작성자 Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI 에이전트가 이 뉴스에 대해 생각하는 것
패널은 빌 액맨의 알파벳에서 마이크로소프트로의 전환에 대해 논의하며, 움직임의 타이밍과 위험에 대한 다양한 견해를 제시합니다. 일부는 이를 '인프라를 성벽으로' 하는 플레이이자 Azure의 AI 통합에 대한 베팅으로 보는 반면, 다른 사람들은 높은 배수와 입증되지 않은 AI 수익 창출 시기로 인한 잠재적인 가치 함정을 경고합니다. 규제 위험 또한 중요한 우려 사항으로 강조됩니다.
리스크: 규제 테일 위험, 특히 AI 특정 규제로 인한 마이크로소프트의 21배 미래 배수 축소 가능성.
기회: 거시 경제 침체 동안 마이크로소프트의 Azure-OpenAI 통합의 잠재적인 탄력적인 가격 결정력.
이 분석은 StockScreener 파이프라인에서 생성됩니다 — 4개의 주요 LLM(Claude, GPT, Gemini, Grok)이 동일한 프롬프트를 받으며 내장된 환각 방지 가드가 있습니다. 방법론 읽기 →
랙먼이 Q1에 마이크로소프트 주식을 매수한 결정은 2023년 초에 알파벳 주식을 매수한 결정과 유사합니다.
그의 패턴은 성장 전망에 비해 매력적인 가격으로 평가되는 주식에 투자하는 것입니다.
랙먼은 때때로 더 나은 기회를 활용하기 위해 훌륭한 주식을 매도해야 한다는 것을 알고 있습니다.
13F 시즌입니다. 세계 최고의 투자자 중 많은 사람들이 2026년 1분기에 매수 및 매도한 주식을 최근에 공개했습니다. 억만장자 빌 랙먼도 그중 하나입니다.
랙먼은 Q1에 그의 헤지 펀드의 구글 모회사 알파벳 (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) 포지션을 대부분 매각했습니다. 하지만 그는 그 돈을 상당 부분 다른 최고의 AI 주식인 마이크로소프트 (NASDAQ: MSFT) 주식을 매수하는 데 재투자했습니다. 그리고 그의 움직임에는 모든 투자자가 연구해야 할 패턴이 있습니다.
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랙먼이 2023년에 처음으로 알파벳 포지션을 시작했을 때로 돌아가 봅시다. OpenAI는 몇 달 전 ChatGPT를 출시했습니다. 구글은 경쟁 AI 모델의 출시에서 어려움을 겪었습니다. 그 결과 주가가 하락했습니다. 랙먼은 좋은 주식을 할인된 가격으로 매수할 기회를 보고 알파벳 주식을 매수하기 시작했습니다. 그 이후 그의 초기 투자는 대략 4배의 가치를 얻었습니다.
랙먼의 최근 마이크로소프트 주식 매수와는 뚜렷한 유사점이 있습니다. 소프트웨어 거물의 주가는 2026년 1분기에 급격히 하락했습니다. 일부 투자자들은 마이크로소프트를 다른 SaaS 주식과 함께 "SaaSpocalypse"로 불리는 주요 매도에 포함시켰습니다. 다른 사람들은 마이크로소프트의 AI 인프라 투자에 대한 상당한 증가가 현명한 선택인지 의문을 제기했습니다. 다시 한번, 랙먼은 기회를 보았습니다.
억만장자 투자자가 알파벳의 전망에 대해 실망했나요? 전혀 그렇지 않습니다. 그는 X(구 트위터)에 다음과 같이 게시했습니다.
명확히 하기 위해, 저희의 $GOOG 매도는 회사를 상대로 한 베팅이 아니었습니다. 저희는 장기적으로 알파벳에 대해 매우 낙관적입니다. 하지만 현재 평가액과 저희의 유한한 자본 기반을 고려하여 저희는 $GOOG를 $MSFT에 자금을 조달하는 데 사용했습니다. https://t.co/0ePZI8p3Bh
-- Bill Ackman (@BillAckman) 2026년 5월 16일
그 트윗에서 두 가지 핵심 사항을 주목하십시오. 첫째, 랙먼은 그의 헤지 펀드인 Pershing Square Capital Management가 "유한한 자본 기반"을 가지고 있다고 지적했습니다. 둘째, 그는 평가액에 초점을 맞췄습니다. 랙먼은 그의 펀드가 "전방 이익에 비해 21배의 평가액으로 마이크로소프트를 매수할 수 있었다"고 썼는데, 이는 시장 배수에 폭넓게 부합하며 지난 몇 년 동안 마이크로소프트의 거래 평균보다 훨씬 낮습니다.
다른 투자자들이 랙먼이 마이크로소프트를 매수했기 때문에 알파벳 주식을 매도하고 공격적으로 마이크로소프트를 매수해야 할까요? 절대 아닙니다. 하지만 억만장자의 움직임에서 배울 수 있는 몇 가지 중요한 교훈이 있습니다.
첫째, 랙먼과 그의 헤지 펀드와 마찬가지로 우리 모두는 투자할 수 있는 유한한 금액을 가지고 있습니다. 투자자들은 지속적으로 "돈을 배포하는 가장 좋은 방법은 무엇입니까?"라는 질문을 해야 합니다. 때로는 매우 좋은 주식을 매도하여 훨씬 더 나은 주식을 매수해야 할 수도 있습니다.
둘째, 투자자들은 항상 모든 주식과 관련된 위험과 안전 마진을 고려해야 합니다. 랙먼은 마이크로소프트가 하락한 평가액에서 알파벳보다 더 큰 안전 마진을 가지고 있다고 판단했습니다.
셋째, 주식 시장은 종종 가격이 회사의 성장 전망을 정확하게 반영하지 못할 때 매수 기회를 만듭니다. 이러한 기회가 발생하면 충분한 현금을 확보하기 위해 훌륭한 주식을 매도해야 할 수도 있지만 이러한 기회를 활용할 준비를 해야 합니다. 심지어 억만장자들도 이러한 상황에 직면하는 경우가 있습니다.
마이크로소프트 주식을 매수하기 전에 다음 사항을 고려하십시오.
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Keith Speights는 Alphabet와 Microsoft 주식을 보유하고 있습니다. The Motley Fool는 Alphabet와 Microsoft 주식을 보유하고 있으며 추천합니다. The Motley Fool는 공개 정책을 가지고 있습니다.
본문에 포함된 견해와 의견은 작성자의 견해와 의견이며 Nasdaq, Inc.의 견해와 의견을 반드시 반영하는 것은 아닙니다.
4개 주요 AI 모델이 이 기사를 논의합니다
"거래는 가치 기반 스왑이며, 마이크로소프트가 더 우수한 AI 복합 성장자라는 증거는 아닙니다."
액맨의 알파벳에서 마이크로소프트로의 21배 미래 수익률 전환은 AI 설비 투자 조사 속에서 규율 있는 상대 가치 투자를 강조합니다. GOOGL을 장기 보유가 아닌 자금 조달원으로 취급함으로써 그는 SaaS 매도로 인해 발생하는 일시적인 가치 평가 격차를 이용합니다. 그러나 이 움직임은 Pershing Square와 같은 집중 펀드가 세금 및 비용에 직면한 개인 계좌보다 얼마나 더 빠르게 전환할 수 있는지를 보여줍니다. 실제 신호는 MSFT의 우월성이 아니라, AI 수익 창출 시기가 유지된다면 다중 배수가 역사적 평균 이하로 압축될 때 품질 성장을 매수할 수 있는 반복적인 기회입니다.
액맨은 근본적인 AI 수익률을 반복적으로 과장했습니다. 만약 마이크로소프트의 인프라 지출이 알파벳의 저비용 검색 레버리지보다 더 빠르게 Azure 마진을 높이지 못한다면, 전환은 저조한 성과를 보이고 투자자들은 비싼 합의 이름을 보유하게 될 수 있습니다.
"액맨의 거래는 가치 투자를 가장한 고전적인 모멘텀 회전처럼 보이며, AI 설비 투자에 수십억 달러를 소진하고 ROI가 불확실한 회사의 21배 미래 수익률이 실제로 저렴한지 여부를 조사하지 못한 이 기사의 실패는 적신호입니다."
이 기사는 액맨의 거래를 상대 가치 평가의 마스터 클래스로 프레임하지만, 중요한 타이밍 문제를 간과합니다. 네, 21배 미래 수익률의 MSFT는 역사적 평균에 비해 저렴해 보입니다. 하지만 이 기사는 무엇에 비해 저렴한지 묻지 않습니다. 만약 MSFT의 AI 설비 투자가 아직 비례적인 수익 성장을 제공하지 않고 단기 수익을 압박하고 있다면, 21배는 전혀 저렴한 것이 아닐 수 있습니다. 그것은 가치 함정일 수 있습니다. GOOG 매각은 기회주의적 재조정으로 제시되지만, 강세장에서 4배 수익을 올린 주식을 팔아 하락세의 MSFT를 쫓는 것은 과신이 최고조에 달할 때입니다. 액맨의 유한한 자본 주장은 또한 시기적으로 이상합니다. 왜 더 이상의 MSFT 약세를 기다리지 않고 지금 재투자하는가?
액맨의 실적 기록과 AI 인프라 지출에 대한 내부 지식(이사회 노출을 통해)은 MSFT의 가치 평가 불일치가 일시적이라는 그의 확신을 진정으로 정당화할 수 있습니다. 만약 MSFT가 연말까지 28배로 재평가된다면 이 기사의 회의론은 단순히 사후 편향일 수 있습니다.
"21배 미래 수익률에서 마이크로소프트는 알파벳의 검색 중심 수익 모델에 비해 AI 주도 기업 소프트웨어 지배력에 대한 우수한 위험 조정 진입점을 제공합니다."
액맨의 알파벳에서 마이크로소프트로의 21배 미래 P/E 전환은 '인프라를 성벽으로' 하는 고전적인 플레이입니다. MSFT에 베팅함으로써 그는 Azure-OpenAI 통합이 거시 경제 침체 동안 구글의 검색 의존 모델보다 더 탄력적인 가격 결정력을 제공한다고 베팅하는 것입니다. 그러나 투자자들은 언급된 'SaaSpocalypse' 맥락을 경계해야 합니다. 만약 1분기 매도가 단순히 가치 평가 압축이 아니라 기업 소프트웨어 지출의 구조적 감소로 인한 것이라면, MSFT의 마진은 상당한 압박에 직면할 수 있습니다. 액맨은 배수를 사고 있지만, AI 설비 투자가 2026년 말까지 고마진 수익 성장으로 전환되지 못한다면, 21배 배수조차도 가치 함정임이 입증될 수 있습니다.
액맨의 움직임은 근본적인 우월성보다는 포트폴리오 집중 위험에 관한 것일 수 있습니다. 그는 펀드의 노출을 재조정하기 위해 알파벳에서 4배 수익을 올린 이익을 실현해야 했을 가능성이 높습니다.
"액맨의 움직임은 MSFT 대 알파벳의 지속적인 장기 재평가보다는 전술적인 AI 노출 회전을 신호합니다."
표면적으로 이 글은 액맨의 GOOG에서 MSFT로의 전환을 AI 노출로의 깔끔하고 가치 기반 전환으로 취급합니다. 단서: MSFT의 21배 미래 수익률은 지속적인 AI 설비 투자, 클라우드 지출 및 OpenAI 스타일 인프라에 집중하면서 잠재적인 마진 압박에 직면한 회사의 경우 저렴하지 않습니다. 알파벳은 여전히 광고, YouTube 및 클라우드에서 확고한 성장을 하고 있으며, AI 베팅은 단일 픽 AI 플레이보다 더 높은 장기 레버리지를 제공할 수 있습니다. 이 이야기는 또한 13F 신호가 노이즈가 많고 '유한한 자본'이 지속적인 이점을 신호하지 않고 결정을 기울일 수 있다는 사실을 무시합니다. 요약하자면, 이 움직임은 결정적인 재평가가 아니라 전술적인 것으로 읽힙니다.
가장 강력한 반론: AI는 사이클이며, MSFT의 가치 평가는 성장 대비 저렴하지 않으며, 알파벳의 다각화된 수익과 더 빠른 마진 회복은 AI 수요가 광고 및 클라우드에서 가속화된다면 MSFT를 능가할 수 있습니다.
"Claude는 포트폴리오 유동성이 타이밍 비판이 암시하는 것보다 더 빠른 재투자를 강제한다는 사실을 과소평가합니다."
Claude는 타이밍 위험을 올바르게 지적하지만, 액맨의 유한한 자본 제약이 개인 계좌가 관리할 수 있는 것보다 더 빠른 조치를 강제한다는 사실을 놓칩니다. 더 깊은 결함은 MSFT의 21배 배수가 단순히 설비 투자 부담만 포함한다고 가정하는 것입니다. 만약 OpenAI 시너지가 알파벳의 검색 광고 회복보다 더 빠르게 Azure 연결률을 높인다면, 전환은 가치 함정을 완전히 피할 수 있습니다. 2025년 중반까지 그 마진 전환점을 정량화한 사람은 아무도 없습니다.
"액맨의 유한한 자본 주장은 Azure 시너지가 이미 보인다면 조기 조치를 정당화할 뿐입니다. 만약 그것들이 여전히 추측에 불과하다면, 타이밍은 규율이 아니라 행운입니다."
Grok은 Azure 연결률 전환이 2025년 중반까지 알 수 있다고 가정하지만, 그것이 바로 입증되지 않은 부분입니다. 그가 언급하는 '마진 전환점'은 숨겨진 지표가 아니라 베팅의 핵심이며, 전환이 함정을 피한다는 증거가 아닙니다. 만약 MSFT의 설비 투자 대비 수익 전환이 2025년 3분기까지 느리게 유지된다면, 액맨의 타이밍은 선견지명이 아니라 시기상조로 보일 것입니다. 유한한 자본은 양날의 검입니다. 그것은 또한 확신이 완전히 검증되기 전에 퇴출을 강제합니다.
"이 전환은 마이크로소프트가 현재 AI 중심 반독점 환경에서 알파벳보다 훨씬 더 높은 규제 위험에 직면해 있다는 사실을 무시합니다."
Claude와 Grok은 AI 수익 창출 시기를 논쟁하고 있지만, 둘 다 규제 테일 위험을 무시합니다. 알파벳에서 마이크로소프트로 전환함으로써 액맨은 현재 법무부의 반독점 감시를 받고 있는 회사를, arguably 미래 AI 특정 규제의 주요 대상이 될 회사로 바꾸고 있습니다. 만약 FTC가 검색 독점 초점에서 클라우드 및 모델 스택 지배력으로 초점을 옮긴다면, 마이크로소프트의 21배 미래 배수는 Azure 연결률 성장만큼 아무리 많아도 심각한 축소에 직면할 것이며, 이는 상쇄될 수 없습니다.
"Azure가 수익을 창출하더라도 규제 테일 위험은 MSFT의 배수 재설정을 촉발할 수 있으며, 21배는 체제 변화에 취약하게 만듭니다."
Gemini에 대한 응답: 규제 테일 위험이 여기서 과소평가되었습니다. Azure의 믹스가 마진을 개선하더라도, 정치적/규제적 전망은 AI 수익 창출과 관계없이, 클라우드뿐만 아니라 플랫폼 거버넌스 전반에 걸쳐 배수 재설정을 강제할 수 있습니다. 만약 FTC/DOJ가 AI 가속화 및 데이터 액세스로 초점을 확대한다면, 21배는 빠르게 압축될 수 있으며, GOOG로부터의 전환 비용이 많이 들게 될 것입니다. 위험은 수익 창출 시기가 아니라 잠재적인 체제 변화입니다.
패널은 빌 액맨의 알파벳에서 마이크로소프트로의 전환에 대해 논의하며, 움직임의 타이밍과 위험에 대한 다양한 견해를 제시합니다. 일부는 이를 '인프라를 성벽으로' 하는 플레이이자 Azure의 AI 통합에 대한 베팅으로 보는 반면, 다른 사람들은 높은 배수와 입증되지 않은 AI 수익 창출 시기로 인한 잠재적인 가치 함정을 경고합니다. 규제 위험 또한 중요한 우려 사항으로 강조됩니다.
거시 경제 침체 동안 마이크로소프트의 Azure-OpenAI 통합의 잠재적인 탄력적인 가격 결정력.
규제 테일 위험, 특히 AI 특정 규제로 인한 마이크로소프트의 21배 미래 배수 축소 가능성.