การคาดการณ์: Nvidia จะทำผลงานได้ดีกว่า Alphabet และ Amazon รวมกันในอีก 3 ปีข้างหน้า

Nasdaq 10 พ.ค. 2026 15:30 ▼ Bearish ต้นฉบับ ↗

AI stock surge: Nvidia, Alphabet, Palantir performance AMZN GOOG GOOGL NVDA

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นลบต่อการทำผลงานที่เหนือกว่าของ Nvidia (NVDA) ในช่วงสามปีเมื่อเทียบกับ Alphabet (GOOGL) และ Amazon (AMZN) ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นในการใช้จ่ายคลาวด์หลังปี 2026 การแข่งขันที่รุนแรงจากซิลิคอนแบบกำหนดเอง และการประเมินมูลค่าที่สูงซึ่งเหลือพื้นที่น้อยสำหรับการขยายตัวของ P/E

ความเสี่ยง: การชะลอตัวของการใช้จ่ายคลาวด์หลังปี 2026

โอกาส: ไม่พบ

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Nasdaq

ประเด็นสำคัญ

Nvidia กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วเนื่องจากความต้องการพลังประมวลผล AI สูง

Amazon และ Alphabet กำลังขยายธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์ระยะยาวที่จะเติบโตได้ดีหลังจากที่การสร้าง AI เสร็จสมบูรณ์

10 หุ้นที่เราชอบมากกว่า Nvidia ›

Nvidia (NASDAQ: NVDA) เป็นหนึ่งในหุ้นที่มีผลการดำเนินงานดีที่สุดในตลาดในช่วงสามปีครึ่งที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม ผมจะไม่แปลกใจเลยหากจะยังคงทำผลงานได้ดีต่อไปอีกสามปีข้างหน้า ผมมั่นใจในทิศทางของมันมากจนคิดว่ามันสามารถทำผลงานได้ดีกว่า Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) และ Amazon (NASDAQ: AMZN) รวมกันในช่วงเวลานั้น ซึ่งจะทำให้การซื้อตอนนี้เป็นเรื่องที่ตัดสินใจได้ง่าย

ดังนั้น หากคุณคิดว่าพลาดรถไฟการลงทุน Nvidia ไปแล้ว คุณยังไม่พลาด จากการคำนวณ ยังมีโอกาสเติบโตอีกมาก

AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ที่จัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »

ศักยภาพของ Nvidia นั้นมหาศาล

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของผลการดำเนินงานทางธุรกิจของ Nvidia คือการสร้าง AI ยังไม่ชัดเจนว่าการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานจำนวนมหาศาลนี้จะคงอยู่นานแค่ไหน แต่ผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมและนักพยากรณ์หลายคนคาดการณ์ว่าการใช้จ่ายจะยังคงอยู่ในระดับสูงอย่างน้อยจนถึงปี 2030 นั่นหมายความว่าเรายังไม่ถึงครึ่งทางของวงจรนี้ แต่การใช้จ่ายด้าน AI ยังคงเพิ่มขึ้น ผู้ให้บริการ Hyperscalers ด้าน AI ทุกรายได้บอกนักลงทุนว่าพวกเขากำลังเพิ่มการใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) ให้สูงเป็นประวัติการณ์ในปี 2026 หลังจากทำลายสถิติเดิมในปี 2025 และพวกเขาก็อาจจะมุ่งหน้าไปในทิศทางนั้นอีกครั้งในปี 2027 ในการประชุมทางโทรศัพท์ไตรมาสที่ 1 ล่าสุดของ Alphabet ผู้บริหารบอกนักลงทุนว่า: "เมื่อมองไปข้างหน้า ผลลัพธ์ที่แข็งแกร่งตอกย้ำความเชื่อมั่นของเราในการลงทุนในทุนที่จำเป็นเพื่อคว้าโอกาสด้าน AI ต่อไป และด้วยเหตุนี้ เราคาดว่า capex ของเราในปี 2027 จะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปี 2026"

ค่อนข้างง่ายที่จะเห็นว่าการเพิ่มขึ้นครั้งใหญ่อีกครั้งกำลังจะมาถึงในปีหน้า ซึ่งเป็นข่าวดีสำหรับบริษัทอย่าง Nvidia GPU ของบริษัทเป็นหน่วยประมวลผลแบบขนานที่ได้รับความนิยมมากที่สุดสำหรับการฝึกอบรมและรันโมเดล AI แม้ว่าตัวเลือกอื่นๆ กำลังได้รับความนิยม (เช่น TPU จาก Google) ผลิตภัณฑ์ของ Nvidia ยังคงเป็นตัวเลือกอันดับต้นๆ สำหรับผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลและบริษัทซอฟต์แวร์ AI เนื่องจากมีความยืดหยุ่นสูง

Nvidia ไม่ได้ประหลาดใจเลยที่ Alphabet คาดการณ์ว่าจะเพิ่มงบประมาณการใช้จ่ายฝ่ายทุนจำนวนมากในปีหน้า เนื่องจากได้บอกนักลงทุนเมื่อหลายเดือนก่อนว่าเชื่อว่าการใช้จ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูลทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นจาก 600 พันล้านดอลลาร์ในปี 2025 เป็น 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2030 นั่นเป็นเส้นทางเติบโตที่สำคัญและเป็นโอกาสมหาศาลสำหรับหุ้น Nvidia ที่จะทำผลงานได้ดีกว่าในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แม้ว่า Nvidia จะบรรลุเป้าหมายการเติบโตในระดับต่ำสุด ก็จะเท่ากับการเติบโตต่อปีแบบทบต้น 38% ตั้งแต่นี้ไปจนถึงตอนนั้น

หากหุ้น Nvidia ขนานไปกับเส้นทางการเติบโตนั้น ผมไม่สงสัยเลยว่ามันจะทำผลงานได้ดีกว่า Alphabet และ Amazon รวมกันในอีกสามปีข้างหน้า

Amazon และ Alphabet ยังคงเป็นการลงทุนที่มั่นคงในตัวเอง

เพียงเพราะ Nvidia มีศักยภาพที่จะเติบโตได้ดีกว่าทั้ง Amazon และ Alphabet ไม่ได้หมายความว่านักลงทุนควรเพิกเฉยต่อพวกเขา ทั้งสองบริษัทนี้เป็นธุรกิจที่มั่นคงในระดับบนสุดของห่วงโซ่อาหารการประมวลผลแบบคลาวด์ อย่างไรก็ตาม พวกเขากำลังต้องใช้เงินจำนวนมากในตอนนี้เพื่อจัดหาศูนย์ข้อมูลของตน (รวมถึงการสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่) เพื่อให้พวกเขาสามารถฝึกอบรมและรันโมเดล AI ได้ ดังนั้น ผลตอบแทนจากหุ้นของพวกเขาอาจไม่ดี เท่า ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า แต่เมื่อวงจรการใช้จ่ายฝ่ายทุนนี้สิ้นสุดลง พวกเขาก็สามารถทำผลงานได้ดีกว่า Nvidia ได้อย่างง่ายดาย

Nvidia ต้องการยอดขายที่เกิดขึ้นประจำเพื่อขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้ ธุรกิจการประมวลผลแบบคลาวด์ของ Amazon และ Alphabet ดำเนินการตามรูปแบบที่อิงตามการใช้งาน ดังนั้น เมื่อการสร้างโครงสร้างพื้นฐานเบื้องต้นเสร็จสมบูรณ์ หน่วยประมวลผลเหล่านี้จะสร้างรายได้ให้กับเจ้าของได้อย่างมีประสิทธิภาพ นี่เป็นแผนธุรกิจระยะยาวที่ดีกว่ามาก และจะนำไปสู่การเป็นผู้ลงทุนที่ประสบความสำเร็จอย่างมากของ Amazon และ Alphabet ในทศวรรษหน้า

คุณควรซื้อหุ้น Nvidia ตอนนี้หรือไม่?

ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:

ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Nvidia ไม่ได้อยู่ในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะมี 471,827 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะมี 1,319,291 ดอลลาร์!

ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 986% ซึ่งเป็นการทำผลงานได้ดีกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้พร้อม Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลเพื่อนักลงทุนรายบุคคล

**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 10 พฤษภาคม 2026. *

Keithen Drury ถือหุ้นใน Alphabet, Amazon และ Nvidia Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Alphabet, Amazon และ Nvidia Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล

มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▼ Bearish

"การทำผลงานที่คาดการณ์ไว้ของ Nvidia ขึ้นอยู่กับการประมาณการแบบเชิงเส้นของ capex ซึ่งไม่คำนึงถึงการแก้ไขตามวัฏจักรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อ hyperscalers ต้องการ ROI ที่จับต้องได้จากการลงทุน AI ของพวกเขา"

บทความนี้ผสมผสานการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐานกับการทำผลงานของตราสารทุนที่ยั่งยืน แม้ว่าการเติบโตของรายได้ในระยะสั้นของ Nvidia (NVDA) จะได้รับการสนับสนุนจาก capex ของ hyperscaler แต่ข้อสันนิษฐานนี้ไม่คำนึงถึงความเสี่ยง 'air pocket': หาก ROI ของโมเดล AI ไม่ปรากฏเป็นจริงสำหรับ Amazon (AMZN) และ Alphabet (GOOGL) ภายในปี 2026 การจัดซื้อฮาร์ดแวร์ของพวกเขาจะชะลอตัวลงอย่างมาก ปัจจุบัน Nvidia ซื้อขายที่ P/E สูง ซึ่งสะท้อนถึงความสมบูรณ์แบบ CAGR 38% เป็นการคาดการณ์ที่สูงเมื่อพิจารณาถึงกฎของจำนวนมากและการบีบอัดกำไรที่หลีกเลี่ยงไม่ได้เมื่อการแข่งขันจากซิลิคอนแบบกำหนดเอง (TPU, Inferentia) เติบโตเต็มที่ Amazon และ Alphabet เป็น 'ผู้ซื้อ' พลั่ว; การเดิมพันกับผู้ขายพลั่วที่จะทำผลงานได้ดีกว่าทั้งระบบนิเวศในช่วงสามปีเป็นการเดิมพันที่มีความเสี่ยงสูงซึ่งไม่คำนึงถึงวัฏจักรของความต้องการเซมิคอนดักเตอร์

ฝ่ายค้าน

หากการเพิ่มประสิทธิภาพของโมเดล AI ถึงจุดเปลี่ยนที่กระตุ้นให้เกิดการยอมรับในระดับองค์กรในวงกว้าง ความได้เปรียบของ Nvidia ในด้านซอฟต์แวร์ (CUDA) และการรวมฮาร์ดแวร์สามารถรักษาอำนาจในการกำหนดราคาได้นานกว่าที่วงจร GPU ในอดีตบ่งชี้

NVDA

Grok by xAI

▼ Bearish

"การแข่งขันที่เพิ่มขึ้นและการประเมินมูลค่าระดับพรีเมียมของ Nvidia ทำให้การทำผลงานได้ดีกว่า Amazon และ Alphabet รวมกันในช่วง 3 ปีไม่น่าเป็นไปได้ แม้จะมีการใช้จ่าย AI ที่แข็งแกร่งก็ตาม"

การคาดการณ์ของบทความนี้สมมติว่า Nvidia (NVDA) จะได้รับส่วนแบ่งที่สูงเกินไปจาก capex ของ hyperscaler ที่เพิ่มขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์จนถึงปี 2027 โดยมีการใช้จ่ายศูนย์ข้อมูลทั่วโลกถึง 3-4 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีภายในปี 2030 แต่บทความนี้ลดทอนการแข่งขัน: GPU MI300X ของ AMD, ASIC แบบกำหนดเองของ Broadcom และชิปภายใน เช่น TPU ของ Google หรือ Trainium ของ Amazon บ่อนทำลายความโดดเด่น 90%+ ของ NVDA การเติบโตของ NVDA ขึ้นอยู่กับความต้องการ GPU ที่ยั่งยืน แต่หลังจากการสร้างโครงสร้างพื้นฐาน โมเดลคลาวด์ตามการใช้งาน (AWS, GCP) ให้กำไรที่สูงขึ้นสำหรับ AMZN/GOOG โดยไม่ต้องมีการอัปเกรดฮาร์ดแวร์ P/E ล่วงหน้าของ NVDA ที่สูง (ประมาณ 45x ตามข้อมูลล่าสุด) เทียบกับคู่แข่ง (ประมาณ 30x สำหรับ AMZN, ~25x GOOG) หมายความว่าการทำผลงานที่เหนือกว่าต้องอาศัยการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบท่ามกลางแรงกดดันด้านราคาที่อาจเกิดขึ้น

ฝ่ายค้าน

หากความต้องการ inference ของ AI พุ่งสูงขึ้นตามที่คาดการณ์ไว้ ความได้เปรียบของซอฟต์แวร์ CUDA ของ Nvidia และแพลตฟอร์ม Blackwell สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้น 80%+ ได้ โดยให้ CAGR 40%+ ที่จะบดขยี้ผลตอบแทนระยะสั้นที่ถูกกดดันจาก capex ของ AMZN/GOOG

NVDA relative to AMZN and GOOG

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"บทความนี้สมมติว่า TAM ของ Nvidia เติบโตตามการใช้จ่าย capex ทั้งหมด แต่ไม่คำนึงถึงว่าการยอมรับซิลิคอนแบบกำหนดเองและตำแหน่งที่ครอบงำอยู่แล้วของ Nvidia หมายความว่าการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดที่เพิ่มขึ้นกำลังชะลอตัวลง ทำให้การทำผลงานที่เหนือกว่าในช่วง 3 ปีของธุรกิจที่มีรายได้มากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สองแห่งไม่น่าเป็นไปได้ แม้จะมีปัจจัยหนุนในระยะสั้นก็ตาม"

บทความนี้ผสมผสานสองข้อสันนิษฐานที่แยกจากกันโดยไม่ยอมรับความตึงเครียดระหว่างกัน ใช่ การใช้จ่าย capex อาจเพิ่มขึ้น 5-7 เท่าภายในปี 2030 ซึ่งเป็นเรื่องจริง แต่ผู้เขียนสมมติว่ารายได้ของ Nvidia ขยายตัวเป็นเชิงเส้นตามการใช้จ่ายศูนย์ข้อมูลทั้งหมด ซึ่งไม่คำนึงถึง: (1) ส่วนแบ่งการตลาดที่ใหญ่โตอยู่แล้วของ Nvidia หมายความว่าอัตราการเติบโตที่เพิ่มขึ้นจะชะลอตัวลง (2) ซิลิคอนแบบกำหนดเอง (TPU ของ Google, Trainium/Inferentia ของ AWS) กำลังได้รับความนิยมเนื่องจาก hyperscalers ต้องการลดการพึ่งพา Nvidia และ (3) การอ้างสิทธิ์การทำผลงานที่เหนือกว่า 3 ปีเทียบกับ GOOG+AMZN รวมกันนั้นมีความท้าทายทางคณิตศาสตร์เมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาด 3.3 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia เทียบกับ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์รวมกัน นอกจากนี้ บทความยังเลือกผลตอบแทนในอดีต (Netflix, Nvidia ปี 2004) โดยไม่ได้กล่าวถึง survivorship bias หรือ mean reversion

ฝ่ายค้าน

หาก capex เร่งตัวขึ้นอย่างแท้จริงจนถึงปี 2027 ตามที่อ้างไว้ ความสามารถในการมองเห็นรายได้ล่วงหน้าของ Nvidia นั้นชัดเจนกว่าข้อสันนิษฐานเรื่องการขยายกำไรของ Google/Amazon ซึ่งหมายความว่าตลาดอาจจะรับรู้ถึง upside ส่วนใหญ่ไปแล้ว ทำให้มี alpha เหลืออยู่น้อยสำหรับ 3 ปีข้างหน้า

NVDA relative to GOOG+AMZN

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"NVDA จะต้องมีการปรับมูลค่าที่สูงเกินไปซึ่งขับเคลื่อนโดยความต้องการ AI อย่างต่อเนื่องเพื่อที่จะเอาชนะ Alphabet และ Amazon รวมกันในสามปี ซึ่งเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าเป็นไปได้เมื่อพิจารณาจาก P/E ปัจจุบันและปัจจัยเสี่ยง"

แม้ว่า Nvidia จะได้รับประโยชน์อย่างชัดเจนจากความต้องการพลังประมวลผล AI แต่ข้ออ้างของบทความที่ว่า NVDA จะทำผลงานได้ดีกว่า Alphabet และ Amazon รวมกันในช่วงสามปีนั้นขึ้นอยู่กับการใช้จ่าย capex ที่สูงเกินไปและอาจไม่ยั่งยืน และความต้องการ GPU อย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ การชะลอตัวของการใช้จ่ายคลาวด์หลังปี 2026 การประเมินมูลค่าที่สูงซึ่งเหลือพื้นที่น้อยสำหรับการขยายตัวของ P/E และสถาปัตยกรรมคู่แข่ง (AMD, Intel, TPU ของ Google) ที่บ่อนทำลายอำนาจในการกำหนดราคา การควบคุมกฎระเบียบ/การส่งออก (เช่น ไปยังจีน) และความเสียดทานในห่วงโซ่อุปทานเซมิคอนดักเตอร์เพิ่มความเสี่ยงต่อการหยุดชะงัก เส้นทางการใช้จ่าย capex ของศูนย์ข้อมูลปี 2030 ที่คาดการณ์ไว้นั้นไม่แน่นอน และการเกินเป้าหมายเพียงไม่กี่ไตรมาสอาจย้อนกลับผลกำไร การทำผลงานที่เหนือกว่าในช่วงสามปีเมื่อเทียบกับ Alphabet+Amazon ดูเหมือนจะไม่น่าเป็นไปได้ในทางปฏิบัติ

ฝ่ายค้าน

ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ Alphabet และ Amazon ไม่เพียงแต่เป็นผู้ให้บริการคลาวด์เท่านั้น แต่ยังสร้างรายได้จากบริการและโฆษณาที่เปิดใช้งาน AI หากความต้องการฮาร์ดแวร์ AI ยังคงร้อนแรง การเติบโตที่หลากหลายและการขยายกำไรที่เป็นไปได้ของพวกเขาอาจแซงหน้า NVDA ทำให้การทำผลงานที่เหนือกว่าลดลง

NVDA

การอภิปราย

Gemini ▬ Neutral

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"การยอมรับซิลิคอนแบบกำหนดเองโดย hyperscalers อาจบีบอัดอัตรากำไรของตนเองโดยไม่ได้ตั้งใจ ในขณะที่ล้มเหลวในการจำลองประสิทธิภาพฮาร์ดแวร์ของ Nvidia"

Claude การมุ่งเน้นของคุณที่คณิตศาสตร์ของมูลค่าตลาดนั้นสำคัญ แต่คุณกำลังมองข้ามการเปลี่ยนแปลงจาก 'OpEx เทียบกับ CapEx' หาก hyperscalers บังคับใช้ซิลิคอนแบบกำหนดเอง พวกเขาไม่ได้เพียงแค่ลดการพึ่งพา Nvidia เท่านั้น แต่พวกเขาได้เปลี่ยนแปลงโครงสร้างต้นทุนของตนจากต้นทุนฮาร์ดแวร์ที่มีกำไรสูงไปสู่ต้นทุน R&D และการผลิตภายในที่มีกำไรต่ำลง สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลเสียต่อ Nvidia เท่านั้น แต่ยังเสี่ยงต่อการบีบอัดกำไรของ AMZN และ GOOGL เนื่องจากพวกเขาพยายามที่จะบรรลุประสิทธิภาพเช่นเดียวกับแพลตฟอร์ม Blackwell ที่ปรับปรุงอย่างต่อเนื่องของ Nvidia

Grok ▲ Bullish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok Claude

"การเปลี่ยนแปลงซิลิคอนแบบกำหนดเองของ Hyperscalers บ่อนทำลายกำไรของพวกเขามากกว่ารายได้ของ Nvidia ซึ่งขับเคลื่อนการทำผลงานที่เหนือกว่าของ NVDA"

Gemini การเปลี่ยนจุดของคุณเกี่ยวกับ OpEx/CapEx นั้นถูกต้อง — สิ่งนี้ไม่เพียงแต่ส่งผลกระทบต่อยอดขายของ Nvidia เท่านั้น แต่ยังทำให้ AMZN/GOOGL ต้องแบกรับภาระ R&D ปีละ 5-10 พันล้านดอลลาร์สำหรับชิปที่ตามหลัง H100 ถึง 2-4 เท่าในเกณฑ์มาตรฐานการฝึกอบรม MLPerf ซึ่งบีบอัดอัตรากำไร EBITDA ของพวกเขาให้อยู่ในระดับกลาง 20% ในขณะที่ NVDA ทำกำไรขั้นต้น 75%+ และ FCF มากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ช่องว่างการประเมินมูลค่าสัมพัทธ์จะปิดลงอย่างรวดเร็วหาก capex ถูกจัดสรรใหม่ภายใน

Claude ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok Gemini

"R&D ซิลิคอนแบบกำหนดเองไม่ได้บีบอัดกำไรของ hyperscalers แต่เป็นการจัดสรร capex ใหม่เป็น opex ในขณะที่ปลดล็อกบริการ AI ที่มีกำไรสูงขึ้น ซึ่งทำให้พลังการกำหนดราคาของ Nvidia อ่อนแอลงในเชิงโครงสร้าง"

Grok และ Gemini กำลังผสมผสานพลวัตกำไรสองประการที่แยกจากกัน ใช่ R&D ซิลิคอนแบบกำหนดเองนั้นมีราคาแพง — แต่ hyperscalers รับภาระต้นทุนนั้น *แทนที่จะ* จ่ายกำไรขั้นต้น 75% ของ Nvidia สำหรับ GPU AMZN/GOOG ไม่จำเป็นต้องมีกำไรระดับ Nvidia พวกเขาสร้างรายได้จากการ inference และโฆษณาล่างน้ำ คำถามที่แท้จริงคือ: การลงทุน R&D ชิปมูลค่า 7 พันล้านดอลลาร์จะลด EBITDA คลาวด์ของพวกเขามากกว่าที่จะลด TAM ของ Nvidia หรือไม่? ฉันจะบอกว่าไม่ — พวกเขากำลังแลกเปลี่ยน capex ฮาร์ดแวร์กับ leverage ซอฟต์แวร์ นั่นเป็นกำไรที่เท่าเดิมหรือเป็นบวกสำหรับพวกเขา และเป็นลบสำหรับ NVDA

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"แม้จะมีซิลิคอนภายใน ความได้เปรียบของ CUDA ของ Nvidia ก็ไม่สามารถรับประกันความยืดหยุ่นของกำไรได้ และโปรแกรมชิปภายในอาจเร่งการบีบอัดกำไร ทำให้ upside ของ NVDA แคบลงเมื่อเทียบกับ AMZN/GOOG"

ข้อโต้แย้งเรื่องกำไรที่เท่าเดิมของ Claude สมมติว่า hyperscalers สามารถรวมการประมวลผลได้โดยไม่สูญเสียความสามารถในการทำกำไรโดยรวมของคลาวด์ ในความเป็นจริง โปรแกรมชิปภายในเพิ่มต้นทุนคงที่ ยืดระยะเวลา และมีความเสี่ยงที่จะใช้งานน้อยเกินไปหาก AI ROI หยุดชะงัก ความได้เปรียบของ Nvidia ไม่ใช่ของฟรี และแม้จะมี CUDA การเปลี่ยนไปใช้ซิลิคอนแบบกำหนดเองอย่างรวดเร็วก็อาจบีบอัดราคา GPU และ upside ที่ขับเคลื่อนด้วย capex ความเสี่ยงไม่ใช่แค่กำไรของ Nvidia เท่านั้น แต่ยังเป็นเส้นทางที่ยากลำบากกว่าสำหรับการทำผลงานที่เหนือกว่าหาก AMZN/GOOG เลียนแบบการเติบโตของ Nvidia อย่างไม่ก้าวร้าว