Cerebras IPO를 매수해야 할까요? AI 칩 주식의 현황을 살펴봅니다.

주요 내용

Cerebras는 IPO에 대한 엄청난 수요를 보이며 목표 가격을 인상했습니다.

회사의 백로그는 앞으로 상당한 성장이 있을 것임을 나타냅니다.

이 사업은 기존 AI 칩 제조업체보다 훨씬 더 많은 위험에 직면해 있습니다.

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Cerebras는 목요일에 상장될 것으로 예상되며 투자자들은 기다릴 수 없습니다. 몇 주 전 초기 공모(IPO) 서류 제출 이후, 공모는 20배 초과 청약되어 회사는 목표 주가를 150달러에서 160달러 사이로 인상하고 공모 주식 수를 늘렸습니다. 해당 범위의 상단은 회사의 가치를 약 488억 달러로 평가할 것입니다.

이는 경쟁 AI 반도체 주식인 Nvidia (NASDAQ: NVDA, 이 금액의 100배 이상 가치)와 비교하면 작은 금액처럼 보일 수 있습니다. Broadcom (NASDAQ: AVGO)은 거의 2조 달러의 가치를 가지며, AMD (NASDAQ: AMD)의 시가총액은 7,000억 달러를 넘습니다. 하지만 Cerebras의 뛰어난 기술력과 AI 추론 데이터 센터의 잠재적 파괴력을 고려할 때, 투자자들은 이 회사가 거대 기업들과 경쟁할 기회를 가질 수 있다고 생각할 수 있습니다. IPO 가격으로 주식을 매수해야 할까요?

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Cerebras 칩 사용의 장점은 무엇인가요?

Cerebras는 전체 12인치 실리콘 웨이퍼를 사용하는 웨이퍼 스케일 칩을 설계합니다. 그 결과는 Nvidia의 Blackwell B200 패키지보다 약 30배 크고 칩당 19배 더 많은 트랜지스터를 가진 칩으로, Cerebras는 S-1 서류에서 언급합니다.

이러한 규모로 칩을 만드는 것은 쉬운 일이 아니지만 상당한 이점을 제공합니다. 로직 코어와 메모리 용량 간의 연결이 실리콘에 직접 새겨져 있기 때문에 Cerebras 칩은 더 적은 전력을 사용하면서 데이터를 훨씬 더 빠르게 처리할 수 있습니다. 또한 칩 간의 네트워킹 및 상호 연결에 필요한 오버헤드가 적습니다. 그 결과 전통적인 그래픽 처리 장치(GPU) 클러스터 설정보다 훨씬 빠르고 저렴한 비용으로 많은 AI 추론 작업을 수행할 수 있는 칩이 탄생했습니다.

이것이 바로 Cerebras의 인프라가 OpenAI와 Amazon (NASDAQ: AMZN) Web Services(AWS)의 주목을 받은 이유입니다. OpenAI는 2026년부터 2028년 사이에 Cerebras로부터 직접 750메가와트 용량을 임대하기 위해 200억 달러를 약정했습니다. Amazon은 Amazon 소유 데이터 센터에서 자체 Trainium 칩과 함께 작동하도록 Cerebras 칩을 구매할 계획입니다.

Cerebras가 직면한 위험은 무엇인가요?

Cerebras가 상장됨에 따라 몇 가지 주요 위험에 직면해 있습니다.

무엇보다도 투자자들은 Cerebras의 백로그가 2025년 말에 246억 달러로 증가했으며, 그 대부분은 OpenAI와의 계약에 기인한다는 점에 주목할 것입니다. 즉, Cerebras는 심각한 고객 집중 위험에 직면해 있습니다. AWS 거래는 수익을 다소 다각화하겠지만, Cerebras는 데이터 센터 사업에 더 많은 고객을 유치하기 전에 스스로를 증명해야 할 것입니다.

이를 위해 회사는 실행 위험에 직면해 있습니다. 연말까지 OpenAI를 위해 250메가와트의 컴퓨팅 용량을 구축해야 합니다. 경영진은 이전에 그렇게 큰 규모의 데이터 센터를 구축하거나 운영한 경험이 없습니다. 확장 과정에서 문제가 발생하면 OpenAI 계약과 추가 고객을 유치하는 능력에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

확장 문제에 더해 Cerebras의 칩은 Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM)에서 제조되며, 이 회사는 서비스에 대한 엄청난 수요를 보였습니다. TSMC의 가장 큰 고객 중 일부는 가장 큰 칩 제조업체가 최첨단 기술에 대한 수요 증가를 보고 있기 때문에 2차 소싱 옵션을 탐색하고 있습니다. 한편 TSMC는 기존 시설의 상당 부분을 개조하여 최첨단 N3 및 N2 공정을 위한 용량을 추가하는 동시에 N7 및 N5 용량을 줄이고 있습니다.

Cerebras는 특히 웨이퍼 스케일 칩에 TSMC의 N5 공정을 사용합니다. 다른 칩 제조업체는 웨이퍼 스케일 칩을 실행 가능하게 생산할 수 없으므로 Cerebras가 확장함에 따라 상당한 공급망 위험이 발생합니다.

Cerebras는 다른 AI 칩 주식과 어떻게 비교되나요?

현재 수익에 비해 막대한 백로그를 가진 소규모 회사가 위험에도 불구하고 프리미엄 가치 평가를 받을 자격이 있다는 데는 의심의 여지가 없습니다. Cerebras는 이미 백로그를 확보하여 실행만 된다면 몇 년 안에 수익을 10배로 늘릴 수 있습니다. 488억 달러의 가치 평가에서 2025년 매출의 약 96배로 거래될 것입니다.

이를 비교하자면, Nvidia는 현재 지난 12개월 매출의 25배로 거래됩니다. Broadcom은 매출의 29배로 거래되고, AMD는 매출의 19배로 거래됩니다. 중요하게도 이 회사들 중 어느 것도 Cerebras만큼 빠르게 매출을 성장시킬 것으로 예상되지 않습니다. 그럼에도 불구하고 그들 중 누구도 뒤처지지 않습니다. Broadcom과 AMD는 각각 2026년부터 2028년까지 매출을 두 배로 늘릴 것으로 예상되며, Nvidia는 매출을 57% 성장시킬 것으로 예상됩니다. 더욱이 Nvidia, Broadcom, AMD는 Cerebras보다 위험이 훨씬 적습니다.

Cerebras의 기술은 매력적이지만 Nvidia, AMD 또는 Broadcom이 만든 칩을 완전히 대체하는 것은 아닙니다. 이 하위 시장이 빠르게 성장하더라도 전체 AI 칩 시장의 하위 집합으로 남을 것입니다. Cerebras IPO의 488억 달러 가격표는 지불하기에 너무 높은 프리미엄으로 보이며, 투자자들은 나중에 시장이 주식에 대한 더 나은 진입점을 제공할 때까지 기다리는 것이 더 나을 수 있습니다.

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Adam Levy는 Amazon 및 Taiwan Semiconductor Manufacturing의 포지션을 보유하고 있습니다. Motley Fool은 Advanced Micro Devices, Amazon, Broadcom, Nvidia 및 Taiwan Semiconductor Manufacturing의 포지션을 보유하고 추천합니다. Motley Fool은 공개 정책을 가지고 있습니다.

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