Ruchy akcji TSMC i ASML po wynikach mogą być sygnałem tego, co czeka firmy chipowe

Dwie z największych firm w branży produkcji chipów, Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. i ASML, poinformowały o mocnych wynikach w tym tygodniu, ponieważ popyt na chipy sztucznej inteligencji pozostaje bardzo wysoki.

Ale to się zdawało nie mieć znaczenia dla Wall Street.

TSMC poinformowała o 58% wzroście zysków w pierwszym kwartale w czwartek, przekraczając szacunki i osiągając nowy rekord. Było to czwarte z rzędu kwartał rekordowych zysków dla największego na świecie producenta chipów.

"Popyt związany ze sztuczną inteligencją pozostaje wyjątkowo silny" - powiedział prezes i dyrektor generalny TSMC C.C. Wei podczas rozmowy o wynikach w czwartek.

Jednak akcje TSMC spadły w czwartek o około 2%.

61% całkowitych przychodów TSMC w pierwszym kwartale pochodziło z segmentu wysokowydajnych obliczeń, który obejmuje chipy AI przeznaczone dla jego największego klienta, Nvidia. Ten segment wzrósł z 55% w poprzednim kwartale.

Marże brutto również wzrosły w porównaniu z poprzednim kwartałem do 66%, prawdopodobnie dlatego, że dominacja TSMC w chipach najnowszej generacji pozwala jej podnosić ceny dla dużych klientów, takich jak Apple i Nvidia, którzy w dużym stopniu polegają na chipach produkowanych w technologii 7nm i niższej. Te zaawansowane chipy stanowiły około 74% przychodów.

Słabym punktem były przychody ze sprzedaży smartfonów, które spadły o 11% w porównaniu z poprzednim kwartałem, ponieważ branża boryka się z trwającym niedoborem pamięci.

Inwestorzy również sprawdzali wpływ wojny w Iranie. Dyrektorzy TSMC powiedzieli, że nie spodziewają się żadnego krótkoterminowego wpływu zakłóceń energetycznych i łańcucha dostaw z tego konfliktu, dodając, że posiada zapas specjalistycznych gazów, takich jak hel i wodór.

Akcje ASML spadły w środę nawet o 6,5%, choć akcje odbiły się i zamknęły na poziomie o 2,5% niższym, w związku z obawami o kurczenie się sprzedaży do Chin i bardzo wysokie oczekiwania inwestorów. Akcje spadły w czwartek o kolejne 3%.

Holenderski producent sprzętu do produkcji chipów przedstawił mocne wyniki za pierwszy kwartał i podniósł prognozy na przyszłość, ale to tylko spełniło to, czego oczekiwali inwestorzy.

Brak możliwości wykorzystania pozytywnych raportów przez żadne z tych akcji może być sygnałem ostrzegawczym dla całej branży chipów w miarę upływu sezonu wyników.

Jest to również najnowszy przykład tego, jak astronomiczne oczekiwania wpływają na akcje producentów chipów. W zeszłym kwartale raport o wynikach za czwarty kwartał firmy Nvidia, który przekroczył oczekiwania, spotkał się ze sprzedażą 5%.

## Stan produkcji chipów

Maszyny ASML do litografii ekstremalnego ultrafioletu (EUV) kosztują ponad 400 milionów dolarów. Są to jedyne maszyny na świecie zdolne do grawerowania mikroskopijnych wzorów niezbędnych do produkcji najbardziej zaawansowanych chipów, które produkuje TSMC dla Apple, Nvidia, AMD, Google, Amazon i innych.

Jednak liczba maszyn EUV, które ASML poinformowała, że produkuje dla klientów takich jak TSMC, nie zrobiła wrażenia na niektórych analitykach.

Dyrektor generalny ASML Christophe Fouquet powiedział w środę, że firma może dostarczyć 80 swoich tzw. maszyn EUV o niskiej liczbie otworów (NA) w 2027 roku, "jeśli popyt klientów to potwierdzi".

"Może to nieco rozczarować, biorąc pod uwagę nadzieje na możliwość dostarczenia 90 maszyn w 2027 roku" - powiedział Barclays w notatce w środę.

Projekcje CapEx TSMC - które obejmowały znaczne wydatki na maszyny ASML - były kolejnym obszarem wysokiej kontroli inwestorów.

TSMC poinformowała w czwartek, że spodziewa się wydać 52-56 miliardów dolarów w 2026 roku. Jest to wzrost w stosunku do 40,5 miliarda dolarów CapEx w 2025 roku.

W dzisiejszym środowisku wyjątkowo wysokich oczekiwań inwestorzy oczekiwali, że TSMC pokona swój docelowy wzrost roczny na poziomie 30% ustalony wcześniej w tym roku. TSMC trzymała się tego przewidywania i prognozowała 10% wzrost przychodów w drugim kwartale.

Starszy analityk Counterpoint Research William Li powiedział, że największym wyzwaniem TSMC będzie "szybkie zwiększenie mocy produkcyjnych, aby uniknąć pozostawiania przychodów na stole".

TSMC uruchamia nowe zaawansowane zakłady produkcyjne chipów w Arizonie, ale może to nie wystarczyć. Zaawansowane pakowanie, w którym chipy są chronione i podłączane do większych systemów, szybko staje się kolejnym wąskim gardłem w produkcji chipów dla sztucznej inteligencji.

Nvidia przejęła większość pojemności dla najbardziej zaawansowanego typu pakowania TSMC, zwanego Chip on Wafer on Substrate, lub CoWoS. TSMC uruchamia dwa nowe zaawansowane zakłady pakowania na Tajwanie i przygotowuje się do budowy dwóch w Arizonie pod koniec tego roku, starając się nadążyć za popytem.

Intel, amerykański producent chipów, jest również liderem w zaawansowanym pakowaniu. Intel jeszcze nie zabezpieczył głównego zewnętrznego klienta w wyścigu do dogonienia TSMC w produkcji chipów, ale zaawansowane pakowanie może to zmienić. Klienci Intel Packaging to Amazon, Cisco i nowe zobowiązanie SpaceX i Tesla.

Li z Counterpoint Research powiedział: "Z biegiem czasu ta dynamika może się zmienić wraz z nasileniem się konkurencji, a gracze tacy jak Intel zwiększą możliwości zaawansowanego pakowania, aby zdobyć większy udział w tej możliwości".

Oglądaj: Nvidia przejmuje pojemność pakowania chipów AI, ponieważ TSMC rozszerza się w USA.

*Kristina Partsinevelos, Arjun Kharpal i Dylan Butts z CNBC przyczynili się do tego raportu.*