD) 20% 하락했습니다. 주목할 만한 점은 이 주식이 섹터 중앙값보다 높은 1.29%의 배당 수익률을 제공한다는 것입니다. 또한 Oracle은 지난 12년간 연속적으로 배당금을 인상해 왔습니다.
이 모든 것을 고려할 때, 모든 소음 속에서 Oracle 주식이 매수 대상인지 아닌지를 파악해 봅시다.
Oracle, 부채에도 불구하고 뛰어난 재무 상태 유지
Oracle의 지난 10년간 성장 기록은 고르지 못했습니다. 지난 10년간 매출과 수익은 각각 5.6%와 6.25%의 복합 연평균 성장률(CAGR)로 성장했습니다. 그럼에도 불구하고 Oracle을 볼 때 분석가들은 향후 기간에 평균 이상의 성장을 보고할 것이라고 확신하며, 예상 매출 및 수익 성장률은 각각 18%와 20%로 예상되며, 이는 각각 약 10%와 15%의 섹터 중앙값보다 높습니다.
또한, 회사의 최신 3분기 실적은 시장을 만족스럽게 놀라게 했고 ORCL 주가 9% 상승을 이끌었습니다. Oracle은 매출과 수익 모두에서 예상치를 상회했습니다.
회계연도 3분기 매출은 전년 동기 대비(YOY) 22% 증가한 172억 달러를 기록했습니다. 이제 회사의 최대 매출 부문인 클라우드는 회사의 AI 인프라 수요가 증가함에 따라 전년 동기 대비 44% 증가한 89억 달러를 기록했습니다.
같은 기간 수익은 21% 증가하여 주당 1.79달러를 기록했습니다. 이는 예상 EPS 추정치인 1.70달러보다 높은 수치로, 회사의 또 다른 분기별 실적 호조를 나타냅니다.
수요의 척도인 미이행 계약은 또 다른 분기 동안 폭발적인 성장을 보였습니다. 5,530억 달러로, 이 지표는 전년 동기 대비 325% 증가했습니다. Oracle은 이러한 성장을 "대규모 AI 계약" 덕분이라고 설명했습니다.
2월 28일까지 9개월간 영업 활동으로 인한 순현금은 174억 달러로, 전년 동기 147억 달러에서 증가했습니다. 회사는 99억 달러의 단기 부채 수준을 훨씬 상회하는 385억 달러의 현금 잔고로 분기를 마감했습니다. 그러나 장기 부채 수준은 상당한 1,247억 달러를 유지했습니다.
한편, 밸류에이션 측면에서 최근 주가 하락은 ORCL 주가를 보다 합리적인 수준으로 낮추는 데 도움이 되었습니다. 25.8배의 예상 주가수익비율(P/E)은 21.7배의 섹터 중앙값과 다소 비교할 만합니다. 한편, 23.1배의 예상 주가현금흐름비율과 7.7배의 예상 주가매출비율(P/S)은 각각의 섹터 중앙값보다 높습니다.
Oracle에게 기회를 주어야 할까요?
Oracle의 막대한 부채는 상황을 개선하지 못합니다. 또한, David Ellison의 Warner Bros. (WBD) 인수 시도가 성공한 것으로 보이는 전체 소동은 Larry Ellison이 Paramount Skydance (PSKY)의 제안을 지원하기 위해 400억 달러를 보증하면서 소프트웨어 거대 기업에게 상황을 더욱 악화시켰습니다.
대신, Oracle은 올바르게 하고 있는 것에 집중하고 AI 사명을 성공적으로 이행하기 위해 다시 궤도에 올라야 하며, Nvidia (NVDA)에서 AMD (AMD)로 다각화했던 것처럼 OpenAI에 대한 의존도를 줄여야 합니다.
올바른 방향으로 나아가는 주목할 만한 단계는 Oracle의 Bring Your Own Cloud (BYOC) 모델 도입이었습니다. 이 접근 방식에 따라 엔터프라이즈 고객은 자체 GPU 클러스터를 제공하거나 Oracle이 필요한 하드웨어를 조달하는 데 자본을 선불로 약정합니다. 이 구조는 Oracle의 대차대조표에서 무거운 자본 부담을 덜어주면서도 회사가 필요한 컴퓨팅 용량을 제공할 수 있도록 합니다.
이러한 전환은 운영 레버리지를 향상시킬 것으로 예상됩니다. 주목할 만하게도 Oracle은 지난 한 해 동안 제조 사이트를 이전보다 세 배로 확장하고 랙 생산량을 네 배로 늘림으로써 랙 배포 타임라인을 가속화했습니다. 결과적으로 하드웨어 배송부터 수익 창출까지의 시간이 단축되어 활용도가 높아짐에 따라 투자 자본 수익률이 개선될 것입니다.
마지막으로, Oracle의 엔터프라이즈 소프트웨어 분야에서의 오랜 입지는 성장하는 클라우드 역량과 결합되어 차별화된 위치를 만듭니다. OCI를 중심으로 구축되고 AI 데이터 플랫폼, Fusion ERP 및 산업별 제품군과 통합된 회사의 멀티 클라우드 인프라는 애플리케이션 중심 경쟁업체에 비해 상당한 이점을 제공합니다.
이 통합 생태계를 통해 Oracle은 고객을 위해 AI 도구 및 에이전트 기능을 신속하게 배포하고, 구현을 간소화하며, 아마도 가장 중요하게는 고객을 장기적으로 플랫폼에 고정시킬 수 있습니다.
이를 고려할 때, Oracle은 단순히 고개를 숙이고 규모의 경제를 찾으며 부채 수준과 막대한 자본 지출에 대한 시장의 우려를 불식시키기 위해 계속해서 성과를 내야 합니다.
분석가들은 ORCL 주식에 대해 어떻게 생각할까요?
분석가들은 ORCL 주식에 대해 "강력 매수" 컨센서스 등급을 부여합니다. 평균 목표 가격인 264.44달러는 현재 수준에서 약 70%의 잠재적 상승 여력을 나타냅니다. 주식을 다루는 42명의 분석가 중 32명은 "강력 매수" 등급을, 1명은 "중립 매수" 등급을, 8명은 "보유" 등급을, 1명은 "강력 매도" 등급을 가지고 있습니다.
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