Kontrakty futures tracą na wartości; nieudane IPO koreańskiego centrum danych odżywia wyprzedaż spółek technologicznych, rośnie premia za francuski dług

Kontrakty terminowe tracą na wartości, a nieudane IPO koreańskiego centrum danych ożywia załamanie na rynku technologicznym, francuska premia rentowności rośnie

Kontrakty terminowe na akcje w USA spadają, z Nasdaq na czele, ponieważ poniedziałkowe odbicie na rynku sztucznej inteligencji (AI) wygasło w nocy po tym, jak koreańska firma Elice specjalizująca się w centrach danych spadła o ponad 30% podczas debiutu giełdowego, co ożywiło wątpliwości co do tego, kto dokładnie zarobi na boomie inwestycji kapitałowych w AI, podczas gdy OpenAI podobno spieszy się z pozyskaniem około 30 miliardów dolarów przed IPO Anthropic, a francuskie napięcia powróciły ze zdwojoną siłą; w rezultacie premia rentowności OAT-Bund wzrosła do szczytu 151 punktów bazowych, szybko zbliżając się do maksimum 152 punktów bazowych z okresu tuż po przedstawieniu projektu budżetu. Według stanu na godzinę 8:00 czasu wschodniego, kontrakty S&P spadają o 0,2%, a kontrakty Nasdaq o 0,7%; kontrakty Dow są płaskie, powtarzając wczorajszą rozbieżność, kiedy S&P wzrósł o 0,41%, a Nasdaq skoczył o 1,11%, podczas gdy Dow spadł o 0,07%, a prawie dwie trzecie spółek z indeksu S&P straciło na wartości (patrz nasze podsumowanie poniedziałkowej sesji). W handlu przedsesyjnym spółki z grupy Mag 7 są w większości niższe (AAPL -0,9%, META -0,4%, NVDA -0,4%), podczas gdy spółki powiązane z AI, takie jak CoreWeave i Nebius, oddają część poniedziałkowych zysków. Głównym motorem dnia jest AI (ponownie): Spektakularny upadek koreańskiej firmy Elice, która, jak sygnalizowaliśmy wczoraj wieczorem, spadła o 30% kilka minut po IPO, najmocniej uderzył w azjatyckie rynki zdominowane przez producentów chipów, z Kospi spadającym o 3,65% i Hynixem tracącym na wartości, a ponieważ Fed jest w okresie ciszy przed posiedzeniem FOMC 28 października, wyniki spółek technologicznych są jedyną grą w tym tygodniu. Rentowność obligacji skarbowych jest nieznacznie wyższa, z 10-letnim indeksem rentowności niższym o 2 punkty bazowe do 5,12%, podążając za popytem na bezpieczne przystanie w Bundach, nawet gdy francuskie OAT radzą sobie gorzej, a Gilts pozostają w tyle po jastrzębim brytyjskim raporcie o zatrudnieniu. Dolar jest umiarkowanie słabszy, z indeksem DXY w zakresie 101,74-101,98, a funt szterling rośnie po tym, jak brytyjskie bezrobocie niespodziewanie spadło do 4,7%. Ropa Brent utrzymuje się powyżej 110 USD za baryłkę, blisko pięciomiesięcznego maksimum, a europejski gaz powrócił w okolice 90 EUR za MWh, złoto osuwa się w kierunku dolnej granicy swojego zakresu 4116-4147 USD, a miedź oscyluje wokół 14400 USD za tonę. Bitcoin jest zmienny w okolicach 81-82 tys. USD. Dane gospodarcze z USA obejmują cotygodniowe zatrudnienie ADP (8:15), liczbę rozpoczętych budów domów i zezwoleń na budowę we wrześniu oraz badanie Philly Fed dotyczące sektora poza produkcyjnego (8:30) oraz liczbę transakcji sprzedaży domów wstrzymanych we wrześniu (10:00). Nie ma wystąpień przedstawicieli Fed, ponieważ bank jest w okresie ciszy przed posiedzeniem FOMC w przyszłym tygodniu.

W handlu przedsesyjnym spółki z grupy Magnificent Seven są w większości niższe: Apple (AAPL) spada o 1% po tym, jak Loop Capital Markets obniżył rekomendację dla akcji do "trzymaj", powołując się na zmniejszenie dostaw iPhone'ów (Amazon (AMZN) -0,2%, Microsoft (MSFT) +0,4%, Tesla (TSLA) -0,4%, Alphabet (GOOGL) -0,3%, Nvidia (NVDA) -0,7%, Meta Platforms (META) -0,8%, Apple (AAPL) -1%)

3M (MMM) rośnie o 1,4% po tym, jak przekroczył szacunki zysków Wall Street i podniósł prognozy na cały rok po raz drugi z rzędu.
Alvotech (ALVO) rośnie o 7,4% po tym, jak amerykańska Agencja ds. Żywności i Leków (FDA) zatwierdziła nowy proces produkcji leku Simlandi.
Arhaus (ARHS) rośnie o 4% po tym, jak Piper Sandler podniósł rekomendację dla firmy meblarskiej do "kupuj", pisząc, że "wydaje się, że następuje pozytywna zmiana w biznesie".
AST SpaceMobile (ASTS) spada o ponad 2% po tym, jak Viasat złożył petycję do FCC o odrzucenie wniosku firmy o dodatkowe zagraniczne uprawnienia do korzystania z widma.
CoreWeave (CRWV) spada o ponad 3%, mimo że Cathie Wood z ARK kupiła spadki w poniedziałek; akcje zyskały wczoraj po tym, jak Goldman Sachs podniósł rekomendację do "kupuj".
General Motors (GM) spada o 7% po zawężeniu prognozy zysków na cały rok.
Halliburton (HAL) rośnie o 3,7% po tym, jak firma świadcząca usługi dla sektora naftowego i gazowego odnotowała zysk na akcję skorygowany o 3,7% w trzecim kwartale, przewyższając średnie szacunki analityków, ponieważ przychody z wierceń i oceny były wyższe od oczekiwanych. Firma prognozuje również jednocyfrowy wzrost przychodów w połowie roku na 2027 rok.
Hertz (HTZ) rośnie o 7,1% po tym, jak Oro Mobility, wspierana przez firmę wynajmującą samochody, zabezpieczyła strategiczną inwestycję kapitałową w wysokości 80 milionów dolarów od konsorcjum inwestorów, w tym Cohen Private Ventures.
MSCI Inc. (MSCI) zyskuje 6,5% po tym, jak dostawca indeksów odnotował skorygowany zysk na akcję w trzecim kwartale, który przewyższył średnie szacunki analityków.
Nebius (NBIS) spada o ponad 2%, podążając za słabością na rynku akcji związanych z AI.
NuScale Power (SMR) spada o 7,2% po tym, jak Barclays obniżył rekomendację dla firmy produkującej reaktory jądrowe do "sprzedaj", ponieważ widzi ryzyko związane z brakiem kontraktów.
Rapport Therapeutics’ (RAPP) rośnie o 34% po tym, jak deweloper leków ogłosił, że badanie średniego etapu jego eksperymentalnej terapii ostrej manii dwubiegunowej osiągnęło główny punkt końcowy. Od tego czasu akcje skorygowały zyski do 28%.
Solstice Advanced Materials (SOLS) zyskuje 2,9% po tym, jak Financial Times poinformował, że aktywistyczny fundusz hedgingowy Starboard Value nabył udziały w spółce wydzielonej z Honeywell, powołując się na nieujawnione osoby zaznajomione ze sprawą.
3M (MMM) w centrum uwagi po podpisaniu umowy z Amazon, która obejmuje warrant na 3,2 miliona akcji, z prawem do realizacji do 6 miliardów dolarów.
Działania analityków: BlackRock (BLK) podniesiony do Kupuj w TD Cowen; TKO podniesiony do Kupuj w Arete; Prologis (PLD) podniesiony do Kupuj w Freedom Capital; Trex (TREX) podniesiony do Kupuj w Stifel; Live Nation (LYV) obniżony do Sprzedaj w CFRA; Werner (WERN) obniżony do Neutralny w Baird; nVent (NVT) zainicjowany Overweight w JPMorgan.
W innych wiadomościach korporacyjnych, OpenAI podobno spieszy się z zabezpieczeniem zobowiązań inwestorów na prywatną rundę finansowania o wartości około 30 miliardów dolarów, z SoftBank i MGX w trakcie rozmów, przed oczekiwanym w połowie listopada IPO konkurenta Anthropic; pozyskane środki mogłyby wycenić OpenAI na ponad 1,4 biliona dolarów, a firma przedstawia roczne przychody w wysokości 50 miliardów dolarów, które, jak oczekuje, osiągną 70 miliardów dolarów do końca roku (nic tak nie mówi "tu nie ma bańki" jak wyścig do zamknięcia rundy przed debiutem konkurencji). ByteDance, Alibaba i Tencent zamówiły ponad 3 miliony zgodnych z przepisami eksportowymi kart graficznych Nvidia RTX PRO 5500 o wartości ponad 35 miliardów dolarów. Amazon planuje zainwestować 16 miliardów euro w Niemczech w 2027 roku po tym, jak kanclerz Merz powiedział, że Berlin dąży do czterokrotnego zwiększenia mocy obliczeniowej AI do 2030 roku, a Business Insider informuje, że Amazon kupuje karty graficzne o wartości miliardów dolarów i magazynuje je, czekając na uruchomienie mocy produkcyjnych centrów danych. Broadcom podpisał 10-letnią umowę o infrastrukturze chmurowej z japońskim NTT Docomo; Waymo podobno planuje flotę 20 000 pojazdów do końca 2027 roku; a związek zawodowy Micron w Tajwanie może strajkować w czwartek z powodu sporu o premie.

Poniedziałkowe odbicie na rynku technologicznym zawsze wymagało potwierdzenia, a w nocy otrzymaliśmy coś przeciwnego. Elice, koreańska firma neocloud, której IPO o wartości 201 mld KRW było, nie śmiejcie się, "ponad 400-krotnie subskrybowane", spadło o maksymalnie 33% podczas debiutu, przypominając, że IPO zostało wycenione przed wyprzedażą na rynku AI i że apetyt rynku na lewarowaną infrastrukturę AI nie powrócił (jak omawialiśmy w "The AI Canary", kupujący w Korei zniknęli). Rezultat: dalsze spadki wyceny AI i zatłoczone transakcje wzrostowe nadal dominowały w azjatyckiej akcji cenowej, z Kospi spadającym o 3,65% i wracającym poniżej 5600, podczas gdy kontrakty Nasdaq oddały część wczorajszych zysków.

"Kwestionują oni, czy każdy dolar wydany na inwestycje kapitałowe w AI przynosi większy zwrot niż koszt jego finansowania" - powiedział Ninghui Liu, szef strategii inwestycyjnej i badań dla regionu APAC w State Street Investment Management.

"Protesty z weekendu jeszcze bardziej nasiliły obawy o francuskie finanse publiczne" - powiedziała Pia Fromlet, ekonomistka w SEB.

Pod powierzchnią, poniedziałek również nie był przekonującym potwierdzeniem. Dział Rynków Inteligentnych JPM zauważa, że akcje odbiły przy niskich wolumenach i z niewielkimi oznakami szerokiego uczestnictwa; wagi równe pozostawały w tyle, a większość zysków sektora technologicznego miała miejsce przed sesją, z ograniczonym dalszym wzrostem. Brian Heavey, trader TMT w JPM, był bardziej dosadny: "NIE widzimy żadnego realnego popytu w kompleksie AI, czujemy, że jest to techniczne odbicie po wyprzedaży z zeszłego tygodnia", wskazując, że CRWV handlował płasko po wskazaniu +8% po podniesieniu rekomendacji przez Goldman. Jego puenta: "Rynki kapitałowe trzymają klucze do przyszłych poziomów inwestycji kapitałowych". Zespół Andrew Tylera mimo to pozostaje taktycznie optymistyczny, preferując cykliczne spółki spoza sektora technologicznego i selektywnie kupując słabość w sektorze półprzewodników i pamięci za pomocą opcji o zdefiniowanym ryzyku.

Biurka Goldmana postrzegają redukcję ryzyka jako w dużej mierze zakończoną, ale rotację jako niedokończoną. Według danych GS Prime przekazanych przez biuro sprzedaży w Azji, lewarowanie netto w USA spadło o 3,2 punktu w zeszłym tygodniu, co stanowi największy tygodniowy spadek od Dnia Wyzwolenia, przy czym sektor Info Tech odnotował największą sprzedaż netto i redukcję lewarowania w historii, podczas gdy koszyk HF VIP miał najgorszy tydzień od początku pandemii Covid. Jednocześnie sektor detaliczny poszedł w przeciwnym kierunku, z rekordowymi 7 miliardami dolarów wpływającymi do SOXL, jak szczegółowo opisaliśmy w weekend. Sam Dunn z Goldman Sachs opisał poniedziałek jako "spokojny początek tygodnia z ulgową hossą... która przypominała zaprzestanie dostaw z dużą prędkością", a aktywność na parkiecie oceniono na "3 w skali 1-10", podczas gdy wykres dnia banku pokazuje, że zwycięzcy AI w porównaniu do pary zagrożonej AI jest obecnie płaski w tym roku, po wzroście o około 100% w pierwszej połowie roku. A wczesny odczyt III kwartału pokazujący, że tylko 53% firm przekroczyło EPS o więcej niż jedno odchylenie standardowe (w porównaniu do średniej czterech kwartałów wynoszącej 64%), Dani Wojdyla z GS zauważa, że "następny ruch rynkowy jest w dużej mierze zależny od potwierdzenia wyników".

Kredyt pozostaje punktem nacisku. FT donosi, że inwestorzy ścigają się w kupowaniu swapów ryzyka kredytowego w celu ochrony portfeli na wypadek załamania się boomu AI, CDS CoreWeave pozostaje powyżej 1000 punktów bazowych według Newsquawk, a Goldman zauważa, że spready HY związane z AI poszerzyły się o 25 punktów bazowych w porównaniu do zaledwie 2 punktów bazowych dla emitentów niezwiązanych z AI. Przypomnijmy, że Morgan Stanley ostrzegał, że plan wydatków kapitałowych AI o wartości 1,6 biliona dolarów żyje teraz lub umiera na rynku kredytowym, a Goldman po cichu przesunął swoje preferencje kredytowe w kierunku BBB, ponieważ dług AI zalewa każdy zakątek rynku.

We Francji historia powraca. Rentowność 10-letnich obligacji OAT wzrosła w poniedziałek o 13,4 punktu bazowego do 4,93%, co jest najwyższym zamknięciem od 2002 roku, a spread OAT-Bund ponownie poszerzył się dzisiaj do szczytu 156 punktów bazowych, nawet po ustąpieniu protestów w związku z zaostrzonymi środkami bezpieczeństwa i godzinami policyjnymi. Alexandre Stott z Goldman spodziewa się przyjęcia budżetu w tym roku, a minister finansów Lescure powiedział, że rząd podejmie "bezprecedensowy krok wykorzystania dekretów do całkowitego ominięcia parlamentu", jeśli będzie to konieczne, ale model GS oparty na ankietach nadal widzi Le Pen jako wyraźnego faworyta na rok 2027. Moody's ma obniżyć rating Francji w piątek; biuro JPM EGB uważa, że jest to już uwzględnione w cenach.

W Europie Stoxx 600 spadł o 0,6%, notując drugi dzień spadków po prawie 1% spadku w poniedziałek, czemu nie pomógł nastrojowy ton ryzyka w Azji i kilka rozczarowujących aktualizacji firm. Sektor opieki zdrowotnej dominuje na liście sektorów, a za nim podążają dobra konsumpcyjne i żywność i napoje, podczas gdy przemysł, technologia i surowce podstawowe pozostają w tyle. Nazwy związane z chipami są najbardziej dotknięte, z ASML i ASMI spadającymi o ponad 3% każdy, a europejski koszyk półprzewodników JPM spadł o 3,3%, wraz z jego koszykami Ceasefire, China Exposure i Software wśród najgorzej radzących sobie. DAX i Euro Stoxx 50 radzą sobie gorzej po słabym odczycie ZEW, gdzie niemiecki indeks oczekiwań spadł do 28,1 w porównaniu do oczekiwanych 30, podczas gdy niemiecka PPI wzrosła o 6,7% r/r.

Akcje azjatyckie były w większości niższe pomimo odbicia na Wall Street, ponieważ region nie zdołał utrzymać ożywienia napędzanego przez AI. Kospi w Korei Południowej spadł o 3,65%, przy czym około 86% spółek było niższych, ponieważ zagraniczni inwestorzy netto sprzedali 255 milionów dolarów w sektorze technologicznym, w tym 296 milionów dolarów w SK Hynix, w związku z doniesieniami, że amerykańscy giganci technologiczni naciskają na niższe ceny pamięci, powołując się na chińskich dostawców. Nikkei w Japonii spadł o 1,3%, a Topix o 1,4%, przy czym SoftBank, Tokyo Electron i Advantest odpowiadały za około 60% spadku Nikkei; Goldman zauważa, że Topix ponownie przekroczył swój krótkoterminowy próg CTA, co sugeruje około 1,1 miliarda dolarów sprzedaży CTA w tym tygodniu, podczas gdy japońskie banki spadły o 4,3% po silnej aukcji 20-letnich JGB. Hang Seng spadł o 1,3%, wracając z wakacji, przy czym Lenovo spadło o 10%, a CATL o 6,6%, podczas gdy CSI 300 spadł o 0,5% po tym, jak Chiny utrzymały swoje stopy procentowe pożyczek bazowych przez 17. miesiąc z rzędu. Tajwański Taiex spadł o 1,1%, a australijski ASX 200 o 0,4%. Wyjątkiem była Indonezja, gdzie JCI wzrósł o 5,3% po dwudniowym spadku o około 15%, najgłębszym od 1989 roku (więcej tutaj).

W segmencie walutowym dolar jest umiarkowanie słabszy, z DXY w przedziale 101,74-101,98, a najniższy poziom dnia zbiega się z jego 21-dniową średnią kroczącą. Funt szterling jest tematem dnia po lepszych niż oczekiwano danych z brytyjskiego rynku pracy, gdzie bezrobocie spadło do 4,7% w porównaniu do oczekiwanych 4,9%, podnosząc parę kablową z 1,3328 do 1,3358 i wzmacniając argumenty za podwyżką stóp przez BoE w listopadzie. Kiwi i loonie radzą sobie lepiej, ten ostatni na zakładach, że BoC podniesie stopy w przyszłym tygodniu (około 80% wycenione, w porównaniu do około 40% w zeszłym tygodniu), podczas gdy euro jest płaskie i jedyną walutą G10, która nie zyskała wobec dolara, ponieważ spread OAT-Bund się poszerza. Jen jest mało zmieniony po tym, jak Reuters poinformował, że BoJ prawdopodobnie utrzyma stopy bez zmian w październiku, ale może zasygnalizować podwyżkę w grudniu.

W segmencie stóp procentowych obligacje skarbowe są nieco mocniejsze, utrzymując się w poniedziałkowych przedziałach, z rentownością 10-letnich obligacji o około 2 punkty bazowe niżej na poziomie 5,12% po poniedziałkowym skoku o prawie 7 punktów bazowych; JPM widzi 2-letnie obligacje płasko, a 5-letnie, 10-letnie i 30-letnie o około 1 punkt bazowy niżej, bez wyraźnego nachylenia ani spłaszczenia. Bund radzi sobie lepiej, zyskując około 3 punktów bazowych na umiarkowanym popycie na bezpieczne aktywa wynikającym z chłodnych nastrojów w Azji, podczas gdy francuskie OAT radzą sobie gorzej, ponieważ spread OAT-Bund poszerza się do 151 punktów bazowych przed piątym przeglądem Moody's, a gilts spadają po jastrzębich danych z rynku pracy. W Japonii silna aukcja 20-letnich JGB (pokrycie popytu 5,84x wobec 4,01x poprzednio) wzmocniła JGB. Ponieważ Fed jest w okresie ciszy przed posiedzeniem FOMC 28 października, uwaga skupia się na wynikach spółek technologicznych i geopolityce (na rynku, gdzie 10-letnie obligacje znajdują się powyżej 5%, co najwyraźniej uchodzi za spokój).

W segmencie surowców ropa naftowa jest zmienna, ale utrzymuje się blisko górnej granicy swojego przedziału: ropa Brent handluje powyżej 111 dolarów za baryłkę w przedziale 109,00-111,75 dolarów, blisko pięciomiesięcznego maksimum, podczas gdy WTI chwilowo przekroczyła 100 dolarów (98,04-100,93 dolarów). Irański IRGC poinformował, że dwa tankowce zderzyły się z minami morskimi na południowej trasie przez Cieśninę Ormuz i że zestrzelił amerykańskiego drona MQ-9, podczas gdy szef armii Pakistanu przybył do Teheranu na rozmowy, a irańskie Ministerstwo Spraw Zagranicznych przyjęło koncyliacyjny ton. Szef IEA Birol powiedział, że agencja rozważy uwolnienie większych rezerw strategicznych w razie potrzeby. Holenderski gaz TTF ponownie rośnie w przedziale 87,60-89,80 euro za MWh. Złoto spot znajduje się na dolnym końcu swojego przedziału 4116-4147 dolarów za uncję, a miedź LME chwilowo spadła poniżej 14300 dolarów za tonę, zanim odbiła do 14410 dolarów za tonę.

Amerykański kalendarz danych gospodarczych obejmuje cotygodniowe dane ADP o zatrudnieniu (8:15), rozpoczynające się we wrześniu budowy domów i pozwolenia na budowę oraz aktywność niemanufakturową Philly Fed (8:30) oraz oczekujące na sprzedaż domów we wrześniu (10:00). Fed jest w okresie ciszy. W kalendarzu korporacyjnym GE Aerospace, RTX, GM, 3M, Northrop Grumman i Halliburton publikują wyniki przed otwarciem, Netflix, SpaceX, United Airlines, Capital One i Intuitive Surgical publikują wyniki po zamknięciu, a GTC Berlin firmy Nvidia trwa do czwartku.

Zestawienie rynkowe

Najważniejsze wiadomości z nocy

Kontrakty terminowe na Nasdaq spadły, ponieważ akcje południowokoreańskiej firmy zajmującej się infrastrukturą centrów danych Elice zanurkowały o ponad 30% podczas debiutu giełdowego. BBG
ByteDance, Alibaba i Tencent zamówiły ponad 3 miliony nowych kart graficznych Nvidia RTX PRO 5500 o łącznej cenie katalogowej przekraczającej 35 miliardów dolarów, jak podały dwie osoby zaznajomione ze sprawą, w pośpiechu po mniej wydajny, ale zgodny z przepisami eksportowymi układ w obliczu amerykańskich ograniczeń w handlu z Chinami. RTRS
Inwestorzy ścigają się, aby kupić swapy ryzyka kredytowego, aby zabezpieczyć swoje portfele na wypadek załamania się boomu AI, co powoduje gwałtowny wzrost wolumenu obrotu instrumentem, który zyskał na znaczeniu podczas globalnego kryzysu finansowego. FT
AMZN (Amazon) kupuje GPU o wartości miliardów dolarów i umieszcza je w magazynie, czekając na uruchomienie niezbędnej infrastruktury centrum danych i zasilenie ich. Business Insider
OpenAI stara się pozyskać około 30 miliardów dolarów, w tym od SoftBank i MGX, przed oczekiwanym w połowie listopada IPO Anthropic, w rundzie, która może wycenić ją powyżej 1,4 biliona dolarów. RTRS
Netflix planuje zwolnić około 6% swojej siły roboczej, czyli około 1000 stanowisk, co będzie największą falą zwolnień od 2022 roku, przed publikacją wyników po zamknięciu sesji. RTRS
Różnica w rentowności 10-letnich obligacji francusko-niemieckich poszerzyła się do 156 punktów bazowych, nawet po tym, jak protesty we Francji ustały po zaostrzeniu środków bezpieczeństwa. Skarbowe obligacje zyskały, a ropa Brent wzrosła do pięciomiesięcznego maksimum. BBG
Wielka Brytania będzie prowadzić misje obronne w celu ochrony Arabii Saudyjskiej przed atakami Huti, jak poinformowali urzędnicy zaznajomieni ze sprawą. Irański IRGC poinformował, że dwa tankowce z ropą zostały trafione minami morskimi na południowej trasie Cieśniny Ormuz, według Tasnim. BBG
Dyrektor generalny Ryanair Holdings Plc Michael O’Leary przewidział rekordowy wzrost europejskich stawek lotniczych w przyszłym roku z powodu wojny na Bliskim Wschodzie, która podnosi ceny ropy naftowej. BBG
Japonia jest miesiące od wyczerpania zapasów itru, krytycznego metalu, i poprosiła USA o nacisk na Chiny, aby złagodziły kontrole eksportu metali ziem rzadkich, które zagrażają poważnym zakłóceniom w globalnym przemyśle motoryzacyjnym, obronnym i chipowym. FT
Prezydent Trump powiedział w poniedziałek, że Departament Rolnictwa USA uruchomi program, który nazwał nowym "programem pomocy paliwowej na czas żniw", który zapewni rolnikom 8 miliardów dolarów wsparcia na pokrycie kosztów oleju napędowego podczas sezonu żniw. RTRS
Według doniesień BoJ prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian w październiku, ale może zasygnalizować, że podwyżka stóp może nastąpić w grudniu: Reuters
Prezydent USA Trump napisał, że dochody Amerykanów osiągnęły rekordowe poziomy, zatrudnienie i eksport są na najwyższym poziomie w historii, a USA są teraz "najgorętszym" krajem na świecie. Newsquawk
Według doniesień brytyjski Kanclerz Skarbu Healey wykluczył podwyżkę podatku od zysków kapitałowych w budżecie na dzień 28 października w związku z obawami o wzrost i inwestycje: The Times
Administracja Trumpa opóźniła zatwierdzenie transferu pocisków przechwytujących Patriot na Ukrainę od krajów partnerskich: Washington Post
Dźwignia netto L/S w USA spadła o 3,2 punktu w zeszłym tygodniu, co jest największym tygodniowym spadkiem od Dnia Wyzwolenia, przy czym Info Tech odnotował największą sprzedaż netto i redukcję dźwigni w historii. GS Prime
Pozycjonowanie JPM Intel: fundusze hedgingowe są -2,1% MTD globalnie, ale pozycjonowanie przychodów z rdzenia AI jest nadal na 94. percentylu; sytuacja przypomina 3 kwartał 2023 roku, a rajd w 4 kwartale jest postrzegany jako bardziej prawdopodobny niż nie. JPM
Goldman podniósł swoje prognozy cen miedzi do 14 700 USD/t na koniec 2026 roku i 15 400 USD/t jako średnią za 2027 rok.
Bardziej szczegółowe spojrzenie na rynki światowe dzięki uprzejmości Newsquawk

Akcje w regionie Azji i Pacyfiku były w większości niższe, pomimo odbicia na Wall Street, ponieważ region nie zdołał utrzymać ożywienia napędzanego przez AI, a rynki z dużą liczbą chipów w Korei Południowej i Japonii radziły sobie gorzej, ale makroekonomiczne wiadomości były raczej skąpe. Indeks ASX 200 spadł, a górnicy złota byli pod presją po spadku cen tego szlachetnego metalu w poniedziałek, podczas gdy finanse były w centrum uwagi po tym, jak S&P obniżył długoterminowy rating Bank of Queensland do BBB+ z A-, a Westpac zgłosił znaczącą pozycję w wysokości 41 mln AUD związaną z postępowaniem sądowym dotyczącym RAMS. Nikkei 225 był stłumiony, ponieważ spółki technologiczne nie skorzystały na odbiciu napędzanym przez AI po drugiej stronie Atlantyku, chociaż indeks zniwelował część wcześniejszych strat przekraczających 1%. SoftBank był w centrum uwagi po doniesieniach, że rozmawia o udziale w prywatnej rundzie finansowania OpenAI przed IPO Anthropic. KOSPI był regionalnym outsiderem, kontynuując październikową wyprzedaż, a Samsung Electronics i SK Hynix były pod presją w związku z doniesieniami, że amerykańskie firmy technologiczne naciskają na obniżenie cen pamięci, powołując się na chińskich dostawców jako alternatywy. Hang Seng i Shanghai Comp rozjechały się, z Hongkongiem niżej, ponieważ wrócił z poniedziałkowego święta Chung Yeung, podczas gdy kontynent był płaski, ponieważ chińskie LPRy zostały utrzymane, zgodnie z oczekiwaniami.

Najważniejsze wiadomości z Azji

Japoński minister finansów Katayama powiedział, że nie podjęto żadnych decyzji w sprawie finansowania zwiększonych wydatków na obronność, ale zostaną rozważone środki w celu zapewnienia stabilnego finansowania przy jednoczesnym zachowaniu zrównoważenia fiskalnego.
Chińska NDRC zapowiedziała wprowadzenie dodatkowych środków politycznych w razie potrzeby, aby utrzymać aktywność gospodarczą w rozsądnym zakresie.
Europejskie parkiety (STOXX -0,6%) we wtorek ponownie spadają, nie pomagają im nastroje ryzyka na azjatyckich giełdach, a aktualizacje od kilku firm również rozczarowały. Skupiając się na Korei Południowej, Elice zaliczyła słaby debiut, spadając nawet o 30%. Może to mieć wpływ na sektor technologiczny, ponieważ Elice jest firmą zajmującą się centrami danych, która świadczy usługi chmurowe AI, a także oprogramowanie edukacyjne i biznesowe oparte na AI. Należy zauważyć, że cena IPO została ustalona przed niedawną wyprzedażą akcji związanych z AI, co pogłębiło spadki w dniu debiutu. Sektory podkreślają negatywną tendencję. Opieka zdrowotna zajmuje czołowe miejsce w rankingu sektorów, a Optimised Personal Care i Food, Beverages & Tobacco uzupełniają pierwszą trójkę. Na dole znajdują się przemysł, a za nimi technologia i podstawowe zasoby. Amerykańskie kontrakty terminowe na akcje są mieszane, NQ radzi sobie gorzej, oddając część zysków z poniedziałku. Dziś wiele wyników do obserwacji, w tym RTX, GM, GE Aerospace i SpaceX.

Najważniejsze wiadomości z Europy

Brytyjski Kanclerz Skarbu Healey podobno wykluczył podwyżkę podatku od zysków kapitałowych w budżecie na dzień 28 października w związku z obawami o wzrost i inwestycje, jak podał The Times. Kanclerz podobno planuje podnieść podatki od banków, wprowadzić ukierunkowane wsparcie kosztów utrzymania i zmniejszyć bufor fiskalny z 23 mld GBP do około 15 mld GBP w budżecie na dzień 28 października.
Prezydent Francji Macron i Kanclerz Niemiec Merz poparli uzgodnienie budżetu UE przed końcem 2026 roku, jak podał Politico, powołując się na urzędników. Jednak niemieckie źródło podało, że nie uzgodniono żadnych stref lądowania z konkretnymi liczbami.
Kanclerz Niemiec Merz powiedział, że celem jest czterokrotne zwiększenie mocy obliczeniowej AI do 2030 roku w ramach strategii dotyczącej centrów danych. Następnie Amazon (AMZN) ogłosił plany inwestycji 16 mld EUR w Niemczech w 2027 roku, zobowiązując się do budowy bardziej zrównoważonej infrastruktury w całych Niemczech i wzmocnienia zarządzania zasobami wodnymi.
Prezydent USA Trump wezwał kraje europejskie do zamknięcia swoich granic i deportacji migrantów.
FX

Waluty G10 umacniają się w stosunku do szeroko osłabionego USD, w różnym stopniu. Najlepiej radzi sobie dolar nowozelandzki, tuż za nim dolar kanadyjski. EUR jest płaski i jest najsłabszą walutą tego ranka.
USD znajduje się dziś rano pod bardzo lekką presją, ale odzyskał nieco sił, handlując w przedziale 101,74-101,98; najniższy poziom dnia zbiega się z jego 21-dniową średnią kroczącą. Nie ma konkretnego czynnika wywołującego presję tego ranka, ale być może obawy związane z AI pozostają na pierwszym planie, zwłaszcza że swap na CoreWeave CDS pozostaje podwyższony powyżej 1000 punktów. Ponieważ kalendarz danych jest dość ubogi do końca tygodnia, a Fed jest w okresie ciszy informacyjnej, rynki będą musiały wykorzystać rozwój sytuacji geopolitycznej i/lub wyniki spółek technologicznych jako proxy sentymentu. Przy braku obaw związanych z zadłużeniem, indeks powinien pozostać w znanych przedziałach do posiedzenia FOMC w przyszłym tygodniu.
Dolar nowozelandzki jest dziś rano najsłabszym zyskiem, korzystając z nieco wyższych cen miedzi. Dolar kanadyjski zyskał w ciągu ostatnich kilku dni na fali niedawnego jastrzębiego ponownego wyceny w Banku Kanady (BoC); obecnie rynki pieniężne przypisują ok. 80% szans na podwyżkę w przyszłym tygodniu (w porównaniu do ok. 40% w zeszłym tygodniu). Przypomnijmy, że prezes BoC Macklem oświadczył niedawno, że wyższe ceny energii podnoszą perspektywy inflacyjne, sygnalizując, że Bank jest gotów podnieść stopy.
GBP zyskuje na lepszych niż oczekiwano brytyjskich danych z rynku pracy. Krótko mówiąc, stopa bezrobocia spadła do 4,7% w porównaniu z oczekiwaniami utrzymania się na poziomie 4,9%; zmiana zatrudnienia również wzrosła w porównaniu z poprzednim okresem i powyżej konsensusu. Jeśli chodzi o składniki płacowe, pozostają one łagodne, z niewielką liczbą dowodów na efekty drugiej rundy przenikające dotychczas. Ogólnie rzecz biorąc, ten raport zapewni pewność bardziej jastrzębim członkom MPC, aby podnieść stopy w listopadzie. Po danych, para Cable wzrosła z 1,3328 do 1,3358 i obecnie utrzymuje się na górnym końcu dziennego przedziału 1,3302-1,3358.
EUR jest płaski w stosunku do USD i jest jedyną walutą G10, która nie korzysta z osłabienia dolara. Presja wynika z trwającego poszerzania spreadu OAT-Bund, który przekroczył ostatni szczyt 151 pb; ruch ten następuje w obliczu trwających niepokojów społecznych we Francji, a teraz w kilku częściach Europy. Do negatywnego sentymentu przyczynia się słaby odczyt ZEW dla Niemiec/strefy euro, który spadł w porównaniu z poprzednim okresem i bardziej niż oczekiwano.
Banki Centralne

Według źródeł Reutersa, Bank Japonii (BoJ) prawdopodobnie utrzyma stopy procentowe bez zmian w październiku, ale może zasygnalizować, że podwyżka stóp może nastąpić w grudniu. Raport dodał, że Bank może również nieznacznie podnieść prognozę inflacji na rok finansowy 2027.
Rynki Finansowe

Ogólnie rzecz biorąc, początek handlu na rynkach długu był ograniczony, obligacje UST poruszają się w wąskim przedziale 105-05 do 105-12+, w obliczu znacznie bardziej ruchliwego kalendarza niż w poniedziałek, ale wciąż generalnie czekającego na wydarzenia w ciągu najbliższych kilku tygodni; oczywiście, z wyjątkiem znaczącego rozwoju sytuacji geopolitycznej.
Obecnie pozostawia to obligacje UST całkowicie w ramach poniedziałkowych, zaledwie o tick na dolnym końcu i 12+ na górnym końcu. Rentowności spadły w całym spektrum, choć tylko nieznacznie i bez widocznej obecnie tendencji do spłaszczania/wygładzania.
Obligacje EGB podążały za UST w nocy, z umiarkowanym popytem na bezpieczne przystanie wynikającym z chłodnego nastroju na rynkach azjatyckich, ale zrównoważonym przez wzrost cen energii, co pozostawiło przestrzeń prawie płaską we wczesnym handlu. Następnie, jastrzębie dane z rynku pracy w Wielkiej Brytanii spowodowały spadek rentowności Bundów o około pięć punktów, po czym nastąpiło odwrócenie i szczyt 121,39 został odnotowany we wczesnych godzinach porannych.
Szczegóły dla bloku są na razie nieco skąpe, głównie czekamy na aktualizacje w kwestii fiskalnej, ponieważ Politico sugeruje, że niemiecki kanclerz Merz i francuski prezydent Macron są bardziej zgodni co do potrzeby zakończenia prac nad kolejnymi ramami do końca 2026 roku. Niemniej jednak, natychmiastowy nacisk kładziony jest na weekendowe niepokoje, z francuskimi godzinami policyjnymi zatwierdzonymi szerzej, chociaż testem będzie zaplanowane na nadchodzący weekend działanie; a następnie demonstracje, do których związki zawodowe wzywają na początku listopada.
Odzwierciedlając trwające ryzyko polityczne we Francji, a tym samym ryzyko fiskalne, spread rentowności 10-letnich obligacji OAT-Bund wzrósł dziś do szczytu 151 pb, szybko zbliżając się do szczytu 152 pb z okresu tuż po przedstawieniu projektu budżetu. Ponownie, takie poszerzenie nie wróży dobrze na piątkowe ratingi Moody's.
Wreszcie, Gilts otworzyły się z pewnym umiarkowanym spadkiem, ale nie oddaliły się zbytnio od poziomu 84,00. Następnie obserwowano niewielką zmienność w przedziale 83,85-84,13 w związku z jednoczesnym analizowaniem szeregu czynników; od tego czasu spadły na terytorium ujemne i nieznacznie pozostają w tyle.
Presja wynika ze wzrostu cen energii i jastrzębich danych z rynku pracy, przy czym te ostatnie są kolejnym czynnikiem przemawiającym za podwyżką stóp przez BoE w listopadzie, lub co najmniej do końca 2026 roku. Gdzie indziej, omawiany ton ryzyka miałby umiarkowany przeciwny wpływ. Podczas gdy doniesienia dotyczące budżetu można interpretować w obie strony. W szczególności The Times poinformował, że kanclerz Healey porzucił plany podwyżki podatku od zysków kapitałowych, ze względu na prawdopodobny wpływ na wzrost gospodarczy. Punkt ten zmniejsza jego możliwości generowania przychodów, co oznacza prawdopodobnie mniejszy margines manewru; jednakże, dobrze wpływa na poziom zaufania w krajowym biznesie.
Niemcy sprzedają 0,992 mld EUR wobec oczekiwanych 1 mld EUR 2,10% 2029 Green Bobl i 1,80% 2053 Green Bund.
Wielka Brytania sprzedaje 4,25 mld GBP 4,875% 2036 Gilt: 3,61x (poprz. 3,34x), Średnia rentowność 5,418% (poprz. 5,383%), Tail 0,2bps (poprz. 0,5bps).
Japonia sprzedaje 700 mld JPY 20-letnie JGB; b/c 5,84x (poprz. 4,01x). średnia rentowność 3,7230% (poprz. 3,8560%), tail 0,07 (poprz. 0,15).
Surowce

Benchmarki ropy naftowej były zmienne na początku wtorkowej sesji europejskiej, ale ostatecznie znajdują się na górnym końcu swojego dziennego zakresu. WTI krótko przekracza 100 USD/baryłkę (98,04-100,93 USD/baryłkę), podczas gdy Brent utrzymuje się powyżej 110 USD/baryłkę (109,00-111,75 USD/baryłkę).
Nagłówki dotyczące geopolityki były dotychczas nieliczne. W nocy IRGC poinformowała, że zestrzeliła amerykańskiego drona MQ-9 nad Hormuzem. Gdzie indziej Arabia Saudyjska i Huti nadal się ostrzeliwują, a doniesienia z tego ranka sugerują, że Arabia Saudyjska przechwyciła rakiety lecące w kierunku Rijadu.
Jeśli chodzi o ścieżkę dyplomatyczną, szef armii Pakistanu przybył do Teheranu, więc uwaga skupi się na wszelkich aktualizacjach po tych rozmowach. Ostatnie komentarze irańskich urzędników sugerowały, że on jeszcze nie przybył do Teheranu. Dziś rano pojawiły się pewne aktualizacje od rzecznika irańskiego MSZ, który przyjął pojednawczy ton, ale ostatecznie nie wywołał reakcji w kompleksie ropy naftowej. Wspomniał, że Iran prowadził kilka kontaktów i konsultacji, dodając, że jeśli istnieje choćby najmniejsza szansa, że uda się zapobiec eskalacji napięć poprzez dyplomację, to zdecydowanie należy podążać tą drogą. Jednakże, punkty sporne w negocjacjach pozostają w Cieśninie Ormuz i kwestiach nuklearnych.
Holenderski TTF ponownie rośnie i obecnie znajduje się na górnym końcu swojego przedziału 87,60-89,80 EUR/MWh, ze szczytem nieco powyżej poniedziałkowego szczytu 89,70 EUR/MWh.
Metale szlachetne nadal stopniowo spadają, ze złotem spot na dolnym końcu swojego przedziału 4116-4147 USD/uncję, ale pozostaje dobrze w granicach szerszego przedziału 4067-4228 USD/uncję. Żółty metal będzie nadal napędzany przez rentowności. Następny poziom na amerykańskich 10-letnich obligacjach, który mógłby spowodować wzrost cen metali szlachetnych, to powrót poniżej poziomu 5%.
3-miesięczna miedź LME krótko spadła poniżej 14,3 tys. USD/t, osiągając dołek 14,27 tys. USD/t, po czym odbiła do obecnego szczytu 14,41 tys. USD/t. Traderzy wskazują na ryzyko ceł jako ryzyko spadku dla czerwonego metalu. Metal skorzystał na napływie miedzi do USA w oczekiwaniu na nałożenie ceł na import miedzi. Jednakże, ta możliwość nieco słabnie, według tradera z Ningbo.
Szef IEA Birol powiedział, że rozważą uwolnienie większych zapasów awaryjnych, jeśli będzie to konieczne.
Sekretarz Energii USA Wright powiedział, że żaden rosyjski olej napędowy nie został jeszcze uwolniony i nie wiadomo, czy Rosja uwolni olej napędowy.
Arabia Saudyjska i ZEA zobowiązały się dostarczać odpowiednio 95 tys. i 100 tys. ton oleju napędowego miesięcznie do Francji. Dostawy mają rozpocząć się w nadchodzących tygodniach.
Handel/Cła

Oczekuje się, że brytyjskie Ministerstwo Skarbu zostanie poproszone o ocenę korzyści ekonomicznych płynących z bliższych więzi z UE, w tym potencjalnego unii celnej, powrotu na jednolity rynek lub pełnego członkostwa w UE, przed szczytem w Brukseli 20 listopada, według FT.
Geopolityka: Bliski Wschód

Prezydent USA Trump skrytykował Europę za brak wsparcia dla USA w kwestii Iranu i zasugerował, że Waszyngton może przemyśleć swoje wsparcie dla Europy.
IRGC Iranu poinformowała, że przechwyciła i zniszczyła amerykański dron MQ-9 nad Cieśniną Ormuz, używając swojego nowego zaawansowanego systemu obrony powietrznej.
Rzecznik irańskiego MSZ Baghaei powiedział, że przeprowadzono kilka kontaktów i konsultacji i że jeśli istnieje choćby najmniejsza szansa na zapobieżenie eskalacji napięć poprzez dyplomację, należy zdecydowanie podążać tą drogą. W sprawie rozmów z Rosją Baghaei powiedział, że nie było dyskusji na temat negocjacji nuklearnych z USA, a Iran nie negocjuje z USA w tym zakresie.
Irańskie MSZ stwierdziło, że odpowiedź USA na propozycję Iranu była niekompletna i niewystarczająca.
Irański prezydent Pezeshkian powiedział, że bazy USA w regionie nie przynoszą żadnych korzyści i jedynie podsycają niepewność, poinformował Press TV.
Irański minister spraw zagranicznych Araghchi powiedział, że współpraca Iranu z Rosją jest bliższa niż kiedykolwiek, a rozmowy obejmują rozwój regionalny oraz rozszerzenie współpracy gospodarczej i nuklearnej, poinformowała IRNA.
Rzecznik katarskiego MSZ powiedział: "Współpracujemy z Waszyngtonem i Teheranem w partnerstwie z innymi krajami mediującymi, aby zakończyć wojnę w regionie".
Szef armii Pakistanu Munir przybył do Teheranu, aby spotkać się z wysokimi rangą urzędnikami Iranu.
Rosyjski minister spraw zagranicznych spotkał się z prezydentem Iranu i sekretarzem Najwyższej Rady Bezpieczeństwa Narodowego w Teheranie, po wcześniejszych rozmowach ze swoim irańskim odpowiednikiem, poinformował Iran Nuances.
Według Sabereen News, w południowym irańskim mieście Bandar Abbas słyszano eksplozję.
Siły jemeńskie rzekomo zaatakowały saudyjskie lotnisko Dammam pociskami i dronami, tymczasowo zawieszając operacje, poinformowała Tasnim, cytując Al-Masirah.
Izraelski premier Netanyahu powiedział, że istnieją oznaki, że Iran i jego bojownicy chcą rzucić wyzwanie Izraelowi przed wyborami.
Amerykański sekretarz wojny Hegseth spotkał się z izraelskim premierem Netanyahu podczas niezapowiedzianej wizyty w Izraelu w poniedziałek, poinformował Axios.
Geopolityka: Ukraina

Wysłannicy prezydenta USA Trumpa, Kushner i Witkoff, planują podróż do Norwegii w tym tygodniu na rozmowy dotyczące Ukrainy, a prezydent Ukrainy Zełenski ma dołączyć do rozmów.
Prezydent Ukrainy Zełenski powiedział, że rozmawiał z sekretarzem stanu USA Rubio na temat pocisków przechwytujących i Starlinków. Później powiedział, że Ukraina popiera wzajemne zawieszenie broni energetycznego.
Ukraińska firma DTEK poinformowała, że rosyjski atak uszkodził trzy jej obiekty energetyczne w obwodzie odeskim.
Administracja Trumpa opóźniła zatwierdzenie transferu pocisków przechwytujących Patriot na Ukrainę od krajów partnerskich, poinformował Washington Post.
Kryptowaluty

Bitcoin poruszał się w zmiennym trendzie, chwilowo przekraczając 82 tys. USD, zanim powrócił do sesyjnego minimum 81,1 tys. USD.
Kalendarz wydarzeń w USA

8:15: Zmiana zatrudnienia ADP (tygodniowa)
8:30: Rozpoczęcie budów domów we wrześniu, est. 1304,5 tys., poprzednio 1275 tys.
8:30: Pozwolenia na budowę we wrześniu, est. 1385 tys., poprzednio 1403 tys.
8:30: Październikowa aktywność w sektorze nieprodukcyjnym Filadelfijskiego Fed
10:00: Sprzedaż domów w budowie we wrześniu (miesiąc do miesiąca), est. -0,5%, poprzednio 0,3%
Mówcy banków centralnych

Brak mówców z Fed: Fed jest w okresie ciszy przed posiedzeniem FOMC 28 października
Wystąpią Greene z BoE i Hauser z RBA
Jim Reid z DB podsumowuje nocne wiadomości

Chciałbym zacząć od podkreślenia wczorajszego artykułu "Different Ways to Skin Capex", częściowo dlatego, że poświęciłem mu dużo czasu, a częściowo dlatego, że wykresy mogły być trudne do odczytania w e-mailu. Mam nadzieję, że dzięki linkowi do artykułu na stronie DBRI tutaj, będą one nieco łatwiejsze do odczytania. Kluczowy podział z głównego wykresu polega na tym, że w ciągu ostatniego roku wzrosła przepaść między tymi, którzy wydają ogromne sumy na inwestycje kapitałowe w AI, a tymi, którzy je otrzymują. Wielu dużych wydawców pozostało w miejscu, podczas gdy fizyczne wąskie gardła w pamięci, przechowywaniu danych, pakowaniu chipów i sieciach okazały się wielkimi zwycięzcami. Istnieje drugi uderzający podział między "atomami" a "bitami", gdzie azjatyckie firmy produkujące sprzęt zyskały na wartości, podczas gdy oprogramowanie i indyjskie usługi IT pozostały w tyle, wraz z gwałtownymi spadkami wśród niektórych bardziej lewarowanych inwestycji w AI. Apple i Alphabet są godnymi uwagi wyjątkami wśród mega-kapitalizacji, ale z różnych powodów - Apple, ponieważ w dużej mierze uniknęło wyścigu zbrojeń w zakresie inwestycji kapitałowych w centra danych, a Alphabet, ponieważ coraz częściej demonstruje, że duże wydatki na AI mogą przełożyć się na przychody. Szerszy wniosek jest taki, że inwestorzy nie inwestują już po prostu w Big Tech lub AI łącznie: inwestują w budżety Big Tech, jednocześnie stając się znacznie bardziej selektywni co do tego, kto ostatecznie zarabia na nich odpowiedni zwrot. Więcej informacji w krótkiej notatce. Myślę, że ładnie to rozkłada.

To były kolejne 24 godziny pełne wydarzeń na rynkach, z wieloma sprzecznymi narracjami dla inwestorów. Pozytywnym aspektem jest to, że wyprzedaż akcji związanych z AI zaczęła się stabilizować, a indeks półprzewodników Philly (+1,61%) wreszcie przerwał serię 8 kolejnych spadków. To pomogło podnieść akcje amerykańskie jako całość, a S&P 500 (+0,41%) odnotował odbicie, mimo że większość jego składników spadła w ciągu dnia. Niemniej jednak akcje technologiczne w Azji ponownie osłabły, więc zmienność trwa. Zauważalna była również znaczna zmienność gdzie indziej, ponieważ stres wokół francuskich aktywów powrócił po weekendowych niepokojach. Rzeczywiście, spread między 10-letnimi obligacjami francuskimi a niemieckimi (+10,3 pb) osiągnął najwyższy poziom od 2012 roku w ujęciu zamknięcia, kończąc sesję na poziomie 148 pb. Sytuacji nie pomógł kolejny wzrost cen europejskiego gazu ziemnego, które wzrosły do poziomu 88,04 EUR/MWh, najwyższego od 2022 roku. To podsyciło szersze obawy gospodarcze na kontynencie, a akcje, w tym STOXX 600 (-0,80%), odnotowały gwałtowne spadki.

Zacznijmy od francuskiej historii, ponieważ stworzyła ona największe ruchy rynkowe w ciągu sesji, z negatywnością widoczną od otwarcia. Wpływ był najbardziej oczywisty na długu państwowym kraju, gdzie rentowność 10-letnich francuskich obligacji OAT wzrosła o +13,4 pb w ciągu dnia do 4,93%, co jest najwyższym poziomem zamknięcia od 2002 roku. Co więcej, ponieważ rentowność 10-letnich niemieckich obligacji bund wzrosła tylko o +2,9 pb w ciągu dnia do 3,45%, spowodowało to wzrost spreadu między 10-letnimi OAT a bundami do 148 pb na zamknięciu. Trzeba przyznać, że nie był to tak wysoki poziom jak szczyt wewnątrzdzienny powyżej 150 pb na początku tego miesiąca, więc nie wróciliśmy jeszcze do szczytowego poziomu stresu. Ale po dwóch tygodniach, w których spread generalnie się stabilizował, obawy wyraźnie narastały w wczorajszej sesji. Podobnie było w przypadku 2-letniego spreadu, który również wzrósł o +6,6 pb w ciągu dnia do 54 pb.

Te obawy rynkowe dotyczące francuskiego długu rozprzestrzeniły się również na inne kraje i klasy aktywów. Na przykład, spread między 10-letnimi włoskimi obligacjami a bundami wzrósł o +4,7 pb w ciągu dnia do 111 pb, podczas gdy spread dla Hiszpanii wzrósł o +1,2 pb do 62 pb. Tymczasem na rynku akcji indeks STOXX Banks (-2,07%) osiągnął 4-miesięczne minimum, a jeszcze większe spadki odnotowały francuskie banki, w tym Société Générale (-3,41%), Crédit Agricole (-2,64%) i BNP Paribas (-2,48%). A to z kolei spowodowało nowy nacisk na samą walutę euro, która osłabła o -0,23% wobec dolara amerykańskiego, zamykając się na poziomie 1,1213 USD. Euro ponownie wzrosło o +0,17% dziś rano, ponieważ niepokoje we Francji nie trwały przez noc po wprowadzeniu surowych godzin policyjnych i innych środków w całym kraju.

Wczorajsze wiadomości z Europy zostały spotęgowane przez ostatnie ruchy cen energii, które zwiększyły obawy o inflację i dalsze podwyżki stóp procentowych przez EBC. Co najbardziej uderzające, przedni kontrakt terminowy na gaz ziemny (+0,56%) wzrósł do 88,04 EUR/MWh, co jest kolejnym szczytem od 2022 roku, a obecnie oznacza wzrost o +21,7% tylko w październiku. Doprowadziło to inwestorów do uwzględnienia większej inflacji, a 1-roczna europejska stopa swapowa inflacji (+11,3 pb) wzrosła do 3,80%, najwyższego poziomu od maja.

Ceny ropy ustabilizowały się, ale ropa Brent (-0,28% do 109,55 USD/baryłkę) nadal znajdowała się w zasięgu piątkowego 5-miesięcznego szczytu. Ropa Brent cofnęła się w poniedziałek rano w okolice 107 USD/baryłkę, wspomagana doniesieniami, że USA i Iran osiągnęły przełom w mediacjach, który miał zostać ogłoszony później w tygodniu. Jednak fakt, że uzyskało to bardzo mało uwagi, odzwierciedla, że rynki słyszały już tę historię i trudno będzie w nią uwierzyć. Odpoczynek okazał się krótkotrwały, a ceny ropy wzrosły pod koniec europejskiej sesji, gdy pierwszy wiceprezydent Iranu Mohammad Reza Aref oświadczył, że Iran „nie ma wyboru, jak tylko egzekwować suwerenność nad Cieśniną Ormuz”. To wzmocniło poczucie, że porozumienie przed wyborami połówkowymi w USA za dwa tygodnie będzie trudne, podczas gdy inwestorzy obawiają się również, że administracja USA może być bardziej skłonna do eskalacji wobec Iranu po wyborach połówkowych, ponieważ zwiększone ataki Iranu w Hormuz spowolniły wzrost przepływów ropy przez Hormuz, który pojawił się w ciągu ostatnich kilku miesięcy. Być może odzwierciedlając to, kontrakty terminowe z dłuższym terminem zapadalności nadal rosły, a 12-miesięczne kontrakty terminowe na ropę Brent (+0,14%) osiągnęły kolejny roczny szczyt na poziomie 88,00 USD/baryłkę, co sugeruje przedłużony okres wysokich cen ropy głęboko w 2027 roku.

Podczas gdy europejskie wiadomości były przytłaczająco negatywne, amerykańskie akcje radziły sobie lepiej, chociaż rajd stracił impet, gdy ceny ropy odbiły się. Poprawę napędzały spółki technologiczne, ponieważ NASDAQ (+1,11%) zanotował najlepszy dzień od dwóch tygodni, a indeks półprzewodników z Filadelfii (+1,61%) zakończył wreszcie nieustanną serię 8 kolejnych spadków. Biorąc pod uwagę koncentrację technologii w szerszym indeksie, pomogło to S&P 500 (+0,41%) osiągnąć stabilny wzrost, nawet gdy prawie dwie trzecie składników indeksu straciło na wartości w ciągu dnia.

Ta stabilizacja AI spowodowała również wzrost rentowności amerykańskich obligacji skarbowych, ponieważ przeciwdziałała obawom o spowolnienie związane z AI. Rzeczywiście, było to jasne z faktu, że wyższe realne rentowności napędzały większość wzrostu rentowności obligacji skarbowych wczoraj, a nie wskaźniki inflacji. Rentowności obligacji skarbowych odnotowały stały wzrost w całym spektrum, przy czym rentowność 2-letnich (+6,5 pb) wzrosła do 4,77%, podczas gdy rentowność 10-letnich (+6,6 pb) wzrosła do 5,14%. Co więcej, optymizm po stronie wzrostu spowodował, że inwestorzy wycenili nieco więcej podwyżek stóp w nadchodzących miesiącach. Na przykład, do spotkania w czerwcu 2027 r. wyceniono 74 pb podwyżek, co stanowi wzrost o +7,7 pb w porównaniu do piątku.

Jak wspomniano na początku, handel AI odwrócił się ponownie dziś rano, a KOSPI (-4,39%) prowadził spadki, ciągnięty w dół przez giganta chipowego SK hynix Inc. (-5,17%), który zmierza do najniższego zamknięcia od kwietnia. Nikkei 225 (-1,08%) również jest obciążony przez technologię. Gdzie indziej, Hang Seng (-0,95%) również spada po wznowieniu handlu po święcie, podczas gdy chiński CSI 300 (-0,51%) również jest słaby. Dodatkowo, S&P/ASX 200 (-0,40%) również lekko spada, a akcje National Australia Bank (NAB) spadają o około -3,0% po tym, jak pożyczkodawca ogłosił opłaty restrukturyzacyjne i zwolnienia. Tymczasem kontrakty futures na S&P 500 rosną nieznacznie (+0,06%), a kontrakty futures na Nasdaq 100 spadają (-0,20%) wraz z nocnym spadkiem technologii. Kontrakty futures na Stoxx (-0,60%) kontynuują ostatnie spadki w Europie, a 10-letnie obligacje UST są o -2,1 pb niższe, wynosząc 5,12% w momencie druku.

Na froncie polityki monetarnej PBOC utrzymał swoje roczne i pięcioletnie stopy pożyczkowe (LPR) na niezmienionym poziomie odpowiednio 3,00% i 3,50%. Jest to 17. z rzędu miesiąc bez zmian benchmarkowych stóp, ponieważ silniejszy niż oczekiwano wzrost PKB w III kwartale zmniejszył pilną potrzebę stymulacji monetarnej. Chociaż decyzja nie zapewnia nowej ulgi w postaci stóp dla pożyczkobiorców, PBOC podobno rozważa zastąpienie swojej siedmiodniowej stopy repo stopą overnight jako głównego benchmarku polityki w celu zwiększenia transmisji monetarnej.

Wreszcie wczoraj niewiele było danych. Jednak kanadyjski CPI okazał się nieco niższy od oczekiwań, a główny CPI wzrósł tylko do +3,1% we wrześniu (vs. +3,2% oczekiwano). Co więcej, oba podstawowe wskaźniki śledzone przez Bank Kanady niespodziewanie spadły o dziesiątą część punktu procentowego. Tak więc medianowy wskaźnik bazowy spadł do +1,9% (vs. +2,0% oczekiwano), a przycięty wskaźnik bazowy spadł do +1,8%. Gdzie indziej, amerykański indeks rynku mieszkaniowego NAHB spadł bardziej niż oczekiwano do 29 w październiku (vs. 31 oczekiwano), co jest najniższym poziomem od 2012 roku.

Patrząc na nadchodzący dzień, dane obejmują bezrobocie w Wielkiej Brytanii za sierpień, rozpoczęcie budowy domów i pozwolenia na budowę w USA oraz PPI w Niemczech za wrzesień, a także niemiecki wskaźnik ZEW za październik. Ponadto, wśród mówców banków centralnych znajdzie się Greene z BoE. Wreszcie, dzisiejsze publikacje wyników finansowych obejmują Netflix, United Airlines i General Motors.

Tyler Durden
Wt, 20.10.2026 - 08:30