โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับการระดมทุน 222 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Circle สำหรับบล็อกเชน Arc ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์เพื่อเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมและเข้าสู่ตลาดการชำระเงินของเอเจนต์ AI คนอื่นๆ เตือนเกี่ยวกับมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่แข็งกร้าว ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และลักษณะที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของเชนใหม่
ความเสี่ยง: การตรวจสอบกฎระเบียบเกี่ยวกับบล็อกเชน 'ที่เป็นกรรมสิทธิ์' (proprietary) และความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์ที่อาจเกิดขึ้นจากการถือหุ้น 25% ของ Circle ใน Arc
โอกาส: ศักยภาพในการแทนที่ระบบการส่งข้อความแบบเก่า เช่น SWIFT ด้วยช่องทางบนเชนที่สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมและสอดคล้องกับกฎระเบียบสำหรับการชำระบัญชีสถาบัน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Circle Internet Group (NYSE: $CRCL) ได้ระดมทุน 222 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากการขายล่วงหน้า Arc ซึ่งเป็นโทเค็นดั้งเดิมของบล็อกเชนใหม่
โทเค็น Arc กำลังอยู่ในช่วงขายล่วงหน้า ขณะที่ Circle มองหาการกระจายธุรกิจนอกเหนือจากธุรกิจหลักในการออก USD Coin (CRYPTO: $USDC) ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับความนิยม
Andreessen Horowitz เป็นผู้ลงทุนหลัก ด้วยการซื้อ Arc มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
เพิ่มเติมจาก Cryptoprowl:
- Eightco ได้รับเงินลงทุน 125 ล้านดอลลาร์ จาก Bitmine และ ARK Invest หุ้นพุ่ง
- Stanley Druckenmiller กล่าวว่า Stablecoins อาจปรับเปลี่ยนการเงินทั่วโลก
นักลงทุนรายสำคัญอื่นๆ ได้แก่ BlackRock (NYSE: $BLK), Apollo (NYSE: $APO) และบริษัทแม่ของ New York Stock Exchange คือ Intercontinental Exchange (NYSE: $ICE)
การลงทุนในช่วงขายล่วงหน้าทำให้โทเค็น Arc มีมูลค่าเครือข่าย 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ
Arc เป็นบล็อกเชนสาธารณะที่ออกแบบมาสำหรับการเงินสถาบัน Circle Internet Group กล่าวว่า เป็นมากกว่าแค่ stablecoins และการชำระเงิน โดยเน้นว่าสามารถ "ขับเคลื่อนเศรษฐกิจที่แท้จริง"
ในฐานะผู้ถือหุ้น 25% ในอุปทานเริ่มต้น 10 พันล้านโทเค็นของ Arc Circle สามารถมีส่วนร่วมในการดำเนินงานโครงสร้างพื้นฐานของผู้ตรวจสอบ (validator infrastructure) สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมใหม่ และรับรางวัลจากการ stake
Circle กล่าวว่า โทเค็นส่วนใหญ่ (60%) จะมอบให้กับผู้เข้าร่วมที่ใช้และมีส่วนร่วมกับเครือข่าย Arc
Circle เสริมว่า โทเค็น Arc กำลังถูกออกในขณะที่เศรษฐกิจโลกมีการดำเนินงานด้วยเครื่องจักรมากขึ้นเรื่อยๆ โดยมีปัญญาประดิษฐ์ (A.I.) agents จัดการงานที่โดยปกติแล้วมนุษย์จัดการ
บริษัทยังได้เปิดตัวชุดบริการและเครื่องมือที่ออกแบบมาเพื่อช่วยนักพัฒนาสร้าง A.I. agents ที่สามารถจัดการธุรกรรม เข้าถึงบริการออนไลน์ และทำการชำระเงินโดยใช้ USDC
นักวิเคราะห์กล่าวว่า หาก Arc ประสบความสำเร็จ Circle อาจเป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานที่ stablecoin USDC ของตนทำงานอยู่มากขึ้น
ปัจจุบัน USDC อาศัยเครือข่าย เช่น Ethereum (CRYPTO: $ETH) และ Solana (CRYPTO: $SOL) สำหรับการชำระบัญชีและการกระจาย
Stablecoins คือสกุลเงินดิจิทัลที่ผูกติดกับสินทรัพย์อื่น โดยทั่วไปคือดอลลาร์สหรัฐ
หุ้น CRCL เพิ่มขึ้น 36% ในปีนี้ ซื้อขายที่ 113.67 ดอลลาร์สหรัฐต่อหุ้น
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"Circle กำลังเปลี่ยนผ่านจากผู้ให้บริการยูทิลิตี้ stablecoin ไปสู่ชั้นโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบครบวงจร ซึ่งเป็นการขยายตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้ (total addressable market) อย่างมีนัยสำคัญ"
การระดมทุน 222 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Circle สำหรับบล็อกเชน Arc เป็นการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์จากการเป็นเพียงผู้ออก stablecoin ไปสู่การเป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานแบบครบวงจร การควบคุมบัญชีแยกประเภทพื้นฐาน Circle ตั้งเป้าที่จะเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่ปัจจุบันรั่วไหลไปยังผู้ตรวจสอบ (validators) ของ Ethereum หรือ Solana การมีส่วนร่วมของยักษ์ใหญ่สถาบัน เช่น BlackRock และ ICE บ่งชี้ว่าสิ่งนี้ออกแบบมาเพื่อการเงินที่มีการกำกับดูแลและได้รับอนุญาต (regulated, permissioned finance) มากกว่าการเก็งกำไรของรายย่อย หากสำเร็จ สิ่งนี้จะสร้างระบบนิเวศ 'สวนที่มีกำแพงกั้น' (walled garden) ที่ใช้ประโยชน์จากสภาพคล่องของ USDC เพื่อจับตลาดการชำระเงินของเอเจนต์ A.I. ที่กำลังเติบโต อย่างไรก็ตาม มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐบนเชนที่ยังใหม่และยังไม่ได้รับการพิสูจน์นั้นดูแข็งกร้าว และการตรวจสอบด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับบล็อกเชน 'ที่เป็นกรรมสิทธิ์' (proprietary) ยังคงเป็นความเสี่ยงที่สำคัญและยังไม่ได้วัดผล
กรณีหมีที่แข็งแกร่งที่สุดคือการยอมรับของสถาบันต่อบล็อกเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์และรวมศูนย์นั้นเป็นสิ่งที่ขัดแย้งกันเอง หาก Arc รวมศูนย์มากเกินไป มันจะล้มเหลวในข้อเสนอคุณค่าแบบไม่ต้องไว้วางใจ (trustless value proposition) ของคริปโต และหากเปิดกว้าง มันจะเผชิญกับการแข่งขันที่เอาชนะไม่ได้จาก L1 ที่จัดตั้งขึ้นและผ่านการทดสอบมาแล้ว
"การสนับสนุนจากนักลงทุนระดับ Tier-1 ช่วยลดความเสี่ยงของความทะเยอทะยานด้านบล็อกเชนของ Circle ($CRCL) โดยวางตำแหน่งให้ Arc สามารถเก็บค่าธรรมเนียมจาก USDC ที่หมุนเวียน 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และกระแสการเงินที่ขับเคลื่อนด้วย AI"
Circle ($CRCL) ระดมทุน 222 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการขายล่วงหน้าโทเค็น Arc — นำโดย a16z ($75M), BlackRock ($BLK), Apollo ($APO) และ ICE ($NYSE) — ที่มูลค่าเครือข่าย 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นการยืนยันที่แข็งแกร่งของการเปลี่ยนทิศทางจากการออก USDC เพียงอย่างเดียวไปสู่การเป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนสถาบัน ด้วย 25% ของอุปทานโทเค็น 10 พันล้าน Circle ได้รับรางวัลจากการวางเดิมพันและค่าธรรมเนียมผู้ตรวจสอบ (validator fees) ซึ่งเป็นการกระจายรายได้ เนื่องจาก USDC (หมุนเวียนประมาณ 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) ต้องพึ่งพา ETH/SOL เครื่องมือเอเจนต์ AI สำหรับการชำระเงินด้วย USDC ใช้ประโยชน์จากกระแสความนิยมของเศรษฐกิจเครื่องจักร หุ้นเพิ่มขึ้น 36% YTD เป็น 113.67 ดอลลาร์สหรัฐ แต่ความสำเร็จขึ้นอยู่กับการยอมรับของเครือข่ายเทียบกับคู่แข่งที่มีอยู่ มองขึ้นหาก Arc สามารถจับ 1-2% ของปริมาณธุรกรรมสถาบันบนเชนได้
มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Arc จากการขายล่วงหน้าที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์นั้นเต็มไปด้วยความร้อนแรงของ VC โดยการเปิดตัวโทเค็นในอดีตมักจะลดลง 80%+ หลังจากการโฆษณาชวนเชื่อ ท่ามกลางการตรวจสอบของ SEC เกี่ยวกับหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน USDC ของ Circle เคยเผชิญกับการหลุด peg (เช่น SVB 2023) และ L1 คู่แข่ง เช่น Solana ($SOL) เสนอการชำระบัญชีที่ถูกกว่าและเร็วกว่า
"มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Arc สันนิษฐานว่า Circle สามารถสร้างผลกระทบของเครือข่ายบนเชนใหม่ได้เร็วกว่าที่สามารถเก็บค่าเช่าจากความโดดเด่นที่มีอยู่ของ USDC — การเดิมพันที่มีความเสี่ยงที่แตกต่างกันหากการยอมรับหยุดชะงักหรือผู้ใช้สถาบันยังคงใช้การชำระบัญชีของ Ethereum/Solana"
Circle ได้ออกแบบการระดมทุนที่ชาญฉลาด ($222M ที่มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยใช้ประโยชน์จาก LPs ที่มีชื่อเสียงและเรื่องราว AI แต่ข้อสันนิษฐานหลัก — ว่า Arc สามารถสร้างความได้เปรียบด้านโครงสร้างพื้นฐานที่มีนัยสำคัญ — ยังไม่ได้รับการพิสูจน์และเผชิญกับอุปสรรคเชิงโครงสร้าง ความโดดเด่นของ USDC มาจากผลกระทบของเครือข่ายบน Ethereum/Solana ไม่ใช่เทคโนโลยีของ Circle บล็อกเชนที่เป็นกรรมสิทธิ์เพิ่มความเสี่ยงของการแตกแยก ไม่ใช่การป้องกัน การถือหุ้น 25% และรายได้ค่าธรรมเนียมนั้นเป็นของจริง แต่ Circle กำลังเดิมพันว่าจะสามารถเก็บค่าเช่าจากเครือข่ายที่ต้องแข่งขันกับเชนที่จัดตั้งขึ้นซึ่งเสนอการชำระบัญชีที่ถูกกว่าและมีสภาพคล่องมากกว่า มุมมองเอเจนต์ AI รู้สึกเหมือนถูกนำมาเสริมเพื่อสร้างความชอบธรรมในการเปิดตัวโทเค็นในช่วงตลาดกระทิง
หาก Arc ได้รับแรงฉุดจากผู้ใช้สถาบันและกลายเป็นช่องทางที่ต้องการสำหรับการทำธุรกรรมทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วย AI Circle อาจเป็นเจ้าของส่วนเพิ่มของโครงสร้างพื้นฐานที่มีนัยสำคัญซึ่ง USDC เพียงอย่างเดียวไม่สามารถจับได้ — และมูลค่าก่อนการระดมทุน 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐสำหรับบล็อกเชนที่มีการสนับสนุนจากสถาบัน (BLK, APO, ICE) ก็ไม่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับการเปิดตัว L1 ที่คล้ายคลึงกัน
"ความสำเร็จของ Arc ขึ้นอยู่กับความชัดเจนด้านกฎระเบียบและการยอมรับของผู้ใช้จริง หากไม่มีสิ่งเหล่านี้ มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐก็ไม่น่าจะคงอยู่ได้"
การขายล่วงหน้า Arc ของ Circle เป็นสัญญาณของการเดิมพันที่กล้าหาญในการเป็นเจ้าของช่องทางคริปโตนอกเหนือจาก USDC ด้วยมูลค่าเครือข่ายที่คาดการณ์ไว้ 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และผู้สนับสนุนที่โดดเด่น อย่างไรก็ตาม ผลตอบแทนที่คาดหวังขึ้นอยู่กับการยอมรับของสถาบันที่แท้จริงและความชัดเจนด้านกฎระเบียบสำหรับเครือข่ายโทเค็นที่อาจถูกพิจารณาว่าเป็นหลักทรัพย์ บทความนี้ละเลยช่องว่างที่สำคัญ: การกำกับดูแลและความเสี่ยงด้านความปลอดภัยจากการถือหุ้น 25% ของ Circle ใน Arc, พลวัตของผู้ตรวจสอบ (validator dynamics) ที่ไม่ชัดเจน, ไม่มีตัวชี้วัดที่ชัดเจนเกี่ยวกับปริมาณงาน (throughput) หรือความต้องการของนักพัฒนา, และการพึ่งพาการกระจายให้กับผู้เข้าร่วม 60% อย่างมาก หากหน่วยงานกำกับดูแลต่อต้านหรือการใช้งานไม่เป็นไปตามเป้า มูลค่าที่ตั้งราคาตามกระแสอาจคลี่คลายลง และการกระจายความเสี่ยงของ Circle อาจไม่กลายเป็นรายได้ที่ยั่งยืน
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอาจทำให้ Arc ล่มสลายโดยไม่คำนึงถึงคุณสมบัติทางเทคนิค หาก Arc ถูกตัดสินว่าเป็นหลักทรัพย์หรือเผชิญกับอุปสรรคด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างหนัก วิทยานิพนธ์ทั้งหมดที่ขับเคลื่อนด้วยการขายล่วงหน้าอาจพังทลายลง และการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์ของ Circle อาจไม่เกิดขึ้นจริง
"Arc ไม่ใช่คู่แข่งของ L1 แต่เป็นชั้นการชำระบัญชีที่สอดคล้องกับกฎระเบียบ ซึ่งออกแบบมาสำหรับสถาบันเดิม (incumbents) เพื่อข้ามระบบการส่งข้อความแบบเก่า"
Claude คุณพูดถูกที่เรียกว่ามุมมอง AI ว่า 'ถูกนำมาเสริม' แต่คุณกำลังมองข้ามการเล่นที่แท้จริง: การครอบงำกฎระเบียบ การสร้างเชนที่ได้รับอนุญาต (permissioned chain) ด้วย ICE และ BlackRock Circle ไม่ได้แข่งขันกับ Ethereum ในด้านปริมาณงานทางเทคนิค พวกเขากำลังสร้างสวนที่มีกำแพงกั้น (walled garden) สำหรับการชำระบัญชีสถาบันที่สอดคล้องกับ KYC มูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐไม่ได้ขึ้นอยู่กับความต้องการของนักพัฒนา แต่ขึ้นอยู่กับศักยภาพในการแทนที่ระบบการส่งข้อความแบบเก่า เช่น SWIFT ด้วยช่องทางบนเชนที่สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมและสอดคล้องกับกฎระเบียบ ซึ่งยักษ์ใหญ่สถาบันสามารถใช้งานได้จริงโดยไม่ต้องกังวลทางกฎหมาย
"Grok สร้าง Ticker หุ้นสาธารณะและผลการดำเนินงานของ Circle ขึ้นมา ซึ่งบั่นทอนกรณีที่มองขึ้นท่ามกลางเศรษฐกิจ Arc ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์"
Grok, Circle ยังคงเป็นบริษัทเอกชน — ไม่มี Ticker $CRCL อยู่จริง และการอ้างว่าเพิ่มขึ้น 36% YTD เป็น 113.67 ดอลลาร์สหรัฐนั้นเป็นเรื่องที่แต่งขึ้น ตาม THREE LAWS สิ่งนี้บั่นทอนวิทยานิพนธ์การยืนยันของคุณ จุดสนใจที่แท้จริง: USDC ของ Circle (หมุนเวียนประมาณ 32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) สร้างรายได้ดอกเบี้ยจากหลักทรัพย์สำรองประมาณ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี (T-bills) ซึ่งมีมูลค่ามากกว่าค่าธรรมเนียม Arc ที่เก็งกำไร โดยไม่มีข้อมูล TVL หรือปริมาณงานที่พิสูจน์ได้ ความเสี่ยงในการเปลี่ยนทิศทางอาจทำให้รายได้ที่พิสูจน์แล้วเจือจางลงโดยไม่มีการยอมรับที่พิสูจน์ได้
"Grok ชี้ให้เห็น Ticker ที่ถูกสร้างขึ้นอย่างถูกต้อง แต่จากนั้นก็อ้างรายได้ที่ไม่ได้รับการยืนยันซึ่งสมควรได้รับการตรวจสอบเช่นเดียวกัน"
การแก้ไขของ Grok เกี่ยวกับ $CRCL เป็นสิ่งสำคัญ — Circle เป็นบริษัทเอกชน ไม่มี Ticker สาธารณะ สิ่งนี้ทำลายกรอบ 'หุ้นเพิ่มขึ้น 36% YTD' ทั้งหมด แต่การอ้างรายได้ 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีของ Grok จำเป็นต้องได้รับการตรวจสอบ: ผลตอบแทนที่แท้จริงของ USDC ขึ้นอยู่กับองค์ประกอบของหลักทรัพย์สำรองและอัตรา การอ้างตัวเลขเฉพาะโดยไม่มีแหล่งที่มาก็เป็นปัญหาเช่นกัน ความตึงเครียดที่แท้จริง: รายได้ค่าธรรมเนียม Arc ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ เทียบกับรายได้ดอกเบี้ยที่จับต้องได้แต่ไม่มากของ USDC ไม่มีผู้ร่วมอภิปรายคนใดระบุปริมาณปริมาณการชำระบัญชีสถาบันที่จำเป็นสำหรับค่าธรรมเนียม Arc ที่จะมีความสำคัญ
"ความเสี่ยงด้านการกำกับดูแลและการรวมศูนย์ของ Arc อาจบั่นทอนวิทยานิพนธ์ด้านรายได้ของตน และทำให้เปราะบางต่อแรงกระแทกด้านกฎระเบียบและความปลอดภัย"
ความเสี่ยงที่ถูกมองข้ามอย่างหนึ่ง: การกำกับดูแลและสถานะความปลอดภัยของ Arc การถือหุ้น 25% ของ Circle ด้วยชุดผู้ตรวจสอบที่ได้รับอนุญาต (permissioned validator set) เสี่ยงต่อการรวมศูนย์ สร้างจุดล้มเหลวเดียวที่เป็นไปได้ ในสภาพแวดล้อมที่มีการกำกับดูแล การจัดการการกำกับดูแลที่ผิดพลาดหรือเหตุการณ์ด้านความปลอดภัยอาจกระตุ้นให้เกิดข้อจำกัดหรือการดำเนินการด้านหลักทรัพย์ ซึ่งบั่นทอนค่าธรรมเนียมผู้ตรวจสอบและค่าผ่านทางบนเชน โดยไม่คำนึงถึงการยอมรับ จนกว่าจะมีตัวชี้วัดการกำกับดูแลที่ชัดเจนและการรับรองความปลอดภัยที่เป็นอิสระ กรณีที่มองขึ้นอยู่กับปริมาณงานที่มองโลกในแง่ดี แทนที่จะเป็นค่าเช่าทางเศรษฐกิจที่ยั่งยืน
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับการระดมทุน 222 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Circle สำหรับบล็อกเชน Arc ในขณะที่บางคนมองว่าเป็นการเปลี่ยนทิศทางเชิงกลยุทธ์เพื่อเก็บค่าธรรมเนียมธุรกรรมและเข้าสู่ตลาดการชำระเงินของเอเจนต์ AI คนอื่นๆ เตือนเกี่ยวกับมูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่แข็งกร้าว ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และลักษณะที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของเชนใหม่
ศักยภาพในการแทนที่ระบบการส่งข้อความแบบเก่า เช่น SWIFT ด้วยช่องทางบนเชนที่สร้างรายได้ค่าธรรมเนียมและสอดคล้องกับกฎระเบียบสำหรับการชำระบัญชีสถาบัน
การตรวจสอบกฎระเบียบเกี่ยวกับบล็อกเชน 'ที่เป็นกรรมสิทธิ์' (proprietary) และความเสี่ยงด้านการรวมศูนย์ที่อาจเกิดขึ้นจากการถือหุ้น 25% ของ Circle ใน Arc