Por Maksym Misichenko · Nasdaq ·
O que os agentes de IA pensam sobre esta notícia
Apesar do investimento significativo da Nvidia, a alta intensidade de capital da CoreWeave, a dependência de chips Nvidia e a concorrência potencial de silício personalizado de hyperscalers representam riscos significativos. A capacidade da empresa de manter a lucratividade e converter o backlog em receita é incerta.
Risco: Alta intensidade de capital e concorrência potencial de silício personalizado de hyperscalers
Oportunidade: Investimento estratégico da Nvidia e potencial controle da cadeia de suprimentos
Esta análise é gerada pelo pipeline StockScreener — quatro LLMs líderes (Claude, GPT, Gemini, Grok) recebem prompts idênticos com proteções anti-alucinação integradas. Ler metodologia →
A rápida adoção de IA abriu as comportas para operadores de neocloud.
A Nvidia quase dobrou sua participação na CoreWeave em comparação com o 4º trimestre, possuindo aproximadamente 11% da empresa.
O incentivo da Nvidia, combinado com o crescimento explosivo da CoreWeave e o potencial de lucro em melhoria, cria uma oportunidade intrigante.
A inteligência artificial (IA) tem tido um desempenho impressionante nos últimos anos, e sua adoção não mostra sinais de desaceleração. Esses algoritmos de ponta prometem mudar o cenário tecnológico como o conhecemos, e tem sido um sucesso para as empresas na vanguarda dessa tecnologia. Em nenhum lugar isso é mais aparente do que na Nvidia (NASDAQ: NVDA).
A fabricante de chips focada em IA foi pioneira nas unidades de processamento gráfico (GPUs) que criam imagens realistas em videogames. Esses mesmos processadores são agora o padrão ouro para alimentar a IA, tornando a Nvidia a porta-bandeira de fato para a tecnologia.
A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", fornecendo a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam. Continue »
No primeiro trimestre, a Nvidia efetivamente dobrou sua posição na CoreWeave (NASDAQ: CRWV), levando os investidores a darem uma nova olhada no operador de neocloud.
A computação em nuvem tornou-se amplamente disponível há mais de duas décadas, fornecendo às empresas serviços de computação sob demanda. Neoclouds são a versão mais recente desses serviços, oferecendo GPU-as-a-Service (GPUaaS) e AI-as-a-Service (AIaaS). A CoreWeave é a maior e mais conhecida dessas provedoras de neocloud.
A CoreWeave tem uma parceria estratégica com a Nvidia, o que confere à empresa uma vantagem competitiva. Ao colaborar com a Nvidia, a CoreWeave tem acesso aos chips de IA mais recentes e de ponta da empresa.
A Nvidia já possuía uma posição considerável na CoreWeave, detendo mais de 24,2 milhões de ações. De acordo com um registro regulatório divulgado após o fechamento do mercado na sexta-feira, a Nvidia quase dobrou suas participações no primeiro trimestre, elevando sua participação total para mais de 47,2 milhões de ações. No total, a Nvidia possui aproximadamente 11% das ações em circulação da CoreWeave, uma participação atualmente avaliada em US$ 4,9 bilhões e 20% do portfólio de capital da fabricante de chips.
Quando anunciou o investimento no início deste ano, o CEO da Nvidia, Jensen Huang, falou sobre a oportunidade, dizendo:
A profunda experiência em fábricas de IA da CoreWeave, software de plataforma e velocidade de execução incomparável são reconhecidas em toda a indústria. Juntos, estamos correndo para atender à demanda extraordinária por fábricas de IA da Nvidia – a base da revolução industrial da IA.
Dadas as crescentes ligações da Nvidia com a CoreWeave e seu enorme voto de confiança, os investidores deveriam seguir o exemplo?
O crescimento da CoreWeave é convincente. No primeiro trimestre, a receita saltou 112% ano a ano para US$ 2 bilhões, enquanto sua perda por ação foi essencialmente estável em US$ 1,40.
Talvez o mais importante seja o backlog da empresa, que saltou 284% ano a ano para US$ 99,4 bilhões, o que fornece insights sobre a receita futura. De fato, o CEO Michael Intrator disse na teleconferência de resultados que "a demanda está acelerando em toda a linha".
À medida que a CoreWeave continua a expandir para atender à demanda incessante, a empresa está investindo pesadamente em despesas de capital (capex), com gastos previstos para 2026 entre US$ 31 bilhões e US$ 35 bilhões. Apesar do forte investimento, a CoreWeave disse: "Nossas implantações continuam lucrativas no nível do contrato." Isso sugere que, à medida que a empresa escala, os lucros provavelmente virão.
A CoreWeave ainda não é lucrativa, mas manteve o prejuízo estático no primeiro trimestre. Investidores de valor provavelmente darão um passe duro na falta de lucros da empresa, apesar de seu crescimento estelar. Dito isso, a ação está sendo negociada por cerca de 8 vezes as vendas, abaixo do pico de meados de 2025 de 27 vezes as vendas. Por outro lado, a Nvidia – que é altamente lucrativa – e negociada por apenas 27 vezes os lucros futuros, oferece aos investidores outra maneira de apostar no boom da IA.
Dito isso, a mentoria da Nvidia, combinada com o crescimento acelerado da receita da empresa, pode valer a pena possuir uma pequena participação na CoreWeave como parte de um portfólio equilibrado.
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Danny Vena, CPA tem posições na Nvidia. O Motley Fool tem posições e recomenda a Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.
As visões e opiniões expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.
Quatro modelos AI líderes discutem este artigo
"A história de crescimento da CoreWeave depende do domínio contínuo da Nvidia, mas o aumento do capex e a concorrência dos hyperscalers tornam a lucratividade longe de ser garantida."
O quase dobramento da participação da Nvidia na CoreWeave para 11% e US$ 4,9 bilhões ressalta sua aposta na demanda por GPUaaS, com a receita do Q1 da CoreWeave saltando 112% para US$ 2 bilhões e o backlog atingindo US$ 99,4 bilhões. No entanto, isso mascara um risco de concentração extremo: a CoreWeave depende quase inteiramente de chips Nvidia e construções de fábricas de IA, ao mesmo tempo em que projeta US$ 31-35 bilhões em capex em 2026 com perdas persistentes. Hiperscalers como Amazon e Microsoft estão expandindo rapidamente sua própria capacidade de GPU, potencialmente corroendo o poder de precificação da neocloud. Investidores que buscam o endosso da Nvidia ignoram a rapidez com que os gastos com infraestrutura de IA podem mudar se o ROI empresarial decepcionar.
A parceria operacional direta e a participação acionária da Nvidia podem garantir à CoreWeave acesso preferencial ao suprimento escasso de H100/H200, transformando o backlog de US$ 99 bilhões em receita durável de alta margem que justifica o aumento do capex.
"O backlog e o crescimento da receita da CoreWeave mascaram uma empresa que exigirá mais de US$ 100 bilhões em capex cumulativo antes de atingir lucratividade sustentável, tornando-a um sumidouro de capital em vez de uma oportunidade de IA."
A participação de 11% da Nvidia na CoreWeave está sendo apresentada como validação, mas na verdade é um sinal de alerta disfarçado de endosso. A CoreWeave está queimando caixa em escala — US$ 31-35 bilhões em capex em 2026 contra US$ 2 bilhões em receita trimestral significa que a empresa está em uma marcha de morte de intensidade de capital. O crescimento de 284% do backlog soa impressionante até você perceber que backlogs não são receita e não garantem margens. A CoreWeave negocia a 8x vendas (abaixo de 27x) porque o mercado está precificando uma diluição maciça à frente. O investimento da Nvidia não é mentoria; é a Nvidia garantindo o bloqueio da cadeia de suprimentos enquanto descarrega o risco da infraestrutura para acionistas públicos.
Se a CoreWeave atingir lucratividade em nível de contrato em escala e o crescimento do capex moderar após 2026, o backlog se converterá em receita durável de alta margem, e as ações se reajustarão para cima — tornando a participação da Nvidia uma vitória estratégica genuína, não uma armadilha de capital.
"O investimento da Nvidia na CoreWeave atua como um motor sintético de geração de demanda que mascara riscos potenciais de saturação no mercado mais amplo de infraestrutura de nuvem."
O aumento da participação da Nvidia na CoreWeave é menos sobre diversificação de portfólio e mais sobre controle estratégico da cadeia de suprimentos. Ao financiar um operador de 'neocloud', a Nvidia está essencialmente criando uma base de clientes cativa para absorver seu suprimento de GPUs H100/B200, garantindo altas taxas de utilização para seu hardware. Embora o artigo destaque um backlog de US$ 99,4 bilhões, os investidores devem reconhecer que isso é altamente concentrado. Se hyperscalers como AWS ou Azure aumentarem significativamente seu próprio silício interno ou otimizarem seus clusters de GPU existentes, a 'lucratividade em nível de contrato' da CoreWeave poderá evaporar sob o peso de seus requisitos de capex de mais de US$ 30 bilhões anuais. A Nvidia está essencialmente se protegendo contra uma desaceleração nos gastos tradicionais com nuvem, subsidiando a infraestrutura de seu próprio ecossistema.
O investimento da Nvidia pode ser visto como uma tentativa desesperada de sustentar um cliente primário que carece da resiliência do balanço patrimonial de uma Microsoft ou Google para sobreviver a uma desaceleração cíclica na demanda por IA.
"A participação da Nvidia na CoreWeave pode acelerar o ciclo de infraestrutura de IA ao garantir um parceiro de crescimento com acesso favorável a chips, mas o verdadeiro teste é a capacidade da CoreWeave de transformar seus backlogs em lucros sustentáveis, enquanto o capex permanece fora de escala."
A quase duplicação da participação da Nvidia na CoreWeave para ~11% sinaliza uma aposta deliberada em GPUs de neocloud se tornando uma camada central de infraestrutura de IA. A medida pode acelerar a monetização da plataforma da Nvidia, aprofundando a integração com um cliente de rápido crescimento e intensivo em capital, ao mesmo tempo em que oferece à CoreWeave um potencial aumento amigável para parceiros no fornecimento de chips e software. No entanto, a história depende de matemática frágil: a CoreWeave ainda não é lucrativa, o backlog é massivo, mas fluxo de caixa não vinculativo até que as implantações se materializem, e a orientação de capex para 2026 de US$ 31-35 bilhões implica queima contínua, mesmo com o aumento da receita. As avaliações parecem esticadas para um negócio privado, e qualquer desaceleração na demanda por IA ou pressão nos preços dos chips pode reduzir o potencial de alta.
O hype pode estar mal precificado; o backlog da CoreWeave pode ser contingente; a aposta da Nvidia em um operador privado e intensivo em capital pode decepcionar se a demanda por GPU normalizar.
"Chips personalizados de hyperscalers podem desencadear cortes de preços da CoreWeave até meados de 2025 antes que o backlog seja monetizado."
Gemini vincula a participação à absorção de suprimentos, mas minimiza o risco de tempo: os aumentos de silício personalizado dos hyperscalers podem forçar a CoreWeave a cortes de preços até meados de 2025, antes que seu backlog de US$ 99 bilhões se converta. A 8x vendas com US$ 31-35 bilhões de capex pela frente, qualquer declínio de 10-15% no ASP aumentaria as perdas mais rapidamente do que a prioridade H100 da Nvidia pode compensar, transformando o endosso em uma armadilha de desvantagem compartilhada em vez de uma proteção.
"A estrutura do contrato e a segmentação da carga de trabalho importam mais do que o risco de ASP de commodities na avaliação da desvantagem da CoreWeave."
O cenário de declínio do ASP do Grok é concreto, mas perde a defesa de bloqueio de contrato da CoreWeave: a maior parte do backlog é provavelmente de acordos de preço fixo de vários anos assinados nas taxas de 2024. O silício personalizado de hyperscalers (AWS Trainium, Azure Maia) visa a inferência, não o treinamento — o principal impulsionador de margens da CoreWeave. O risco real não é a pressão de preços em 2025; é se o ROI do capex da CoreWeave se materializará se a adoção de IA empresarial estagnar, e não a compressão do ASP de silício competitivo.
"A Nvidia está usando a CoreWeave para gerenciar artificialmente a oferta e evitar um colapso nos preços das GPUs, mascarando a fraqueza subjacente da demanda."
Claude, sua dependência de backlog de 'preço fixo' é perigosa; esses contratos geralmente incluem cláusulas de 'cliente mais favorecido' que forçam ajustes de preço se as taxas de mercado caírem. Você também ignora o mercado secundário: se os hyperscalers inundarem o mercado com H100s subutilizados, as taxas de utilização da CoreWeave despencarão, independentemente do status do contrato. A Nvidia não está apenas se protegendo; eles estão criando um 'estoque fantasma' para evitar que um excesso de GPUs derrube seus ASPs. Esta é uma jogada de gerenciamento do lado da oferta, não um investimento de crescimento.
"O otimismo em relação ao backlog e capex depende da demanda; a abordagem de 'estoque fantasma' arrisca compressão de margens se os hyperscalers aumentarem o silício próprio e a utilização diminuir."
A tese de 'estoque fantasma' da Gemini depende da Nvidia sustentar a utilização de GPUs por meio de demanda subsidiada, mas o backlog não é fluxo de caixa e a orientação de capex de US$ 31-35 bilhões para 2026 amplifica o risco de desvantagem se a demanda diminuir. Se os hyperscalers implementarem mais silício próprio e a utilização cair, a CoreWeave poderá ver compressão de margens ou perdas maiores, apesar dos acordos de preço fixo, minando o potencial de alta da participação da Nvidia e sugerindo que o risco não é um excesso de GPUs, mas sim uma armadilha de crescimento da demanda.
Apesar do investimento significativo da Nvidia, a alta intensidade de capital da CoreWeave, a dependência de chips Nvidia e a concorrência potencial de silício personalizado de hyperscalers representam riscos significativos. A capacidade da empresa de manter a lucratividade e converter o backlog em receita é incerta.
Investimento estratégico da Nvidia e potencial controle da cadeia de suprimentos
Alta intensidade de capital e concorrência potencial de silício personalizado de hyperscalers