Nebius Conseguiu $46 Bilhões em Negócios de Nuvem de IA. Esta Ação Pode 10X Daqui?

Pontos Chave

Um backlog contratado de até US$ 50 bilhões com Microsoft e Meta Platforms confere à Nebius uma visibilidade rara sobre a receita futura.

A empresa está gastando muito e os riscos não podem ser ignorados.

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Existe uma versão da história da infraestrutura de IA que quase todo mundo conhece: a Nvidia (NASDAQ: NVDA) fabrica os chips, os hyperscalers constroem os data centers e as empresas de software constroem em cima. Mas a camada intermediária dessa pilha — que são os provedores de nuvem especializados que alugam poder de computação de GPU para empresas que constroem modelos de inteligência artificial (IA) — tem uma empresa com um backlog contratado tão grande em relação ao seu tamanho atual que é difícil não parar e olhar.

A Nebius Group (NASDAQ: NBIS) não é uma startup tradicional. Ela emergiu em 2024 da reestruturação da Yandex, a gigante russa da internet. Seu CEO fundador, Arkady Volozh — que construiu a Yandex em uma empresa que lida com bilhões de consultas de pesquisa — entrou neste empreendimento com centenas de engenheiros de infraestrutura experientes, US$ 2,5 bilhões em capital e décadas de experiência na construção e operação de sistemas de data center em larga escala.

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O modelo da Nebius é verticalmente integrado de uma forma que a maioria dos concorrentes de nuvem não é. A Nebius projeta seus próprios racks de servidores proprietários, constrói seu próprio software de rede baseado em InfiniBand chamado Nebius Fabric e opera data centers nos Estados Unidos e na Europa. Esse nível de profundidade de engenharia permite que a empresa ofereça computação de IA de alto desempenho com menor latência e preços mais competitivos do que os provedores de nuvem de propósito geral.

A história do contrato

Os números aqui valem a pena ser considerados por um momento. Em setembro de 2025, a Nebius assinou um contrato de cinco anos com a Microsoft (NASDAQ: MSFT) no valor de até US$ 19,4 bilhões. Em dezembro de 2025, adicionou um contrato de cinco anos de US$ 3 bilhões com a Meta Platforms (NASDAQ: META). Em março de 2026, a Meta expandiu esse acordo para até US$ 27 bilhões. Este contrato cobre US$ 12 bilhões em capacidade dedicada e até US$ 15 bilhões em capacidade adicional disponível, representando uma das primeiras implantações em larga escala da plataforma Vera Rubin da Nvidia. Na mesma semana, a Nvidia anunciou um investimento de capital direto de US$ 2 bilhões na Nebius como parceira estratégica para infraestrutura de IA hyperscale de próxima geração. Quando o fabricante dominante de GPUs escreve um cheque de US$ 2 bilhões para uma empresa de nuvem, isso está dizendo algo sobre quem ela quer que vença.

Quando você soma tudo, a Nebius está sentada em um backlog contratado total aproximando-se de US$ 50 bilhões para o período de 2027-2031, contra uma receita de 2025 de US$ 530 milhões.

A questão do 10x

Nos níveis de negociação recentes em torno de US$ 164, a Nebius Group tem um valor de mercado de aproximadamente US$ 41 bilhões. As metas de preço dos analistas variam de US$ 143 a US$ 211, com 27 classificações de compra e essencialmente nenhuma classificação de venda. O caso otimista é relativamente simples. Se a empresa converter esse backlog contratado em receita enquanto escala sua capacidade de data center de 170 megawatts no final de 2025 para sua meta de 800 megawatts a 1 gigawatt até o final de 2026, a trajetória da receita terá que ser reavaliada pelo mercado. A administração projetou uma receita para 2026 de US$ 3 bilhões a US$ 3,4 bilhões e uma margem EBITDA ajustada próxima a 40%.

Um 10x do valor de mercado atual colocaria a Nebius em cerca de US$ 390 bilhões. Isso é em um território que exigiria que ela se tornasse uma das plataformas de nuvem de IA dominantes no mundo, algo como uma versão do hemisfério ocidental do que a Amazon Web Services é para computação em nuvem geral, mas especializada inteiramente em IA. Isso não é garantido. Nem de perto.

Alguns riscos a considerar

Os riscos aqui são reais e valem a pena ser nomeados diretamente. A Nebius planeja gastar de US$ 16 bilhões a US$ 20 bilhões este ano em despesas de capital, e esses gastos estão se movendo mais rápido do que sua receita atual. Sua avaliação já precifica uma execução significativa. O backlog contratado só importa se a infraestrutura for construída no prazo, se Meta e Microsoft não renegociarem ou reduzirem seu uso de capacidade, e se as últimas plataformas de GPU da Nvidia (incluindo a Vera Rubin NVL72, que a Nebius deve implantar no H2 2026) tiverem o desempenho esperado em ambientes de produção.

Esses não são "ses" pequenos.

Mas a combinação de tecnologia validada — comprovada pelo investimento da Nvidia — mais uma base massiva de receita contratada e uma equipe fundadora com experiência genuína em infraestrutura profunda, coloca a Nebius Group em uma categoria que é genuinamente rara. É uma empresa que já é grande o suficiente para ser levada a sério, pequena o suficiente para que a matemática de crescimento ainda possa ser transformadora, e diferenciada o suficiente para que não esteja simplesmente competindo com Amazon e Microsoft em seu próprio território.

Dito isso, isso não me parece uma oportunidade realista de 10x a partir daqui, dada a intensidade de capital e o risco de execução já incorporados na história. Um resultado mais razoável, se as coisas derem certo, é algo mais próximo de um retorno de 50%-75% em vez de um multibagger que muda a vida.

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Micah Zimmerman não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomenda Amazon, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.