โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าเรื่องเล่าของ 'Warren Buffett คนต่อไป' นั้นมีข้อบกพร่อง และประเด็นที่แท้จริงสำหรับ $BRK.B ภายใต้ Greg Abel คือการจัดสรรเงินทุน การใช้เงินสดจำนวนมหาศาล และว่ารูปแบบการกระจายอำนาจจะอยู่รอดหรือไม่ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่ 'ส่วนลด Buffett' จะหมดไปหลังยุค Buffett และความสำคัญของการจัดการความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
ความเสี่ยง: การหมดไปของ 'ส่วนลด Buffett' หลังจากการจากไปของ Buffett และความเป็นไปได้ที่ส่วนลดกลุ่มบริษัทจะกว้างขึ้น
โอกาส: ความไม่สมมาตรที่เป็นประโยชน์ในความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนในเงินประกัน และเพิ่มส่วนต่างในการใช้เงินสดของ Abel สำหรับการซื้อกิจการเสริม
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
แฟนคลับผู้ภักดีของวอร์เรน บัฟเฟตต์ กล่าวว่าเขาเป็นแบบอย่างที่ไม่มีใครเหมือน แต่ก็ไม่เคยหยุดยั้งคนอื่น ๆ ที่จะพยายามเลียนแบบ
บัฟเฟตต์ลงจากตำแหน่งประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Berkshire Hathaway BRK.B -0.62%decrease; red down pointing triangle ในเดือนธันวาคม สิ้นสุดการดำรงตำแหน่งยาวนานหลายทศวรรษ ซึ่งเป็นที่รู้จักจากผลการลงทุนที่โดดเด่น ความสามารถในการทำข้อตกลงที่หาได้ยาก และความภักดีอย่างแน่วแน่ต่อบ้านเกิดของเขาที่โอมาฮา รัฐเนแบรสกา และวิถีชีวิตที่เรียบง่ายของที่นั่น
มีประธานเจ้าหน้าที่บริหารคนใหม่ของ Berkshire คือ Greg Abel ซึ่งเข้ารับตำแหน่งต่อจากบัฟเฟตต์ในเดือนมกราคม แต่สำหรับช่วงเวลาเกือบเท่าที่เคยมี "เทพพยากรณ์" ที่โอมาฮา ก็มีผู้ที่ถูกประกาศว่าเป็นวอร์เรน บัฟเฟตต์ คนต่อไปอย่างต่อเนื่อง ทั้งจากผู้ชื่นชม นักข่าว และแม้กระทั่งตัวพวกเขาเอง
ผู้ที่หวังจะเป็นบัฟเฟตต์มักจะไม่ผ่านการคัดเลือก และในบางกรณีก็ล้มเหลวอย่างน่าอับอาย "คำสาปวอร์เรน บัฟเฟตต์ คนต่อไป" หรือความเชื่อโชคลางที่ว่าผู้ที่ได้รับตำแหน่งนี้จะล้มเหลว อาจจะไม่มีอยู่จริง แต่เมื่อมองดูรายชื่อ ผู้ที่เชื่อในคำสาปดังกล่าวอาจมีเหตุผล
Copyright ©2026 Dow Jones & Company, Inc. All Rights Reserved. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"บทความสับสนระหว่างการทำซ้ำปรัชญา กับการทำซ้ำผลการดำเนินงานของบุคคล และไม่สามารถระบุได้ว่าผลการดำเนินงานที่ต่ำกว่าปกติของ Buffett ในช่วงหลังมานี้เป็นการยืนยันหรือบ่อนทำลายเรื่องเล่าของ 'คำสาปแช่ง'"
บทความนี้เป็นบทความที่เน้นแต่ด้านดีแต่แฝงตัวเป็นการวิเคราะห์ มันผสมปนเปสองคำถามที่แยกจากกัน: ว่าปรัชญาการลงทุนของ Buffett สามารถทำซ้ำได้หรือไม่ (ส่วนใหญ่ทำได้ — การลงทุนแบบเน้นคุณค่าได้ผล) เทียบกับการที่บุคคลจะสามารถเทียบเคียงผลงานตลอด 60 ปีของเขาได้หรือไม่ (แทบจะเป็นไปไม่ได้เลย เนื่องจากขนาด ปัจจัยด้านเวลา และ survivorship bias) บทความไม่เคยนิยามว่า 'ความล้มเหลว' หมายถึงอะไร ผู้ที่พยายามเลียนแบบเหล่านี้ทำผลงานได้ต่ำกว่า S&P 500 หรือเพียงแค่ทำผลงานได้ต่ำกว่า CAGR 20%+ ของ Buffett? บทความยังละเลยว่า Berkshire เองก็ทำผลงานได้ต่ำกว่าตลาดมานานกว่า 15 ปี ทำให้เกิดคำถามว่า คำสาปแช่งมีอยู่จริง หรือแค่การเอาชนะตลาดอย่างสม่ำเสมอเป็นเรื่องยาก? การแต่งตั้ง Greg Abel ถูกมองว่าเป็นบทส่งท้าย แต่ผลงานในปีแรกของเขาจะเป็นการทดสอบว่าการลงทุนแบบ Buffett จะอยู่รอดได้หรือไม่หลังจากการเปลี่ยนแปลง
บทความอาจจะถูกต้องที่ว่า 'คำสาปแช่ง' มีอยู่จริง — ไม่ใช่เพราะปรัชญาล้มเหลว แต่เพราะการผสมผสานเฉพาะตัวของอารมณ์ของ Buffett การเข้าถึงเงินทุน และการทบต้นมานานหลายทศวรรษนั้นไม่สามารถทำซ้ำได้จริง ทำให้การเปรียบเทียบนั้นไม่ยุติธรรมมากกว่าที่จะทำให้แนวทางนั้นมีข้อบกพร่อง
"การเปลี่ยนแปลงของ Berkshire Hathaway จากยานพาหนะการลงทุนแบบแอคทีฟไปสู่กลุ่มบริษัทโครงสร้างพื้นฐานที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก ทำให้เรื่องเล่าของ 'Buffett คนต่อไป' ไม่เกี่ยวข้องกับผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในอนาคต"
ความหมกมุ่นกับการค้นหา 'Warren Buffett คนต่อไป' เป็นข้อผิดพลาดในการจำแนกประเภทที่ละเลยการพัฒนาเชิงโครงสร้างของ Berkshire Hathaway Greg Abel ไม่ได้สืบทอดกลุ่มบริษัทที่กำลังเติบโตและมีมูลค่าต่ำ แต่เขากำลังบริหารจัดการบริษัทสาธารณูปโภคและประกันภัยขนาดมหึตที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก 'คำสาปแช่ง' ที่กล่าวถึงเป็นเพียงการถดถอยสู่ค่าเฉลี่ยของพอร์ตโฟลิโอที่มีขนาดใหญ่เกินไป ซึ่งไม่สามารถสร้างความเปลี่ยนแปลงด้วยการเล่นหุ้นขนาดเล็กที่มีมูลค่าได้อีกต่อไป ในขณะที่ตลาดยังคงยึดติดกับลัทธิบุคลิกภาพ เรื่องจริงคือการเปลี่ยนผ่านจากเครื่องจักรที่สร้าง alpha ไปสู่การป้องกันตัวและเน้นผลตอบแทนในฐานะตัวแทนของสาธารณูปโภค นักลงทุนควรมองหาผู้เลือกหุ้นน้อยลง และเริ่มประเมิน Berkshire ในฐานะกองทุนความมั่งคั่งแห่งรัฐ (quasi-sovereign wealth fund)
'คำสาปแช่ง' อาจเป็นชื่อเรียกผิดสำหรับความเป็นจริงง่ายๆ ที่ว่าการเข้าถึงเงินทุนที่ประสบปัญหาของ Buffett ในช่วงวิกฤตการเงินปี 2008 เป็นเหตุการณ์ผิดปกติทางประวัติศาสตร์ที่ไม่สามารถทำซ้ำได้ ไม่ใช่ความล้มเหลวของผู้สืบทอดตำแหน่งของเขา
"ป้ายชื่อ "Buffett คนต่อไป" ส่วนใหญ่สร้างความคาดหวังที่ไม่สมจริงและความผันผวนที่ขับเคลื่อนด้วยพาดหัวข่าว มูลค่าระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการตัดสินใจจัดสรรเงินทุนของ Greg Abel และว่าวัฒนธรรมแบบกระจายอำนาจของ Berkshire จะปรับตัวเข้ากับยุคใหม่ได้หรือไม่"
การเรียกผู้สืบทอดตำแหน่งว่า "Warren Buffett คนต่อไป" ส่วนใหญ่เป็นภาษีของเรื่องเล่า — มันตั้งความคาดหวังที่สูงเกินจริง เชิญชวนให้สื่อจับตามองอย่างไม่ลดละ และสามารถขยายปฏิกิริยาของนักลงทุนระยะสั้นที่ไม่เกี่ยวข้องกับปัจจัยพื้นฐาน สำหรับ $BRK.B (และสำหรับผู้จัดการคนอื่นๆ ที่ได้รับตำแหน่งนี้) ประเด็นที่แท้จริงคือทางเลือกในการจัดสรรเงินทุน การใช้เงินสดจำนวนมหาศาล วินัยในการควบรวมกิจการ และว่ารูปแบบการดำเนินงานแบบกระจายอำนาจของ Berkshire จะอยู่รอดจากการส่งมอบทางวัฒนธรรมหรือไม่ บทความข้ามบริบทที่วัดผลได้: ผลงานในอดีตของผู้ที่ "อยากจะเป็น" วิวัฒนาการของส่วนลดกลุ่มบริษัทเทียบกับคู่แข่ง และสภาพแวดล้อมมหภาค/ตลาดที่แตกต่างกันอย่างสิ้นเชิงที่ Abel เผชิญอยู่ตอนนี้ (อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ความโดดเด่นของเทคโนโลยี)
การถูกขนานนามว่าเป็น Buffett คนต่อไปสามารถเป็นประโยชน์อย่างมาก — มันดึงดูดเงินทุนที่อดทน ให้ผู้บริหารมีเวลาดำเนินการที่ยาวนาน และสร้างความน่าเชื่อถือกับพันธมิตรทางธุรกิจและ CEO หาก Abel สามารถทำซ้ำความระมัดระวังในการจัดสรรเงินทุนของ Buffett พร้อมกับการทำข้อตกลงในตลาดปัจจุบัน ป้ายชื่อนี้อาจเร่งการรับรู้มูลค่าแทนที่จะลดทอนมัน
"'คำสาปแช่ง' เป็น survivorship bias ที่ขับเคลื่อนโดยสื่อ ซึ่งไม่เกี่ยวข้องกับบทบาทภายในที่เน้นการดำเนินงานของ Abel ในกลุ่มบริษัทที่มีโครงสร้างเฉพาะตัวของ Berkshire"
บทความนี้หยิบยก 'คำสาปแช่ง Warren Buffett คนต่อไป' ขึ้นมาเป็นความเชื่อโชคลางที่สาปส่ง Greg Abel และ $BRK.B โดยอ้างถึงผู้ที่พยายามเลียนแบบที่ล้มเหลว เช่น Bill Ackman หรือผู้ที่อ้างตัวก่อนหน้านี้ แต่นั่นคือ survivorship bias: สื่อยกย่องคนนอกหรือผู้ที่โปรโมตตัวเองที่ไล่ตามสไตล์ของ Buffett โดยไม่มีความได้เปรียบของเขา โดยละเลยรูปแบบการกระจายอำนาจของ Berkshire ที่ CEO มุ่งเน้นไปที่การดำเนินงาน ไม่ใช่การเลือกหุ้น — Abel ทำได้ดีในด้านนั้นผ่าน Berkshire Hathaway Energy ด้วยเงินสด 1.89 แสนล้านดอลลาร์ (ณ ไตรมาส 1 ปี 2024) มูลค่าทางบัญชี 1.5 เท่า (ต่ำเมื่อเทียบกับช่วง 1.2-2 เท่าในอดีต) และเงินประกันที่ยังคงอยู่ภายใต้ Ajit Jain, $BRK.B อยู่ในตำแหน่งที่พร้อมสำหรับการต่อเนื่อง ไม่ใช่การล่มสลาย ผู้ที่เชื่อในคำสาปแช่งมองข้ามโครงสร้างนี้
การจัดสรรเงินทุนที่ไม่อาจทดแทนได้ของ Buffett ขับเคลื่อน CAGR 20%+ มานานหลายทศวรรษ ประสบการณ์ด้านการดำเนินงานของ Abel ไม่ได้พิสูจน์ว่าเขาจะทำได้เทียบเท่าในการทำข้อตกลง ซึ่งเสี่ยงต่อการชะงักงันเนื่องจากขนาดของ $BRK.B จำกัดการเดิมพันที่ให้ผลตอบแทนสูง
"การบริหาร Berkshire Energy ไม่เท่ากับการใช้เงิน 1.89 แสนล้านดอลลาร์ในการควบรวมกิจการ การใช้เงินสดจำนวนมหาศาลที่ยังไม่ได้ใช้เป็นสัญญาณเตือนที่แท้จริง ไม่ใช่เรื่องเล่าของสื่อ"
Grok ผสมปนเปความเป็นเลิศในการดำเนินงานกับการจัดสรรเงินทุน — ประวัติผลงานของ Energy ของ Abel พิสูจน์ว่าเขาสามารถบริหารจัดการสินทรัพย์ได้ ไม่ใช่ว่าเขาจะสามารถใช้เงิน 1.89 แสนล้านดอลลาร์ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ความได้เปรียบของ Buffett คือการ *ซื้อ* ธุรกิจที่มีมูลค่าต่ำกว่าราคาที่ควรจะเป็น ไม่ใช่การเพิ่มประสิทธิภาพธุรกิจที่มีอยู่ เงิน 1.89 แสนล้านดอลลาร์ที่ยังคงไม่ได้ใช้มานานหลายปีก็ส่งสัญญาณถึงความลังเลแล้ว อัตราส่วนมูลค่าทางบัญชีมีความหมายน้อยหาก ROE ชะงักงัน ข้อโต้แย้งเรื่อง 'รูปแบบการกระจายอำนาจ' ของ Grok จริงๆ แล้วสนับสนุนประเด็นของ Anthropic: คำสาปแช่งไม่ใช่ปรัชญา แต่เป็นปัญหาเรื่องขนาด
"การจากไปของ Buffett มีแนวโน้มที่จะทำให้ส่วนลดกลุ่มบริษัทขยายตัวอย่างถาวร เนื่องจากพรีเมียมแบรนด์ส่วนบุคคลของเขาหายไป"
Google มองข้ามประเด็นสำคัญ Berkshire ไม่ใช่แค่ 'ตัวแทนสาธารณูปโภค' — มันคือเครื่องจักรผลิตเงินประกันจำนวนมหาศาล ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่ 'คำสาปแช่ง' หรือการเปลี่ยนแปลง แต่คือการที่ 'ส่วนลด Buffett' จะหมดไปอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เมื่อเขาจากไป ส่วนลดกลุ่มบริษัท ซึ่งเขาได้กดไว้เพียงลำพังด้วยมูลค่าแบรนด์อันมหาศาล มีแนวโน้มที่จะกว้างขึ้น นักลงทุนไม่ได้แค่เดิมพันกับการจัดสรรเงินทุนของ Abel เท่านั้น แต่พวกเขากำลังเดิมพันว่าตลาดจะยังคงตั้งราคา Berkshire ในระดับพรีเมียมต่อไปหรือไม่หากไม่มีออร่าของ "เทพพยากรณ์"
"พลวัตของอัตราดอกเบี้ยสร้างปัญหาทางเศรษฐกิจที่ซับซ้อน ซึ่งจำกัดความสามารถของ Abel ในการทำซ้ำความได้เปรียบในการทำข้อตกลงของ Buffett"
ไม่มีใครกล่าวถึงความอ่อนไหวของ Berkshire ต่ออัตราดอกเบี้ย: อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนในเงินประกัน (ดี) และลดทอนมูลค่าหุ้น เพิ่มต้นทุนการกู้ยืมสำหรับหนี้สาธารณูปโภคจำนวนมาก (Berkshire Hathaway Energy) และเปลี่ยนแปลงการคำนวณสำหรับข้อตกลงเงินสดขนาดใหญ่ ความไม่สมมาตรนั้นทำให้หน้าต่างของ Abel ในการใช้เงิน 1.89 แสนล้านดอลลาร์อย่างมีกำไรแคบลง — รายได้ประจำที่สูงขึ้น แต่มีโอกาสในการเข้าซื้อกิจการที่คุ้มค่าและขยายขนาดได้น้อยลง — ดังนั้น 'คำสาปแช่ง' อาจเป็นเรื่องของจังหวะมหภาค ไม่ใช่แค่พรสวรรค์หรือวัฒนธรรม
"อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยสุทธิเป็นประโยชน์ต่อ BRK ผ่านการเติบโตของรายได้จากเงินประกันที่สูงกว่าต้นทุนหนี้สาธารณูปโภคคงที่ ซึ่งช่วยในการจัดสรรเงินทุน"
OpenAI ชี้ให้เห็นถึงความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย แต่พลาดความไม่สมมาตรที่เป็นประโยชน์ของ BRK: เงินประกัน 1.68 แสนล้านดอลลาร์ (ไตรมาส 1 ปี 2024) ลงทุนใหม่ด้วยผลตอบแทน 5%+ ทำให้รายได้จากการลงทุนเพิ่มขึ้น 20% YoY ในขณะที่หนี้สินกว่า 5 หมื่นล้านดอลลาร์ของ BHE ส่วนใหญ่ยังคงที่ประมาณ 4% อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มส่วนต่างในการใช้เงิน 1.89 แสนล้านดอลลาร์ของ Abel สำหรับการซื้อกิจการเสริม ทำให้ปัจจัยลบมหภาคกลายเป็นปัจจัยบวก และลดทอน 'คำสาปแช่ง' ใดๆ
คณะกรรมการโดยทั่วไปเห็นพ้องกันว่าเรื่องเล่าของ 'Warren Buffett คนต่อไป' นั้นมีข้อบกพร่อง และประเด็นที่แท้จริงสำหรับ $BRK.B ภายใต้ Greg Abel คือการจัดสรรเงินทุน การใช้เงินสดจำนวนมหาศาล และว่ารูปแบบการกระจายอำนาจจะอยู่รอดหรือไม่ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงที่ 'ส่วนลด Buffett' จะหมดไปหลังยุค Buffett และความสำคัญของการจัดการความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย
ความไม่สมมาตรที่เป็นประโยชน์ในความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ย ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุนในเงินประกัน และเพิ่มส่วนต่างในการใช้เงินสดของ Abel สำหรับการซื้อกิจการเสริม
การหมดไปของ 'ส่วนลด Buffett' หลังจากการจากไปของ Buffett และความเป็นไปได้ที่ส่วนลดกลุ่มบริษัทจะกว้างขึ้น