โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของพรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพ โดยบางคนคาดการณ์ 'การกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง' เนื่องจากการขาดอุปทาน (Gemini, ChatGPT) และบางคนคาดการณ์การทำลายอุปสงค์หรือการเติมเต็มที่ยั่งยืนเพื่อควบคุมราคา (Grok, Claude)
ความเสี่ยง: การหมดไปของสต็อกสำรองและการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่การกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง (ChatGPT)
โอกาส: ความผันผวนในหุ้นพลังงาน เช่น XLE หรือผู้ผลิตรายบุคคล เนื่องจากช่องว่างอุปสงค์และอุปทานกว้างขึ้น (Gemini)
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ทำไมพรีเมียมน้ำมันดิบจริงถึงร่วงลง แม้จะเกิดวิกฤตช่องแคบฮอร์มุซ
Tsvetana Paraskova
อ่าน 5 นาที
ราคาน้ำมันดิบจริงได้ร่วงลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา จากพรีเมียมกว่า 30 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเหนือราคาน้ำมันเบรนท์ในช่วงต้นเดือนเมษายน กลายเป็นใกล้เคียงกันหรือแม้แต่ส่วนลดเล็กน้อยในช่วงการซื้อขายเดือนพฤษภาคม
นั่นไม่ใช่เพราะการหยุดชะงักครั้งเลวร้ายที่สุดในตลาดน้ำมันได้คลี่คลายลง และอุปทานก็มีมากมายอย่างกะทันหันจากแหล่งอื่นนอกเหนือจากตะวันออกกลาง แต่เป็นเพราะโรงกลั่นกำลังปรับเปลี่ยนพฤติกรรมการซื้อและถอนตัวออกจากราคาน้ำมันดิบจริงเกือบ 150 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล โดยหวังว่าจะมีการแก้ไขความขัดแย้งและการเปิดช่องแคบฮอร์มุซในไม่ช้า
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา โรงกลั่นได้ใช้มาตรการหลายอย่างเพื่อบรรเทาผลกระทบจากการสูญเสียอุปทาน พวกเขาได้ลดการใช้สต็อก ลดการทำงานของโรงกลั่น และใช้ประโยชน์จากการปล่อยสต็อกที่สำนักงานพลังงานระหว่างประเทศ (IEA) กำลังประสานงานในการปล่อยคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ทั่วโลกครั้งใหญ่ที่สุดถึง 400 ล้านบาร์เรล
นอกจากนี้ จีนได้ลดการนำเข้าน้ำมันดิบลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 2022 ซึ่งเป็นช่วงที่ประเทศยังคงอยู่ภายใต้การล็อกดาวน์จากโควิด ซึ่งช่วยลดแรงกดดันต่อราคาน้ำมันดิบจริง โรงกลั่นหลายแห่งตัดสินใจเข้ารับการบำรุงรักษาในช่วงฤดูใบไม้ผลิเร็วกว่าที่วางแผนไว้ บางแห่งอยู่ระหว่างการบำรุงรักษาตามกำหนดการ เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับช่วงฤดูร้อน
การส่งออกน้ำมันดิบของสหรัฐฯ พุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ โดยน้ำมัน WTI ถูกส่งไปยังเอเชียและยุโรป
ปัจจัยทั้งหมดเหล่านี้มีส่วนทำให้ราคาน้ำมันดิบจริงดิ่งลงในรอบการซื้อขายเดือนพฤษภาคม
แต่การผ่อนคลายนี้อาจสั้นเกินไป และราคาน้ำมันดิบจริงอาจเริ่มพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในไม่ช้า เมื่อฤดูการทำงานของโรงกลั่นที่สูงที่สุดใกล้เข้ามา และสต็อกสำรองในตลาดกำลังจะหมดลง ท่ามกลางการขาดการแก้ไขปัญหาการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ นักวิเคราะห์กล่าว
“ตลาดน้ำมันดิบจริงโดยทั่วไปไม่ได้สะท้อนถึงความตึงเครียดที่เลวร้าย” Neil Crosby นักวิเคราะห์ตลาดน้ำมันอาวุโสจากบริษัทวิเคราะห์ข้อมูล Sparta Commodities กล่าวกับ Bloomberg
อย่างไรก็ตาม การลดลงของพรีเมียมน้ำมันดิบจริงเป็นผลมาจากการที่ผู้ซื้อในเอเชียใช้ “ปริมาณขั้นต่ำ” ของอุปทาน นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกต
สต็อกสำรองกำลังลดน้อยลง
พฤติกรรมการซื้อของจีนในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาบ่งชี้ว่าผู้นำเข้าน้ำมันดิบรายใหญ่ที่สุดของโลกกำลังลดการนำเข้า และโรงกลั่นที่มีสต็อกสำรองน้อยลงได้ลดอัตราการทำงานลง
การนำเข้าน้ำมันดิบของจีนลดลง 20% หรือ 2.4 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายนเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า ข้อมูลอย่างเป็นทางการระบุว่าการนำเข้าอยู่ที่ 9.25 ล้านบาร์เรลต่อวันในเดือนเมษายน 2026 ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2022
เมื่อเดือนที่แล้ว บริษัทน้ำมันยักษ์ใหญ่ของรัฐบาลจีนถึงกับนำน้ำมันดิบมาขายต่อสำหรับการโหลดในเดือนพฤษภาคม ซึ่งเป็นเรื่องที่หาได้ยากจากบริษัทใหญ่ที่ลดอัตราการกลั่นเพื่อตอบสนองต่อราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและอุปทานน้ำมันดิบที่จำกัดจากตะวันออกกลาง
“ปาฏิหาริย์ของจีน” ตามที่ David Wech หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Vortexa อธิบายถึงการนำเข้าน้ำมันดิบของจีนที่ลดลงอย่างมากและการเพิ่มขึ้นของสต็อกบนบก เป็นหนึ่งในเสาหลักของความพยายามของตลาดในการปรับสมดุลท่ามกลางวิกฤตอุปทานน้ำมันครั้งใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์
การบริโภคน้ำมันที่ลดลงบางส่วนเริ่มปรากฏให้เห็นในข้อมูลของจีนอย่างแน่นอน แต่ Vortexa เชื่อว่าปัจจัยหลายอย่างร่วมกันอธิบายสถานการณ์นี้ได้
อย่างไรก็ตาม “มันไม่สามารถดำเนินต่อไปได้นานนัก” Wech กล่าวเมื่อปลายเดือนเมษายน
สต็อกสำรองของจีนและสหรัฐฯ ที่หยุดยั้งไม่ให้ราคาน้ำมันฟิวเจอร์สพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ อาจหมดไปก่อนที่จะมีการเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ซึ่งทำให้ตลาดอยู่ใน “การแข่งขันกับเวลา” Morgan Stanley เตือนเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
ราคาเตรียมพุ่งสูงขึ้นอีกครั้ง
ราคาอาจพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วหากช่องแคบฮอร์มุซไม่เปิดจนถึงเดือนกรกฎาคม นักวิเคราะห์กล่าว
และราคาพรีเมียมน้ำมันดิบจริงที่ซบเซาในปัจจุบันอาจพุ่งสูงขึ้นอย่างรุนแรงอีกครั้ง เนื่องจากผู้ซื้อจะต้องออกมาซื้อในตลาดอุปทานเร่งด่วนเมื่อสต็อกสำรองปัจจุบันหมดไป
พรีเมียมน้ำมันดิบจริงได้ลดลงในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมาจนถึงระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยปี 2024/25 “ค่อนข้างบ้าเมื่อพิจารณาจากสถานการณ์ในตลาด” Crosby จาก Sparta Commodities เขียนไว้ในการวิเคราะห์เมื่อวันจันทร์
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ผู้ซื้อได้ระงับการซื้อ โดยไม่เต็มใจที่จะซื้อสินค้าที่มีราคาสูงเพียงเพื่อเห็นพรีเมียมดิ่งลงหากมีการบรรลุข้อตกลงสันติภาพระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน
ด้วยความหวังในข้อตกลงสันติภาพล่าสุดที่กำลังจางหายไป “การตั้งค่า arb บ่งชี้ว่าในกรณีนี้ น้ำมันดิบที่เชื่อมโยงกับเบรนท์โดยเฉพาะนั้นถูกเกินไป” Crosby กล่าว
“ท้ายที่สุดแล้ว โรงกลั่นและผู้ค้าจะต้องออกมาซื้อเพื่อการทำงานตามฤดูกาลที่สูงขึ้น”
ตามที่นักวิเคราะห์กล่าว “เวทีถูกเตรียมไว้สำหรับการฟื้นตัวของส่วนต่างเบรนท์ทันทีที่ตลาดเชื่อว่าช่องแคบฮอร์มุซจะยังคงปิดต่อไปในอนาคตอันใกล้ และจำเป็นต้องออกมาซื้อเพื่อช่วงฤดูร้อน”
ไม่เพียงแต่ราคาจริงอาจสูงขึ้นอย่างมากเท่านั้น แต่ตลาดกระดาษก็อาจใกล้จะหมดอคติเชิงบวกแล้ว ผู้เชี่ยวชาญด้านตลาดอื่นๆ กล่าว
ข่าวดีอาจบดบังการคำนวณอุปทานที่แท้จริงซึ่งการทำลายอุปสงค์เพียงอย่างเดียวไม่สามารถแก้ไขได้ Helima Croft หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์สินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกและการวิจัย MENA ที่ RBC Capital Markets เขียนไว้ในบันทึกเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว
“แม้ว่าการเผยแพร่ข่าวดีเกี่ยวกับข้อสรุปความขัดแย้งที่ใกล้เข้ามาอย่างสม่ำเสมอจะทำให้ราคากระดาษถูกควบคุมไว้ แต่ก็ยังขัดขวางการจำกัดอุปสงค์ที่จำเป็นในการสร้างสมดุลให้กับความปั่นป่วนของอุปทานครั้งใหญ่ก่อนช่วงฤดูร้อน” Croft ตั้งข้อสังเกต
Oilprice Intelligence นำเสนอสัญญาณก่อนที่จะกลายเป็นข่าวหน้าหนึ่ง นี่คือการวิเคราะห์ของผู้เชี่ยวชาญคนเดียวกันที่อ่านโดยผู้ค้าที่มีประสบการณ์และที่ปรึกษาทางการเมือง รับฟรี สองครั้งต่อสัปดาห์ และคุณจะรู้เสมอว่าทำไมตลาดถึงเคลื่อนไหว ก่อนใคร
คุณจะได้รับข้อมูลเชิงลึกทางภูมิรัฐศาสตร์ ข้อมูลสต็อกที่ซ่อนอยู่ และเสียงกระซิบของตลาดที่ขับเคลื่อนพันล้านดอลลาร์ — และเราจะส่งข้อมูลเชิงลึกด้านพลังงานระดับพรีเมียมมูลค่า 389 ดอลลาร์ให้คุณฟรี เพียงสมัครสมาชิก เข้าร่วมกับผู้อ่านกว่า 400,000 คนวันนี้ เข้าถึงได้ทันทีโดยคลิกที่นี่
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การหมดไปของน้ำมันสำรองทางยุทธศาสตร์และสต็อกสำรองจะบังคับให้เกิดการปรับขึ้นอย่างรุนแรงในพรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพเมื่ออุปสงค์ช่วงฤดูร้อนถึงจุดสูงสุด"
การร่วงลงของพรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพในปัจจุบันเป็น 'การประท้วงของผู้ซื้อ' แบบคลาสสิกที่บดบังการขาดอุปทานเชิงโครงสร้าง ในขณะที่ตลาดกำลังเดิมพันกับการแก้ไขปัญหาทางการทูตต่อการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ข้อมูลบ่งชี้ว่าเราเพียงแค่กำลังใช้สต็อกน้ำมันเพื่อชะลอสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ด้วยการนำเข้าของจีนที่ระดับต่ำสุดในปี 2022 และการระบายน้ำมันสำรองของ IEA ตลาดทางกายภาพจึงบางมาก เมื่อการกลั่นในช่วงฤดูร้อนเพิ่มขึ้น การขาดอุปทานทันทีจะบังคับให้เกิดการกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง เรากำลังมองหาการพุ่งขึ้นของส่วนต่างที่เชื่อมโยงกับเบรนท์ เนื่องจากตลาดตระหนักว่า 'พรีเมียมสันติภาพ' เป็นเพียงภาพลวงตา คาดว่าจะมีความผันผวนในหุ้นพลังงาน เช่น XLE หรือผู้ผลิตรายบุคคล เนื่องจากช่องว่างอุปสงค์และอุปทานกว้างขึ้น
ตลาดอาจกำลังกำหนดราคาในสถานการณ์ 'การทำลายอุปสงค์' อย่างถูกต้อง ซึ่งราคาสูงจะทำลายการบริโภคอย่างถาวร ทำให้การหยุดชะงักของอุปทานมีความสำคัญน้อยกว่าที่บทความสันนิษฐาน
"การนำเข้าของจีนที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในปี 2022 บ่งชี้ถึงความอ่อนแอของอุปสงค์เชิงโครงสร้างที่อาจทำให้พรีเมียมลดลงนานกว่าช่วงฤดูร้อน ชดเชยความตึงเครียดของช่องแคบฮอร์มุซ"
พรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพลดลงจาก 30 ดอลลาร์สหรัฐฯ/บาร์เรลเหนือเบรนท์เป็นราคาใกล้เคียง/ส่วนลดในรอบการซื้อเดือนพฤษภาคม แม้จะมีการปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ต้องขอบคุณโรงกลั่นที่ลดสต็อก ลดอัตราการกลั่น การปล่อย SPR 400 ล้านบาร์เรลที่ไม่เคยมีมาก่อนของ IEA (ประมาณ 4 วันของอุปสงค์ทั่วโลก) การนำเข้าของจีนลดลง 20% เหลือ 9.25 ล้านบาร์เรลต่อวัน (ต่ำสุดตั้งแต่ปี 2022) การบำรุงรักษาในช่วงต้น และการส่งออก WTI ของสหรัฐฯ ไปยังเอเชีย/ยุโรปเป็นประวัติการณ์ บทความเน้นย้ำถึงสต็อกสำรองที่ลดลงและความเสี่ยงการฟื้นตัวในช่วงฤดูร้อนหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ แต่ประเมินต่ำไปหากการลดลงอย่าง "ปาฏิหาริย์" ของจีนยังคงดำเนินต่อไปท่ามกลางเศรษฐกิจที่อ่อนแอ—การทำลายอุปสงค์อาจสมดุลกับการสูญเสียอุปทานโดยไม่มีการพุ่งขึ้น 'ข่าวเชิงบวก' ทางภูมิรัฐศาสตร์อาจยังคงกดราคากระดาษไว้ด้วย
หากการปิดช่องแคบฮอร์มุซยืดเยื้อถึงเดือนกรกฎาคมตามที่ Morgan Stanley กล่าว โรงกลั่นจะต้องเติมสต็อกสำหรับการกลั่นสูงสุดโดยไม่มีสต็อกสำรองเหลืออยู่ บังคับให้ซื้อทันทีด้วยพรีเมียมที่พุ่งสูงขึ้น โดยไม่คำนึงถึงจีน
"พรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพกำลังร่วงลง ไม่ใช่เพราะความตึงเครียดของอุปทานคลี่คลายลง แต่เพราะการทำลายอุปสงค์อาจเป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าวัฏจักร—ทำให้การฟื้นตัวในช่วงฤดูร้อนที่คาดการณ์ไว้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานอุปสงค์ที่พฤติกรรมตลาดในปัจจุบันขัดแย้งกัน"
บทความนำเสนอภาพลวงตาของการทำลายอุปสงค์แบบคลาสสิกเป็นการบรรเทาชั่วคราว ใช่ โรงกลั่นกำลังใช้สต็อกสำรองและจีนลดการนำเข้า 20% YoY—แต่นั่นไม่ใช่การแก้ไข แต่เป็นการเลื่อนออกไป สิ่งที่น่าสังเกตจริงๆ: พรีเมียมทางกายภาพลดลงสู่ค่าเฉลี่ยปี 2024/25 แม้จะมีการปิดกั้นที่ *ใช้งานอยู่* ไม่ใช่แม้จะมีการแก้ไข นี่ส่งสัญญาณว่าผู้ซื้อได้กำหนดราคาข้อตกลงหรือการล่มสลายของอุปสงค์ให้เป็นถาวรแล้ว ข้อสันนิษฐานที่อันตราย: การกลั่นในช่วงฤดูร้อนจะบังคับให้ซื้อในราคาใดก็ได้ แต่ถ้าอุปสงค์ของจีนยังคงซบเซา (การชะลอตัวทางอุตสาหกรรม การเจาะตลาด EV) และการส่งออกของสหรัฐฯ ยังคงสูงอยู่ 'การแข่งขันกับเวลา' อาจไม่เกิดขึ้นจริง สต็อกสำรองหมด ใช่—แต่ความเต็มใจที่จะจ่ายก็หมดไปเช่นกัน
หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปจนถึงเดือนกรกฎาคม และอุปสงค์ช่วงฤดูร้อนปรากฏขึ้นตามฤดูกาล โรงกลั่น *จะต้อง* เป็นผู้ซื้อที่ถูกบังคับด้วยพรีเมียมที่สูงขึ้น โดยไม่คำนึงถึงความสิ้นหวังในปัจจุบัน—ซึ่งเป็นข้อสันนิษฐานหลักของบทความ การทำลายอุปสงค์อาจถูกประเมินสูงเกินไปหากส่วนใหญ่เป็นการเปลี่ยนแปลงเวลา ไม่ใช่การสูญเสียถาวร
"ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การลดลงของพรีเมียมทางกายภาพในปัจจุบัน แต่เป็นการกำหนดราคาใหม่ที่สูงขึ้นอย่างกะทันหันเมื่อการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซยังคงอยู่และสต็อกสำรองบางลงอีก"
แม้ว่าบทความจะถูกต้องในการระบุถึงการลดสต็อกของโรงกลั่น การปล่อย SPR และการนำเข้าที่อ่อนแอของจีน ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการลดลงของพรีเมียมในระยะสั้น แต่ก็ประเมินความเสี่ยงต่ำไปว่าสต็อกสำรองเหล่านั้นมีจำกัด และการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซอาจยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้ การบำรุงรักษาในช่วงฤดูร้อน คอขวดด้านการขนส่ง/โลจิสติกส์ และการตอบสนองที่เป็นไปได้ของ OPEC+ อาจทำให้ อุปทานตึงตัวอีกครั้งอย่างรวดเร็ว แม้ว่าผู้ซื้อจะหยุดชั่วคราวในตอนนี้ก็ตาม หากการลดลงของ SPR หยุดชะงักและช่องแคบยังคงปิดอยู่ สัญญาณราคาอาจเปลี่ยนจากราคาใกล้เคียงเป็นการเพิ่มขึ้นของพรีเมียมอีกครั้ง ความเสี่ยงหลักคือการกำหนดราคาใหม่ที่ล่าช้าแต่รุนแรงเมื่อสต็อกสำรองหมดลงและอุปสงค์ยังคงไม่ยืดหยุ่นค่อนข้างเมื่อเผชิญกับการหยุดชะงัก
การปิดช่องแคบฮอร์มุซที่ยาวนานอาจถูกชดเชยด้วยการเพิ่มอุปทานของ OPEC+ และการทำลายอุปสงค์ ซึ่งอาจจำกัดการเพิ่มขึ้นใดๆ และทำให้พรีเมียมทางกายภาพไม่ฟื้นตัวอย่างรุนแรงเท่าที่กังวล
"การร่วงลงของพรีเมียมทางกายภาพเกิดจากการชำระบัญชีสต็อกชั่วคราวที่บดบังภาวะอุปทานขาดแคลนเฉพาะจุดที่กำลังจะมาถึง"
คล้อด คุณกำลังมองข้ามความเป็นจริงทางโลจิสติกส์: แม้ว่าอุปสงค์ของจีนจะยังคงซบเซา ตลาดทางกายภาพก็เป็นระบบ 'ทันเวลาพอดี' การร่วงลงของพรีเมียมไม่ใช่แค่เรื่องของความต้องการซื้อเท่านั้น แต่เป็นการที่ตลาดกำหนดราคา 'อุปทานเงา' ของการจัดเก็บลอยน้ำที่กำลังถูกทิ้งเพื่อหลีกเลี่ยงค่าธรรมเนียมการจอดเรือ เมื่อเรือบรรทุกน้ำมันเหล่านี้หมดไป การขาดแคลนน้ำมันทดแทนจากอ่าวจะกระตุ้นให้เกิดภาวะอุปทานขาดแคลนเฉพาะจุดในศูนย์กลางการกลั่นในแอ่งแอตแลนติก ซึ่งความซบเซาของจีนไม่สามารถชดเชยได้
"การส่งออก WTI ของสหรัฐฯ เป็นประวัติการณ์ได้เติมเต็มช่องว่างน้ำมันดิบในแอ่งแอตแลนติก ป้องกันภาวะอุปทานขาดแคลนเฉพาะจุด"
เจมินี ภาวะอุปทานขาดแคลนในแอ่งแอตแลนติกของคุณมองข้ามการส่งออก WTI ของสหรัฐฯ เป็นประวัติการณ์ไปยังยุโรป/เอเชียที่ประมาณ 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน (เพิ่มขึ้น 50% YoY ตาม EIA) ทำให้โรงกลั่นเช่น TotalEnergies (TTE) สามารถปรับโครงสร้างสำหรับการกลั่นที่เบาลงหลังจากการคว่ำบาตรของรัสเซีย การเก็งกำไรนี้ได้เติมเต็มช่องว่างของช่องแคบฮอร์มุซแล้ว ทำให้พรีเมียมลดลงอย่างยั่งยืน—การลดลงของอุปสงค์ของจีนเพียงแค่ขยายความสามารถในการทดแทน ทำให้ความตื่นตระหนกในช่วงฤดูร้อนลดน้อยลง
"การเก็งกำไรการส่งออกของสหรัฐฯ บดบังข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตที่จะแก้ไขอย่างรุนแรงเมื่อความต้องการของโรงกลั่นในประเทศถึงจุดสูงสุด"
การเก็งกำไรการส่งออกของกร็อกนั้นเป็นจริง แต่ก็สันนิษฐานว่า TTE และบริษัทอื่น ๆ สามารถส่งออก 4 ล้านบาร์เรลต่อวัน *และ* ตอบสนองความต้องการของโรงกลั่นในประเทศตลอดช่วงฤดูร้อนได้ นั่นคือภาระผูกพันด้านอุปทานสองด้าน หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปหลังเดือนมิถุนายน และการผลิตน้ำมันดิบของสหรัฐฯ คงที่ (ซึ่งเป็นเช่นนั้น) ผู้ส่งออกจะต้องเผชิญกับการเลือก: ป้อนการกลั่นในประเทศ หรือรักษาการเก็งกำไรในเอเชีย อย่างใดอย่างหนึ่งจะพัง ไม่มีใครจำลองว่าโปรไฟล์กำไรของ TTE จะเป็นอย่างไรหากพวกเขาถูกบังคับให้เลือก หรือหากโรงกลั่นของสหรัฐฯ เริ่มปันส่วนการส่งออกเพื่อปกป้องวัตถุดิบของตนเอง
"การเติมเต็ม 4 ล้านบาร์เรลต่อวันจากการส่งออกนั้นเปราะบาง หากอุปสงค์ของเอเชียหรือกำลังการขนส่งอ่อนแอลง พรีเมียมก็สามารถฟื้นตัวได้ แม้จะมีการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ"
ทฤษฎีการเติมเต็มของกร็อกขึ้นอยู่กับการส่งออกของสหรัฐฯ ที่คงที่ประมาณ 4 ล้านบาร์เรลต่อวันไปยังเอเชีย/ยุโรป บวกกับการกลั่นที่สม่ำเสมอ นั่นเป็นสมมติฐานที่เปราะบางและอ่อนไหวต่อโลจิสติกส์และอุปสงค์ หากการดูดซับของเอเชียอ่อนแอลงหรือข้อจำกัดด้านค่าขนส่งเข้มงวดขึ้น การเก็งกำไรอาจคลี่คลายลง และตลาดทางกายภาพอาจกลับมาตึงตัวอีกครั้ง แม้จะมีการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซ บทความและกร็อกอาจประเมินต่ำไปว่าการเพิ่มขึ้นของการส่งออกอย่างต่อเนื่องไม่ได้รับประกันเสมอไป การลดลงอย่างกะทันหันอาจทำให้พรีเมียมกลับมาเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับแนวโน้มของพรีเมียมน้ำมันดิบทางกายภาพ โดยบางคนคาดการณ์ 'การกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง' เนื่องจากการขาดอุปทาน (Gemini, ChatGPT) และบางคนคาดการณ์การทำลายอุปสงค์หรือการเติมเต็มที่ยั่งยืนเพื่อควบคุมราคา (Grok, Claude)
ความผันผวนในหุ้นพลังงาน เช่น XLE หรือผู้ผลิตรายบุคคล เนื่องจากช่องว่างอุปสงค์และอุปทานกว้างขึ้น (Gemini)
การหมดไปของสต็อกสำรองและการหยุดชะงักของช่องแคบฮอร์มุซอย่างต่อเนื่องอาจนำไปสู่การกำหนดราคาใหม่ที่รุนแรง (ChatGPT)