โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการเปลี่ยนแปลงไปสู่ซิลิคอนแบบกำหนดเอง (ASICs) เป็นภัยคุกคามต่อการครอบงำของ Nvidia แต่ไม่มีฉันทามติว่า ASICs ของ Broadcom เป็นความเสี่ยงหรือโอกาสที่สำคัญหรือไม่ จุดแข็งที่ยั่งยืนของ Nvidia คือคูเมืองซอฟต์แวร์และอำนาจในการกำหนดราคา ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายและความโดดเด่นด้านเครือข่ายของ Broadcom ถูกมองว่าเป็นข้อได้เปรียบที่อาจเกิดขึ้น
ความเสี่ยง: การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการบูรณาการในแนวดิ่งที่ลูกค้าเป็นผู้นำ และปัญหาคอขวดด้านห่วงโซ่อุปทานหรือผลผลิตที่อาจเกิดขึ้นในวงจร next-gen ของ Nvidia
โอกาส: การเติบโตของรายได้ AI ของ Broadcom และตำแหน่งที่โดดเด่นในเครือข่ายออปติคัล
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Nvidia (NASDAQ: NVDA) ถูกมองว่าเป็นหุ้นปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่ดีที่สุดในการซื้อมานานแล้ว ทำไม? เพราะบริษัทเป็นผู้ผลิตส่วนประกอบสำคัญที่จำเป็นสำหรับงาน AI ที่สำคัญที่สุด: ชิปสำหรับการฝึกอบรมและการอนุมานของแบบจำลองภาษาขนาดใหญ่ ผู้อื่นก็ผลิตชิป AI เช่นกัน แต่หน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ของ Nvidia ให้ประสิทธิภาพสูงสุด ทำให้เป็นที่ต้องการมากที่สุดในตลาด
ทั้งหมดนี้ส่งผลให้รายได้เติบโตอย่างก้าวกระโดดในแต่ละไตรมาส ในปีงบประมาณล่าสุด รายได้ของ Nvidia เพิ่มขึ้น 65% เป็น 215 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และผลการดำเนินงานของหุ้นก็เป็นไปในทิศทางเดียวกัน โดยราคาหุ้นพุ่งขึ้น 1,300% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก ซึ่งเรียกว่า "การผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ซึ่งจัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ
แม้จะมีผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมนี้ คุณอาจสงสัยว่า Nvidia ยังคงเป็นหุ้นที่ดีที่สุดในการซื้อหรือไม่ ท้ายที่สุดแล้ว บริษัทเทคโนโลยีอื่นๆ ก็ได้พัฒนานวัตกรรมในสาขานี้และขยายผลิตภัณฑ์และบริการของตนเอง หนึ่งในนั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้พัฒนานวัตกรรมชิปและเครือข่าย โดดเด่นออกมา ดังนั้นตอนนี้จึงเป็นเวลาที่ดีที่จะถามคำถามต่อไปนี้: Nvidia ยังคงเป็นหุ้น AI ที่ดีที่สุดในการซื้อในปี 2026 หรือไม่ หรือเป็นคู่แข่งรายนี้?
ยักษ์ใหญ่ด้านเครือข่าย
คู่แข่งที่ฉันกำลังพูดถึงคือ Broadcom (NASDAQ: AVGO) บริษัทเป็นยักษ์ใหญ่ด้านเครือข่าย โดยมีการรับส่งข้อมูลอินเทอร์เน็ตประมาณ 99% สัมผัสชิป Broadcom อย่างน้อยหนึ่งตัว และผลิตภัณฑ์ที่หลากหลายของ Broadcom มีอยู่ในสภาพแวดล้อมที่หลากหลาย ตั้งแต่สมาร์ทโฟนของคุณไปจนถึงศูนย์ข้อมูลขนาดใหญ่
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทเช่นเดียวกับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่อื่นๆ ได้หันมาให้ความสนใจกับ AI และสิ่งนี้นำไปสู่การเติบโตอย่างก้าวกระโดดสำหรับสวิตช์และเราเตอร์ของบริษัท และ Broadcom ยังได้สร้างผลกระทบด้วยการประมวลผลที่ออกแบบมาเพื่อเร่งงาน AI บางอย่าง
บริษัทมีผลการดำเนินงานอย่างไรในการแข่งขันกับ Nvidia ซึ่งเป็นยักษ์ใหญ่ในตลาด? ข่าวดีก็คือ Broadcom ไม่ได้แข่งขันโดยตรงกับยักษ์ใหญ่ด้านชิป สิ่งที่ฉันหมายถึงคือชิปของพวกเขาแตกต่างกัน ดังนั้นลูกค้าจึงไม่น่าจะเปรียบเทียบ Nvidia กับ Broadcom โดยตรง ในขณะที่ชิปของ Nvidia เป็นแบบทั่วไป Broadcom ผลิตชิปแบบกำหนดเองสำหรับงานเฉพาะ ด้วยเหตุนี้ ทั้งสองบริษัทน่าจะยังคงเติบโตต่อไป โดยไม่ถูกรบกวนจากกันและกัน
เช่นเดียวกับ Nvidia Broadcom ได้เห็นการเติบโตที่ยอดเยี่ยมในไตรมาสล่าสุด ต้องขอบคุณความต้องการผลิตภัณฑ์ AI ของบริษัท ในช่วงเวลาล่าสุด รายได้จาก AI เพิ่มขึ้นกว่า 100% เป็น 8.4 พันล้านดอลลาร์ และบริษัทได้ประกาศคาดการณ์การเติบโตอย่างไม่น่าเชื่อในชิป AI: คาดว่ารายได้จาก AI จากชิปอาจสูงถึงกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ในปี 2027
ความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งกับ hyperscalers
และบริษัทกล่าวว่าความสัมพันธ์กับลูกค้า hyperscaler ทั้งหกราย "มีความลึกซึ้ง เชิงกลยุทธ์ และหลายปี" ดังนั้นเราอาจเห็นการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจาก Broadcom ในปีนี้และปีต่อๆ ไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการลงทุนจำนวนมากของบริษัทเทคโนโลยีในโครงสร้างพื้นฐาน บริษัทเทคโนโลยีที่ใหญ่ที่สุดบางแห่งได้ให้คำมั่นที่จะใช้จ่ายเกือบ 700 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้เพียงปีเดียว
ในขณะเดียวกัน Nvidia ก็ยังคงส่งมอบการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างต่อเนื่อง และการอัปเดตชิปประจำปีของบริษัทกำลังจะมาถึง โดย Vera Rubin จะพร้อมใช้งานในช่วงปลายปีนี้ จนถึงขณะนี้ การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ของบริษัทได้รับการตอบรับอย่างล้นหลาม และมักจะเกินอุปทาน ทั้งหมดนี้หมายความว่าเราควรคาดหวังการเติบโตเพิ่มเติมจาก Nvidia ในไตรมาสที่จะถึงนี้ด้วย
ตอนนี้ กลับมาที่คำถามของเรา: Nvidia ยังคงเป็นหุ้น AI ที่จะซื้อ หรือเป็น Broadcom? ดังที่กล่าวไปแล้ว ผู้เล่นทั้งสองรายนี้กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะได้รับประโยชน์จากการเติบโตของ AI ในปัจจุบันและระยะต่อไป และเนื่องจากชิปของพวกเขาแตกต่างกัน จึงไม่น่าจะกระทบต่อตำแหน่งทางการตลาดของกันและกัน
แต่มีสิ่งหนึ่งที่โดดเด่นเป็นพิเศษในตอนนี้ นั่นคือการประเมินมูลค่า ในขณะที่ Broadcom ยังคงเป็นการซื้อที่สมเหตุสมผล หุ้น Nvidia นั้นถูกมากเมื่อเทียบกับการประมาณการกำไรในอนาคต
การประเมินมูลค่าของ Nvidia ลดลงอย่างมาก แม้ว่ากำไรจะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและความต้องการยังคงแข็งแกร่ง ฉันมองว่านี่เป็นโอกาสในการซื้อที่ยอดเยี่ยม และคนอื่นๆ อาจมองเช่นเดียวกัน ซึ่งอาจส่งผลให้ราคาหุ้นพุ่งสูงขึ้นในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
ดังนั้น ในขณะที่ Broadcom เป็นส่วนเสริมที่น่าสนใจสำหรับพอร์ตโฟลิโอ AI ใดๆ ต้องขอบคุณการประเมินมูลค่าในขณะนี้และแนวโน้มการเติบโต Nvidia ยังคงเป็นหุ้น AI ที่ดีที่สุดในการซื้อในปี 2026
คุณควรซื้อหุ้น Nvidia ตอนนี้หรือไม่?
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุ 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้… และ Nvidia ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 471,827 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,319,291 ดอลลาร์!*
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% — ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดได้อย่างยอดเยี่ยมเมื่อเทียบกับ 207% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้พร้อมใช้งานกับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
Adria Cimino ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Broadcom และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเปลี่ยนจากการฝึกอบรม GPU ทั่วไปไปสู่การอนุมาน ASIC แบบกำหนดเองจะบีบอัดอัตรากำไรขั้นต้นระยะยาวของ Nvidia โดยไม่คำนึงถึงเมตริกการประเมินมูลค่าปัจจุบัน"
บทความนี้กำหนดกรอบว่าเป็นทางเลือกระหว่าง NVDA และ AVGO แต่กลับมองข้ามการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานจากการครอบงำของ GPU แบบ 'ทั่วไป' ไปสู่การแพร่กระจายของ 'ซิลิคอนแบบกำหนดเอง' (ASIC) แม้ว่า Nvidia จะได้รับประโยชน์จากซอฟต์แวร์ CUDA ในปัจจุบัน แต่การผสานรวมอย่างลึกซึ้งของ Broadcom กับ hyperscalers เช่น Google และ Meta สำหรับตัวเร่ง AI แบบกำหนดเอง แสดงถึงภัยคุกคามเชิงโครงสร้างต่อรูปแบบกำไรของ Nvidia ภายในปี 2026 เมื่อ hyperscalers ปรับให้เหมาะสมกับต้นทุนต่อการอนุมาน แทนที่จะเป็นพลังการฝึกอบรมดิบ เราอาจเห็นการเปลี่ยนไปสู่ซิลิคอนเฉพาะทาง Nvidia ยังคงเป็น 'ต้องมี' สำหรับการฝึกอบรม แต่คำกล่าวอ้างของบทความที่ว่า NVDA 'ราคาถูกมาก' มองข้ามความเสี่ยงในการดำเนินการจำนวนมากหากวงจร Blackwell หรือ Rubin รุ่นต่อไปประสบปัญหาคอขวดด้านห่วงโซ่อุปทานหรือผลผลิตเพียงเล็กน้อย
กรณีเชิงบวกสำหรับ Nvidia ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าการล็อคอินด้วยซอฟต์แวร์ (CUDA) นั้นไม่สามารถเอาชนะได้ ซึ่งอาจทำให้การย้ายไปสู่ ASIC แบบกำหนดเองเป็นเรื่องรองไปอีกหลายปี
"ชิป AI แบบกำหนดเองและตำแหน่งที่โดดเด่นในเครือข่ายของ Broadcom ทำให้บริษัทมีศักยภาพที่จะเติบโตแซงหน้า Nvidia จนถึงปี 2027 เนื่องจาก hyperscalers ให้ความสำคัญกับโครงสร้างพื้นฐานการอนุมานที่มีประสิทธิภาพ"
บทความอ้างว่ารายได้เต็มปีล่าสุดของ Nvidia สูงถึง 2.15 แสนล้านดอลลาร์ (เติบโต 65%) แต่ไม่ถูกต้อง — ปีงบประมาณ 2025 สิ้นสุดที่ 1.305 แสนล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 114% YoY) รายได้ AI ของ Broadcom เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าเป็น 8.4 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่แล้ว โดยคาดการณ์ว่าจะสูงกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ผ่าน ASIC และเครือข่ายแบบกำหนดเอง (ปริโภคอินเทอร์เน็ต 99%) ซึ่งเสริม GPU ของ Nvidia แต่ครอบคลุมความต้องการอนุมาน/กำหนดเองของ hyperscaler ทั้งสองบริษัทได้รับประโยชน์จากคลื่น capex 7 แสนล้านดอลลาร์ แต่บทความลดทอนความสำคัญของการเปลี่ยนแปลง ASIC ที่กัดกร่อนส่วนแบ่ง GPU 80%+ ของ Nvidia พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายของ AVGO (ตั้งแต่สมาร์ทโฟนไปจนถึงศูนย์ข้อมูล) มีความเสี่ยงต่ำกว่า คำกล่าวอ้าง 'ราคาถูกมาก' ของ Nvidia มองข้าม P/E ล่วงหน้าประมาณ 40 เท่า เทียบกับ AVGO ประมาณ 30 เท่าพร้อมเงินปันผล
จังหวะชิปประจำปีของ Nvidia (Rubin NVL144 กำลังจะมาถึง) และการล็อคอินระบบนิเวศ CUDA อาจทำให้ความต้องการ GPU ไม่สิ้นสุด ซึ่งแซงหน้าความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของ hyperscaler ของ Broadcom
"ความได้เปรียบด้านการประเมินมูลค่าของ NVDA เหนือ AVGO นั้นมีอยู่จริง แต่ก็ไม่มากนัก และบทความผสมปนเประหว่างหลายเท่าที่ต่ำกว่าจุดสูงสุดกับการประเมินมูลค่าที่แท้จริง ในขณะที่ประเมินความเสี่ยงของการบูรณาการในแนวดิ่งของ hyperscaler ต่อผู้เล่นทั้งสองต่ำเกินไป"
ข้อเสนอหลักของบทความ — ที่ว่า NVDA 'ราคาถูกมาก' ตามกำไรในอนาคต — จำเป็นต้องมีการตรวจสอบ NVDA ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้าประมาณ 30 เท่า Broadcom ประมาณ 25 เท่า ไม่มีใครถูกในมาตรฐานทางประวัติศาสตร์ บทความผสมปนเป 'การประเมินมูลค่าต่ำกว่าจุดสูงสุด' กับ 'การประเมินมูลค่าต่ำกว่าจริง' ที่สำคัญกว่านั้น: การคาดการณ์รายได้ชิป AI 1 แสนล้านดอลลาร์ของ AVGO สำหรับปี 2027 เป็นเพียงความปรารถนา ไม่ใช่สิ่งที่รับประกันได้ คำกล่าวอ้าง 'ความสัมพันธ์ที่ลึกซึ้งกับ hyperscalers' บดบังความเสี่ยงที่แท้จริง: ชิปแบบกำหนดเองจะล็อคลูกค้า แต่ยังกระจุกรายได้ในกลุ่มผู้เล่น 6 รายที่มีอำนาจต่อรองมหาศาลและสามารถขู่ว่าจะบูรณาการในแนวดิ่งได้ คูเมืองของ NVDA กว้างกว่า บทความยังละเว้นว่า AVGO เผชิญกับความผันผวนของ capex ตามวัฏจักร — การใช้จ่ายของ hyperscaler เพิ่มขึ้นแล้วก็คงที่ สุดท้าย กรอบ 'ไม่แข่งขัน' นั้นทำให้เข้าใจผิด ทั้งสองบริษัทได้รับประโยชน์จากโครงสร้างพื้นฐาน AI แต่พลังการกำหนดราคาและระบบนิเวศที่ล็อคอินของ NVDA นั้นเหนือกว่าในเชิงโครงสร้าง
หาก hyperscalers พัฒนาตัวเร่ง AI ภายในองค์กรสำเร็จ (ดังที่ Google, Meta และ Amazon กำลังทำ) ทั้ง NVDA และ AVGO จะสูญเสียอำนาจในการกำหนดราคาพร้อมกัน — และโมเดลชิปแบบกำหนดเองของ AVGO จะกลายเป็นภาระ ไม่ใช่สินทรัพย์ เนื่องจากลูกค้าสามารถขู่ว่าจะสร้างซิลิคอนแบบกำหนดเองของตนเองได้
"NVIDIA ยังคงเป็นหุ้น AI ที่ดีที่สุดสำหรับปี 2026 แต่ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นขึ้นอยู่กับวงจร capex ของ AI ที่ยั่งยืนและเงื่อนไขด้านกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย"
บทความอาศัยความเป็นผู้นำด้าน AI ของ Nvidia และภัยคุกคามที่ไม่ใช่แกนหลักของ Broadcom แต่กลับมองข้ามปัจจัยสำคัญที่ส่งผลกระทบ ความต้องการ AI เป็นไปตามวัฏจักร hyperscalers อาจจำกัด capex หากอัตรากำไรลดลงหรืออัตราการให้เงินเปลี่ยนไป ตัวคูณล่วงหน้าของ Nvidia ขึ้นอยู่กับการเติบโตของศูนย์ข้อมูลอย่างต่อเนื่องและอุปทานหน่วยความจำ ซึ่งอาจผิดหวังหากอุปทาน GPU เพิ่มขึ้นหรือการแข่งขันลดทอนอำนาจในการกำหนดราคา การควบคุมด้านกฎระเบียบ/การส่งออกชิปขั้นสูง รวมถึงภูมิรัฐศาสตร์กับจีน อาจจำกัดการเติบโตหรือจำกัดผลกำไรที่เพิ่มขึ้น การเติบโตของ Broadcom นั้นมีอยู่จริง แต่ก็ไม่สามารถทดแทนคูเมืองของตลาดปลายทางของ Nvidia ได้ อัตรากำไรและอำนาจต่อรองของระบบนิเวศจะมีความสำคัญเมื่อปริมาณงาน AI มีความหลากหลายมากขึ้น
อย่างไรก็ตาม ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ capex ของ AI อาจหยุดชะงักหากลูกค้าคลาวด์ปรับให้เหมาะสมเพื่อประสิทธิภาพหรือเผชิญกับแรงกดดันจากเศรษฐกิจมหภาค ซึ่งจะบั่นทอนการเติบโตของ Nvidia แม้ว่า Broadcom จะขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ของตนเองก็ตาม นอกจากนี้ เราไม่สามารถสันนิษฐานได้ว่าคูเมืองของ Nvidia นั้นไม่สามารถถูกทำลายได้ คู่แข่งและตัวเร่งแบบโอเพนซอร์สอาจกัดกร่อนราคาและเร่งการย้ายออกจาก CUDA
"โมเดล ASIC แบบกำหนดเองของ Broadcom มีความเสี่ยงที่จะกลายเป็นบริการโรงหล่อที่มีกำไรต่ำ หาก hyperscalers เปลี่ยนไปสู่การบูรณาการในแนวดิ่ง"
ประเด็นของคุณ Claude เกี่ยวกับอำนาจการต่อรองของ hyperscaler คือจุดเชื่อมโยงที่ขาดหายไป หาก Google และ Meta เปลี่ยนจากการ 'ซื้อ' ไปสู่การ 'ออกแบบ' ซิลิคอนของตนเอง โมเดล ASIC แบบกำหนดเองของ Broadcom จะไม่ใช่คูเมือง — มันคือกับดักของการทำให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ พวกเขาจะกลายเป็นบริการโรงหล่อระดับสูง แทนที่จะเป็นผู้นำผลิตภัณฑ์ แม้ว่า Grok จะเน้นความหลากหลายของ AVGO แต่ความกว้างขวางเดียวกันนั้นก็ฉุดรั้งอัตรากำไรจากการดำเนินงานเมื่อเทียบกับการบูรณาการในแนวดิ่งของฮาร์ดแวร์และซอฟต์แวร์แบบเพียวเพลย์ของ NVDA ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการบีบอัดอัตรากำไรผ่านการบูรณาการในแนวดิ่งที่ลูกค้าเป็นผู้นำ
"ความเป็นผู้นำด้านเครือข่ายของ AVGO มอบคูเมืองที่ทนทานและมีกำไรสูงในการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI ซึ่งเสริมซึ่งกันและกันกับ NVDA แทนที่จะแข่งขันกัน"
Gemini ความเสี่ยงในการบูรณาการในแนวดิ่งของ hyperscaler ส่งผลกระทบต่อ AVGO แต่กลับมองข้ามความเป็นผู้นำด้านเครือข่ายออปติคัล ซึ่งจำเป็นสำหรับคลัสเตอร์ AI ที่มี GPU หลายล้านตัวซึ่งเผชิญกับปัญหาคอขวดด้านพลังงาน สวิตช์ Jericho3-AI (1.6Tbps Ethernet) และ Tomahawk5 คว้าส่วนแบ่งการเติบโตของการรับส่งข้อมูลศูนย์ข้อมูล AI มากกว่า 40% ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 75% ไม่มีใครสังเกตเห็นสิ่งนี้: การประมวลผล (NVDA) ต้องการการเชื่อมต่อ (AVGO) เพื่อขยายขนาด สร้างความต้องการแบบพึ่งพาอาศัยกัน ไม่ใช่การกัดกร่อนแบบผลรวมเป็นศูนย์
"ความโดดเด่นของเครือข่ายของ Broadcom นั้นเป็นเพียงชั่วคราว — hyperscalers จะออกแบบอินเทอร์คอนเน็กต์แบบกำหนดเอง เช่นเดียวกับที่พวกเขากำลังทำสำหรับตัวเร่ง AI ซึ่งจะกัดกร่อนความได้เปรียบด้านอัตรากำไรของ AVGO"
คูเมืองเครือข่ายของ Grok นั้นมีอยู่จริง แต่ก็กล่าวเกินจริง ใช่ Jericho3-AI คว้าส่วนแบ่งการเติบโตของการรับส่งข้อมูล — แต่นั่นคือ *ปัญหาการปรับขนาด* ไม่ใช่ข้อได้เปรียบในการแข่งขัน เมื่อ hyperscalers ปรับคลัสเตอร์ให้เหมาะสม พวกเขาก็จะต้องการซิลิคอนสวิตชิ่งแบบกำหนดเองเช่นกัน ระบบนิเวศ TPU ของ Google มีการเชื่อมต่อแบบกำหนดเองอยู่แล้ว อัตรากำไร 75% ของ AVGO ในสวิตช์จะลดลงหากลูกค้าบูรณาการเครือข่ายในแนวดิ่งเหมือนที่พวกเขากำลังทำกับการประมวลผล การพึ่งพาอาศัยกันที่ Grok อธิบายจะกลายเป็นภาระเมื่อลูกค้าของคุณควบคุมทั้งสองฝั่ง
"การเปลี่ยนแปลงซิลิคอนภายในองค์กรไม่ใช่ภัยคุกคามที่รับประกันต่อคูเมืองของ NVDA/AVGO ระบบนิเวศซอฟต์แวร์และพลวัต capex ตามวัฏจักรมีความสำคัญมากกว่าการกัดกร่อนอำนาจในการกำหนดราคาโดยตรง"
ตอบ Claude: ข้อสันนิษฐานเกี่ยวกับซิลิคอนภายในองค์กรไม่ได้รับประกันว่าจะทำลายคูเมืองของ NVDA หรือ AVGO hyperscalers ต้องเผชิญกับต้นทุนซอฟต์แวร์ การตรวจสอบ และระบบนิเวศจำนวนมหาศาลเพื่อแทนที่เครื่องมือที่เหมือน CUDA และปริมาณงานแบบหลายผู้เช่าอาจต่อต้านการสร้างมาตรฐาน ความได้เปรียบด้านซอฟต์แวร์ของ NVDA อาจยังคงอยู่ แม้ว่าฮาร์ดแวร์จะเปลี่ยนแปลงไปก็ตาม ในขณะที่ความน่าสนใจของ AVGO จะเปลี่ยนไปสู่เครือข่ายศูนย์ข้อมูลแบบครบวงจร แทนที่จะเป็นรายได้จาก ASIC แบบสแตนด์อโลน ความเสี่ยงคือการพึ่งพา capex ตามวัฏจักรมากกว่าการกัดกร่อนทางธุรกิจที่ชัดเจนและทนทาน
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการเปลี่ยนแปลงไปสู่ซิลิคอนแบบกำหนดเอง (ASICs) เป็นภัยคุกคามต่อการครอบงำของ Nvidia แต่ไม่มีฉันทามติว่า ASICs ของ Broadcom เป็นความเสี่ยงหรือโอกาสที่สำคัญหรือไม่ จุดแข็งที่ยั่งยืนของ Nvidia คือคูเมืองซอฟต์แวร์และอำนาจในการกำหนดราคา ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอที่หลากหลายและความโดดเด่นด้านเครือข่ายของ Broadcom ถูกมองว่าเป็นข้อได้เปรียบที่อาจเกิดขึ้น
การเติบโตของรายได้ AI ของ Broadcom และตำแหน่งที่โดดเด่นในเครือข่ายออปติคัล
การบีบอัดอัตรากำไรเนื่องจากการบูรณาการในแนวดิ่งที่ลูกค้าเป็นผู้นำ และปัญหาคอขวดด้านห่วงโซ่อุปทานหรือผลผลิตที่อาจเกิดขึ้นในวงจร next-gen ของ Nvidia