Wyścig do 10 bilionów dolarów: Nvidia kontra Alphabet

Z kapitalizacją rynkową wynoszącą 5,2 biliona dolarów, Nvidia (NASDAQ: NVDA) jest największą firmą na świecie. Dostarcza najczęściej używane procesory graficzne (GPU) do centrów danych, które są głównymi chipami wykorzystywanymi do rozwoju sztucznej inteligencji (AI). Popyt na ten sprzęt nadal szybko rośnie i obecnie znacznie przewyższa podaż.

Z kapitalizacją rynkową wynoszącą 4,8 biliona dolarów, Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) jest drugą co do wielkości firmą na świecie. Prowadzi niezwykle zróżnicowany portfel firm technologicznych, w tym Google Search, Google Cloud, YouTube i Waymo. Firma weszła nawet na rynek procesorów do centrów danych, próbując konkurować z Nvidią.

Czy AI stworzy pierwszego bilionera na świecie? Nasz zespół właśnie opublikował raport o mało znanej firmie, nazwanej „niezbędnym monopolem”, dostarczającej krytyczną technologię, której potrzebują zarówno Nvidia, jak i Intel.

Patrząc w przyszłość, która z tych firm najprawdopodobniej pierwsza osiągnie wycenę 10 bilionów dolarów?

Argument za Nvidią

Centrowy procesor graficzny Nvidia GB300 do centrów danych jest jednym z najbardziej poszukiwanych chipów AI na świecie. Opiera się na architekturze Blackwell firmy, a w niektórych konfiguracjach zapewnia do 50 razy większą wydajność niż procesor graficzny H100 firmy oparty na architekturze Hopper, który pojawił się na rynku w 2022 roku. Ale Nvidia podniesie stawkę ponownie w drugiej połowie tego roku, kiedy zacznie wysyłać komercyjne ilości swojej nowej platformy Vera Rubin.

Vera Rubin obejmuje procesor graficzny Rubin, procesor centralny Vera (CPU) i ulepszony sprzęt sieciowy. Nvidia twierdzi, że klienci, którzy przyjmą platformę, będą mogli trenować modele AI przy użyciu o 75% mniej procesorów graficznych, co zmniejszy koszt tokenów wnioskowania AI o 90%.

Innymi słowy, Vera Rubin znacząco obniży koszt wdrażania oprogramowania AI, co powinno prowadzić do szerszego zastosowania takiego oprogramowania – a tym samym do większego popytu na chipy Nvidii. Firma liczy na ten efekt koła zamachowego, aby dramatycznie zwiększyć wydatki na infrastrukturę wśród niektórych ze swoich największych klientów centrów danych, w tym OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft i Meta Platforms.

Całkowite przychody Nvidii wzrosły o 65% rok do roku do 215,9 miliarda dolarów w roku fiskalnym 2026 (który zakończył się 25 stycznia). Jednak Wall Street przewiduje, że jej wzrost przyspieszy do 71% w roku fiskalnym 2027, a przychody mają wynieść 370 miliardów dolarów, według Yahoo! Finance. To podkreśla niesamowitą dynamikę firmy.

Moim zdaniem Nvidia ma jasną drogę do kapitalizacji rynkowej wynoszącej 10 bilionów dolarów. Biorąc pod uwagę skorygowane (nie-GAAP) zyski firmy w wysokości 4,77 USD na akcję, jej akcje są notowane przy wskaźniku ceny do zysku (P/E) wynoszącym 43,9. Ale są notowane przy forward P/E wynoszącym zaledwie 25,8 w oparciu o oczekiwania Wall Street na rok fiskalny 2027.

Jednak średni 10-letni P/E Nvidii wynosi 61,7. Aby jej akcje osiągnęły tylko ten średni poziom w ciągu najbliższych 12 miesięcy, musiałyby wzrosnąć o 139%, co doprowadziłoby do kapitalizacji rynkowej wynoszącej 12 bilionów dolarów.

Argument za Alphabet

Kiedy boom AI zaczął nabierać tempa na początku 2023 roku, inwestorzy obawiali się, że zaszkodzi to Alphabet, ponieważ chatboty zapewniały wygodny nowy sposób znajdowania informacji online, który nie wymagał tradycyjnych wyszukiwarek, takich jak Google Search. Ale firma rozwiała te obawy, strategicznie wykorzystując AI do ulepszenia swojego doświadczenia wyszukiwania.

Wykorzystując swoje potężne modele językowe Gemini jako podstawę, Alphabet stworzył dwie nowe funkcje dla Google Search o nazwach AI Overviews i AI Mode. Overviews łączą tekst, obrazy i linki do źródeł zewnętrznych, aby tworzyć bezpośrednie odpowiedzi na zapytania użytkowników, podczas gdy kliknięcie AI Mode przenosi użytkowników do interfejsu w stylu chatbota, gdzie mogą wprowadzać kolejne pytania i zagłębiać się w temat.

Alphabet twierdzi, że te funkcje napędzają ogólny wzrost wyszukiwania. W rzeczywistości Google Search wygenerował rekordowe przychody w wysokości 60,4 miliarda dolarów w pierwszym kwartale. Był to wzrost o 19% w porównaniu z poprzednim rokiem i czwarty z rzędu kwartał, w którym tempo wzrostu przyspieszyło.

Google Cloud to kolejny dynamicznie rozwijający się biznes AI Alphabet. Prowadzi centra danych zasilane najnowszymi chipami od dostawców takich jak Nvidia i wynajmuje moc obliczeniową przedsiębiorstwom. Jednak Alphabet właśnie zaprezentował swój procesor Tensor Processing Unit (TPU) ósmej generacji, który zaprojektował jako alternatywę dla procesorów graficznych Nvidii. 8t, do trenowania AI, oferuje trzykrotnie większą moc obliczeniową niż poprzedni TPU firmy, podczas gdy 8i, do wnioskowania AI, zapewnia do 80% lepszą wydajność w stosunku do ceny niż jego poprzednik.

Z perspektywy wyceny akcje Alphabet są notowane przy wskaźniku P/E wynoszącym 30,5. Jest to niewielka zniżka w porównaniu do średniego P/E indeksu Nasdaq-100, który wynosi obecnie 35,6, co sugeruje, że Alphabet jest niedowartościowany w stosunku do swoich konkurentów z branży big-tech.

Jednak nawet przy niewielkim „rozszerzeniu mnożnika” (wyższym wskaźniku P/E), Alphabet musiałby prawie podwoić swoje zyski, aby uzasadnić kapitalizację rynkową w wysokości 10 bilionów dolarów. Może to zająć kilka lat, nawet w erze AI.

Werdykt

Na podstawie obecnych faktów uważam, że Nvidia pokona Alphabet w wyścigu do kamienia milowego 10 bilionów dolarów. Ale jest jedno zastrzeżenie. Przemysł półprzewodnikowy był historycznie bardzo cykliczny, po części dlatego, że firmy inwestowałyby intensywnie w modernizację swojej infrastruktury centrów danych tylko raz na kilka lat. Rewolucja AI skompresowała cykl modernizacji do 12 miesięcy, a w niektórych przypadkach nawet krócej, ale wymaga to wprost niemożliwego tempa wydatków ze strony niektórych czołowych klientów Nvidii.

Jeśli ich wydatki na infrastrukturę centrów danych zaczną zwalniać, inwestorzy nie będą czuli się komfortowo, płacąc wysoki mnożnik P/E za akcje Nvidii, co może spowodować gwałtowny spadek jej kapitalizacji rynkowej.

Dlatego, chociaż Nvidia wydaje się bardziej prawdopodobna do osiągnięcia wyceny 10 bilionów dolarów jako pierwsza, uważam, że Alphabet ma większą szansę na utrzymanie takiej kapitalizacji rynkowej w dłuższej perspektywie. Ma bardziej zdywersyfikowany biznes, a jej wskaźnik P/E konsekwentnie utrzymuje się na poziomie równym lub niższym niż P/E indeksu Nasdaq-100, co jest znacznie bardziej zrównoważone.

Czy powinieneś teraz kupić akcje Nvidii?

Zanim kupisz akcje Nvidii, rozważ to:

Zespół analityków Motley Fool Stock Advisor właśnie zidentyfikował 10 najlepszych akcji, które inwestorzy powinni teraz kupić… a Nvidia nie była jedną z nich. 10 akcji, które znalazły się na liście, może przynieść ogromne zyski w nadchodzących latach.

Rozważ, kiedy Netflix znalazł się na tej liście 17 grudnia 2004 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 471 827 dolarów!* Albo kiedy Nvidia znalazła się na tej liście 15 kwietnia 2005 roku… jeśli zainwestowałbyś 1000 dolarów w momencie naszej rekomendacji, miałbyś 1 319 291 dolarów!*

Teraz warto zauważyć, że całkowity średni zwrot Stock Advisor wynosi 986% — przewyższając rynek w porównaniu do 207% dla S&P 500. Nie przegap najnowszej listy 10 najlepszych, dostępnej w ramach Stock Advisor, i dołącz do społeczności inwestycyjnej zbudowanej przez indywidualnych inwestorów dla indywidualnych inwestorów.

Anthony Di Pizio nie posiada żadnych pozycji w wymienionych akcjach. Motley Fool posiada pozycje i poleca akcje Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft i Nvidia. Motley Fool ma politykę ujawniania informacji.