O Bumerangue de US$ 4 Trilhões das Big Tech Impulsiona o S&P 500 a Novos Patamares

(Bloomberg) -- As ações das Big Tech estão de volta e impulsionando o S&P 500 Index a novas máximas, dando aos investidores a confiança de que o mais recente rali do mercado de ações tem espaço para continuar, mesmo com os riscos da guerra com o Irã ainda presentes.

Desde que o S&P 500 atingiu seu fundo em 2026 em 30 de março, o setor de tecnologia passou de pior grupo do benchmark para o melhor. Um índice que acompanha as chamadas Sete Magníficas gigantes de tecnologia subiu 20% nesse período, revertendo uma queda de 17% de seu pico em outubro. As ações da Microsoft Corp. são provavelmente as mais emblemáticas da virada, subindo 19% após caírem 34% de seu pico em 28 de outubro para seu ponto mais baixo em 27 de março.

“O que aprendemos nos últimos seis meses é que o S&P não pode realmente subir sem a tecnologia”, disse Ohsung Kwon, estrategista-chefe de ações da Wells Fargo.

Mais da metade do recente avanço do S&P 500 vem de apenas sete empresas — Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. e Apple Inc. Juntas, elas adicionaram aproximadamente US$ 4 trilhões em valor de mercado em questão de semanas, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

“Tem sido uma virada incrivelmente rápida”, disse Paul Wick, diretor de investimentos da Seligman Investments, que administra cerca de US$ 30 bilhões em ativos. “Em certa medida, isso é uma operação de recuperação, é uma operação de posicionamento.”

De fato, é difícil atribuir o movimento a fundamentos, já que nada realmente mudou para as empresas nesse curto período. A perspectiva geopolítica continua incerta, com a tensão no Oriente Médio ainda fervilhando e ameaçando o crescimento global. O petróleo permanece elevado, apesar das recentes quedas, mantendo a inflação persistente. E, no entanto, o S&P 500 e o Nasdaq 100 Index, com forte peso em tecnologia, atingiram recordes na semana passada e continuaram a subir.

“Estávamos meio que presos em 7.000 porque a tecnologia não estava subindo, especialmente os hyperscalers”, disse Kwon, referindo-se às Big Tech que fornecem a infraestrutura de computação para inteligência artificial. “Se eles continuarem a superar daqui para frente, isso é, na verdade, um ponto positivo líquido para o S&P 500.”

O rali segue um período raro de fraqueza para o grupo, que liderou o S&P 500 na maior parte do mercado em alta de três anos impulsionado pela euforia da IA e forte crescimento dos lucros. No final do ano passado, Wall Street começou a se preocupar com o rápido aumento dos gastos de capital para suportar a tecnologia, levando muitos profissionais do mercado a questionar quando os retornos maiores desses investimentos se materializarão.

Esses medos ainda existem. Há apenas duas semanas, os fundos de hedge despejaram ações de tecnologia dos EUA no ritmo mais rápido em mais de cinco anos, de acordo com dados compilados pela unidade de corretagem principal do Goldman Sachs Group. Quase todos os subsetores de tecnologia registraram saídas líquidas, liderados por software, que representou cerca de 60% da venda líquida total e foi quase inteiramente impulsionada por vendas a descoberto.

No entanto, a liquidação tornou as avaliações de tecnologia muito mais atraentes do que eram há alguns meses. Excluindo o múltiplo estratosférico da Tesla Inc., as Sete Magníficas estão precificadas em cerca de 24 vezes os lucros projetados, abaixo das 29 vezes no final de outubro e não muito mais do que a avaliação atual do S&P 500 de aproximadamente 21 vezes.

Enquanto isso, espera-se que o crescimento dos lucros das Big Tech permaneça forte, e o potencial de retorno dos investimentos em IA está melhorando, de acordo com Kwon, que espera que o S&P 500 atinja 7.300 até o verão, um aumento de 2,4% em relação ao fechamento de sexta-feira.

“Os hyperscalers são, na verdade, vistos como o comércio de atrasados porque tiveram um desempenho inferior”, disse ele. “Muitas pessoas perderam este rali e estão pensando no que perseguir e estão olhando para os hyperscalers como a opção mais atraente.”

Wall Street antecipa que os próximos relatórios de lucros justificarão o entusiasmo. Espera-se que as Sete Magníficas entreguem um crescimento de lucro de 19% este ano, em comparação com 17% para o restante do S&P 500, de acordo com dados compilados pela Bloomberg Intelligence. Essa lacuna deve aumentar em 2027, com o grupo visto entregando um crescimento de lucro de 22% enquanto o restante do S&P 500 expande 15%.

“Embora essa narrativa tenha surgido em torno dos ROIs, o capex deprimindo o fluxo de caixa, muitos desses medos estão desaparecendo”, disse Garrett Melson, estrategista de portfólio da Natixis Investment Managers Solutions. “Se você olhar para os negócios atuais dessas empresas, elas permanecem enormemente lucrativas e geram muito dinheiro. Isso realmente afirma seu papel como a parte defensiva do mercado.”

Claro, ainda há muita apreensão sobre a enorme quantidade de dinheiro sendo investida em projetos de IA. Os quatro maiores gastadores — Amazon, Microsoft, Alphabet e Meta — devem investir mais de US$ 618 bilhões combinados em despesas de capital em 2026, acima dos US$ 376 bilhões em 2025, de acordo com dados compilados pela Bloomberg.

O risco desse retorno está pesando sobre ações como a Microsoft. Mesmo vindo de sua melhor semana desde abril de 2015, ela ainda está 22% abaixo de seu recorde de outubro. As razões variam de preocupações sobre o crescimento do negócio de computação em nuvem da Microsoft, gastos pesados, aos riscos que suas franquias de software como o Excel enfrentam da Anthropic e outras startups de IA. Como resultado, as ações estão precificadas a 23 vezes os lucros estimados, abaixo das 33 vezes em 28 de outubro e abaixo de sua média de 10 anos de 27.

No entanto, os investidores podem estar perdendo o ponto do que os desenvolvimentos da Anthropic significam para a Microsoft e outras Big Tech. Embora representem um risco, eles também oferecem validação de seus gastos de capital, de acordo com Wick, da Seligman.

“Tivemos essa profunda reserva coletiva sobre os hyperscalers gastando muito dinheiro em data centers de IA e se haverá um bom retorno sobre o capital investido”, disse ele. “Os desenvolvimentos positivos na Anthropic, o fato de termos tido cortes de pessoal em empresas como a Block, e alegando que as eficiências da IA estão permitindo que elas otimizem sua organização, acho que parte disso está fazendo com que os investidores pensem, caramba, talvez a IA vá ter esse retorno substancial.”

Mesmo sem lucros imediatos maiores dos investimentos em IA, as posições dominantes de mercado das gigantes de tecnologia e as avaliações mais baratas as tornam atraentes, de acordo com Melson, da Natixis.

“O cenário é bastante positivo”, disse ele. “Essas empresas serão enormemente lucrativas nos próximos 12 meses, e isso não incorpora nenhum impulso que elas possam ver da IA.”