Park Hotels & Resorts Wyniki za I kwartał – Kluczowe punkty z rozmowy

Wyniki za I kwartał przekroczyły oczekiwania, ze wskaźnikiem RevPAR dla porównywalnych hoteli wzrosłym o około 5,5% rok do roku, z wyłączeniem Royal Palm, a wskaźnikiem RevPAR dla kurortów o 7,6%, a zarząd podniósł prognozy RevPAR i rentowności na cały rok (skorygowana EBITDA do 587–617 mln USD, a AFFO do 1,74–1,90 USD na akcję).

Główne projekty renowacyjne są kluczowe dla ożywienia: Royal Palm South Beach ma zostać ponownie otwarty na początku czerwca z oczekiwanymi zwrotami w wysokości 15–20%, a EBITDA ma się ponad dwukrotnie zwiększyć do około 28 mln USD po stabilizacji, podczas gdy wydatki kapitałowe na 2026 rok są prognozowane na 230–260 mln USD, w tym renowacja Ali’i Tower na Hawajach za około 96 mln USD (Royal Palm nieznacznie obciąży II kwartał o prawie 3 mln USD).

Park recyklinguje kapitał i wzmacnia bilans, posiadając płynność około 2 mld USD na koniec kwartału i 31 mln USD ze sprzedaży aktywów nie-kluczowych w tym roku, a także planowane finansowanie (kredyt hipoteczny z odroczoną wypłatą na około 700 mln USD i kredyt terminowy na 800 mln USD) w celu pokrycia zapadalności, które zwiększą roczne koszty odsetek o około 28 mln USD; spółka powtórzyła kwartalną dywidendę w wysokości 0,25 USD na akcję.

Park Hotels & Resorts (NYSE:PK) odnotował wyniki za pierwszy kwartał 2026 roku, które według zarządu przekroczyły oczekiwania, wspierane silnym popytem rekreacyjnym w kurortach i zdrowymi trendami w zakresie grup korporacyjnych. Podczas rozmowy prezes i dyrektor generalny Tom Baltimore powiedział, że porównywalny wskaźnik RevPAR hoteli wzrósł o 5,5% rok do roku, z wyłączeniem Royal Palm South Beach Hotel, który zawiesił działalność w połowie maja 2025 roku w celu kompleksowej renowacji.

Wyniki za pierwszy kwartał przekraczają oczekiwania

Baltimore podkreślił siłę wyników w całym kwartale, ze wzrostem RevPAR (z wyłączeniem Royal Palm) „ponad 6,5% w styczniu, około 3,5% w lutym i prawie 6,5% w marcu”. Powiedział, że wyniki były napędzane przez portfolio kurortów Park, gdzie RevPAR wzrósł o 7,6% (z wyłączeniem Royal Palm), podczas gdy hotele miejskie wygenerowały „ponad 2% wzrostu RevPAR” dzięki popytowi grup korporacyjnych.

3 najlepsze REIT-y na rok 2025: wysokie dywidendy i rosnące zyski w przyszłości

Dyrektor finansowy i dyrektor operacyjny Sean Dell’Orto powiedział, że RevPAR w pierwszym kwartale przekroczył 191 USD, co oznacza wzrost o około 2% rok do roku, lub około 5,5% z wyłączeniem Miami. Dodał, że wzrost RevPAR wyniósł „ponad 6,2%” po uwzględnieniu zakłóceń spowodowanych burzami na Hawajach. Całkowite przychody z hoteli wyniosły 591 mln USD, co oznacza wzrost o prawie 2%, a skorygowana EBITDA z hoteli wyniosła 152 mln USD, co sugeruje marżę skorygowanej EBITDA z hoteli wynoszącą około 26%. Dell’Orto powiedział, że skorygowana EBITDA wyniosła 143 mln USD, a skorygowane FFO na akcję wyniosło 0,45 USD.

Dell’Orto zauważył kilka porównawczych czynników obciążających w podstawowym portfolio, w tym typowe porównania w hotelach Park w rejonie Waszyngtonu po zeszłorocznej inauguracji prezydenckiej, a także obciążenie związane z tym, że Hilton New Orleans Riverside porównywano z zeszłorocznym Super Bowl.

Kluczowe punkty dotyczące nieruchomości: Orlando, Key West, Południowa Kalifornia i Hawaje

Baltimore wskazał na ponadprzeciętne zyski w kilku obiektach:

Orlando (kompleks Bonnet Creek): RevPAR wzrósł o około 16%, a skorygowana EBITDA z hoteli wzrosła o 20% rok do roku, napędzana 10% wzrostem przychodów od klientów indywidualnych i 19% wzrostem produkcji grupowej. Baltimore powiedział, że EBITDA z ostatnich 12 miesięcy przekroczyła 103 mln USD, prawie 60% powyżej poziomu sprzed renowacji i 20 mln USD (24%) powyżej prognoz Park.

Key West (Casa Marina i The Reach): RevPAR wzrósł o prawie 9%, wspomagany popytem od klientów indywidualnych i przesunięciami kalendarza świątecznego. Baltimore powiedział, że EBITDA Casa Marina z ostatnich 12 miesięcy wyniosła prawie 36 mln USD, przekraczając prognozy Park o ponad 4 mln USD (około 14%).

Południowa Kalifornia: Hilton Santa Barbara odnotował prawie 23% wzrost RevPAR, napędzany wzrostem obłożenia o około 13 punktów procentowych i wzrostem ADR o 3%. Hyatt Regency Mission Bay wygenerował 12% wzrost RevPAR dzięki „ciągłej sile popytu rekreacyjnego”, powiedział Baltimore.

Hawaje: W przypadku Hilton Hawaiian Village i Waikoloa Village, Baltimore powiedział, że RevPAR wzrósł łącznie o 2%, lub około 5,4% po uwzględnieniu 340 punktów bazowych obciążenia spowodowanego burzami. Waikoloa Village odnotował 6% wzrost, podczas gdy RevPAR Hilton Hawaiian Village wzrósł o 1% (lub „ponad 4%” po uwzględnieniu burz), wspomagany popytem od klientów indywidualnych o wyższych stawkach w odnowionej Rainbow Tower.

W odpowiedzi na pytania analityków, Baltimore przedstawił długoterminowe ożywienie na Hawajach w kontekście ograniczonego wzrostu podaży do 2030 roku, ciągłych inwestycji kapitałowych i przesunięcia miksu z dala od wizyt japońskich turystów. Powiedział, że popyt ze strony japońskich turystów wynosi około 750 000 wizyt w porównaniu do około 1,5 miliona historycznie, a japońscy turyści stanowią obecnie około 3% działalności Park na Hawajach w porównaniu do „wysokich kilkunastu procent” przed pandemią.

Jeśli chodzi o udział w rynku, Dell’Orto powiedział, że indeks RevPAR Hilton Hawaiian Village śledzi obecnie „w przedziale 95-100”, z długoterminowym celem powrotu do „historycznych poziomów 110-115” w miarę zakończenia renowacji i poprawy profilu stawek.

Renowacje i plany inwestycji kapitałowych

Zarząd przedstawił aktualizacje dotyczące głównych projektów, na czele z repozyjonowaniem Royal Palm South Beach. Baltimore powiedział, że Park jest na dobrej drodze do zakończenia prac na początku czerwca i zauważył wczesne oznaki popytu grupowego, z hotelem zabezpieczającym 1,4 mln USD działalności grupowej na koniec pierwszego kwartału na rok 2027 przy średniej stawce 460 USD. Powiedział, że jest to wzrost o 108 pokoi, czyli 31%, w porównaniu do tempa na rok 2024 w tym samym okresie przed renowacją.

Baltimore powtórzył oczekiwania Park dotyczące zwrotu z Royal Palm w wysokości 15% do 20% i powiedział, że Park spodziewa się, że EBITDA ponad dwukrotnie wzrośnie z około 14 mln USD do 28 mln USD po stabilizacji.

Dell’Orto powiedział, że Park spodziewa się, że Royal Palm będzie nadal obciążeniem w drugim kwartale, ponieważ personel będzie się przygotowywał do ponownego otwarcia, a popyt będzie odbudowywał się w trzecim kwartale. Powiedział, że spółka prognozuje „stratę w wysokości prawie 3 mln USD za II kwartał” w obiekcie, ale spodziewa się szybszego odbicia w drugiej połowie roku.

Na Hawajach Dell’Orto powiedział, że Park zakończył drugi i ostatni etap renowacji Rainbow Tower i Palace Tower, z inwestycją drugiego etapu o łącznej wartości około 85 mln USD. Patrząc na resztę 2026 roku, Park prognozuje niższy ogólny poziom inwestycji kapitałowych, z planowanymi wydatkami w wysokości 230–260 mln USD, w tym zakończenie Royal Palm i rozpoczęcie renowacji Ali’i Tower w Hilton Hawaiian Village. Projekt Ali’i ma kosztować około 96 mln USD i obejmować 351 pokoi, lobby wieży, prywatny basen i trzy nowe apartamenty. Dell’Orto powiedział, że zamknięcie wieży powinno mieć „niewielki wpływ” w 2026 roku, z wpływem na skorygowaną EBITDA z hoteli poniżej 2 mln USD i około 10 punktów bazowych na RevPAR portfolio.

Sprzedaż aktywów, dyspozycje nie-kluczowe i strategia zarządzania zapadalnością długu

Park kontynuował wysiłki związane z recyklingiem kapitału w ciągu kwartału. Baltimore powiedział, że spółka sprzedała Hilton Seattle Airport Hotel z 396 pokojami – zlokalizowany na krótkoterminowej dzierżawie gruntu – za 18 mln USD, po zbyciu Hilton Checkers w centrum Los Angeles w styczniu. Łącznie, powiedział, że sprzedaż aktywów nie-kluczowych od początku roku wyniosła 31 mln USD, czyli 16x EBITDA na rok 2025, uwzględniając prawie 36 mln USD oczekiwanych nakładów kapitałowych na oba obiekty.

Odpowiadając na pytania dotyczące pozostałych aktywów nie-kluczowych, Baltimore powiedział, że Park posiada 12 hoteli, które określa jako nie-kluczowe w ramach portfela 33 obiektów. Zauważył, że trzy z hoteli nie-kluczowych są związane ze sporem z Safehold, a pozostałe dziewięć aktywów generuje około 41 mln USD EBITDA, z czego około 45% jest związane z jednym obiektem na Florydzie. Powiedział, że Park prowadzi aktywne prace i działania marketingowe i nie „czeka na ostatniego dolara”, ale skupia się na kontrahentach, którzy mogą zrealizować transakcję.

Jeśli chodzi o bilans, Dell’Orto powiedział, że płynność na koniec kwartału wynosiła około 2 mld USD, w tym 156 mln USD gotówki i dostępna zdolność w ramach linii kredytowej i kredytu terminowego z odroczoną wypłatą. Przedstawił również postępy w zarządzaniu zapadalnościami w 2026 roku, w tym kredyt hipoteczny z odroczoną wypłatą o zmiennym oprocentowaniu na Bonnet Creek w wysokości 700 mln USD, który ma zostać zamknięty wkrótce przy stopie SOFR plus 225 punktów bazowych, w połączeniu z kredytem terminowym z odroczoną wypłatą na 800 mln USD. Dell’Orto powiedział, że plan obejmuje spłatę kredytu hipotecznego Hyatt Regency Boston o wartości 121 mln USD (zapadającego w lipcu) oraz kredytu CMBS o wartości 1,275 mld USD na Hilton Hawaiian Village (zapadającego na początku listopada). Powiedział, że transakcje te mają zwiększyć roczne koszty odsetek o około 28 mln USD, z czego około 13 mln USD jest uwzględnione w prognozie AFFO na 2026 rok, w zależności od harmonogramu.

Park powtórzył również swoją kwartalną dywidendę w wysokości 0,25 USD na akcję, a Dell’Orto zauważył, że dywidenda gotówkowa za drugi kwartał została zatwierdzona do wypłaty 15 lipca akcjonariuszom zarejestrowanym na dzień 30 czerwca.

Podniesienie prognoz w związku z poprawą perspektyw grupowych, przy monitorowaniu ryzyka makroekonomicznego

Zarząd podniósł prognozy na cały rok po lepszych od oczekiwań wynikach za pierwszy kwartał. Dell’Orto powiedział, że Park podniósł prognozę wzrostu RevPAR na cały rok o 50 punktów bazowych w połowie zakresu do 0,5%–2,5%, a prognozę skorygowanej EBITDA o 7 mln USD w połowie zakresu do 587–617 mln USD. Prognoza AFFO wzrosła o 0,01 USD w połowie zakresu do 1,74–1,90 USD na akcję. Dell’Orto zauważył również, że sprzedany Hilton Seattle Airport Hotel miał przyczynić się do EBITDA w wysokości około 3 mln USD przez pozostałą część roku.

Na drugi kwartał Dell’Orto powiedział, że RevPAR w kwietniu miał być płaski (wzrost o 3% z wyłączeniem Miami), maj miał być „najsłabszy” z nieznacznym spadkiem tempa grupowego, a czerwiec wyglądał obiecująco ze wzrostem popytu grupowego o prawie 10% i korzystnymi porównaniami na kilku rynkach. Ogólnie rzecz biorąc, powiedział, że RevPAR w drugim kwartale powinien znaleźć się w połowie prognoz, z około 100 punktami bazowymi obciążenia z Miami.

Jeśli chodzi o popyt grupowy, Baltimore powiedział, że tempo przychodów grupowych w drugim kwartale wzrosło o około 4%, a tempo całoroczne poprawiło się do około 3% wzrostu z wyłączeniem Royal Palm i Hilton Hawaiian Village (na które wpływa częściowe zamknięcie Honolulu Convention Center). W sekcji Q&A Dell’Orto dodał, że tempo grupowe w czwartym kwartale poprawiło się sekwencyjnie do około -4% z -8% wcześniej.

Zarząd omówił również potencjalne katalizatory popytu i niepewności. Baltimore przytoczył przewidywane „wiatry sprzyjające makro i hotelowe”, w tym bodźce fiskalne, korzystną politykę podatkową, deregulację, możliwe obniżki stóp procentowych oraz generatory popytu, takie jak Mistrzostwa Świata i obchody 250. rocznicy Stanów Zjednoczonych, jednocześnie ostrzegając, że napięcia geopolityczne i potencjalny wpływ cen ropy mogą wpłynąć na popyt na podróże. Jeśli chodzi o wpływ Mistrzostw Świata, Dell’Orto powiedział, że największa ekspozycja portfela Park znajduje się w Nowym Jorku i Bostonie i scharakteryzował wydarzenie jako okazję do podniesienia stawek, chociaż dodał, że wpływ „może nieco spaść” w porównaniu do wcześniejszych oczekiwań.

Zamykając rozmowę, Baltimore powiedział, że pierwszy kwartał był „zachęcającym początkiem roku” i powtórzył skupienie Park na renowacji kluczowych aktywów, zbyciu hoteli nie-kluczowych i wzmocnieniu bilansu poprzez przedłużenie terminów zapadalności i stopniową redukcję dźwigni finansowej.

O Park Hotels & Resorts (NYSE:PK)

Park Hotels & Resorts Inc. to spółka publiczna typu REIT (Real Estate Investment Trust) specjalizująca się w luksusowych i wyższej klasy hotelach. Podstawowa działalność spółki obejmuje posiadanie i dzierżawę premierowych hoteli i kurortów w głównych ośrodkach miejskich i wypoczynkowych. Poprzez długoterminowe umowy o zarządzanie i franczyzę z wiodącymi operatorami hotelowymi, Park generuje przychody z noclegów, oferty gastronomicznej, spotkań i wydarzeń oraz usług dodatkowych.

Od czasu wydzielenia z Hilton Worldwide w styczniu 2017 roku, Park Hotels & Resorts zgromadził zdywersyfikowane portfolio ponad 60 obiektów.