โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ฉันทามติของคณะกรรมการเป็นไปในเชิงลบ โดยมีความเสี่ยงหลักคือเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและภาวะเงินเฟ้อซบเซา และศักยภาพของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น โอกาสสำคัญคือการบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว หากราคาน้ำมันทรงตัวและเกิดการทำลายอุปสงค์
ความเสี่ยง: เงินเฟ้อที่ยั่งยืนและภาวะเงินเฟ้อซบเซาที่นำไปสู่เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น
โอกาส: การบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็วหากราคาน้ำมันทรงตัวและเกิดการทำลายอุปสงค์
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ตลาดพันธบัตรตกต่ำลงอย่างรุนแรง ขณะที่ความกลัวเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น
สวัสดีตอนเช้า และขอต้อนรับเข้าสู่การรายงานข่าวอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับธุรกิจ ตลาดการเงิน และเศรษฐกิจโลก
ตลาดพันธบัตรกำลังทำหน้าที่แบบดั้งเดิมในการข่มขู่รัฐบาล – และนักลงทุน – ขณะที่ความกลัวเกี่ยวกับ shock เงินเฟ้อจากสงครามอิหร่านเพิ่มขึ้น
การขายพันธบัตรที่เข้าครอบงำตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังคงดำเนินต่อไปในเช้าวันนี้ โดยทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสูงขึ้นจากโตเกียวไปจนถึงวอชิงตัน ดี.ซี.
ด้วยช่องแคบฮอร์มุซที่ยังคงปิดอยู่ส่วนใหญ่ โอกาสในช่วงเวลาที่ยาวนานของการขาดแคลนน้ำมันและก๊าซ ซึ่งจะผลักดันต้นทุนด้านพลังงาน การขนส่ง และอาหาร กำลังเพิ่มขึ้น
เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น – โดยอัตราผลตอบแทน (หรืออัตราดอกเบี้ย) ของพันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นแตะระดับ 4% เป็นครั้งแรก
หนี้สินของสหรัฐฯ และยูโรโซนก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน เนื่องจากผู้ค้าเดิมพันว่าธนาคารกลางจะต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ย หรือละทิ้งความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย เพื่อยับยั้งกระแสเงินเฟ้อที่กำลังเข้าสู่เศรษฐกิจโลก
เมื่อนักวิเคราะห์จาก ING กล่าวว่า:
ประการแรก แม้ว่าสงครามจะสิ้นสุดลงในวันพรุ่งนี้ ราคาน้ำมันอาจไม่ลดลงมากเท่าที่หลายคนคาดไว้ การลดลงอย่างมากในสินค้าคงคลังน้ำมันมีแนวโน้มที่จะรักษาสัญญาณแรงกดดันด้านราคาไว้ได้อีกระยะหนึ่ง
ประการที่สอง ราคาก๊าซธรรมชาติในปัจจุบันดูเหมือนจะต่ำเกินไป มีความเสี่ยงที่สำคัญหากความผิดปกติยังคงดำเนินต่อไปในช่วงไตรมาสที่สาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างผู้ซื้อเอเชียและยุโรปสำหรับ LNG
นี่คือการเตือนว่า แม้จะมีเสียงดังทางการเมือง ราคาน้ำมันจะยังคงเป็นแรงผลักดันหลักสำหรับธนาคารกลาง นั่นคือเหตุผลที่เราคาดว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นจากธนาคารแห่งอังกฤษและธนาคารกลางยุโรปในเดือนมิถุนายน และเหตุผลที่เราไม่คาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงเดือนธันวาคม
เช้านี้… พันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้ขยายการสูญเสีย โดยผลักดันอัตราผลตอบแทน (ซึ่งจะสูงขึ้นเมื่อราคาพันธบัตรลดลง)
อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 ที่ 4.6310%
อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.200% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1996 ที่ 2.800%
วาระการประชุม
วันนี้: รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง G7 ประชุมกันในปารีส
เวลา 10.00 น. BST: กองทุนการเงินระหว่างประเทศจะนำเสนอรายงานมาตรา 4 ของตนเกี่ยวกับสหราชอาณาจักร
ตลาดหุ้นของสหราชอาณาจักรแตะระดับต่ำสุดในรอบหกสัปดาห์เมื่อเริ่มต้นการซื้อขายในลอนดอน
ดัชนี FTSE100 ของหุ้น blue-chip ลดลงสู่ระดับ 10,151 จุด ลดลง 44 จุด หรือ 0.4%
ผู้สร้างบ้านของสหราชอาณาจักรอยู่ในบรรดาผู้ที่ร่วงหล่นอย่างมาก เนื่องจากความกังวลว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อความต้องการบ้านและจำนอง BP (+2.2%) และ Shell (+1.7%) เป็นผู้นำในการปรับตัวขึ้นเมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น
ตลาดหุ้นยุโรปยังอ่อนแอลง โดยดัชนี DAX ของเยอรมนีลดลงเกือบ 0.5% เมื่อเริ่มต้นการซื้อขายในแฟรงก์เฟิร์ต
Chris Bechamp นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของแพลตฟอร์มการลงทุนและการซื้อขาย IG กล่าวว่า:
“การผสมผสานระหว่างความวุ่นวายทางการเมืองและการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมันได้กลายเป็น kryptonite สำหรับความหวังในการรำลึกถึง FTSE 100 อีกครั้ง”
แน่นอนว่าการขายไม่ได้จำกัดอยู่เพียงสหราชอาณาจักร และดัชนีทวีปก็แสดงให้เห็นถึงการสูญเสียที่หนักหน่วงขึ้นเรื่อย ๆ เนื่องจากราคาน้ำมันสูงขึ้นอีกครั้ง ตลาดกำลังตระหนักถึงความเป็นจริงของสถานการณ์ในตะวันออกกลางและในตลาดน้ำมันโลก และมันจะไม่สวยงาม”
ราคาสินทรัพย์ของญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากโอกาสในการสนับสนุนด้านพลังงานที่ขับเคลื่อนด้วยหนี้สิน
วันนี้ นายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi กล่าวว่า เธอได้แจ้งให้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง Satsuki Katayama ทราบเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าให้เริ่มดำเนินการจัดทำงบประมาณเพิ่มเติม ซึ่งอาจช่วยบรรเทาผลกระทบของความขัดแย้งในตะวันออกกลางต่อเศรษฐกิจของญี่ปุ่น
ตามรายงานของรอยเตอร์ส งบประมาณเพิ่มเติมจะมุ่งเน้นไปที่การจัดหาเงินอุดหนุนของรัฐบาลเพื่อควบคุมค่าใช้จ่ายน้ำมันเบนซินและค่าสาธารณูปโภก เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางทำให้แนวโน้มเศรษฐกิจที่อิงน้ำมันเป็นอย่างมากดูไม่แน่นอน
ตลาดพันธบัตรกำลังส่งสัญญาณว่าเราอยู่ในโลกของอัตราดอกเบี้ยที่สูง ภัยคุกคามทางภูมิรัฐศาสตร์ น้ำมันราคาแพง และการเมืองที่ไม่แน่นอน
Lale Akoner นักวางกลยุทธ์ตลาดทั่วโลกของ eToro อธิบายว่า:
“อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลกำลังสูงขึ้นทั่วสหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร ยุโรป และญี่ปุ่น เนื่องจากนักลงทุนประเมินความเสี่ยงด้านเงินเฟ้ออีกครั้ง ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนทางการเมือง และแรงกดดันทางการคลังที่เพิ่มขึ้น การเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นของอัตราผลตอบแทนบ่งชี้ว่าตลาดกำลังยอมรับสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยที่ ‘สูงกว่าที่คาดไว้’ มากขึ้น
“ความกังวลสำหรับนักลงทุนคืออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะไม่จำกัดอยู่เฉพาะตลาดพันธบัตรเท่านั้น พวกเขาสามารถส่งผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนการเติบโตและเทคโนโลยี ในขณะเดียวกันก็เพิ่มแรงกดดันต่อรัฐบาลที่มีภาระหนี้สินจำนวนมาก
“ตลาดยังมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์มากขึ้นอีกด้วย ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความกลัวว่าจะเกิดการหยุดชะงักรอบช่องแคบฮอร์มุซกำลังฟื้นคืนความกังวลเกี่ยวกับเงินเฟ้อในขณะที่ธนาคารกลางหลายแห่งหวังว่าแรงกดดันด้านราคาจะคลี่คลาย
“สำหรับตอนนี้ ตลาดพันธบัตรดูเหมือนจะส่งสัญญาณว่านักลงทุนควรเตรียมพร้อมสำหรับสภาพแวดล้อมที่ผันผวนมากขึ้น ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นยังคงเป็นธีมหลักในตลาดจนถึงครึ่งหลังของปี”
การปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันในวันนี้ได้ “ทวีความรุนแรงของความกลัวเกี่ยวกับ shock เงินเฟ้อแบบหยุดชะงัก” และผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรทั่วโลกให้สูงขึ้นอีกในเช้าวันนี้ Jim Reid จาก DeutscheBank กล่าว
เขาบอกกับลูกค้าของเขา:
แน่นอนว่าหากพิจารณาจากความขัดแย้งทั้งหมด อัตราผลตอบแทนพันธบัตรมีการเคลื่อนไหวสอดคล้องกับราคาน้ำมัน และวันศุกร์ไม่ได้ดูผิดปกติมากนัก อย่างไรก็ตาม หากคุณซูมเข้าไปเล็กน้อย อัตราผลตอบแทนดูเหมือนจะสูงเกินไปเมื่อเทียบกับราคาปัจจุบัน นั่นบ่งชี้ถึงหลักฐานบางอย่างของการตัดการเชื่อมต่อเล็กน้อยเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา
ด้วยการเคลื่อนไหวในช่วงสิ้นสัปดาห์นี้ พันธบัตรอายุ 30 ปีของสหรัฐฯ แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.200% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1996 ที่ 2.800%
จีนกำลังมุ่งหน้าสู่ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวหลังจากข้อมูลทางเศรษฐกิจของเดือนเมษายนทำให้ผิดหวัง
ข้อมูลทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอจากจีนยังทำให้ผู้ลงทุนกังวลในเช้าวันนี้
การเติบโตของผลผลิตในโรงงานของจีนชะลอตัวลงเหลือ 4.1% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในเดือนเมษายน ลดลงจาก 5.7% ในเดือนมีนาคม ข้อมูลจากสำนักงานสถิติแห่งชาติ (NBS) เปิดเผยในวันนี้ แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของการส่งออก เนื่องจากลูกค้าพยายามสะสมสินค้าเพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักของอุปทานจากสงครามอิหร่าน
การเติบโตของการค้าปลีกชะลอตัวลงเหลือเพียง 0.2% ในเดือนเมษายน ซึ่งเป็นการอ่านค่าที่อ่อนแอที่สุดนับตั้งแต่เดือนธันวาคม 2022 ลดลงจาก 1.7% ในเดือนมีนาคม
การลงทุนสินทรัพย์ถาวรของจีนลดลง – ลดลง 1.6% ต่อปีในช่วงเดือนมกราคม-เมษายน ลดลงจาก 1.7% ที่เพิ่มขึ้นในช่วงเดือนมกราคม-มีนาคม
Lynn Song นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ GreaterChina ของ ING กล่าวว่า:
มันบ่งชี้ถึงการลดลงอย่างมากของการลงทุนในเดือนเมษายน เนื่องจากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์อาจส่งผลกระทบต่อการตัดสินใจลงทุน
Song เพิ่มว่าข้อมูลกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่น่าผิดหวังในเดือนเมษายนนี้บ่งชี้ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงในไตรมาสที่สอง หลังจากที่ไตรมาสแรกเกินความคาดหมาย
ราคาน้ำมันสูงขึ้นในเช้านี้ ซึ่งจะสร้างแรงกดดันเพิ่มเติมต่อราคาสินทรัพย์ของรัฐบาล
น้ำมันดิบ Brent เพิ่มขึ้น 1.77% ที่ 111.16 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองสัปดาห์
ความวิตกกังวลเกี่ยวกับสงครามอิหร่านเพิ่มขึ้นในวันนี้ หลังจากโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ในสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ถูกโจมตีในช่วงสุดสัปดาห์
Tony Sycamore นักวิเคราะห์จาก IG กล่าวว่า:
การโจมตีเหล่านี้ทำหน้าที่เป็นคำเตือนที่ชัดเจน: การโจมตีของสหรัฐฯ หรืออิสราเอลต่ออิหร่านครั้งใหม่สามารถกระตุ้นการโจมตีตัวแทนเพิ่มเติมต่อโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานและโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญในอ่าวได้
Roland Lescure รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังของฝรั่งเศสเปิดเผยว่า รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง G7 จะหารือเกี่ยวกับสถานการณ์ในตลาดพันธบัตรเมื่อพวกเขาพบปะกันในปารีสในวันนี้
Lescure โต้แย้งว่าตลาดพันธบัตรทั่วโลกกำลังอยู่ระหว่างการแก้ไข ไม่ใช่การล่มสลาย โดยเสริมว่า:
“เราไม่ได้อยู่ในช่วงเวลาที่หนี้สาธารณะไม่ใช่เรื่องที่ต้องพูดถึง”
การขายสินทรัพย์ทั่วโลกหมายความว่านี่ไม่ใช่เวลาที่เหมาะสมสำหรับสถานการณ์วิกฤตทางการเมืองของสหราชอาณาจักร
หนี้สินของรัฐบาลสหราชอาณาจักรถูกทำลายในวันศุกร์ ขณะที่ความเป็นผู้นำของ Keir Starmer กำลังวนรอบปลั๊กและผู้ท้าชิงที่น่าจะเป็น Andy Burnham กำลังเตรียมพร้อมที่จะกลับเข้าสู่รัฐสภาโดยการลงสมัครรับเลือกตั้งใน Makerfield ในภาคตะวันตกเฉียงเหนือของอังกฤษ
อัตราผลตอบแทนของหนี้สินของสหราชอาณาจักรที่มีอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1998 เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว โดยมีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008
การสูญเสียเหล่านี้เกิดขึ้นท่ามกลางคำเตือนว่าหาก Starmer ถูกแทนที่ รัฐบาล Labour อาจเปลี่ยนไปสู่การใช้จ่ายและการกู้ยืมที่สูงขึ้น ลดทอนจากกฎเกณฑ์ทางการคลังที่ออกแบบมาเพื่อปลอบโยนตลาดพันธบัตร
ตลาดพันธบัตรตกต่ำลงอย่างรุนแรง ขณะที่ความกลัวเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น
สวัสดีตอนเช้า และขอต้อนรับเข้าสู่การรายงานข่าวอย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับธุรกิจ ตลาดการเงิน และเศรษฐกิจโลก
ตลาดพันธบัตรกำลังทำหน้าที่แบบดั้งเดิมในการข่มขู่รัฐบาล – และนักลงทุน – ขณะที่ความกลัวเกี่ยวกับ shock เงินเฟ้อจากสงครามอิหร่านเพิ่มขึ้น
การขายพันธบัตรที่เข้าครอบงำตลาดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วยังคงดำเนินต่อไปในเช้าวันนี้ โดยทำให้ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลสูงขึ้นจากโตเกียวไปจนถึงวอชิงตัน ดี.ซี.
ด้วยช่องแคบฮอร์มุซที่ยังคงปิดอยู่ส่วนใหญ่ โอกาสในช่วงเวลาที่ยาวนานของการขาดแคลนน้ำมันและก๊าซ ซึ่งจะผลักดันต้นทุนด้านพลังงาน การขนส่ง และอาหาร กำลังเพิ่มขึ้น
เมื่อวันศุกร์ที่แล้ว ต้นทุนการกู้ยืมของรัฐบาลทั่วโลกพุ่งสูงขึ้น – โดยอัตราผลตอบแทน (หรืออัตราดอกเบี้ย) ของพันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นแตะระดับ 4% เป็นครั้งแรก
หนี้สินของสหรัฐฯ และยูโรโซนก็ได้รับผลกระทบเช่นกัน เนื่องจากผู้ค้าเดิมพันว่าธนาคารกลางจะต้องเพิ่มอัตราดอกเบี้ย หรือละทิ้งความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ย เพื่อยับยั้งกระแสเงินเฟ้อที่กำลังเข้าสู่เศรษฐกิจโลก
เมื่อนักวิเคราะห์จาก ING กล่าวว่า:
ประการแรก แม้ว่าสงครามจะสิ้นสุดลงในวันพรุ่งนี้ ราคาน้ำมันอาจไม่ลดลงมากเท่าที่หลายคนคาดไว้ การลดลงอย่างมากในสินค้าคงคลังน้ำมันมีแนวโน้มที่จะรักษาสัญญาณแรงกดดันด้านราคาไว้ได้อีกระยะหนึ่ง
ประการที่สอง ราคาก๊าซธรรมชาติในปัจจุบันดูเหมือนจะต่ำเกินไป มีความเสี่ยงที่สำคัญหากความผิดปกติยังคงดำเนินต่อไปในช่วงไตรมาสที่สาม โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้นระหว่างผู้ซื้อเอเชียและยุโรปสำหรับ LNG
นี่คือการเตือนว่า แม้จะมีเสียงดังทางการเมือง ราคาน้ำมันจะยังคงเป็นแรงผลักดันหลักสำหรับธนาคารกลาง นั่นคือเหตุผลที่เราคาดว่าจะมีอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นจากธนาคารแห่งอังกฤษและธนาคารกลางยุโรปในเดือนมิถุนายน และเหตุผลที่เราไม่คาดหวังว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงเดือนธันวาคม
เช้านี้… พันธบัตรรัฐบาลของสหรัฐฯ และญี่ปุ่นได้ขยายการสูญเสีย โดยผลักดันอัตราผลตอบแทน (ซึ่งจะสูงขึ้นเมื่อราคาพันธบัตรลดลง)
อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อายุ 10 ปีพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2025 ที่ 4.6310%
อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4.200% ในขณะที่อัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 1996 ที่ 2.800%
วาระการประชุม
วันนี้: รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลัง G7 ประชุมกันในปารีส
เวลา 10.00 น. BST: กองทุนการเงินระหว่างประเทศจะนำเสนอรายงานมาตรา 4 ของตนเกี่ยวกับสหราชอาณาจักร
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 110 ดอลลาร์ ควบคู่ไปกับ LNG ขาขึ้น จะขับเคลื่อนการให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าของกลุ่มพลังงาน แม้ว่าอัตราผลตอบแทนโดยรวมจะเพิ่มขึ้นก็ตาม"
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบหลายปี (สหรัฐฯ 10 ปี ที่ 4.631%, JGB 30 ปี ที่ 4.2%) ควบคู่ไปกับ Brent ที่ 111 ดอลลาร์ บ่งชี้ถึงเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานอย่างต่อเนื่องซึ่งธนาคารกลางไม่สามารถเพิกเฉยได้ ประเด็นของ ING เกี่ยวกับการลดลงของสต็อกและการแข่งขัน LNG ในไตรมาสที่ 3 นั้นถูกประเมินต่ำไป สิ่งเหล่านี้ยังคงสร้างแรงกดดันขาขึ้นต่อต้นทุน แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในไม่ช้า ตลาดหุ้นเผชิญกับการบีบอัดมูลค่าในหุ้นเติบโต ในขณะที่หุ้นกลุ่มพลังงาน เช่น BP และ Shell แสดงให้เห็นถึงการหมุนเวียนเชิงรับแล้ว ข้อมูลเดือนเมษายนของจีนที่ตกต่ำ (ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม +4.1%, ค้าปลีก +0.2%) เพิ่มความเสี่ยงในการทำลายอุปสงค์ ซึ่งอาจจำกัดการฟื้นตัวของราคาน้ำมัน แต่ยังบังคับให้เกิดการตอบสนองทางการคลังในญี่ปุ่นและยุโรป แรงขับเคลื่อนหลักยังคงเป็นราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่เหนือกว่าความวุ่นวายทางการเมืองสำหรับเส้นทางอัตราดอกเบี้ยจนถึงเดือนธันวาคม
การลดความตึงเครียดทางการทูตอย่างรวดเร็ว หรือการปล่อยน้ำมันจาก OPEC+ ที่น่าประหลาดใจ อาจทำให้ราคาน้ำมันกลับมาสูงกว่า 100 ดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์ ลบล้างแรงกดดันด้านสต็อกที่ ING กล่าวถึง และอนุญาตให้อัตราผลตอบแทนปรับตัวลดลงก่อนที่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายนจะมีผล
"ตลาดกำลังกำหนดราคาภาวะวิกฤตพลังงานและภาวะเงินเฟ้อทางการคลังที่ยืดเยื้อเป็นระยะเวลา 6-12 เดือน โดยคาดว่าจะเป็นผลกระทบชั่วคราวที่จะคลี่คลายภายในไตรมาสที่ 3 ทำให้เกิดการขาดทุนอย่างหนักสำหรับนักลงทุนที่ซื้ออัตราผลตอบแทน 30 ปี ที่ 4.2%"
บทความนี้ผสมผสานสองปัจจัยที่แตกต่างกัน – การหยุดชะงักของน้ำมันทางภูมิรัฐศาสตร์และการล่มสลายของอุปสงค์ของจีน – และสันนิษฐานว่าปัจจัยเหล่านี้จะทวีคูณ แต่ข้อมูลของจีน (ผลผลิตภาคอุตสาหกรรม 4.1%, ยอดค้าปลีก 0.2%) เป็นข้อมูลของเดือนเมษายน ก่อนความขัดแย้ง ที่สำคัญกว่านั้น บทความนี้ปฏิบัติต่อการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทน 30 ปี ว่าเป็นสัญญาณที่ชัดเจนของ 'สูงขึ้นนานขึ้น' โดยไม่คำนึงถึงว่าพันธบัตรอายุ 30 ปี มีสภาพคล่องต่ำและมีแนวโน้มที่จะเกิดการบิดเบือนทางเทคนิค พันธบัตรอายุ 30 ปีของญี่ปุ่นที่ 4.2% นั้นสุดขั้วในเชิงประวัติศาสตร์ แต่สะท้อนถึงการกลับสู่ภาวะปกติของนโยบาย BoJ ไม่ใช่ความคาดหวังเงินเฟ้อ ความเสี่ยงที่แท้จริง: หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งภายในไม่กี่สัปดาห์ และมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนเริ่มทำงาน 'ภาวะเงินเฟ้อซบเซา' จะล่มสลาย และอัตราผลตอบแทนจะบีบตัวอย่างรวดเร็ว ทำให้ผู้ที่ซื้ออัตราผลตอบแทน 30 ปี ที่ 4.2% ขาดทุนอย่างหนัก
หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งภายใน 4-6 สัปดาห์ และ OPEC+ จัดการอุปทาน ราคาน้ำมันจะลดลงเหลือ 85-90 ดอลลาร์ ทำให้ทฤษฎีเงินเฟ้อล่มสลาย และทำให้อัตราผลตอบแทนลดลง 100-150 จุดพื้นฐาน ซึ่งตรงกันข้ามกับที่บทความนี้คาดการณ์ไว้
"ตลาดพันธบัตรกำลังตอบสนองมากเกินไปต่อเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน ในขณะที่ล้มเหลวในการกำหนดราคาการชะลอตัวของการเติบโตทั่วโลกที่กำลังจะมาถึง ซึ่งส่งสัญญาณโดยข้อมูลเดือนเมษายนของจีน"
ปัจจุบันตลาดกำลังกำหนดราคา 'ภาวะเงินเฟ้อซบเซา' ด้วยการหมุนเวียนอย่างรวดเร็วออกจากระยะเวลา แต่เรื่องเล่านี้ไม่คำนึงถึงแรงผลักดันที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืดของเศรษฐกิจจีนที่กำลังชะลอตัว แม้ว่าราคาน้ำมันที่ 111 ดอลลาร์/บาร์เรล จะก่อให้เกิดเงินเฟ้ออย่างไม่ต้องสงสัย แต่การเติบโตของยอดค้าปลีกที่ 0.2% ในจีนบ่งชี้ว่าการทำลายอุปสงค์ทั่วโลกกำลังดำเนินอยู่แล้ว หากการประชุม G7 ที่ปารีสส่งผลให้เกิดการควบคุมทางการคลังร่วมกัน หรือการแทรกแซงอุปทานพลังงาน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ที่ 4.63% อาจเป็นจุดสูงสุดในระยะสั้น ฉันสงสัยในฉันทามติ 'สูงขึ้นนานขึ้น' หาก Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้ ในขณะที่การเติบโตถดถอย ความเสี่ยงที่แท้จริงคือข้อผิดพลาดด้านนโยบายที่จะบังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วไปสู่การผ่อนคลายภายในไตรมาสที่ 4 ซึ่งอาจสร้างกับดักกระทิงครั้งใหญ่ในพันธบัตรในขณะนี้
หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ ผลกระทบด้านอุปทานต่อพลังงานจะรุนแรงมากจนธนาคารกลางจะไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเข้าสู่ภาวะถดถอย ทำให้ข้อโต้แย้งด้านอุปสงค์ที่ทำให้เกิดภาวะเงินฝืดไร้ความหมาย
"อัตราผลตอบแทนได้กำหนดราคาในระบอบ 'สูงขึ้นนานขึ้น' แล้ว แต่จุดสูงสุดของเงินเฟ้อและการเปลี่ยนนโยบายอาจกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญในพันธบัตรระยะยาว"
บทความนี้กำหนดกรอบภาวะเงินเฟ้อที่ยั่งยืนจากสงครามอิหร่านว่าเป็นสาเหตุของการเทขายพันธบัตรในวงกว้าง มุมมองของฉัน: การเคลื่อนไหวส่วนใหญ่นี้อาจเป็นการบีบอัดค่าพรีเมียมความเสี่ยงและความเครียดด้านสภาพคล่อง มากกว่าการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ยั่งยืนในเงินเฟ้อหรือการเติบโต ส่วนที่ขาดหายไปคือพลวัตของเงินเฟ้อหลัก บริการ และค่าจ้างจะพัฒนาไปอย่างไรเมื่อความผันผวนของราคาพลังงานลดลง หากราคาน้ำมันมีเสถียรภาพ หรือการขนส่ง LNG ช่วยลดการหยุดชะงักของอุปทาน เงินเฟ้อโดยรวมอาจถึงจุดสูงสุดและอนุญาตให้ธนาคารกลางหยุดพักหรือชะลอการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การชะลอตัวของการเติบโต โดยเฉพาะในจีน อาจลดอุปสงค์เพิ่มเติม และบรรเทาแรงกดดันด้านราคา การตอบสนองทางการคลัง (เช่น ญี่ปุ่น) แสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายจะพยายามบรรเทาผลกระทบ ซึ่งจำกัดผลกระทบด้านลบต่อพันธบัตรในสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด
แต่ถ้าราคาน้ำมันยังคงสูงอย่างต่อเนื่องและเงินเฟ้อพิสูจน์แล้วว่าเหนียวแน่นกว่าที่คาดไว้ เส้นทางนโยบายที่เข้มงวดจะยังคงอยู่ และอัตราผลตอบแทนระยะยาวอาจสูงขึ้น ทำให้การฟื้นตัวของพันธบัตรใดๆ เป็นเพียงการถอยกลับชั่วคราว แทนที่จะเป็นการกลับตัวที่แท้จริง
"ข้อจำกัดด้านอุปทานและความอ่อนแอของจีนร่วมกันทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อซบเซา ทำให้ผลตอบแทนยังคงสูงและป้องกันการผ่อนคลายในไตรมาสที่ 4"
Gemini ประเมินต่ำไปว่าข้อจำกัดด้านอุปทานที่ยั่งยืนจากช่องแคบฮอร์มุซและการขนส่ง LNG ซ้ำซ้อนกับยอดค้าปลีกที่อ่อนแอของจีนอย่างไร แม้ว่าการทำลายอุปสงค์จะใกล้เข้ามา แต่ผลลัพธ์ของภาวะเงินเฟ้อซบเซาอาจทำให้ Fed ไม่สามารถเปลี่ยนไปสู่การผ่อนคลายภายในไตรมาสที่ 4 ได้ สถานการณ์นี้มีความเสี่ยงที่จะทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนชันขึ้น แทนที่จะเป็นการบีบอัดที่ Gemini คาดการณ์ไว้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมาตรการช่วยเหลือทางการคลังในญี่ปุ่นล้มเหลวในการชดเชยการส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปยังเงินเฟ้อหลัก
"แรงกระตุ้นด้านอุปทาน + การทำลายอุปสงค์ = ภาวะเงินฝืด ไม่ใช่ภาวะเงินเฟ้อซบเซา – และพรีเมียมน้ำมันเป็นสิ่งเดียวที่ทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูงอยู่"
Grok ผสมผสานตัวแปรอิสระสองตัว การปิดช่องแคบฮอร์มุซ + อุปสงค์จีนที่อ่อนแอ ไม่ได้สร้างภาวะเงินเฟ้อซบเซาโดยอัตโนมัติ แต่สร้าง *ภาวะเงินฝืดพร้อมแรงกระตุ้นด้านอุปทาน* หากการขนส่ง LNG สำเร็จ และช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งภายใน 6 สัปดาห์ ราคาน้ำมันจะลดลงเหลือ 85-90 ดอลลาร์ ทำให้ทฤษฎีเงินเฟ้อล่มสลายโดยสิ้นเชิง เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้นที่ Grok คาดการณ์นั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานว่าราคาน้ำมันจะยังคงสูง *และ* อุปสงค์ยังคงอยู่ ซึ่งไม่น่าเป็นไปได้เมื่อพิจารณายอดค้าปลีกเดือนเมษายนที่ 0.2% ความเสี่ยงที่แท้จริงคืออัตราผลตอบแทนจะบีบตัวเร็วขึ้นกว่าที่ใครคาดไว้เมื่อพรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์หมดไป
"ความผันผวนของพลังงานได้ทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อเป็นสถาบัน ทำให้การบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็วที่ Claude คาดการณ์ไว้เป็นไปไม่ได้ แม้ว่าราคาน้ำมันจะกลับมาก็ตาม"
ทฤษฎี 'ภาวะเงินฝืดพร้อมแรงกระตุ้นด้านอุปทาน' ของ Claude ไม่ได้คำนึงถึงความเป็นจริงทางการคลัง แม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลงเหลือ 85 ดอลลาร์ แต่ความเข้มข้นของพลังงานในห่วงโซ่อุปทานปัจจุบันทำให้แน่ใจได้ว่า 'พรีเมียมทางภูมิรัฐศาสตร์' ได้ถูกรวมอยู่ใน CPI หลักแล้วผ่านต้นทุนบริการที่เหนียวแน่น ธนาคารกลางไม่ได้ตอบสนองต่อราคาน้ำมัน ณ จุดนั้นอีกต่อไป แต่ต่อความผันผวนเอง การบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็วเป็นเพียงความฝันลมๆ แล้งๆ ตลาดพันธบัตรกำลังกำหนดราคาการครอบงำทางการคลังเชิงโครงสร้าง ไม่ใช่แค่ความผิดพลาดชั่วคราวของด้านอุปทาน
"ความเหนียวแน่นของเงินเฟ้อหลักจะป้องกันการบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว แม้ว่าราคาน้ำมันจะลดลง ทำให้พันธบัตรระยะยาวมีความเสี่ยง"
'ภาวะเงินฝืดพร้อมแรงกระตุ้นด้านอุปทาน' ของ Claude ตั้งอยู่บนสมมติฐานของการคลี่คลายความเสี่ยงด้านพลังงานอย่างรวดเร็วและการบรรเทาภาระราคาในทันที อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้อหลักที่เหนียวแน่นและการเติบโตของค่าจ้าง รวมถึงต้นทุนที่อยู่อาศัย สามารถทำให้อัตราผลตอบแทนยังคงสูงอยู่ได้ แม้ว่าราคาน้ำมันจะทรงตัวก็ตาม ความเสี่ยงไม่ใช่การบีบอัดอย่างรวดเร็ว แต่เป็นการบีบอัดที่ล่าช้าและไม่สม่ำเสมอ เนื่องจากธนาคารกลางรอสัญญาณอุปสงค์ที่ชัดเจนขึ้น ในขณะที่ความผันผวนของราคาทางการคลังและพลังงานบิดเบือนค่าพรีเมียมความเสี่ยง เส้นทางนั้นส่งผลเสียต่อพันธบัตรระยะยาวมากกว่าตราสารทุน
ฉันทามติของคณะกรรมการเป็นไปในเชิงลบ โดยมีความเสี่ยงหลักคือเงินเฟ้อที่ยั่งยืนและภาวะเงินเฟ้อซบเซา และศักยภาพของเส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น โอกาสสำคัญคือการบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็ว หากราคาน้ำมันทรงตัวและเกิดการทำลายอุปสงค์
การบีบอัดอัตราผลตอบแทนอย่างรวดเร็วหากราคาน้ำมันทรงตัวและเกิดการทำลายอุปสงค์
เงินเฟ้อที่ยั่งยืนและภาวะเงินเฟ้อซบเซาที่นำไปสู่เส้นอัตราผลตอบแทนที่ชันขึ้น