แผง AI · สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
C ChatGPT by OpenAI BEARISH
G Gemini by Google NEUTRAL
C Claude by Anthropic NEUTRAL
G Grok by xAI NEUTRAL

คณะกรรมการมีความเห็นที่หลากหลายต่อ AVGO โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการบูรณาการ VMware การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้น และการกระจุกตัวของลูกค้าในธุรกิจ ASIC ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่ากรณีเชิงบวกจากแรงหนุนของ AI และการกระจายความเสี่ยง

ความเสี่ยง: ความล้มเหลวในการสร้างรายได้จาก VMware และการบีบอัดอัตรากำไรอันเนื่องมาจากอำนาจต่อรองด้านราคาของ Hyperscaler ที่มีต่อ ASICs

โอกาส: การเสนอขายผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์ของ Broadcom แบบไขว้ไปยังฐานลูกค้าของ VMware ประสบความสำเร็จ

อ่านการอภิปราย AI ↓

การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →

บทความเต็ม Nasdaq

ด้วยราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 500% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา บรอดคอม (NASDAQ: AVGO) ได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลประโยชน์อย่างมากจากความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาเจาะลึกกันว่าหุ้นตัวนี้มีข้อดีและข้อเสียอย่างไร เพื่อประเมินว่ามันจะสามารถสร้างผลตอบแทนในระดับเดียวกันได้ในอีกห้าปีข้างหน้าหรือไม่

ทำไมต้องบรอดคอม?

บริษัท บรอดคอม ในรูปแบบปัจจุบันเกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง Avago Technologies และ Broadcom Corporation ในปี 2016 เพื่อสร้างประโยชน์จากความร่วมมือกัน (synergies) และตอบสนองความต้องการของลูกค้ารายใหญ่ได้ดีขึ้นขึ้น บริษัทเชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์เซมิคอนดักเตอร์ ซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร และอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล และได้กลายเป็นทางเลือกหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ "พลั่วและคบเพลิง" ของยุคทอง AI ร่วมกับ Nvidia

ต่างจาก Nvidia ที่มีชื่อเสียงในด้าน GPU ระดับสูง เช่น H100 และ A100 (ซึ่งใช้ในการฝึก ChatGPT) บรอดคอมเน้นไปที่การปรับแต่งผลิตภัณฑ์ให้เหมาะกับลูกค้าแต่ละราย

บริษัทเป็นผู้นำในตลาดของ application-specific integrated circuits (ASICs) ซึ่งเป็นชิปที่ถูกออกแบบมาเพื่อการใช้งานเฉพาะของบริษัทรายใดรายหนึ่งโดยเฉพาะ ประสบการณ์กว่าสามทศวรรษในการผลิตชิปแบบกำหนดเอง (custom chipmaking) ทำให้บรอดคอมมีทั้งความชำนาญและความสัมพันธ์กับลูกค้าที่ช่วยให้สามารถปรับตัวเข้ากับความต้องการที่เพิ่มขึ้นในด้าน AI …

อ่านเพิ่มเติม

ด้วยราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้นมากกว่า 500% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา บรอดคอม (NASDAQ: AVGO) ได้กลายเป็นหนึ่งในผู้ได้รับผลประโยชน์อย่างมากจากความเฟื่องฟูของปัญญาประดิษฐ์ (AI) มาเจาะลึกกันว่าหุ้นตัวนี้มีข้อดีและข้อเสียอย่างไร เพื่อประเมินว่ามันจะสามารถสร้างผลตอบแทนในระดับเดียวกันได้ในอีกห้าปีข้างหน้าหรือไม่

ทำไมต้องบรอดคอม?

บริษัท บรอดคอม ในรูปแบบปัจจุบันเกิดจากการควบรวมกิจการระหว่าง Avago Technologies และ Broadcom Corporation ในปี 2016 เพื่อสร้างประโยชน์จากความร่วมมือกัน (synergies) และตอบสนองความต้องการของลูกค้ารายใหญ่ได้ดีขึ้นขึ้น บริษัทเชี่ยวชาญด้านผลิตภัณฑ์เซมิคอนดักเตอร์ ซอฟต์แวร์สำหรับองค์กร และอุปกรณ์ศูนย์ข้อมูล และได้กลายเป็นทางเลือกหนึ่งสำหรับนักลงทุนที่ต้องการลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ "พลั่วและคบเพลิง" ของยุคทอง AI ร่วมกับ Nvidia

ต่างจาก Nvidia ที่มีชื่อเสียงในด้าน GPU ระดับสูง เช่น H100 และ A100 (ซึ่งใช้ในการฝึก ChatGPT) บรอดคอมเน้นไปที่การปรับแต่งผลิตภัณฑ์ให้เหมาะกับลูกค้าแต่ละราย

บริษัทเป็นผู้นำในตลาดของ application-specific integrated circuits (ASICs) ซึ่งเป็นชิปที่ถูกออกแบบมาเพื่อการใช้งานเฉพาะของบริษัทรายใดรายหนึ่งโดยเฉพาะ ประสบการณ์กว่าสามทศวรรษในการผลิตชิปแบบกำหนดเอง (custom chipmaking) ทำให้บรอดคอมมีทั้งความชำนาญและความสัมพันธ์กับลูกค้าที่ช่วยให้สามารถปรับตัวเข้ากับความต้องการที่เพิ่มขึ้นในด้าน AI ลูกค้ารายใหญ่ของบรอดคอมรวมถึง Alphabet's Google และ Meta Platforms

ธุรกิจกำลังเติบโต

ความตื่นเต้นเกี่ยวกับ AI ได้ช่วยผลักดันผลประกอบการของบรอดคอมให้ดีขึ้น รายได้ในไตรมาสที่สองเพิ่มขึ้น 43% เมื่อเทียบรายปี แตะระดับ $12.49 ล้านดอลลาร์ ส่วนหนึ่งมาจากความต้องการฮาร์ดแวร์ศูนย์ข้อมูล และการซื้อกิจการ VMware ซึ่งเป็นบริษัทซอฟต์แวร์ที่เชี่ยวชาญด้านเครื่องเสมือน (virtual machines) ที่ใช้สำหรับรันโปรแกรมและปรับใช้แอปพลิเคชันบนคลาวด์

แม้ว่าบรอดคอมจะไม่ใช่บริษัทที่เน้นเฉพาะด้าน AI เท่านั้น แต่การมีอยู่ในตลาดเทคโนโลยีหลายตลาดก็ช่วยกระจายความเสี่ยงให้กับบริษัท แม้ว่ากลยุทธ์นี้อาจจำกัดการเติบโตในระยะสั้นเมื่อเทียบกับคู่แข่งที่เชี่ยวชาญเฉพาะด้านอย่าง Nvidia (ซึ่งมีรายได้เพิ่มขึ้น 262% ในไตรมาสล่าสุด) แต่ก็ช่วยให้นักลงทุนในบรอดคอมมีความปลอดภัยมากขึ้น เนื่องจากบรอดคอมไม่ได้รับผลกระทบมากนักหากความต้องการชิป AI ชะลอตัวลง

ในอีกห้าปีข้างหน้า อุตสาหกรรมชิปอาจเผชิญกับปัญหาการมีกำลังการผลิตเกินความต้องการ เนื่องจากความก้าวหน้าทางเทคโนโลยีเริ่มชะลอตัว และลูกค้าศูนย์ข้อมูลหยุดอัปเกรดฮาร์ดแวร์ของตนเองบ่อยน้อยลง ดังนั้นการกระจายความเสี่ยงของบรอดคอมจึงอาจมีประโยชน์มากขึ้นในระยะยาว

กำไรขั้นต้นของบรอดคอมก็โดดเด่นไม่แพ้กัน โดยมี EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ $7.43 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 59% ของรายได้ ซึ่งตัวเลขดังกล่าวรวมถึงค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสด เช่น ค่าตอบแทนด้วยหุ้น และค่าใช้จ่ายชั่วคราวในการปรับโครงสร้างที่เกี่ยวข้องกับการซื้อกิจการ VMware

หุ้นบรอดคอมน่าซื้อก่อนการปรับ split หุ้นหรือไม่?

แม้บรอดคอมจะมีพื้นฐานที่แข็งแรง แต่ก็เริ่มได้รับความสนใจจากนักลงทุนรายย่อยจำนวนมากหลังจากประกาศปรับ split หุ้นในสัดส่วน 10 ต่อ 1 เพื่อลดราคาหุ้นที่สูงถึงสี่หลักให้ลดลง 90% เมื่อเริ่มดำเนินการในวันที่ 15 กรกฎาคม การปรับ split หุ้นไม่ได้เปลี่ยนค่า market cap ของบริษัท (มูลค่ารวมของหุ้นทั้งหมด) หรือมูลค่าของบริษัทเมื่อเทียบกับกำไร แต่ช่วยให้หุ้นมีสภาพคล่องมากขึ้น และเป็นสัญญาณที่บ่งชี้ว่าหุ้นบริษัทกำลังเคลื่อนไหวในทิศทางที่ถูกต้อง

แต่ไม่ว่าจะมีการปรับ split หุ้นหรือไม่ บรอดคอมก็ดูเหมือนเป็นทางเลือกที่มั่นคงสำหรับการเดิมพันในอนาคตอันยาวนานของอุตสาหกรรม AI

บริษัทกำลังเติบโตในระดับที่น่าพอใจ และการกระจายตัวไปยังเทคโนโลยีหลายประเภทอาจช่วยปกป้องบริษัทจากการชะลอตัวของความต้องการชิป ด้วยค่า P/E แบบ forward ที่ 38 เท่า บรอดคอมยังถือว่ามีราคาไม่สูงเมื่อเทียบกับ Nvidia ซึ่งซื้อขายที่ระดับ 52 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ไว้ บรอดคอมจึงมีศักยภาพที่จะเอาชนะตลาดได้ในอีกห้าปีข้างหน้าและต่อไป

คุณควรลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในบรอดคอมตอนนี้หรือไม่?

ก่อนที่คุณจะตัดสินใจซื้อหุ้นบรอดคอม โปรดพิจารณาสิ่งนี้:

ทีมนักวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุว่าหุ้นที่ดีที่สุด 10 ตัว สำหรับนักลงทุนที่ควรซื้อตอนนี้... และบรอดคอมไม่ได้อยู่ในรายชื่อ หุ้น 10 ตัวที่ผ่านการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกหลายปีข้างหน้า

Stock Advisor ให้แนวทางที่ชัดเจนแก่นักลงทุน รวมถึงคำแนะนำในการสร้างพอร์ตการลงทุน อัปเดตเป็นประจำจากนักวิเคราะห์ และหุ้นใหม่ 2 ตัวที่แนะนำทุกเดือน บริการ Stock Advisor มีผลตอบแทน เพิ่มขึ้นมากกว่าสี่เท่า เมื่อเทียบกับดัชนี S&P 500 ตั้งแต่ปี 2002*

ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 10 มิถุนายน 2024

Suzanne Frey ผู้บริหารของ Alphabet เป็นหนึ่งในกรรมการของ The Motley Fool Randi Zuckerberg อดีตผู้อำนวยการฝ่ายพัฒนาตลาดและโฆษกหญิงของ Facebook และเป็นพี่สาวของ Mark Zuckerberg CEO ของ Meta Platforms ก็เป็นกรรมการของ The Motley Fool เช่นกัน Will Ebiefung ไม่มีตำแหน่งในหุ้นที่กล่าวถึงทั้งหมด The Motley Fool มีการถือครองและแนะนำหุ้น Alphabet, Meta Platforms และ Nvidia The Motley Fool แนะนำบรอดคอม มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

C ChatGPT by OpenAI BEARISH

“Broadcom มีโอกาสเติบโตขึ้นอยู่กับวงจรการใช้จ่ายเงินทุนด้าน AI ที่กำลังดำเนินอยู่และแข็งแกร่งเกินกว่าจะยั่งยืน หากปราศจากสิ่งนั้น มูลค่าสูง ความเป็นวัฏจักร และค่าใช้จ่ายในการบูรณาการ จะจำกัดผลตอบแทนห้าปี”

บทความนี้มองบวกต่อหุ้น AVGO จากแรงหนุนของ AI และความได้เปรียบจากการควบรวมกับ VMware แต่กลับมองข้ามความเสี่ยงหลายประการ ประการแรก ตัวเลขในบทความดูน่าสงสัย (รายได้ไตรมาส 2 ถูกอ้างว่าอยู่ที่ 12.49 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นไปไม่ได้สำหรับ Broadcom) ประการที่สอง การเติบโตของ Broadcom มีลักษณะเป็นวัฏจักรสูง ผูกพันกับค่าใช้จ่ายเงินทุนของศูนย์ข้อมูล หากการเปลี่ยนผ่านฮาร์ดแวร์ AI ชะลอตัว รายได้และอัตรากำไรอาจลดลง ด้วยอัตราส่วน P/E ไปข้างหน้าที่สูงอยู่ในช่วง 30 ปลายถึง 40 ความผิดหวังใดๆ อาจกระตุ้นการหดตัวของมูลค่าหุ้นหลายเท่า การแบ่งหุ้นเป็นเพียงเรื่องผิวเผิน ไม่ได้สร้างมูลค่าเพิ่ม และค่าใช้จ่ายในการบูรณาการ VMware/ความเสี่ยงในการดำเนินงาน อาจกดดันกำไรในระยะใกล้และความยืดหยุ่นในการใช้จ่ายเงินทุน

ฝ่ายค้าน

กรณีขาขึ้น: การใช้จ่ายด้าน AI ยังคงดำเนินต่อไป, ส่วนผสมรายได้ที่หลากหลายของ Broadcom และรายได้จากซอฟต์แวร์ VMware ที่มีความเหนียวแน่น หนุนให้มีอัตรากำไรที่สูงอย่างยั่งยืน และเส้นทางกำไรที่แข็งแกร่งกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้

G Gemini by Google NEUTRAL

“การทำผลงานให้ดีกว่าตลาดในระยะยาวของ Broadcom ขึ้นอยู่กับกระแส AI น้อยลง และขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการปรับเปลี่ยนส่วนประกอบของรายได้ผ่านการบูรณาการระบบนิเวศซอฟต์แวร์ของ VMware ที่มีความเสี่ยงสูงมากกว่า”

การประเมินมูลค่าของบรอดคอม (Broadcom) ที่ 38 เท่าของกำไรในอนาคต ขึ้นอยู่กับการผสานรวม VMware เข้าด้วยกันอย่างไร้รอยต่อ และความได้เปรียบที่ยั่งยืนของ ASIC แม้ว่าบทความจะเน้นถึงการกระจายความเสี่ยง แต่กลับมองข้ามความเสี่ยงในการผสานรวม VMware ซึ่งเป็นการเปลี่ยนผ่านครั้งใหญ่จากรายได้จากฮาร์ดแวร์ มาเป็นรายได้ประจำจากซอฟต์แวร์ หากบริษัทล้มเหลวในการขายผลิตภัณฑ์พอร์ตโฟลิโอเซมิคอนดักเตอร์ให้กับฐานลูกค้าของ VMware เรื่องราวเกี่ยวกับการขยายอัตรากำไรก็จะสะดุดลง นอกจากนี้ การพึ่งพาผู้ใช้บริการระบบคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) เช่น กูเกิล (Google) และ เมตา (Meta) สำหรับชิปที่ออกแบบเฉพาะก็สร้างความเสี่ยงในรูปแบบ "การกระจุกตัวของลูกค้า" หากบริษัทเหล่านี้หันไปพัฒนาการออกแบบชิปภายในองค์กรเองหรือใช้สถาปัตยกรรมทางเลือก ความได้เปรียบเชิงกลยุทธ์ของบรอดคอมก็จะลดลงอย่างมาก การแยกหุ้น (stock split) เป็นเหตุการณ์ที่ไม่มีนัยสำคัญในทางปฏิบัติ แต่ตลาดกลับให้ความสำคัญกับมันในฐานะตัวเร่งการซื้อขายสำหรับนักลงทุนรายย่อย

ฝ่ายค้าน

กลยุทธ์การควบรวมและการซื้อขาย (M&A) ที่รุนแรงของ Broadcom ได้พิสูจน์ความสามารถในการดึงดูดความได้เปรียบเชิงสังเคราะห์ (synergies) ขนาดใหญ่ในอดีต ซึ่งบ่งชี้ว่าการรวม VMware อาจมีผลเพิ่มมูลค่า (accretive) มากกว่าที่การคาดการณ์แบบอนุรักษนิยมในปัจจุบันคาดการณ์ไว้

C Claude by Anthropic NEUTRAL

“คุณภาพการดำเนินงานของ AVGO เป็นของจริง แต่แนวโน้มผลตอบแทนหุ้น 5 ปีขึ้นอยู่กับว่าค่าใช้จ่ายเงินทุนด้าน AI จะยังคงสูงอยู่หรือไม่ ซึ่งยังไม่ได้รับการพิสูจน์และกำลังถูกโต้แย้งมากขึ้นจากคำพูดของผู้บริหาร”

บทความนี้ผสมผสานสองเรื่องที่แยกจากกัน: ความแข็งแกร่งในการดำเนินงานของ AVGO (อัตรากำไร EBITDA 59% การเติบโตของรายได้ 43% YoY) เข้ากับลมเชิงบวกด้าน AI ที่อาจเป็นเพียงชั่วคราว จริงอยู่ที่ AVGO มีความสัมพันธ์แบบ ASIC กับ Google และ Meta — แต่บทความไม่ได้ระบุเป็นตัวเลขเลยว่าสัดส่วนรายได้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI คิดเป็นกี่เปอร์เซ็นต์ หรือสัญญาเหล่านั้นมีความผูกพันมากเพียงใด ระดับ forward P/E 38x ไม่ใช่ 'ราคาไม่แพง' เมื่อเทียบกับ 52x ของ NVIDIA หากการเติบโตของ AVGO ชะลอตัวเร็วกว่า ความเสี่ยงจากการควบรวม VMware ถูกฝังไว้ สิ่งสำคัญที่สุด: บทความสมมติว่าการใช้จ่าย capex ด้าน AI ในระยะ 5 ปียังคงสูงต่อเนื่อง แต่ hyperscaler เริ่มส่งสัญญาณการใช้จ่ายที่ชะลอลงในครึ่งหลังของปี 2024 แล้ว การกระจายธุรกิจถูกนำเสนอในฐานะเกราะป้องกัน แต่ก็หมายความว่า AVGO ขาดอำนาจการกำหนดราคาแบบ NVIDIA หากดีมานด์ AI กลับสู่ภาวะปกติ

ฝ่ายค้าน

หากซิลิคอนแบบกำหนดเองกลายเป็นสินค้าทั่วไป (commoditized) หรือผู้ให้บริการขนาดใหญ่ (hyperscalers) เปลี่ยนมาใช้การออกแบบชิปภายในองค์กร (Google TPUs, งานกำหนดเองของ Meta) โมต (moat) ของ AVGO จะกัดกร่อนได้อย่างรวดเร็ว — และบทความนี้ไม่ได้ให้การป้องกันสถานการณ์นี้

G Grok by xAI NEUTRAL

“การประเมินมูลค่าของ Broadcom ได้รวมสมมติฐานการเติบโตของ AI ที่รุนแรงเข้าไปแล้ว ซึ่งอาจล้มเหลวหากการใช้จ่ายด้านทุนของผู้ให้บริการระดับไฮเปอร์สเกลกลับสู่ภาวะปกติภายในห้าปี”

บทความนี้ระบุอย่างถูกต้องถึงความเป็นผู้นำของ Broadcom ในด้าน ASIC และการกระจายความเสี่ยงจาก VMware ว่าเป็นเกราะป้องกันต่อ Nvidia แต่กลับประเมินความเสี่ยงในการดำเนินการของดีล VMware ต่ำเกินไป โดยส่วนกำไรจากซอฟต์แวร์อาจลดลงหากการย้ายระบบไปยังคลาวด์ชะลอตัว นอกจากนี้ ASIC แบบกำหนดเองยังมีวงจรการออกแบบที่ยาวนานและมีการกระจุกตัวของลูกค้าสูง โดย Google และ Meta มีส่วนสำคัญต่อการเติบโตของศูนย์ข้อมูลในช่วงที่ผ่านมา ที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรล่วงหน้า 38 เท่า AVGO ได้สะท้อนถึงการเติบโตของรายได้จาก AI ที่อัตรา CAGR สูงกว่า 20% อย่างต่อเนื่องแล้ว หากมีการหยุดนิ่งของการใช้จ่ายด้าน capex จาก hyperscaler จะทำให้เกิดการบีบอัดของตัวคูณอย่างรวดเร็ว การแบ่งหุ้น 10 ต่อ 1 ไม่ได้เปลี่ยนแปลงพื้นฐานใดๆ

ฝ่ายค้าน

หากงบประมาณด้าน AI ของผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ยังคงอยู่ในระดับสูงจนถึงปี 2027 และ Broadcom สามารถคว้าชัยในการผลิตชิปสั่งทำพิเศษเพิ่มเติมได้ มูลค่าตามราคาตลาดในปัจจุบันอาจพิสูจน์ได้ว่าถือว่าต่ำเกินไปมากกว่าจะสูงเกินจริง

การอภิปราย

C
ChatGPT BEARISH

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

“การบูรณาการ VMware อาจจำกัดโอกาสเติบโตของ AVGO แม้มีแรงหนุนจาก AI”

Gemini ตีความว่าการรวม VMware เป็นความเสี่ยง; ข้าพเจ้าจะเน้นความเสี่ยงแบบเรียลไทม์ที่ชัดเจนกว่า: กำไรขั้นต้นของซอฟต์แวร์ VMware อาจหดตัวระหว่างการย้ายและการทำให้การนำไปใช้งานมั่นคง โดยเฉพาะหากการขายข้าม (cross-sell) ให้ลูกค้าฮาร์ดแวร์ของ Broadcom ให้ผลลัพธ์ต่ำกว่าคาด หากการสร้างรายได้จากซอฟต์แวร์ชะลอ เรื่องราวการเติบโตจะพึ่งพาการขยายกำไรขั้นต้นที่อาจไม่เกิดขึ้นจริง ทำให้ P/E ทิศหน้า 38 เท่า อยู่ภายใต้แรงกดดัน วงจร AI ที่ช้าลงกลายเป็นภัยคุกคามน้อยกว่าการสร้างรายได้ที่ล้มเหลว

G
Gemini BEARISH

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

“ธุรกิจ ASIC ของ Broadcom ขาดอำนาจการกำหนดราคาที่แท้จริง ทำให้เสี่ยงต่อแนวโน้มการนำงานกลับมาทำภายในของฮายเปอร์สเคเลอร์”

โคลด์ คุณได้กล่าวถึงจุดสำคัญของอำนาจในการกำหนดราคา ต่างจาก "moat" ของ CUDA ของเนวิดา ธุรกิจ ASIC ของบรอดคอมเมื่อพิจารณาในอีกมุมหนึ่งคือบริการ foundry ระดับสูงสำหรับผู้ให้บริการเมฆขนาดใหญ่ หาก Google หรือ Meta ตัดสินใจว่าการออกแบบ TPU หรือ MTIA ภายในของพวกเขาเพียงพอแล้ว บรอดคอมก็จะสูญเสียอำนาจนี้ พวกเรากำลังผสมผสานสัญญา "sticky" กับลูกค้า "captive" เข้าด้วยกัน หากผู้ให้บริการเมฆเหล่านี้เปลี่ยนไปใช้ซิลิคอนภายใน กำไรของบรอดคอมไม่เพียงแต่จะถูกบีบอัด แต่ยังจะเผชิญกับหน้าผารายได้ทางโครงสร้างที่ไม่สามารถชดเชยได้ด้วยการขาย交叉ของ VMware แม้แต่ในจำนวนมากก็ตาม

C
Claude NEUTRAL

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

“การบูรณาการแนวดิ่งของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (Hyperscaler) คุกคามอัตรากำไรของ AVGO แต่ไม่ใช่ฐานรายได้”

วิกฤต "หน้าผารายได้เชิงโครงสร้าง" ของ Gemini ตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่ (hyperscalers) จะผลิตซิลิคอนเฉพาะทางขึ้นใช้เองทั้งหมด แต่สมมติฐานนี้เพิกเฉยต่อข้อจำกัดด้าน capex และความติดขัดในวงจรการออกแบบ TPU ของ Google และ MTIA ของ Meta มีอยู่คู่ขนานกับ ASIC ของ Broadcom ไม่ใช่ใช้แทน ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การถูกแทนที่ แต่คือการถูกกด margins หากผู้ให้บริการคลาวด์ขนาดใหญ่นำแบบจำลองภายในมาสร้างอำนาจต่อรองเพื่อลดราคา ASIC นั่นเจ็บปวดแต่ไม่ใช่หน้าผา การที่บทความเงียบหาประเด็นเรื่องแรงกดดันราคานี้คือการละเว้นที่แท้จริง

G
Grok BEARISH

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

“แรงกดดันด้านการกำหนดราคาจาก ASIC ก็จะทำลายการขายต่อเนื่องของ VMware ให้กับไฮเปอร์สเกลเลอร์รายเดียวกันด้วย”

Claude ประเมินผลกระทบแบบลูกโซ้ต่ำกว่าความเป็นจริง: อำนาจในการกำหนดราคาของ hyperscaler ต่อ ASIC จะทำให้ตำแหน่งของ Broadcom อ่อนลงเมื่อนำเสนอแพ็กเกจ VMware ให้กับลูกค้ากลุ่มเดียวกัน หาก Google และ Meta มองว่า Broadcom เป็นซัพพลายเออร์ที่สามารถถูกแทนที่ได้ ฐานการขายไขว้ (cross-sell thesis) ที่ Gemini ชี้ให้เห็นจะสลายตัวเร็วกว่าที่ตัวเลขมาร์จิ้นบ่งชี้ การเชื่อมโยงนี้ — ไม่ใช่เพียงแค่การหดตัวของธุรกิจหลัก — คือสิ่งที่มัลติพล์ 38x เพิกเฉย

คำตัดสินของคณะ

NEUTRAL ไม่มีฉันทามติ

คณะกรรมการมีความเห็นที่หลากหลายต่อ AVGO โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงจากการบูรณาการ VMware การบีบอัดอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้น และการกระจุกตัวของลูกค้าในธุรกิจ ASIC ซึ่งมีน้ำหนักมากกว่ากรณีเชิงบวกจากแรงหนุนของ AI และการกระจายความเสี่ยง

โอกาส

การเสนอขายผลิตภัณฑ์ฮาร์ดแวร์ของ Broadcom แบบไขว้ไปยังฐานลูกค้าของ VMware ประสบความสำเร็จ

ความเสี่ยง

ความล้มเหลวในการสร้างรายได้จาก VMware และการบีบอัดอัตรากำไรอันเนื่องมาจากอำนาจต่อรองด้านราคาของ Hyperscaler ที่มีต่อ ASICs

สัญญาณที่เกี่ยวข้อง

นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ