โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายโดยทั่วไปตกลงกันว่า การที่ Apple แตะระดับมูลค่า $5 ล้านล้านนั้น สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในความแข็งแกร่งของระบบนิเวศ (ecosystem moat) และโอกาสเติบโตของบริการต่าง ๆ แต่พวกเขาก็ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ความต้องการ iPhone จะอ่อนตัว รวมถึงการเติบโตของบริการชะลอตัว แรงกดดันต่ออัตรากำไร และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI จาก Google โดยผลประกอบการในวันพฤหัสบดีจะมีความสำคัญอย่างมากในการพิสูจน์ว่าระดับราคาปัจจุบันมีมูลค่าที่เหมาะสมหรือไม่
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้กับ Google รวมถึงประเด็นการต่อต้านการผูกขาดที่อาจเกิดขึ้นและข้อกำหนดการจัดเก็บข้อมูลในประเทศ ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้นและทำให้การขยายอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนโดยบริการล่าช้า
โอกาส: การตรวจสอบการเติบโตของบริการและการขยายฐานการติดตั้งผ่านผลประกอบการของวันพฤหัสบดี ซึ่งอาจสนับสนุนมูลค่าทวีคูณปัจจุบันได้
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เมื่อวันอังคารที่ผ่านมา แอปเปิลแตะระดับมูลค่าตลาด 5 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงสั้นๆ เป็นครั้งแรก หลังจากหนึ่งวันก่อนหน้านั้นแซงหน้าอินวิเดียขึ้นเป็นบริษัทจดทะเบียนที่มีมูลค่าสูงสุด
หุ้นของผู้ผลิต iPhone ซึ่งจะรายงานผลประกอบการไตรมาสในวันพฤหัสบดีนี้ ปรับตัวขึ้น 25% ในปีนี้ แซงหน้าบริษัทขนาดใหญ่ยักษ์เจ้าเดียวกัน หุ้นแตะระดับสูงสุดที่ 342.89 ดอลลาร์ในวันอังคาร ก่อนจะอ่อนตัวลงเล็กน้อย
หุ้นปิดที่ 340.08 ดอลลาร์ในวันอังคาร ทำให้มูลค่าตลาดอยู่ต่ำกว่าเกณฑ์ 5 ล้านล้านดอลลาร์เล็กน้อย
ในขณะที่ไฮเปอร์สเกลเลอร์อย่างอัลฟาเบท อเมซอน เมตา และไมโครซอฟต์ กำลังทุ่มเงินรวมกันหลายแสนล้านดอลลาร์ในปีนี้สำหรับรายจ่ายฝ่ายทุนเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานปัญญาประดิษฐ์ของตน แอปเปิลกลับใช้จ่ายด้านรายจ่ายฝ่ายทุนในระดับต่ำ และใช้โครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และเทคโนโลยี AI จากกูเกิล
แอปเปิลตามหลังบรรดาบริษัทมูลค่าล้านล้านดอลลาร์ในตลาดเมื่อปีที่แล้ว เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่าบริษัทกำลังพลาดกระแส AI boom โดยการควบคุมการลงทุนไว้ และเลื่อนการเปิดตัว Siri เวอร์ชันอัปเกรดที่รอคอยมานาน ซึ่งจะเปิดตัวในฤดูใบไม้ร่วงนี้ควบคู่กับฮาร์ดแวร์ iPhone รุ่นใหม่ แต่มุมมองกลับเปลี่ยนไปในระยะหลัง เนื่องจากความกังวลว่าผู้ใช้จ่ายด้านเทคโนโลยีที่รุก aggressively กำลังก่อหนี้ก้อนใหญ่และมีกระแสเงินสดติดลบ โดยไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนไปสู่ผลตอบแทนที่สูง
การถกเถียงเกี่ยวกับอนาคตของ AI ฝังอยู่ในเกมการชิงตำแหน่งระหว่างแอปเปิลกับผู้ผลิตชิปอินวิเดียเพื่อแย่งชิงความเป็นใหญ่ด้านมูลค่าตลาด อินวิเดีย ซึ่งหน่วยประมวลผลกราฟิกขับเคลื่อนโมเดล AI ขนาดใหญ่ส่วนใหญ่ กลายเป็นบริษัทแรกที่แตะระดับ 5 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนตุลาคม แต่หุ้นกลับตามหลังญาติในปีนี้ โดยเพิ่มขึ้นเพียง 6%
ขณะเดียวกัน หุ้นแอปเปิลปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่ง แม้มีการปรับขึ้นราคาอุปกรณ์อันเนื่องมาจากการขาดแคลนหน่วยความจำทั่วโลก
เมื่อวันอังคาร แอปเปิลประกาศโปรแกรมใหม่ชื่อ Upgrade ซึ่งจะช่วยให้ลูกค้าในสหรัฐฯ สามารถเช่า iPhone และผลิตภัณฑ์อื่นๆ แทนการซื้อขาดได้ เมื่อเดือนที่แล้ว บริษัทปรับขึ้นราคา MacBooks และ iPads ซึ่งเป็นการเคลื่อนไหวอย่างเป็นทางการครั้งแรกในการผลักภาระต้นทุนหน่วยความจำและพื้นที่จัดเก็บที่สูงขึ้นไปสู่ผู้บริโภค หลังจากที่ CEO ทิม คุกกล่าวว่าการปรับขึ้นดังกล่าวกลายเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้
การประชุมทางโทรศัพท์รายงานผลประกอบการในวันพฤหัสบดีนี้จะเป็นการประชุมครั้งสุดท้ายของคุกในตำแหน่ง CEO โดยจอห์น เทอร์นัสจะเข้ารับตำแหน่งต่อในวันที่ 1 กันยายน
**ดูตอนนี้:** เทรดเดอร์ 'Fast Money' พูดถึงหุ้นแอปเปิลที่ทำจุดสูงสุดใหม่ก่อนการรายงานผลประกอบการ
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"พรีเมียมการประเมินมูลค่าของ AAPL ในขณะนี้ขึ้นอยู่กับการพิสูจน์ว่าการเติบโตของบริการที่ขับเคลื่อนด้วย AI สามารถชดเชยยอดขายฮาร์ดแวร์ที่ชะลอตัวได้ ซึ่งเป็นบททดสอบที่จะมาพร้อมกับรายได้ไตรมาส 3"
การที่ Apple บรรลุระดับมูลค่าตลาด 5 ล้านล้านดอลลาร์ และผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดถึง 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YTD) เทียบกับ Nvidia ที่ 6% สะท้อนถึงการเปลี่ยนผ่านจากหุ้นกลุ่มโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ใช้เงินลงทุนสูง ไปสู่หุ้นที่มีเสถียรภาพด้านกระแสเงินสดและการใช้ประโยชน์จากธุรกิจบริการ การใช้จ่ายด้านทุน (capex) ที่จำกัดของ Apple การพึ่งพาคลาวด์ของ Google และการอัปเกรด Siri ที่กำลังจะมาถึง ทำให้บริษัทอยู่ในตำแหน่งที่ได้ประโยชน์จาก AI โดยไม่สร้างภาระต่องบดุล อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการในวันพฤหัสบดีนี้ (ซึ่งเป็นครั้งสุดท้ายของ Tim Cook) จะต้องแสดงให้เห็นถึงการเร่งตัวของธุรกิจบริการและการฟื้นตัวในจีน เพื่อพิสูจน์การปรับเพิ่มมูลค่าหุ้นครั้งนี้ โครงการเช่า Upgrade ใหม่และการขึ้นราคาที่ขับเคลื่อนด้วยหน่วยความจำ เป็นมาตรการชดเชยระยะสั้น แต่ไม่ได้แก้ปัญหาจุดอ่อนเชิงโครงสร้างของยอดขาย iPhone
บทความนี้มองข้ามการพึ่งพารายได้จาก iPhone อย่างหนักของ Apple ท่ามกลางวัฏจักรสมาร์ทโฟนที่เติบโตเต็มที่และการแข่งขันที่รุนแรงจากผู้ผลิตจีน หากการสร้างรายได้จาก AI ผ่านบริการล่าช้าหรือการเปลี่ยนมาใช้รูปแบบเช่าทำให้ยอดขายที่มีอัตรากำไรสูงลดลง เรื่องเล่าเกี่ยวกับการใช้จ่ายลงทุนที่ 'รอบคอบ' อาจพลิกกลับมาเป็น 'พลาดคลื่น AI' อีกครั้งอย่างรวดเร็ว
"การประเมินมูลค่าของ Apple ในปัจจุบันสะท้อนถึงการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบในการผสานรวมปัญญาประดิษฐ์กับฮาร์ดแวร์ ซึ่งทำให้ไม่มีพื้นที่ให้เกิดข้อผิดพลาดใดๆ ในการเปลี่ยนผ่านสู่ซีอีโอคนใหม่ จอห์น เทอร์นัส"
มูลค่าการประเมินราคา 5 ล้านล้านดอลลาร์ของ Apple เป็นการเปลี่ยนแปลงจุดเปลี่ยนที่สำคัญจากการไล่ตาม "AI-hype" สู่การสร้างรายได้จาก "AI-utility" โดยการ outsourcing การลงทุนโครงสร้างพื้นฐาน capex ให้กับ hyperscalers Apple ได้รักษากำไรขณะที่ผู้อื่นเผชิญกับความกดดันกระแสเงินสดที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สิน อย่างไรก็ตาม ตลาดกำลังกำหนดราคาในการเปลี่ยนผ่านที่สมบูรณ์แบบสำหรับ CEO คนใหม่ John Ternus และ super-cycle ฮาร์ดแวร์ขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วยการเปิดตัว Siri ใหม่ หากรายงานกำไรวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็นว่าโปรแกรมเช่า "Upgrade" กำลังปิดบังการขายหน่วยที่ช้าลง หรือหากการโอนทุนหน่วยความจำ trigger การลดลงของ iPhone demand elasticity multiple พรีเมียมปัจจุบัน — สูงกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีในอดีตอย่างมีนัยสำคัญ — จะเผชิญกับการหดตัวอย่างรุนแรง นักลงทุนกำลังเดิมพันบนการขยาย margin นำโดย services ที่ยังไม่ได้พิสูจน์ในมาตราส่วนนี้
การพึ่งพาของ Apple ต่อโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ของบุคคลที่สามสำหรับ AI สร้างการพึ่งพิงเชิงกลยุทธ์ระยะยาวที่อาจกัดเซาะอำนาจการตั้งราคาและอ่างล้อมระบบนิเวศของบริษัท หากคู่แข่งอย่าง Google หรือ Amazon จำกัดการเข้าถึงหรือเพิ่มต้นทุน
"มูลค่าตลาด 5 ล้านล้านดอลลาร์ของแอปเปิลสะท้อนการหมุนเวียน *ออกจาก* ความเสี่ยงด้านการใช้จ่ายทุนใน AI ไม่ใช่ *เข้าสู่* จุดแข็งด้าน AI ของตัวแอปเปิลเอง—ความแตกต่างที่ขึ้นอยู่ทั้งหมดกับผลประกอบการและแนวโน้มในอนาคตที่จะประกาศในวันพฤหัสบดี"
หมุดหมาย 5 ล้านล้านดอลลาร์ของ Apple เป็นเรื่องจริง แต่บทความผสมผสานมูลค่ากับปัจจัยพื้นฐานเข้าด้วยกัน ใช่ การปรับตัวขึ้น 25% ตั้งแต่ต้นปี (YTD) เอาชนะกลุ่ม mega-cap คู่แข่ง — แต่ส่วนหนึ่งเป็นเพราะตลาดกำลังหมุนออกจากผู้ใช้จ่ายด้าน AI ที่หนักหน่วงเรื่อง capex ไปสู่การเล่นที่มองว่าเป็นการสร้างกระแสเงินสดได้จริง บทความนำเสนอเรื่องนี้ในฐานะจุดแข็งของ Apple; แต่ความจริงมันคือการเดิมพันต่อต้าน ROI ของกลุ่ม hyperscaler อย่างวิกฤต: ผลประกอบการวันพฤหัสบดีของ Apple จะเปิดเผยว่าการเติบโตของ Services และการขยายฐานติดตั้ง (installed base) จะสนับสนุนมูลค่าที่คิดไว้ปัจจุบันหรือไม่ หรือหุ้นเพียงแค่รับคลื่นโมเมนตัมจากความสงสัยต่อ AI โปรแกรมเช่าซื้อ Upgrade ใหม่และการปรับขึ้นราคาชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันกำไรขอบ ไม่ใช่อำนาจการกำหนดราคา จังหวะเวลาการออกจากตำแหน่งของ Cook เพิ่มความไม่แน่นอน
หากรายจ่ายลงทุนด้าน AI ของกลุ่มไฮเปอร์สเกลเลอร์สร้างผลตอบแทนที่โดดเด่นในปี 2025–26 ท่าทีที่ระมัดระวังของ Apple จะดูเป็นการมองการณ์ไกลก็ต่อเมื่อมองย้อนกลับไปเท่านั้น ตลาดอาจลงโทษที่บริษัทลงทุนน้อยเกินไป การรายงานผลประกอบการวันพฤหัสที่ออกมาดีกว่าคาดแต่ไม่แข็งแกร่ง อาจจุดชนวนให้ราคาปรับตัวลงอย่างรุนแรง เมื่อเรื่องเล่าพลิกกลับไปเป็น 'Apple พลาดโอกาสด้าน AI'
"เป้าหมายดังกล่าวขึ้นอยู่กับการเติบโตของกลุ่มบริการอย่างยั่งยืนและกำไรจากมาร์จิ้นที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่ความเสี่ยงในการบริหารจากอุปสงค์ iPhone การกำหนดราคา และการเปลี่ยนผ่านผู้นำอาจทำให้พรีเมียมหลุดเป้าได้"
จุดสำคัญของ Apple ที่มูลค่า 5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ บ่งบอกถึงความมองโลกในแง่ดีของนักลงทุนต่อคูณป้องกันของระบบนิเวศ ศักยภาพการเติบโตของบริการ และประสิทธิภาพที่อาจเพิ่มขึ้นจากการเปิดใช้งาน AI อย่างไรก็ตาม อาจเป็นการขยายตัวของตัวคูณมากกว่าการมีกำไรที่ยั่งยืน บทความนี้ละเลยความเสี่ยงบางประการ ได้แก่ ความอ่อนแอของความต้องการ iPhone ที่เป็นไปได้หากการกำหนดราคาส่งผลกระทบ การเติบโตของบริการที่ชะลอตัว และแรงกดดันต่ออัตรากำไรหากเงินเฟ้อต้นทุนยังคงดำเนินต่อไป การเปลี่ยนผ่านผู้นำเพิ่มความเสี่ยงในการดำเนินการในขณะที่ผลการดำเนินงานกำลังจะประกาศ นอกจากนี้ เนื้อเรื่องส่วนใหญ่ยังขึ้นอยู่กับกระแสความคาดหวังเกี่ยวกับ AI และวัฏจักรการใช้จ่ายลงทุนของคู่แข่ง มากกว่าตัวเร่งผลกำไรในระยะใกล้ที่ชัดเจนสำหรับ Apple หากผลประกอบการไตรมาส Q ทำได้น่าผิดหวัง หรือประโยชน์จาก AI ไม่ปรากฏเป็นรูปธรรม ราคาหุ้นอาจปรับตัวลดลงจากระดับที่สูงเหล่านี้
ในทางตรงข้ามกับการตีความที่เป็นกระทิง รอบการพุ่งขึ้นนี้อาจเป็นเรื่องของการขยายมูลค่าหลายเท่า (multiple-expansion) มากกว่าจะเป็นกำลังกำไรที่ยั่งยืน หากอุปสงค์ iPhone ซบเซา การเติบโตของบริการสะดุด หรือการเปลี่ยนผ่าน CEO กระทบต่อการปฏิบัติงาน รอบการพุ่งขึ้นนี้อาจกลับตัวลงอย่างรวดเร็วได้
"การจัดหาบริการคลาวด์ภายนอกของแอปเปิลสร้างการถ่ายโอนรายได้ที่ยังไม่ได้รับการประเมินอย่างเพียงพอไปยังคู่แข่งด้าน AI ซึ่งเป็นการกัดเซาะคูป่องที่การประเมินมูลค่า $5T สันนิษฐานไว้"
คำเตือนเรื่องการพึ่งพา Gemini นั้นเบากว่าความเป็นจริง: การที่ Apple พึ่งพา Google Cloud สำหรับ Siri ไม่ใช่เรื่องที่เป็นกลาง—มันคือการแบ่งรายได้โดยตรงให้กับคู่แข่งด้านฮาร์ดแวร์ หากการผสานรวม Gemini ลึกซึ้งยิ่งขึ้นหลังการรายงานผลประกอบการ AAPL ก็จะกลายเป็นผู้สนับสนุนขนาดของ AI ให้กับ GOOGL อย่างมีประสิทธิภาพ พร้อมกับสละการควบคุมการปรับแต่งโมเดลในอนาคต ส่วนผสมของบริการในวันพฤหัสบดีจะแสดงให้เห็นว่า 'ส่วนเกินมูลค่า' จาก AI utility ได้รั่วไหลไปยังผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลเลอร์ไปแล้วมากน้อยเพียงใด
"การพึ่งพา Google ของ Apple สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI สร้างความเสี่ยงด้านการผูกขาดที่คุกคามความยั่งยืนในระยะยาวของโมเดลการเติบโตที่ขับเคลื่อนโดยบริการ"
Grok คุณพลาดมุมมองทางกฎระเบียบครับ โดยการเอาโครงสร้างพื้นฐาน AI ไป outsourcing ให้ Google, Apple ไม่ได้แค่ให้เงินช่วยเหลือคู่แข่งเท่านั้น แต่กำลังสร้างช่องโหว่ antitrust (กฎหมายป้องกัน 독점) ใหญ่โตขึ้นมา หาก DOJ หรือผู้กำกับดูแล EU มองว่า การพึ่งพา "AI-utility" นี้เป็นการร่วมมือกันกั้นทางไม่ให้ผู้เล่น LLM ขนาดเล็กเข้าได้ โมต (moat) ของระบบนิเวศของ Apple ก็จะกลายเป็นภาระทางกฎหมาย นี่ไม่ได้เกี่ยวกับแค่การรั่วไหลของรายได้ แต่เป็นเรื่องของความยั่งยืนของกลยุทธ์ขยาย margin (ขอบกำไร) ที่นำด้วย services ในสภาพแวดล้อมทางกฎระเบียบที่เป็น敵意 (hostile)
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Apple ไม่ใช่ความเสี่ยงจากการสมรู้ร่วมคิด แต่เป็นความเสี่ยงจากการถูกบังคับให้ลงทุน หากหน่วยงานกำกับดูแลสั่งให้มีการบูรณาการในแนวดิ่ง"
ความเสี่ยงทางกฎระเบียบของ Gemini เป็นเรื่องจริง แต่กรอบการนำเสนอได้กลับกันระหว่างสาเหตุและผล Apple การส่งมอบงานให้ Google ไม่ใช่การร่วมมือกันทำผิด—แต่มันเป็นการป้องกันตัว ความเปราะบางทางกฎหมาย 독점 (antitrust) ตัดไปทางตรงข้าม: หากผู้กำกับดูแลบังคับให้ Apple สร้างโครงสร้างพื้นฐาน AI แบบ proprietory พวกเขาก็จะ *กำหนด* ให้ต้องรับภาระค่าใช้จ่ายทุน (capex) ที่ Grok ได้เตือนไว้ ความเสี่ยงจริงคือการสะดุดของกฎระเบียบ (regulatory whiplash): ถูกชมว่า謹慎 (prudent) วันนี้ แต่มาถูกปรับเพราะการพึ่งพา (dependency) พรุ่งนี้ การเผยแพร่ผลกำไรวันพฤหัสบดีนี้จะไม่แก้ไขเรื่องนี้ได้; เพียงแค่คำแนะนำจาก DOJ เท่านั้น
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอาจบังคับให้แอปเปิลต้องจัดเก็บข้อมูลในประเทศและเปิดอินเทอร์เฟซ ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายเงินทุนเพิ่มสูงขึ้นและขยายระยะเวลาการขยายอัตรากำไรของบริการ ซึ่งไม่ใช่แค่ความกังวลเรื่องการผูกขาดเท่านั้น"
กรอบความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Gemini มีประโยชน์ แต่กลับมองข้ามต้นทุนในวงกว้างที่ Apple จะต้องเผชิญ หากหน่วยงานกำกับดูแลไม่เพียงแต่ผลักดันประเด็นการต่อต้านการผูกขาด แต่ยังรวมถึงข้อกำหนดด้านการจัดเก็บข้อมูลภายในประเทศ (data-localization) และการทำงานร่วมกันได้ (interoperability) การจ้าง Siri/AIS ให้ Google ดำเนินการอาจกลายเป็นภาระผูกพัน หากนโยบายเปลี่ยนไปบีบให้ Apple ต้องจัดเก็บข้อมูลภายในประเทศอีกครั้งหรือเปิดอินเทอร์เฟซ ซึ่งจะเพิ่มรายจ่ายฝ่ายทุน (capex) และชะลอการขยายอัตรากำไรจากธุรกิจบริการ ความเสี่ยงระยะสั้นต่อสมมติฐานการลงทุน (thesis) ไม่ได้มีเพียงแค่การแบ่งรายได้กับ Google เท่านั้น แต่ยังรวมถึงความเสี่ยงด้านระยะเวลาจากกฎระเบียบที่ส่งผลต่อบริการที่ขับเคลื่อนด้วย AI
ผู้ร่วมอภิปรายโดยทั่วไปตกลงกันว่า การที่ Apple แตะระดับมูลค่า $5 ล้านล้านนั้น สะท้อนถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนในความแข็งแกร่งของระบบนิเวศ (ecosystem moat) และโอกาสเติบโตของบริการต่าง ๆ แต่พวกเขาก็ได้แสดงความกังวลเกี่ยวกับความเป็นไปได้ที่ความต้องการ iPhone จะอ่อนตัว รวมถึงการเติบโตของบริการชะลอตัว แรงกดดันต่ออัตรากำไร และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการใช้โครงสร้างพื้นฐาน AI จาก Google โดยผลประกอบการในวันพฤหัสบดีจะมีความสำคัญอย่างมากในการพิสูจน์ว่าระดับราคาปัจจุบันมีมูลค่าที่เหมาะสมหรือไม่
การตรวจสอบการเติบโตของบริการและการขยายฐานการติดตั้งผ่านผลประกอบการของวันพฤหัสบดี ซึ่งอาจสนับสนุนมูลค่าทวีคูณปัจจุบันได้
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับการจัดหาโครงสร้างพื้นฐาน AI ให้กับ Google รวมถึงประเด็นการต่อต้านการผูกขาดที่อาจเกิดขึ้นและข้อกำหนดการจัดเก็บข้อมูลในประเทศ ซึ่งอาจทำให้ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพิ่มขึ้นและทำให้การขยายอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนโดยบริการล่าช้า