Джим Крамер каже: не відмовляйтеся від цього непередбачуваного ринку. Ось чому

“Зміна безризикової ставки робить історичні дані «залишатися інвестованим» менш релевантними, оскільки премії за ризик акцій наразі недостаточні для компенсації волатильності середовища з високими ставками.”

Крамера опираючись на тропу «пропущених найкращих 10 днів», застосовує класичний психологічний хедж, проте ігнорує поточний структурний зсув у безризиковій ставці. З огляду на те, що 10-річний Тreasury приносить понад 4%, вартість утримання акцій фундаментально змінилася порівняно з ерою ZIRP (політика нульових відсоткових ставок). Хоча він правильно визначає геополітичну волатильність цін на нафту, він обходить стороною той факт, що поточні оцінки напівпровідників, такі як ASML, вже враховують ідеальність. Якщо середовище «вищих ставок на довший строк» триматиметься, стискання forward P/E для ростових акцій далеко не завершилося, незалежно від того, чи ринок пропустить кілька «найкращих днів» відновлення.

“Стаття плутає «залишатися інвестованим» з «нічого не робити», тоді як реальна проблема полягає в тому, що акціонерні ризикові премії перецінюються вгору через ставки «вище надовго», що робить пасивну стратегію «купий і тримай» нижчою за середню, доки це перецінювання не завершиться.”

Аргумент Крамера базується на ловульці виживальця, одягнутій у мудрість. Так, пропуск 10 кращих днів з 2005 року знизив прибутки — але ця статистика ігнорує: (1) 4 745 інших торгових днів, коли виходь з ринку захищав вас від просадок, (2) ризик послідовності прибутків (пропуск днів на початку медвежого ринку менш коштовний, ніж їх пропуск наприкінці), і (3) стаття сплутає «залишатися інвестированим» з «нічого не робити», тоді як тактичне ребалансування або секторальна ротація могли б захопити зростання без повного ризику. Справжній індикатор: прибуток не визначає руху цін (MS знизився на 3% на добрих результатах, ASML знизився на 4% на сильному прибутку). Це не непередбачність — це переоцінка ризикових премій ринком, ймовірно через те, що термінальні ставки ФРС вищі, ніж очікував консенсус. Кидання дротиків у середовищі переоцінки відрізняється від «терпливості крізь волатильність».

“У режимі застрягли інфляції, потенційного подальшого закріплення ФРС та енергетичного геополітичного ризику обережна, хеджована позиція може випереджати чисту стратегію куп і тримай, навіть якщо ринки залишаються широко волатильними.”

Відкриваючи непередбачуваність як причину залишатися інвестированим, найсильнішим аргументом проти такого підходу є те, що найкращі 10 днів часто настають після різких спадів або змін режимів, тому їх пропуск може бути коштовним, якщо новий макроекономічний цикл набере силу. У статті упускаються з уваги переоцінени оцінки в окремих галузях технологій та споживчих товарів попиту, а також не враховується можливість рецесії, спричиненої тривалою інфляцією та помилками у політиці. Геополітичні ризики в енергетиці (Іран) підвищують ймовірність волатильності доходностей та волатильності прибутків. Обережний підхід — деякі грошові кошти, хеджування або барбельний розподіл акцій — може перевищити чисту стратегію куп тримай у такому режимі.

“Поточні геополітичні та інфляційні невизначеності створюють більші ризики просідання портфеля, ніж враховує історичний аргумент «пропущених найкращих днів».”

Статистика Крамера, посилаючася на JPMorgan, щодо пропуску 10 найкращих днів (2005–2024) передбачає, що відновлення слідуватиме за тим же шаблоном, проте стаття зменшує значення того, як активний конфлікт в Ірані разом із 0,6% інфляцією CPI за вересень може підтримати нафтю вище $90 та спонурити ФРС до додаткових підвищень ставок. Спад акцій Morgan Stanley та ASML після звітів про прибуток свідчить, що навіть хороші результати продаються, що вказує на позиціонування з урахуванням ризику. Зворот дохідності після першої реакції на інфляцію підкреслює фрагільність позиціонування, яке може бути порушено одним геополітичним заголовком. Тримання інвестицій зараз несе асиметричний ризик spadku, якщо эскалація продовжиться далі, ніж короткий сценарій війни, який нарисовав Крамер.