ตลาดหุ้นไม่ได้มองข้ามอิหร่าน ตลาดกำลังพุ่งขึ้นด้วยเหตุผลที่แท้จริงสามประการนี้

สงครามสหรัฐฯ-อิหร่านยืดเยื้อโดยยังไม่มีสัญญาณของข้อตกลงสันติภาพ ใครบางคนต้องบอกตลาดหุ้น

หลังจากการปรับตัวลดลงเล็กน้อยในช่วงต้นของการเกิดสงคราม S&P 500 ก็ฟื้นตัวขึ้นสู่ระดับสูงสุดตลอดกาล โดยปิดเหนือ 7,400 ในวันจันทร์เป็นครั้งแรก แม้ว่าราคาน้ำมันจะยังคงอยู่ในระดับสูงก็ตาม

บางคนกล่าวว่าตลาดหุ้นกำลังมองข้ามผลกระทบที่กำลังจะเกิดขึ้นจากสงคราม ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกิจกรรมการเก็งกำไร แต่มันมากกว่านั้น

มีเหตุผลพื้นฐานที่แท้จริงสำหรับการฟื้นตัว ซึ่งรวมถึงเศรษฐกิจที่ไม่ต้องพึ่งพาน้ำมันในการขับเคลื่อนมากนัก กำไรของบริษัทที่แข็งแกร่งโดยมีต้นทุนพลังงานเป็นเพียงปัจจัยการผลิตขนาดเล็ก และบริษัทเทคโนโลยีที่มีธุรกิจได้รับผลกระทบจากการขับเคลื่อนผลกำไรของ S&P 500 ไปข้างหน้า

ดัชนีได้ใช้เวลาไม่นานในการฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม โดยฟื้นตัวขึ้นประมาณ 17% จากประมาณ 6,300 ในเวลาเพียงหนึ่งเดือนเศษ

เมื่อสหรัฐฯ โจมตีเตหะรานครั้งแรกเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ S&P 500 ลดลงเพียงประมาณ 8% จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ไม่ได้เข้าสู่การปรับฐานด้วยซ้ำ ซึ่งกำหนดให้เป็นการลดลงมากกว่า 10% และน้อยกว่า 20% ซึ่งตามทฤษฎีแล้วควรจะตามมาด้วยแรงกระตุ้นด้านพลังงานที่ส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลก

ที่จุดสูงสุดนับตั้งแต่ความขัดแย้งเริ่มต้นขึ้น ราคาน้ำมันได้พุ่งสูงกว่า 120 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และครั้งสุดท้ายที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ ราคาน้ำมันเบนซินพุ่งสูงกว่า 4.50 ดอลลาร์ต่อแกลลอนที่ปั๊ม และสูงกว่า 5 ดอลลาร์ในหลายรัฐ

นักลงทุนหลายคนมองว่าความยืดหยุ่นของตลาดเกิดจากระยะเวลา ซึ่งหมายถึงความหวังว่าบริษัทต่างๆ สามารถรับมือกับปัญหาห่วงโซ่อุปทานจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซได้ ตราบใดที่สิ่งเหล่านี้เป็นเพียงชั่วคราว และไม่รุนแรงนัก

แต่ด้วยหุ้นที่ปรับตัวขึ้นแม้ว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านจะเข้าสู่เดือนที่สามแล้ว ก็ถึงเวลาที่จะต้องพิจารณาคำอธิบายที่สร้างสรรค์มากขึ้น

นี่คือบางส่วนของพวกเขา:

ผลกระทบต่อบริษัทต่ำ

แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในวันพรุ่งนี้ ความเสียหายก็เกิดขึ้นแล้ว ผู้เชี่ยวชาญในสาขานี้คาดว่าเรือที่ออกจากเส้นทางน้ำมันจะใช้เวลาหลายสัปดาห์กว่าจะถึงจุดหมายปลายทางในอเมริกาเหนือ ยุโรป หรือเอเชียตะวันออก และแม้หลังจากนั้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้นก็ไม่คาดว่าจะกลับไปสู่ระดับก่อนเกิดวิกฤต ซึ่งหมายความว่าธุรกิจและผู้บริโภคทั่วโลกจะต้องเผชิญกับแรงกดดันด้านราคาที่สูงขึ้นเป็นระยะเวลาหนึ่ง

แต่เมื่อพูดถึงตลาดสหรัฐฯ บริษัทจำนวนมากจะไม่ได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนี้มากนัก อย่างน้อยก็ตามการเรียกประชุมผลประกอบการล่าสุดของพวกเขา การตรวจสอบรายงานการประชุมผลประกอบการ 1,465 ฉบับตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคมโดย Trivariate Research พบว่าเพียง 10% ของมูลค่าตลาดทั้งหมดของตลาดหุ้นสหรัฐฯ คาดว่าจะได้รับผลกระทบเชิงลบหรือแม้แต่ผลกระทบที่ผสมผสานจากสงครามสหรัฐฯ-อิหร่าน บริษัทกล่าวว่าประมาณการ 10% นั้น หากมีอะไรก็เป็นการประเมินที่สูงเกินไป

สำหรับนักลงทุน นั่นหมายความว่า S&P 500 อาจยังคงทำได้ดี แม้ว่าบางส่วนของตลาดจะประสบปัญหา Trivariate Research โดยเฉพาะอย่างยิ่งระมัดระวังในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยสำหรับผู้บริโภค ซึ่งมีหลายบริษัทที่ได้ออกมากล่าวถึงผลกระทบของสงครามที่มีต่อผู้บริโภค บริษัทเหล่านั้นที่ได้รายงานการหดตัวหลายครั้งในปีนี้จนถึงปัจจุบัน ก็เป็นชื่อที่ควรหลีกเลี่ยงเช่นกัน เช่น บริษัทซอฟต์แวร์บางแห่ง บริษัทกล่าว

กำไรเทคโนโลยีอันน่าทึ่ง

ฤดูกาลผลประกอบการล่าสุดยังเน้นย้ำถึงความสำคัญของเสาหลักอีกประการหนึ่งของตลาดกระทิง: ปัญญาประดิษฐ์

อันที่จริง บริษัทที่ใหญ่ที่สุดใน S&P 500 ตอนนี้มีความโดดเด่นอย่างที่ไม่เคยเป็นมาก่อนจากมุมมองของผลกำไร Torsten Slok หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Apollo ชี้ให้เห็นว่า 10 บริษัทที่ใหญ่ที่สุดใน S&P 500 ตอนนี้คิดเป็นประมาณ 34% ของกำไรรวมของดัชนี เพิ่มขึ้นสองเท่าจาก 17% ในปี 1996 โต๊ะซื้อขายของ JPMorgan ชี้ให้เห็นเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าผลกำไรของบริษัท Magnificent Seven กำลังแซงหน้าหุ้น S&P 500 อีก 493 ตัวไปกว่า 40% สู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2014

แน่นอนว่าการกระจุกตัวครั้งใหญ่นั้นทำให้นักลงทุนที่คำนึงถึงความเสี่ยงในการพึ่งพาเพียงไม่กี่ชื่อรู้สึกไม่สบายใจ แต่การเร่งตัวของผลกำไรในช่วงฤดูการรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกจากยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยี พร้อมด้วยกรณีการใช้งาน AI ที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว และการลงทุนด้านทุนที่เพิ่มขึ้น ทำให้นักลงทุนมั่นใจว่าการกระจุกตัวของตลาดเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง และเรื่องพื้นฐานใน AI ยังคงอยู่

ความเป็นอิสระด้านน้ำมัน

นอกจากนี้ยังมีข้อเท็จจริงที่ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ พึ่งพาน้ำมันน้อยกว่าที่เคยเป็นในช่วงวิกฤตที่ผ่านมา Antonio Gabriel นักเศรษฐศาสตร์ระดับโลกที่ Bank of America Securities กล่าวในบันทึกเมื่อเดือนที่แล้วว่าสหรัฐฯ ต้องการน้ำมันเพียงประมาณหนึ่งในสามของที่ต้องการในทศวรรษ 1970 เพื่อผลิต GDP ในปริมาณเท่ากัน

แม้ว่าสงครามในอิหร่านจะทวีความรุนแรงขึ้น การช็อกของราคาน้ำมัน 10% จะส่งผลกระทบเพียง 0.25% ต่ออัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน เทียบกับผลกระทบ 0.90% ที่เคยเกิดขึ้นในทศวรรษ 1970 Gabriel ตั้งข้อสังเกต

"การเกิดซ้ำของทศวรรษ 1970 ดูเหมือนจะเป็นสถานการณ์ที่ไม่น่าเป็นไปได้" Gabriel เขียน