โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าท่อส่งก๊าซ Power of Siberia 2 ไม่น่าจะดำเนินการได้ตามที่คาดหวัง โดยมีประเด็นสำคัญที่ยังคงเป็นปัญหา ได้แก่ ราคา การขนส่งผ่านมองโกเลีย และการที่ Gazprom ต้องพึ่งพาลูกค้าเพียงรายเดียว ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นเชิงลบต่อโอกาสของข้อตกลงและการประเมินมูลค่าหุ้นของ Gazprom
ความเสี่ยง: การที่ Gazprom ต้องพึ่งพาลูกค้าเพียงรายเดียวและปัญหาคอขวดในการขนส่งผ่านมองโกเลีย
โอกาส: ไม่พบ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ประธานาธิบดีวลาดิเมียร์ ปูติน แห่งรัสเซีย เดินทางถึงกรุงปักกิ่งเมื่อวันพุธ เพื่อพบปะกับผู้นำจีน สี จิ้นผิง ในวันพุธ โดยมีท่อส่งก๊าซธรรมชาติ Power of Siberia 2 ที่ค้างมานานเป็นหัวข้อสำคัญของวาระการประชุม เนื่องจากสงครามอิหร่านได้ก่อกวนอุปทานพลังงาน
นายยูริ อุชาคอฟ ที่ปรึกษานโยบายต่างประเทศของเครมลิน กล่าวเมื่อวันอังคารว่า โครงการดังกล่าว "จะได้รับการหารืออย่างละเอียดระหว่างผู้นำ" ** **
ท่อส่งก๊าซที่มีแผนจะสร้างยาว 2,600 กิโลเมตร จะขนส่งก๊าซ 50 พันล้านลูกบาศก์เมตรต่อปี จากแหล่งยามาลของรัสเซียไปยังจีนผ่านมองโกเลีย มอสโกและปักกิ่งได้ลงนามในบันทึกความเข้าใจที่มีผลผูกพันทางกฎหมายเพื่อผลักดันการก่อสร้างในเดือนกันยายน 2025 แต่ราคา เงื่อนไขทางการเงิน และกรอบเวลาการส่งมอบยังคงไม่ได้รับการแก้ไข
ราคาและเงื่อนไขอื่นๆ ได้ทำให้การเจรจาเกี่ยวกับโครงการนี้หยุดชะงัก มีรายงานว่าจีนต้องการเงื่อนไขราคาสำหรับท่อส่งก๊าซใหม่ให้ตรงกับอัตราภายในประเทศของรัสเซียที่ประมาณ 120-130 ดอลลาร์ต่อ 1,000 ลูกบาศก์เมตร ในขณะที่มอสโกกำลังมองหาเงื่อนไขที่ใกล้เคียงกับ Power of Siberia 1 ซึ่งนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจะมากกว่าสองเท่าของตัวเลขดังกล่าว
จีนเป็นผู้ซื้อพลังงานรายใหญ่ของมอสโก โดยการนำเข้าก๊าซธรรมชาติเหลวของรัสเซียเพิ่มขึ้น 35% เมื่อเทียบเป็นรายปีในช่วงไตรมาสแรก ตามข้อมูลศุลกากรอย่างเป็นทางการ
ท่อส่งก๊าซเพิ่มเติมที่เสนอจะเสริมระบบ Power of Siberia 1 ที่มีอยู่ ซึ่งส่งก๊าซประมาณ 38 พันล้านลูกบาศก์เมตรไปยังจีนเมื่อปีที่แล้ว ตามรายงานของรอยเตอร์ และทั้งสองประเทศตกลงที่จะขยายกำลังการผลิตประจำปีต่อไป
สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านที่เริ่มต้นขึ้นเมื่อปลายเดือนกุมภาพันธ์ ได้ส่งผลให้ช่องแคบฮอร์มุซปิดลง ส่งผลกระทบต่อการนำเข้าน้ำมันของจีนครึ่งหนึ่ง และอุปทาน LNG เกือบหนึ่งในสาม
แม้ว่าภาวะพลังงานที่ตกต่ำนั้นจะสร้างแรงจูงใจใหม่ให้กับปักกิ่งในการพิจารณาท่อส่งก๊าซทางบกเพิ่มเติมที่หลีกเลี่ยงจุดคอขวดทางทะเลทั้งหมด แต่นักวิเคราะห์ยังคงสงสัยว่าสิ่งนี้จะเปลี่ยนแปลงการคำนวณการเจรจาของปักกิ่งได้หรือไม่
จีนมีสต็อกน้ำมันดิบในประเทศประมาณ 1.23 พันล้านบาร์เรล ซึ่งเพียงพอสำหรับการกลั่นประมาณ 92 วัน ตามข้อมูลของ Muyu Xu นักวิเคราะห์น้ำมันอาวุโสของ Kpler การผลิตก๊าซในประเทศของจีนก็เพิ่มขึ้น 2.7% ในสี่เดือนแรกของปี โดยท่อส่งก๊าซจากเอเชียกลาง นอกเหนือจากระบบรัสเซีย ยังคงจัดหาเพิ่มเติม
การส่งออกก๊าซของรัสเซียไปยังยุโรปได้ลดลงอย่างมากนับตั้งแต่การรุกรานยูเครนในปี 2022 โดยบริษัทพลังงานยักษ์ใหญ่ของรัฐ Gazprom มีการขนส่งลดลง 44% เมื่อปีที่แล้ว ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหลายทศวรรษ
Power of Siberia 2 ด้วยขนาดของมัน อาจทำให้มอสโกตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างมากต่อลูกค้าเพียงรายเดียว ในขณะที่ปักกิ่งจะแลกเปลี่ยนความเปราะบางทางทะเลของฮอร์มุซกับการพึ่งพาพลังงานที่ควบคุมโดยรัสเซีย Michael Feller หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Geopolitical Strategy กล่าว
"ข้อตกลงนี้จะส่งสัญญาณไม่เพียงแค่ความไว้วางใจ แต่เป็นการตัดสินใจว่าการพึ่งพาซึ่งกันและกันจะปลอดภัยกว่าทางเลือกอื่น" Feller กล่าวเสริม "สำหรับส่วนที่เหลือของโลก มันจะทำให้ความสัมพันธ์จีน-รัสเซียยากต่อการคลี่คลาย"
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ช่องว่างด้านราคาและกันชนสินค้าคงคลังที่เพียงพอของจีนทำให้การทะลุข้อตกลง Power of Siberia 2 ในระยะใกล้น่าจะเป็นไปได้ยาก แม้จะเกิดภาวะช็อกที่ฮอร์มุซก็ตาม"
บทความนี้มองว่าการหยุดชะงักของอิหร่าน-ฮอร์มุซเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาที่ทำให้การเจรจา Power of Siberia 2 ในปักกิ่งกลับมามีชีวิตชีวาอีกครั้ง แต่ตำแหน่งของจีนดูแข็งแกร่งกว่าที่คาดการณ์ไว้ สต็อกน้ำมันดิบบนบก 1.23 พันล้านบาร์เรล ครอบคลุมความต้องการ 92 วัน การผลิตก๊าซภายในประเทศเพิ่มขึ้น 2.7% และสายส่งเอเชียกลางเพิ่มอุปทาน ดังนั้นปักกิ่งจึงสามารถยืนกรานในราคาภายในประเทศที่ใกล้เคียง 120-130 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อพันลูกบาศก์เมตร แทนที่จะเป็นเกณฑ์มาตรฐาน Power of Siberia 1 ที่สูงกว่าซึ่งมอสโกต้องการ ข้อตกลงใดๆ ก็ตามจะยังคงทำให้ Gazprom ตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างมากต่อผู้ซื้อรายเดียวหลังจากปริมาณการส่งออกไปยังยุโรปลดลง 44% เมื่อปีที่แล้ว
ปักกิ่งอาจยอมรับราคาที่สูงขึ้นอยู่ดี เนื่องจากความปลอดภัยทางบกในระยะยาวมีค่ามากกว่ากันชนสินค้าคงคลังระยะสั้นและความเสี่ยงของวิกฤตการณ์จุดคอขวดทางทะเลในอนาคต
"PS2 ยังคงเป็นเครื่องมือในการเจรจา ไม่ใช่โครงการที่ใกล้จะเกิดขึ้น เนื่องจากกันชนพลังงานและทางเลือกของจีนได้ขจัดเบี้ยประกันภัยความขาดแคลนที่มอสโกต้องการเพื่อปิดช่องว่างด้านราคา"
บทความนี้มองว่า PS2 ใกล้จะเกิดขึ้นและเปลี่ยนแปลงได้ แต่พื้นฐานชี้ให้เห็นเป็นอย่างอื่น กันชนน้ำมันดิบ 92 วันของจีน การผลิตก๊าซภายในประเทศที่เพิ่มขึ้น (+2.7%) และทางเลือกในเอเชียกลาง หมายความว่าการหยุดชะงักที่ฮอร์มุซสร้างความเร่งด่วนปลอม ไม่ใช่ความสิ้นหวัง จุดที่แท้จริงคือรัสเซียต้องการ 250 ดอลลาร์สหรัฐฯ/bcm จีนต้องการ 120-130 ดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ข้อตกลงนี้ส่งสัญญาณถึงการสอดคล้องทางภูมิรัฐศาสตร์ ใช่ แต่ในทางเศรษฐกิจ มันแก้ปัญหาที่จีนได้แก้ไขไปบางส่วนแล้ว บทความนี้สับสนระหว่าง 'อยู่ในวาระการประชุม' กับ 'มีแนวโน้มที่จะปิด' การล่มสลายของ Gazprom ในยุโรปทำให้ PS2 มีความสำคัญทางยุทธศาสตร์สำหรับมอสโก ซึ่งกลับทิศทางอำนาจการเจรจา: รัสเซียต้องการข้อตกลงนี้มากกว่าจีน
หากการปิดช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไปหลังไตรมาส 3 ปี 2025 การคำนวณทางยุทธศาสตร์ของจีนจะพลิกกลับอย่างรวดเร็ว - เบี้ยประกันภัยความมั่นคงด้านพลังงานอาจมีผลเหนือกว่าการควบคุมราคา และข้อตกลงที่ 180-200 ดอลลาร์สหรัฐฯ/bcm จะสามารถป้องกันได้ทางการเมืองสำหรับปักกิ่งในฐานะ 'ประกัน' การพึ่งพาซึ่งกันและกันระหว่างรัสเซีย-จีนอาจเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่นักวิจารณ์ในบทความคาดการณ์ไว้
"ปักกิ่งจะใช้ประโยชน์จากการขาดโครงสร้างพื้นฐานการส่งออกทางเลือกของรัสเซียเพื่อบีบราคาที่ต่ำกว่าตลาด ทำให้มั่นใจได้ว่า PS2 จะยังคงเป็นภาระทางยุทธศาสตร์ แทนที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนผลกำไรสำหรับ Gazprom"
ท่อส่งก๊าซ Power of Siberia 2 (PS2) เป็นเรื่องเกี่ยวกับความสิ้นหวังของรัสเซียในการเปลี่ยนไปสู่ผู้ซื้อรายเดียว น้อยกว่าเรื่องความมั่นคงด้านพลังงาน แม้ว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซที่เกิดจากอิหร่านจะสร้างแรงจูงใจทางยุทธวิธีให้จีนกระจายความเสี่ยง แต่ปักกิ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญในการใช้ประโยชน์แบบอสมมาตร พวกเขารู้ว่ามอสโกไม่มีตลาดทางเลือกสำหรับก๊าซยามัล ทำให้จีนไม่มีเหตุผลที่จะยอมอ่อนข้อเรื่องราคา คาดว่าจีนจะยืดเยื้อการเจรจาต่อไปเพื่อบีบให้รัสเซียยอมลดราคามากขึ้น สำหรับ Gazprom โครงการนี้เป็นตัวทำลายกำไรที่ทำให้ต้องลงทุนในสินทรัพย์ระยะยาวสำหรับการส่งออกที่มีกำไรน้อยและขับเคลื่อนด้วยการเมือง ซึ่งน่าจะส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้นในระยะยาว แม้จะมีภาพลักษณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ที่น่าสนใจก็ตาม
หากความขัดแย้งในตะวันออกกลางยังคงดำเนินต่อไป จีนอาจให้ความสำคัญกับความมั่นคงทางยุทธศาสตร์ของเส้นทางพลังงานทางบกมากกว่าราคา โดยมองว่าเบี้ยประกันภัยเป็นนโยบายประกันต่อการปิดล้อมทางทะเลที่ยืดเยื้อ
"Power of Siberia 2 ในระยะใกล้ไม่น่าจะส่งก๊าซเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ราคา การเงิน และความเสี่ยงทางการเมืองที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข บ่งชี้ถึงความเป็นไปได้สูงที่จะเกิดความล่าช้าหรือการเจรจาต่อรองใหม่ ซึ่งจะจำกัดผลกำไรของทั้งสองฝ่าย"
บทความนี้อาศัยภาวะพลังงานตกต่ำเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับความเชื่อมโยงก๊าซที่แน่นแฟ้นยิ่งขึ้นระหว่างจีน-รัสเซีย โดยนัยว่า Power of Siberia 2 อาจเปลี่ยนแปลงแผนที่พลังงานได้ 50 bcm/ปี แต่ปัจจัยสำคัญ เช่น ราคาที่เท่ากับอัตราภายในประเทศของรัสเซีย การเงินระยะยาว และการขนส่งผ่านมองโกเลีย ยังห่างไกลจากการแก้ไข และกำหนดเวลาหลักยังไม่ชัดเจน แม้จะสร้างเสร็จ รัสเซียก็จะตกอยู่ในความเสี่ยงอย่างมากต่อลูกค้าเพียงรายเดียว ในขณะที่จีนเสี่ยงที่จะจ่ายแพงเกินไปหากราคาสูงขึ้นหรืออุปสงค์อ่อนแอลง สงครามอิหร่านเพิ่มความผันผวน แต่ก็ทำให้การคว่ำบาตรและการแข่งขัน LNG ซับซ้อนขึ้น ดังนั้นเรื่องราวเป็นไปในทางบวก แต่เศรษฐศาสตร์และความเสี่ยงในการดำเนินการบ่งชี้ถึงความอดทนและความสงสัย
ความต้องการอุปทานที่ปลอดภัยของจีนและการจัดหาเงินทุนที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐของมอสโกอาจบีบอัดกรอบเวลาและผลักดันข้อตกลงให้เร็วขึ้นกว่าที่นักวิจารณ์คาดการณ์ไว้ ความเสี่ยงด้านลบต่อกรอบเวลาเป็นเรื่องจริง แต่ก็ไม่ใช่ข้อสรุปที่แน่นอนว่าความล่าช้าจะครอบงำ
"การคว่ำบาตรจากความขัดแย้งในอิหร่านอาจเร่งให้เกิดข้อตกลง PS2 แทนที่จะทำให้ล่าช้า โดยการกำจัดทางเลือก LNG"
ChatGPT ชี้ให้เห็นถึงความซับซ้อนของการคว่ำบาตรจากสงครามอิหร่าน แต่ก็มองข้ามไปว่าสิ่งเหล่านี้อาจเร่ง PS2 ได้อย่างน่าประหลาดใจโดยการลดการแข่งขัน LNG และผลักดันปักกิ่งไปสู่เส้นทางทางบก สิ่งนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับการลดลง 44% ของ Gazprom ในยุโรป: มอสโกอาจยอมอ่อนข้อเรื่องราคาได้เร็วขึ้นหากการจัดหาเงินทุนของรัฐหลีกเลี่ยงการปิดกั้นของตะวันตก ซึ่งจะทำให้กรอบเวลาที่ทุกคนอื่นมองว่าหยุดนิ่งสั้นลง
"การคว่ำบาตรเร่งความสิ้นหวัง ไม่ใช่การทำข้อตกลง — รัสเซียยอมอ่อนข้อเรื่องราคา ไม่ใช่กรอบเวลา"
ข้อโต้แย้งของ Grok เกี่ยวกับการคว่ำบาตรในฐานะตัวเร่งปฏิกิริยานั้นฉลาด แต่กลับทิศทางของเหตุและผล การแข่งขัน LNG ของตะวันตกอ่อนแอลง *เพราะ* การคว่ำบาตรอิหร่าน ไม่ใช่ในทางกลับกัน ความสามารถในการนำเข้า LNG ของจีน (ปี 2024: ประมาณ 80 ล้านตันต่อปี) ยังคงแข่งขันได้ในเชิงโครงสร้างเมื่อเทียบกับ PS2 ที่เทียบเท่า 50 bcm/ปี การจัดหาเงินทุนของรัฐไม่ได้หลีกเลี่ยงการคว่ำบาตรของตะวันตกต่อ Gazprom เอง — มันเพียงแค่เปลี่ยนว่าใครจะเป็นผู้รับผลกระทบ การที่มอสโกยอมอ่อนข้อเรื่องราคาเร็วขึ้นเนื่องจากแรงกดดันจากการคว่ำบาตรขัดแย้งกับทิศทางอำนาจการเจรจาที่ Claude และ Gemini ระบุไว้ อันที่จริง การคว่ำบาตรทำให้ตำแหน่งการเจรจาของรัสเซียอ่อนแอลงโดยการบีบบังคับให้ตั้งราคาอย่างสิ้นหวัง ซึ่งเป็นผลเสียต่อหุ้น Gazprom ในระยะยาว ไม่ใช่ผลดีต่อความเร็วของข้อตกลง
"ข้อกำหนดการขนส่งผ่านมองโกเลียเปลี่ยน PS2 ให้เป็นกับดักงบดุลสำหรับ Gazprom โดยไม่คำนึงถึงราคาก๊าซสุดท้าย"
Claude และ Gemini หมกมุ่นอยู่กับช่องว่างด้านราคา แต่พวกคุณทุกคนกำลังมองข้ามปัญหาคอขวดในการขนส่งผ่านมองโกเลีย แม้ว่าปักกิ่งและมอสโกจะบรรลุข้อตกลงด้านราคาได้ แต่การลงทุนที่จำเป็นสำหรับส่วนของมองโกเลียเป็นภาระทางภูมิรัฐศาสตร์ที่ใหญ่หลวง หากจีนต้องการให้รัสเซียรับความเสี่ยงด้านการเงินสำหรับการขนส่งนี้ ข้อตกลงนี้ก็ไม่ใช่แค่ตัวทำลายกำไร — มันเป็นกับดักงบดุลสำหรับ Gazprom เบี้ยประกันภัย 'ประกัน' ที่จีนอาจจ่ายนั้นไม่เกี่ยวข้องหากโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพยังคงเป็นตัวประกันทางการทูตตลอดไป
"ปัญหาคอขวดในการขนส่งผ่านมองโกเลียและความเสี่ยงด้านการเงินของรัฐบาลสามารถทำให้ PS2 ล้มเหลวได้ แม้ว่าราคาจะดูดีก็ตาม"
Gemini ระบุปัญหาคอขวดในการขนส่งผ่านมองโกเลียได้อย่างถูกต้อง แต่ก็มองข้ามความเสี่ยงด้านการเงินของรัฐบาลและทางการเมืองที่ปิดกั้น PS2 แม้จะมีข้อตกลงด้านราคา ความยินยอมของมองโกเลีย การค้ำประกันทางการเงินข้ามพรมแดน และการประสานงานระหว่างรัฐบาลยังคงเป็นข้อจำกัดที่ไม่ธรรมดา ซึ่งอาจทำให้กรอบเวลาล่าช้าออกไปหรือเพิ่มต้นทุนเงินทุนของ Gazprom ข้อตกลงอาจดูเหมือนเป็นมิตรกับกำไร แต่กลับหยุดชะงักเนื่องจากปัญหาทางการเมืองในการขนส่ง ทำให้ความสามารถในการดำเนินงานของ PS2 ขึ้นอยู่กับการทูตพอๆ กับราคา
คณะผู้เชี่ยวชาญโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าท่อส่งก๊าซ Power of Siberia 2 ไม่น่าจะดำเนินการได้ตามที่คาดหวัง โดยมีประเด็นสำคัญที่ยังคงเป็นปัญหา ได้แก่ ราคา การขนส่งผ่านมองโกเลีย และการที่ Gazprom ต้องพึ่งพาลูกค้าเพียงรายเดียว ผู้เชี่ยวชาญมีความเห็นเชิงลบต่อโอกาสของข้อตกลงและการประเมินมูลค่าหุ้นของ Gazprom
ไม่พบ
การที่ Gazprom ต้องพึ่งพาลูกค้าเพียงรายเดียวและปัญหาคอขวดในการขนส่งผ่านมองโกเลีย