พันธบัตรรัฐบาลเผชิญกับ ‘พายุสมบูรณ์แบบ’ ขณะที่สงครามอิหร่านทำให้ธนาคารกลางยุโรปสั่นคลอน

พันธบัตรรัฐบาลของยุโรปกำลังเผชิญกับ "พายุสมบูรณ์แบบ" หลังจากความกลัวเงินเฟ้อครั้งใหม่ที่จุดประกายโดยความขัดแย้งอิหร่านบังคับให้ธนาคารกลางของภูมิภาคส่งสัญญาณเส้นทางใหม่สำหรับอัตราดอกเบี้ยในวันพฤหัสบดี ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้น
ธนาคารแห่งอังกฤษคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.75% ในวันพฤหัสบดี โดยธนาคารกลางยุโรปยังคงอัตราดอกเบี้ยในการกู้ยืมไว้เช่นกัน ขณะที่ผลกระทบทางเศรษฐกิจของต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นยังคงอยู่เหนือผู้กำหนดอัตรา
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี กิลท์ ซึ่งเป็นมาตรฐานสำหรับหนี้รัฐบาลของสหราชอาณาจักร เพิ่มขึ้นมากกว่า 13 จุดพื้นฐานเป็น 4.871% — ซึ่งเป็นจุดสูงสุดในรอบ 52 สัปดาห์ในวันพฤหัสบดี — ก่อนที่จะลดลง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งมักจะอ่อนไหวต่อการตัดสินใจด้านอัตรามากกว่า เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว 39 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ 'งบประมาณมินิ' ของอดีตนายกรัฐมนตรีลิซ ทรัส ในเดือนกันยายน 2022 พวกเขาล่าสุดอยู่ที่สูงขึ้น 27 จุดพื้นฐาน ที่ 4.378%
พันธบัตรฝรั่งเศส เยอรมัน และอิตาลี พบกับแรงกดดันจากการขายที่รุนแรงน้อยกว่า แต่ผลตอบแทนเพิ่มขึ้นทั่วทั้งทวีป
นักวางกลยุทธ์ตลาดกล่าวว่า การเคลื่อนไหวของ BoE — การเรียกร้องเป็นเอกฉันท์จากคณะกรรมการนโยบายการเงินที่มีสมาชิก 9 คน — ได้สิ้นสุดความหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในปีนี้อย่างมีประสิทธิภาพ และเปลี่ยนมุมมองนโยบายอย่างมากจากเมื่อสองสัปดาห์ที่ผ่านมา
การซื้อขายเชิงกลยุทธ์
Ed Hutchings หัวหน้าฝ่ายอัตราดอกเบี้ยของ Aviva Investors กล่าวว่า โอกาสในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจาก BoE ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้าเพิ่มขึ้น
"ด้วยข้อเท็จจริงนี้ จากมุมมองการจัดสรรสินทรัพย์ เราอาจเริ่มเห็นนักลงทุนเพิ่มน้ำหนักในกิลท์ในระยะสั้น โดยคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างน้อยหนึ่งครั้งในช่วงปลายปีนี้" Hutchings กล่าว
Matthew Amis ผู้อำนวยการลงทุน ผู้จัดการด้านอัตราดอกเบี้ยที่ Aberdeen Investments อธิบายสภาพแวดล้อมที่กำลังเกิดขึ้นว่าเป็นการ "พายุสมบูรณ์แบบ" สำหรับตลาดพันธบัตรรัฐบาลของยุโรป
"ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและธนาคารแห่งอังกฤษเปิดประตูสู่ความเป็นไปได้ในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ทำให้กิลท์สูงขึ้น พันธบัตร Bund ของเยอรมันเป็นความสงบที่สัมพันธ์กันในพายุนี้ แต่ก็ยังกำลังผลักดันไปที่ 3% เนื่องมาจากความกลัวเงินเฟ้อที่คล้ายคลึงกัน" Amis บอกกับ CNBC ผ่านทางอีเมล
"กิลท์และ Bund กำลังกำหนดราคาความขัดแย้งที่ยาวนานกว่าตลาดอื่นๆ โดยมุ่งเน้นไปที่การพุ่งขึ้นของเงินเฟ้อ ในขณะที่ตลาดยังไม่ได้มุ่งเน้นไปที่ผลกระทบเชิงลบที่อาจเกิดขึ้นต่อการเติบโต"
ในขณะเดียวกัน การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ ECB น่าจะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ตามที่ Simon Dangoor รองประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายลงทุนของ Goldman Sachs Asset Management กล่าว
"สภาผู้ว่าการมีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อที่สูงขึ้นอย่างชัดเจน แต่คาดว่าจะประเมินผลกระทบทางอ้อมที่อาจเกิดขึ้นก่อนที่จะดำเนินการ" Dangoor กล่าว "ดังนั้น การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยจึงเป็นไปได้ในช่วงปลายปี 2026 อย่างไรก็ตาม ECB พร้อมที่จะดำเนินการเร็วกว่าหากสถานการณ์เลวร้ายลง"
'ดันเคิร์กทางเศรษฐกิจ'
ราคาน้ำมันยังคงเดินหน้าขึ้นในวันพฤหัสบดี โดย Brent crude ซึ่งเป็นมาตรฐานสากล ขึ้นไปที่ 111.10 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 3.5% ในขณะที่ราคาก๊าซธรรมชาติก็ซื้อขายในราคาสูงขึ้นเช่นกัน
ยุโรปพยายามกระจายแหล่งพลังงานของตนหลังจากเกิดราคาตกใจในปี 2022 เนื่องจากการรุกรานของยูเครน แต่ทวีปยังคงเป็นผู้นำเข้าสุทธิทั้งน้ำมันและก๊าซ
"ผลตอบแทนกำลังตระหนักถึงดันเคิร์กทางเศรษฐกิจที่เผชิญหน้ากับเศรษฐกิจโลกเนื่องจากสงครามในอิหร่าน" Chris Beauchamp นักวิเคราะห์ตลาดอาวุโสของ IG กล่าวกับ CNBC ผ่านทางอีเมล "นักลงทุนจะต้องการต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นจากประเทศต่างๆ ทั่วทั้งยุโรปเมื่อแนวโน้มมืดลง และนี่เป็นเพียงเมื่อ Brent อยู่ที่ 110 ดอลลาร์เท่านั้น"
เมื่อมองไปข้างหน้า Amis กล่าวว่า หากความตึงเครียดคลายลงอย่างแท้จริง ตลาดพันธบัตรรัฐบาลอาจเริ่มดูน่าดึงดูดใจ ในกรณีนั้น ความคาดหวังในการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่กำลังถูกกำหนดราคาสำหรับส่วนที่เหลือของปี 2026 อาจกลับหัวกลับหางได้อย่างรวดเร็ว
"อย่างไรก็ตาม ในขณะนี้ ด้วยไม่มีท่าทีว่าจะสิ้นสุดลง และธนาคารกลางกำลังรื้อฟื้น 'สิ่งที่เราทำผิดพลาดในปี 2022' ตลาดพันธบัตรรัฐบาลของยุโรปจะยังคงเป็นสถานที่ที่มีความผันผวน" Amis เพิ่มเติม
แต่ Nicholas Brooks หัวหน้าฝ่ายวิจัยทางเศรษฐกิจและการลงทุนของ ICG กล่าวว่า การพุ่งขึ้นของผลตอบแทนในวันพฤหัสบดีอาจเป็นไปได้ว่าจะคงอยู่เพียงระยะสั้น เขาบอกว่าราคาน้ำมันจะต้องสูงกว่า 100 ดอลลาร์เป็นระยะเวลานานก่อนที่ ECB จะพิจารณาปรับขึ้นอัตรา และแนะนำว่าธนาคารกลางน่าจะคงอัตราอ้างอิงไว้
"แม้ว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างยั่งยืนจะน่าจะเลื่อนการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และ BoE ออกไป เราคิดว่าในช่วงครึ่งหลังของปี ทั้งสองธนาคารกลางมีช่องว่างในการลดอัตราดอกเบี้ย" Brooks บอกกับ CNBC ผ่านทางอีเมล
"แม้ว่าจะมีข้อไม่แน่นอนมากมายเกี่ยวกับแนวโน้ม แต่กรณีพื้นฐานของเรายังคงเป็นว่าราคาน้ำมันจะลดลงในอีกไม่กี่สัปดาห์และเดือนข้างหน้า และผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะลดลงจากระดับปัจจุบัน" เขากล่าวเพิ่มเติม