โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าตลาดน้ำมันในปัจจุบันกำลังกำหนดราคาการแก้ไขปัญหาการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซในระยะใกล้ แต่พวกเขาแตกต่างกันในเรื่องความรุนแรงและระยะเวลาของการขาดดุลอุปทาน ในขณะที่ผู้ร่วมอภิปรายบางคนสนับสนุนจุดยืนเชิงบวกเนื่องจากศักยภาพในการขาดแคลนอุปทานและกำไรที่เพิ่มขึ้นสำหรับเชลล์ คนอื่นๆ เตือนว่าการทำลายอุปสงค์นั้นน้อยมาก และมีกันชนเพื่อลดผลกระทบ ซึ่งนำไปสู่จุดยืนที่เป็นกลาง
ความเสี่ยง: การปิดฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่การขาดแคลนที่แท้จริงในประเทศที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า และเร่งการเปลี่ยนผ่านจากไฮโดรคาร์บอนในระบบเศรษฐกิจเหล่านั้น
โอกาส: การรับรู้ที่สูงขึ้นและกำไรที่เพิ่มขึ้นสำหรับเชลล์ หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปในช่วงฤดูร้อนที่ขาดแคลน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ตลาดน้ำมันกำลังเผชิญกับภาวะขาดแคลนเกือบหนึ่งพันล้านบาร์เรล ซึ่งจะทวีความรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ ทุกวันที่มีความขัดแย้งในตะวันออกกลาง นาย Wael Sawan ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Shell กล่าวกับนักลงทุนเมื่อวันพฤหัสบดี
"ข้อเท็จจริงที่สำคัญคือ เราขุดหลุมให้ตัวเองเกือบหนึ่งพันล้านบาร์เรลของความขาดแคลนน้ำมันดิบในขณะนี้ ไม่ว่าจะเนื่องจากการล็อคอินบาร์เรลหรือบาร์เรลที่ยังไม่ได้ผลิต" Sawan กล่าวระหว่างการประชุมสายด่วนผลประกอบการไตรมาสแรกของบริษัทผู้ผลิตน้ำมันที่มีสำนักงานใหญ่อยู่ในลอนดอน
"และแน่นอนว่า หลุมนั้นกำลังลึกขึ้นทุกวัน ดังนั้นการเดินทางกลับไปจึงเป็นหนทางที่ยาวนาน" Sawan กล่าว
เพื่อให้นำตัวเลขนี้ไปเปรียบเทียบ ข้อมูลจาก OPEC ระบุว่าโลกบริโภคน้ำมันประมาณ 100 ล้านบาร์เรลต่อวัน
Halliburton ยังประมาณการว่าการผลิตน้ำมันที่สูญเสียไปเนื่องจากสงครามกำลังมุ่งหน้าสู่หนึ่งพันล้านบาร์เรล CEO Jeffrey Miller กล่าวในการประชุมสายด่วนผลประกอบการของบริษัทให้บริการด้านน้ำมันเมื่อวันที่ 21 เมษายน
"การฟื้นตัวของการผลิตและสินค้าคงคลังน้ำมันและก๊าซจะไม่เป็นกระบวนการที่รวดเร็วหรือง่ายดาย" Miller กล่าว
### การลดลงของการบริโภคเพียงเล็กน้อย
ความต้องการที่ลดลงเนื่องจากการขาดแคลนน้ำมันจนถึงขณะนี้ยังคงน้อย นาย Sawan กล่าว เชื้อเพลิงเจ็ตถูกจำกัดการบริโภคไปประมาณ 5% ในอุตสาหกรรมการบิน นาย Sawan กล่าว
"สิ่งที่คุณเห็นนั้น เป็นความจริงที่ยากลำบากในการนำน้ำมันดิบ 12% ของโลกออกจากตลาด และคุณต้องสามารถตอบโต้สิ่งนั้นได้" Sawan กล่าวกับ CNBC's "Money Movers" เมื่อวันพฤหัสบดี
ตลาดน้ำมันกำลังเผชิญกับการหยุดชะงักของอุปทานครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ ตามที่ International Energy Agency อิหร่านได้ปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางเดินเรือที่แคบซึ่งมีอุปทานน้ำมันทั่วโลกประมาณ 20% ผ่านไปก่อนที่สหรัฐอเมริกาและอิสราเอลโจมตีเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์
ราคาน้ำมันลดลงประมาณ 10% ตั้งแต่วันอังคารเนื่องจากมีความหวังใหม่ว่าสหรัฐอเมริกาและอิหร่านจะทำข้อตกลงเพื่อยุติสงครามและเปิดช่องแคบอีกครั้ง
แต่คาดว่าจะต้องใช้เวลาหลายเดือนกว่าการส่งออกน้ำมันผ่านฮอร์มุซจะกลับสู่ภาวะปกติหลังจากความขัดแย้งสิ้นสุดลง Mike Wirth CEO ของ Chevron กล่าวกับ CNBC เมื่อวันจันทร์ในการประชุม Milken Institute Global Conference
เส้นทางเดินเรือจะต้องได้รับการตรวจสอบอย่างช้าๆ เพื่อหาวัตถุระเบิด ซึ่งเป็นกระบวนการที่ต้องใช้ความพยายามอย่างมาก Wirth กล่าว นอกจากนี้ยังมีเรือหลายร้อยลำติดอยู่ในอ่าวเปอร์เซียที่ต้องได้รับการปรับเปลี่ยนไปยังทั่วโลกเพื่อปรับปรุงห่วงโซ่อุปทานให้เป็นปกติ
Darren Woods CEO ของ Exxon Mobil กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า น่าจะใช้เวลาถึงสองเดือนกว่าปริมาณน้ำมันจะกลับสู่ภาวะปกติเมื่อช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้ง
ตลาดน้ำมันมีช่วงเวลาแห่งความสงบสุขในเดือนมีนาคมและเมษายน เนื่องจากเรือบรรทุกน้ำมันที่ออกจากอ่าวเปอร์เซียก่อนสงครามยังคงมุ่งหน้าไปยังจุดหมายปลายทาง Andrew O'Brien Chief Financial Officer ของ ConocoPhillips กล่าวกับนักลงทุนเมื่อวันที่ 30 เมษายน
แต่บัดนี้ เรือบรรทุกน้ำมันเหล่านั้นทั้งหมดได้มาถึงจุดหมายปลายทางแล้ว O'Brien กล่าว ผลกระทบจากการขาดแคลนน้ำมันจากตะวันออกกลางจะชัดเจนมากขึ้นเรื่อยๆ และบางประเทศอาจเผชิญกับภาวะขาดแคลนน้ำมันในช่วงฤดูร้อนนี้ ผู้บริหารกล่าว
"แม้จะมีความพยายามในการจัดการความต้องการ เราจะเริ่มเห็นประเทศที่ขึ้นอยู่กับการนำเข้าเริ่มเผชิญกับภาวะขาดแคลนที่สำคัญเมื่อเข้าสู่ช่วงเวลาเดือนมิถุนายน-กรกฎาคม" ผู้บริหารของ ConocoPhillips กล่าว
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความเป็นจริงทางกายภาพของการช็อกอุปทานทั่วโลก 12% ผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะบังคับให้เกิดการปรับมูลค่าหุ้นพลังงานอย่างต่อเนื่อง โดยไม่คำนึงถึงการมองโลกในแง่ดีทางการทูตในระยะสั้น"
การยืนยันของเชลล์เกี่ยวกับภาวะขาดดุลหนึ่งพันล้านบาร์เรลเป็นมุมมองที่น่าตกใจเกี่ยวกับอุปทานที่มองข้ามความยืดหยุ่นของอุปสงค์ทั่วโลกและกันชน SPR แม้ว่าการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซจะเป็นฝันร้ายเชิงโครงสร้าง แต่ตลาดกำลังกำหนดราคาการแก้ไขปัญหาทางการเมืองในปัจจุบัน ซึ่งเห็นได้จากราคาที่ลดลง 10% หากเราสมมติว่าการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่อง ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่ความผันผวนของราคา แต่เป็นการเร่งการเปลี่ยนผ่านจากไฮโดรคาร์บอนในระบบเศรษฐกิจที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า เช่น อินเดียและจีน ซึ่งอาจนำไปสู่การทำลายอุปสงค์ในระยะยาว นักลงทุนควรมองที่ส่วนต่าง Brent-WTI หากมันกว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แสดงว่าการผลิตในประเทศสหรัฐฯ ไม่สามารถชดเชยการสูญเสียน้ำมันดิบหนักและมีกำมะถันจากอ่าวได้
กรณีที่ตลาดหมีคือ 'หลุมน้ำมันหนึ่งพันล้านบาร์เรล' ส่วนใหญ่เป็นทฤษฎี และการลดลงของสินค้าคงคลังจำนวนมากควบคู่ไปกับการชะลอตัวทางเศรษฐกิจทั่วโลกจะชดเชยการสูญเสียอุปทานได้เร็วกว่าที่ซีอีโอคาดการณ์ไว้
"SHEL มีแนวโน้มที่จะได้รับประโยชน์จากการตึงตัวของอุปทานอย่างต่อเนื่อง โดยการขาดดุล 1 พันล้านบาร์เรลจะลึกขึ้นทุกวันจนกว่าฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งเต็มที่ในอีก 2+ เดือนข้างหน้า"
การอ้างสิทธิ์การขาดแคลน 1 พันล้านบาร์เรลของซีอีโอเชลล์ วาเอล ซาวาน ซึ่งเทียบเท่ากับความต้องการทั่วโลก 10 วัน (100 ล้านบาร์เรลต่อวัน) เกิดจากการปิดล้อม/การผลิตน้ำมันดิบที่ยังไม่ได้ผลิตท่ามกลางการปิดล้อมฮอร์มุซของอิหร่าน ซึ่งขัดขวางการค้าทางทะเลประมาณ 20% (ตาม IEA) ได้รับการยืนยันจากผู้บริหารของ Halliburton, Chevron, Exxon และ Conoco ชี้ให้เห็นถึงการกลับสู่ภาวะปกติของอุปทานที่ล่าช้า (2+ เดือนหลังเปิดอีกครั้งเนื่องจากการกวาดล้างทุ่นระเบิด เรือบรรทุกน้ำมันที่ติดค้าง) ราคาลดลง 10% จากความหวังข้อตกลง บดบังการตึงตัว โดยมีการทำลายอุปสงค์เล็กน้อย (เชื้อเพลิงเครื่องบิน 5%) สำหรับ SHEL การรับรู้ที่สูงขึ้นมีแนวโน้มหากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปในช่วงฤดูร้อนที่ขาดแคลน; มองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับกำไรที่เพิ่มขึ้น 200-300bps หาก Brent อยู่ที่ $85+
OPEC+ มีกำลังการผลิตสำรองมากกว่า 5 ล้านบาร์เรลต่อวันพร้อมที่จะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ในขณะที่ข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจฟื้นฟูการไหลเวียนได้เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ซึ่งจะทำให้ 'หลุม' ล้นและกลับทิศทางการเพิ่มขึ้นของราคาล่าสุดสำหรับบริษัทน้ำมันรายใหญ่
"การขาดดุลอุปทานเป็นเรื่องจริง แต่สามารถจัดการได้ด้วยความยืดหยุ่นของการบริโภคในปัจจุบัน ผลลัพธ์ขึ้นอยู่กับระยะเวลาการปิดฮอร์มุซทั้งหมด ไม่ใช่ขนาดของการขาดแคลนเอง"
บทความนี้ผสมปนเปสองปัญหาที่แยกจากกัน: การหยุดชะงักของอุปทาน (จริง, ~12% ของน้ำมันดิบทั่วโลกออฟไลน์) และการทำลายอุปสงค์ (น้อยมากจนถึงขณะนี้) เชลล์/ฮัลลิเบอร์ตันอ้างถึงการขาดดุลสะสมประมาณ 1 พันล้านบาร์เรล แต่นั่นกระจายไปหลายเดือน - ประมาณ 10-11 ล้านบาร์เรลต่อวันของอุปทานที่สูญเสียไปเทียบกับการบริโภค 100 ล้านบาร์เรลต่อวัน IEA เรียกสิ่งนี้ว่า 'การหยุดชะงักครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์' เป็นการกล่าวเกินจริง การปิดล้อมของอาหรับในปี 1973 ลดลง 7 ล้านบาร์เรลต่อวัน แต่กินเวลาหลายปี น้ำมันลดลง 10% ตั้งแต่วันอังคาร บ่งชี้ว่าตลาดกำลังกำหนดราคาการแก้ไขปัญหาในระยะใกล้ ความเสี่ยงที่แท้จริง: หากฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปตลอดฤดูร้อน ประเทศที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า (อินเดีย, ญี่ปุ่น, เกาหลีใต้) จะเผชิญกับการขาดแคลนที่แท้จริง ไม่ใช่แค่ราคาสูงขึ้น แต่บทความนี้ลดทอนการปล่อย SPR ความยืดหยุ่นของอุปสงค์ และการผลิตนอกกลุ่มโอเปกที่เข้ามา - ทั้งหมดเป็นกันชนที่ลดผลกระทบ
หากมีการหยุดยิงในเดือนพฤษภาคม-มิถุนายน 'หลุมน้ำมัน 1 พันล้านบาร์เรล' จะไม่สำคัญอีกต่อไป ตลาดจะคาดการณ์สันติภาพล่วงหน้า ไม่ใช่การขาดแคลนที่เกิดขึ้นจริง ในขณะเดียวกัน การทำลายอุปสงค์จากน้ำมันราคา 90 ดอลลาร์ขึ้นไป (หากราคาสูงขึ้นจากความกังวลเรื่องอุปทาน) อาจเกินกว่าการตัดเชื้อเพลิงเครื่องบิน 5% ที่กล่าวถึงได้อย่างง่ายดาย ทำให้เรื่องราวการขาดแคลนแบนราบ
"มีการหยุดชะงักที่น่าเชื่อถืออยู่ แต่หากไม่มีการปิดฮอร์มุซที่ยืดเยื้อหรือการล่มสลายของกำลังการผลิตสำรอง 'หลุมน้ำมันหนึ่งพันล้านบาร์เรล' ไม่น่าจะรักษาการเพิ่มขึ้นของราคาหลายไตรมาสได้"
บทความนี้ใช้คำอุปมา 'หลุม' ที่ฟังดูน่าทึ่ง แต่หนึ่งพันล้านบาร์เรลเทียบเท่ากับความต้องการน้ำมันของโลกประมาณ 10 วัน ไม่ใช่การหมดสต็อกทันที แม้จะมีการหยุดชะงักในตะวันออกกลางอย่างต่อเนื่อง อุปทานก็สามารถชดเชยได้ด้วยกำลังการผลิตสำรองของ OPEC+ เชลล์ของสหรัฐฯ และสินค้าคงคลังที่ใช้ตามกลยุทธ์ ในขณะที่โรงกลั่นและผู้ค้าจะเปลี่ยนเส้นทางการไหล การลดลงของราคา 10% จากความหวังข้อตกลงบ่งชี้ว่าตลาดคาดการณ์การกลับสู่ภาวะปกติในระยะใกล้ ไม่ใช่การล่มสลายของอุปทานอย่างถาวร การเปิดฮอร์มุซอีกครั้งอาจปลดปล่อยการตอบสนองของอุปทานที่เร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ ชิ้นส่วนนี้ละเว้นความยืดหยุ่นในอุปทานนอกตะวันออกกลางและการกระจายอุปสงค์ ความเสี่ยงที่สำคัญคือจุดวาบไฟทางการเมืองมากกว่าการขาดแคลนที่ยั่งยืน
ตัวเลข 'หลุม' เป็นเป้าหมายที่เคลื่อนไหวในตลาดที่มีพลวัต สินค้าคงคลัง SPR และการผลิตที่ยืดหยุ่นสามารถเติมเต็มช่องว่างส่วนใหญ่ได้ หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไป นั่นคือความเสี่ยงที่แท้จริง แต่บทความนี้ลดทอนการตอบสนองของอุปทานที่อาจเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว และกล่าวเกินจริงถึงการหยุดชะงักอย่างต่อเนื่อง
"'ภาษีความเสี่ยง' ด้านโลจิสติกส์จากเบี้ยประกันภัยที่สูงขึ้นจะรักษากำไรน้ำมันที่สูงไว้ได้ แม้ว่าคอขวดทางกายภาพของอุปทานจะได้รับการแก้ไขแล้วก็ตาม"
Claude พูดถูกว่าการเปรียบเทียบปี 1973 นั้นเกินจริง แต่ทั้ง Claude และ ChatGPT ต่างก็มองข้ามการเสื่อมสภาพเชิงโครงสร้างของเรือบรรทุกน้ำมันเอง การขาดแคลนอุปทาน 10 วันไม่ใช่แค่ปัญหาปริมาณ แต่เป็นคอขวดด้านโลจิสติกส์ แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในวันพรุ่งนี้ เบี้ยประกันภัยสำหรับ VLCCs (เรือบรรทุกน้ำมันดิบขนาดใหญ่มาก) จะยังคงสูงเป็นเวลาหลายเดือน ซึ่งสร้าง 'ภาษีความเสี่ยง' ที่ถาวรสำหรับน้ำมันทุกบาร์เรลที่ทำให้กำไรยังคงตึงตัวโดยไม่คำนึงถึงอุปทานพื้นฐาน
"ความเสี่ยงของ LNG ในฮอร์มุซทำให้การขาดแคลนน้ำมันดิบแย่ลงโดยการผลักดันการทดแทนถ่านหินในเอเชียซึ่งป้องกันการทำลายอุปสงค์น้ำมัน"
ทุกคนมุ่งความสนใจไปที่น้ำมันดิบ โดยมองข้ามผลกระทบต่อ LNG: เส้นทางฮอร์มุซคิดเป็นประมาณ 20% ของการค้า LNG ทั่วโลก (IEA) การปิดล้อมอย่างต่อเนื่องจะทำให้ JKM พุ่งสูงขึ้นถึง 20 ดอลลาร์/MMBtu ทำให้การนำเข้าของญี่ปุ่น/เกาหลีใต้ลดลง และบังคับให้มีการเผาถ่านหิน (เป็นผลดีต่อ ARCH, CEIX ในระยะสั้น) การเปลี่ยนแปลงข้ามสินค้าโภคภัณฑ์นี้จะชดเชยการทำลายอุปสงค์การบิน/เครื่องบิน ทำให้หลุมน้ำมันดิบ 1 พันล้านบาร์เรลของเชลล์มีความเป็นไปได้มากกว่าที่สินค้าคงคลัง/OPEC+ เพียงอย่างเดียวจะเติมเต็มได้
"การหยุดชะงักของอุปทาน LNG ไม่ได้ทำให้การขาดดุลน้ำมันดิบแย่ลงโดยกลไก แต่สร้างผลกำไรที่แยกจากกันสำหรับหุ้นพลังงาน แต่ไม่ได้ยืนยันทฤษฎี 'หลุม'"
มุมมอง LNG ของ Grok ยังไม่ได้สำรวจอย่างเต็มที่ แต่จำเป็นต้องมีการตรวจสอบ JKM ที่พุ่งสูงถึง 20 ดอลลาร์/MMBtu สมมติว่าการปิดล้อมอย่างต่อเนื่อง *และ* ไม่มีการเปลี่ยนเส้นทาง LNG จากซัพพลายเออร์ในมหาสมุทรแอตแลนติก/แปซิฟิก ญี่ปุ่น/เกาหลีมีสต็อก LNG มากกว่า 60 วัน การเผาถ่านหินเกิดขึ้น แต่เป็นการเล่นเพื่อกำไรสำหรับ ARCH/CEIX ไม่ใช่ตัวคูณการขาดแคลนน้ำมันดิบ 'หลุม' น้ำมันดิบและความตึงตัวของ LNG เป็นผลกระทบที่ขนานกัน ไม่ใช่การบวกเพิ่ม น้ำมัน 1 พันล้านบาร์เรลของเชลล์ไม่ได้เติมเร็วขึ้นเพราะราคาก๊าซพุ่งสูงขึ้นที่อื่น
"ผลกระทบของ LNG ไม่ใช่การชดเชยที่เชื่อถือได้สำหรับการหยุดชะงักของฮอร์มุซที่ยืดเยื้อ กันชนนั้นล่าช้าและมีข้อจำกัด ดังนั้นความตึงตัวของน้ำมันอาจคงอยู่นานกว่าที่ Grok บอกเป็นนัย"
ทฤษฎีผลกระทบของ LNG ของ Grok นั้นน่าสนใจ แต่มีความเสี่ยงที่จะกล่าวเกินจริงถึงการบรรเทาผลกระทบข้ามสินค้าโภคภัณฑ์ การเปลี่ยนเส้นทาง LNG ต้องการเวลา ความจุ และสัญญาณราคา แม้จะมีสินค้าคงคลัง การปิดฮอร์มุซที่ยืดเยื้อจะไม่ได้รับการชดเชยทันที ข้อจำกัดในการแปรรูปก๊าซ ความคับคั่งของการขนส่ง และความผันผวนของอุปสงค์ในภูมิภาค อาจทำให้น้ำมันยังคงตึงตัวนานขึ้น หากกันชน LNG พิสูจน์แล้วว่าอ่อนแอลง การขาดแคลนน้ำมันดิบและกำไรโรงกลั่นจะปรากฏขึ้นอีกครั้งเร็วขึ้น สนับสนุนหุ้นน้ำมันเฉพาะภายใต้ความขัดแย้งที่ยาวนานขึ้นเท่านั้น - ซึ่งไม่ใช่สิ่งที่แน่นอน
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าตลาดน้ำมันในปัจจุบันกำลังกำหนดราคาการแก้ไขปัญหาการปิดล้อมช่องแคบฮอร์มุซในระยะใกล้ แต่พวกเขาแตกต่างกันในเรื่องความรุนแรงและระยะเวลาของการขาดดุลอุปทาน ในขณะที่ผู้ร่วมอภิปรายบางคนสนับสนุนจุดยืนเชิงบวกเนื่องจากศักยภาพในการขาดแคลนอุปทานและกำไรที่เพิ่มขึ้นสำหรับเชลล์ คนอื่นๆ เตือนว่าการทำลายอุปสงค์นั้นน้อยมาก และมีกันชนเพื่อลดผลกระทบ ซึ่งนำไปสู่จุดยืนที่เป็นกลาง
การรับรู้ที่สูงขึ้นและกำไรที่เพิ่มขึ้นสำหรับเชลล์ หากความขัดแย้งยังคงดำเนินต่อไปในช่วงฤดูร้อนที่ขาดแคลน
การปิดฮอร์มุซที่ยืดเยื้อนำไปสู่การขาดแคลนที่แท้จริงในประเทศที่ต้องพึ่งพาการนำเข้า และเร่งการเปลี่ยนผ่านจากไฮโดรคาร์บอนในระบบเศรษฐกิจเหล่านั้น