Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng bài báo phóng đại lợi ích và đánh giá thấp rủi ro của các khoản đầu tư vào chip AI. Mặc dù Nvidia, Broadcom và Amazon có thể hưởng lợi từ nhu cầu AI, định giá của họ đã phản ánh phần lớn tiềm năng tăng trưởng, và có những rủi ro đáng kể liên quan đến định giá bị kéo căng, ROI, các rào cản pháp lý và sự thay đổi kiến trúc.
Rủi ro: Rủi ro rằng ROI của hyperscaler trên chi tiêu AI không đạt yêu cầu, dẫn đến cắt giảm chi tiêu vốn, và tác động tiềm tàng của các biện pháp hạn chế xuất khẩu ngày càng tăng của Hoa Kỳ đối với các nút tiên tiến sang Trung Quốc đối với doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia.
Cơ hội: Tiềm năng các hyperscaler giảm chi phí suy luận thông qua silicon tùy chỉnh, cải thiện ROI và mở rộng biên lợi nhuận đám mây.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
3 Nhà Thiết Kế Chip Có Thể Mang Lại Lợi Nhuận Khổng Lồ Cho Nhà Đầu Tư
Keithen Drury, The Motley Fool
4 phút đọc
Tôi nghĩ rằng các công ty có vị thế tốt nhất trong việc xây dựng trí tuệ nhân tạo (AI) là các nhà thiết kế chip. Đây là những công ty thiết kế chip nhưng không tham gia vào sản xuất. Điều này cho phép họ mở rộng quy mô lên xuống khi cần thiết, và họ chỉ phải lo lắng về việc tạo ra sản phẩm tốt nhất có thể và đảm bảo các nhà cung cấp của họ sản xuất những gì cần thiết.
Nếu nhu cầu AI suy giảm, điều này sẽ bảo vệ các công ty này khỏi việc đầu tư quá nhiều vào cơ sở sản xuất. Tuy nhiên, nhu cầu AI vẫn đang tăng lên và nó có thể tiếp tục như vậy trong một thời gian.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền Không thể thiếu", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần.
Tôi có ba công ty có thể tận dụng xu hướng này, và mặc dù tất cả chúng đều đã hoạt động rất tốt cho đến nay, chúng vẫn còn tiềm năng tăng trưởng khổng lồ ở phía trước.
1. Nvidia
Nvidia (NASDAQ: NVDA) là nhà thiết kế chip chính, và GPU của nó là đơn vị tính toán chính được lựa chọn cho hầu hết mọi hyperscaler AI. GPU là các nút tính toán tăng tốc, linh hoạt có thể xử lý nhiều loại khối lượng công việc khác nhau, mang lại cho chúng lợi thế so với các chip AI tùy chỉnh được thiết kế xung quanh một khối lượng công việc cụ thể. GPU Nvidia chiếm thị phần lớn nhất trong lĩnh vực tính toán AI cho đến nay, và điều này đã đưa Nvidia lên đỉnh cao để trở thành công ty giá trị nhất thế giới.
Mặc dù đà tăng của Nvidia rất ấn tượng, nhưng nó còn lâu mới kết thúc. Ban lãnh đạo tin rằng chi tiêu vốn trung tâm dữ liệu toàn cầu sẽ tăng lên 3 nghìn tỷ đến 4 nghìn tỷ đô la hàng năm. Xem xét bốn hyperscaler AI lớn đang có kế hoạch chi khoảng 650 tỷ đô la trong năm nay, đó là một bước nhảy vọt lớn. Tuy nhiên, đó là con số toàn cầu và không bao gồm nhiều công ty mới nổi như OpenAI và Anthropic.
Như đã đề cập ở trên, một trong những giải pháp thay thế ngày càng tăng cho GPU Nvidia là các chip AI được thiết kế tùy chỉnh. Ý tưởng đằng sau những điều này là tùy chỉnh chúng cho một khối lượng công việc để tối đa hóa hiệu quả chi phí. Tuy nhiên, nhiều hyperscaler AI không có chuyên môn cần thiết để sản xuất chip AI tùy chỉnh, và đó là lúc Broadcom (NASDAQ: AVGO) tham gia. Bằng cách hợp tác với Broadcom, các hyperscaler AI có một đường dây trực tiếp cho mọi thứ cần thiết để thiết kế và sản xuất chip của riêng họ, và thị trường cho những điều này dự kiến sẽ bùng nổ trong năm tới.
Nhiều khách hàng có chip AI tùy chỉnh gần ra mắt, điều này sẽ thúc đẩy doanh thu chip AI tùy chỉnh của Broadcom lên hơn 100 tỷ đô la vào năm 2027. Để tham khảo, doanh thu toàn công ty của Broadcom trong 12 tháng qua dưới 70 tỷ đô la, và chip AI chỉ chiếm một phần nhỏ trong tổng số đó.
Broadcom được định vị để tận dụng sự thay đổi thị trường này, làm cho nó trở thành một khoản đầu tư thông minh.
3. Amazon
Nhiều công ty hợp tác với Broadcom vì họ không có chuyên môn thiết kế và sản xuất cần thiết để đưa một con chip AI tùy chỉnh vào hoạt động. Amazon (NASDAQ: AMZN) đã không sử dụng Broadcom cho chip của mình; họ chỉ cần thuê nhân tài cần thiết để làm điều đó. Các chip AI tùy chỉnh của Amazon đang phát triển mạnh mẽ và đang tăng trưởng với tốc độ ba con số.
Hơn nữa, nhu cầu đối với sản phẩm của họ cao đến mức chip thế hệ thứ ba của họ, bắt đầu được vận chuyển vào đầu năm 2026, đã gần như hết công suất. Thế hệ thứ tư của họ, dự kiến ra mắt sau 18 tháng nữa, và hầu hết công suất tính toán của nó đã được đặt trước.
Hoạt động kinh doanh chip tùy chỉnh của Amazon kết hợp tốt với nền tảng điện toán đám mây hàng đầu của họ, Amazon Web Services (AWS). Bằng cách giữ tất cả các hoạt động kinh doanh này trong một đơn vị, thay vì hợp tác với một đơn vị khác, họ đang tối đa hóa lợi nhuận của mình. Bởi vì doanh thu đám mây đang tăng, điều này làm cho Amazon trở thành lựa chọn đầu tư ổn định nhất trong ba công ty, và nếu doanh thu AWS tiếp tục tăng, giá cổ phiếu của Amazon cũng sẽ tăng theo.
Bạn có nên mua cổ phiếu Nvidia ngay bây giờ không?
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích của The Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 469.293 đô la!* Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi đề xuất, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!*
Bây giờ, điều đáng chú ý là tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — một sự vượt trội so với thị trường so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia một cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Keithen Drury có các vị thế trong Amazon, Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Amazon, Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Nvidia đối mặt với nguy cơ mất thị phần đáng kể và sự thất vọng về chi tiêu vốn mà các dự báo lạc quan bỏ qua."
Bài báo đề cập đến các nhà thiết kế chip Nvidia, Broadcom và Amazon như những người hưởng lợi chính từ AI nhờ mô hình ít tài sản và các yếu tố thúc đẩy ASIC tùy chỉnh. Tuy nhiên, nó bỏ qua các định giá bị kéo căng — NVDA giao dịch ở mức hơn 30 lần doanh thu dự kiến — và rủi ro rằng ROI của hyperscaler trên chi tiêu AI không đạt yêu cầu, dẫn đến cắt giảm chi tiêu trước khi mức chạy hàng năm được trích dẫn là 3-4 nghìn tỷ đô la hình thành. Mục tiêu chip tùy chỉnh 100 tỷ đô la của Broadcom vào năm 2027 cũng giả định việc thực hiện hoàn hảo trên nhiều khách hàng, trong khi chip nội bộ của Amazon có thể chỉ đơn giản là chuyển lợi nhuận vào AWS thay vì mở rộng tổng quy mô.
Sự khóa chặt CUDA và lợi thế phần mềm của Nvidia đã nhiều lần bác bỏ dự báo mất thị phần, vì vậy ngay cả việc áp dụng ASIC tùy chỉnh có ý nghĩa vẫn có thể mang lại cho nó lợi thế kinh tế thống trị trong một thị trường lớn hơn nhiều.
"Dự báo 100 tỷ đô la chip tùy chỉnh của Broadcom vào năm 2027 của bài báo thiếu bất kỳ nguồn nào có thể kiểm chứng và dường như là điểm tựa duy trì toàn bộ trường hợp lạc quan — nếu không có nó, luận điểm sẽ sụp đổ thành "các công ty này đã chiến thắng.""
Bài báo gộp ba luận điểm rất khác nhau thành một. Sự thống trị của Nvidia là có thật nhưng đã được định giá ở mức vốn hóa thị trường 3,4 nghìn tỷ đô la — tuyên bố chi tiêu vốn 3-4 nghìn tỷ đô la không tự động mang lại doanh thu GPU tương ứng do thị phần ngày càng tăng của chip tùy chỉnh. Doanh thu chip AI tùy chỉnh 100 tỷ đô la của Broadcom vào năm 2027 là suy đoán; bài báo không cung cấp bằng chứng nào (không có tên khách hàng, không có hợp đồng đã ký, không có chi tiết thời gian). Hoạt động kinh doanh chip của Amazon là có thật nhưng chỉ chiếm một phần nhỏ trong AWS — tuyên bố nó "kết hợp tốt" bỏ qua thực tế là doanh thu AWS là hơn 90 tỷ đô la hàng năm trong khi chip tùy chỉnh vẫn còn non trẻ. Bài viết giống như ba trường hợp lạc quan riêng biệt được chắp vá lại với nhau hơn là một luận điểm đầu tư mạch lạc.
Nếu chip AI tùy chỉnh thực sự chiếm 40-50% chi tiêu của hyperscaler vào năm 2027 (khả thi do áp lực chi phí), Broadcom và Amazon có thể chứng kiến sự tăng trưởng bùng nổ biện minh cho sự lạc quan. Lợi thế cạnh tranh của Nvidia có thể yếu hơn bài báo giả định.
"Mô hình "fabless" chuyển rủi ro vốn khỏi tài sản cố định nhưng tập trung nó vào một điểm thất bại duy nhất: sự phụ thuộc vào năng lực sản xuất hạn chế và ROI chưa được chứng minh của chi tiêu trung tâm dữ liệu do AI thúc đẩy."
Luận điểm "fabless" của bài báo — rằng các nhà thiết kế chip tránh rủi ro sản xuất — là quá đơn giản hóa nguy hiểm. Mặc dù các nhà thiết kế như Nvidia (NVDA) và Broadcom (AVGO) tránh được chi tiêu vốn khổng lồ của việc sở hữu nhà máy, họ hoàn toàn phụ thuộc vào các nút thắt cổ chai của chuỗi cung ứng và tỷ lệ năng suất của TSMC. Giả định rằng nhu cầu AI là một "xây dựng" vĩnh viễn, tuyến tính bỏ qua rủi ro tiềm ẩn của lợi suất giảm dần; khi các hyperscaler chi hàng trăm tỷ đô la, cuối cùng họ phải chứng minh rằng các chip này tạo ra tăng trưởng doanh thu tương xứng. Nếu hiệu suất mô hình AI đạt đến đỉnh hoặc việc áp dụng của doanh nghiệp bị đình trệ, chúng ta có nguy cơ dư thừa hàng tồn kho khổng lồ sẽ nghiền nát biên lợi nhuận của các nhà thiết kế đang bay cao này nhanh hơn nhiều so với bài báo gợi ý.
Nếu các hyperscaler về cơ bản đang xây dựng cơ sở hạ tầng độc quyền của riêng họ, "lợi thế cạnh tranh" của các nhà thiết kế này có thể rộng hơn tôi sợ, vì chi phí chuyển đổi cho silicon tùy chỉnh và các ngăn xếp phần mềm như CUDA tạo ra sự khóa chặt nhà cung cấp cực đoan.
"Câu chuyện "độc quyền không thể thiếu" chưa được chứng minh và nhu cầu tính toán AI có khả năng mang tính chu kỳ, với chi tiêu vốn, cạnh tranh và áp lực biên lợi nhuận đủ để hạn chế tiềm năng tăng trưởng."
Mặc dù bài báo nêu bật Nvidia là vua GPU, Broadcom là người hỗ trợ chip AI tùy chỉnh và Amazon là đối thủ cạnh tranh nội bộ, nó coi nhu cầu AI là một yếu tố thúc đẩy gần như không thể tránh khỏi. Nvidia vẫn chiếm ưu thế, nhưng định giá của nó đã phản ánh sự tăng trưởng theo cấp số nhân liên tục. Khía cạnh Broadcom phụ thuộc vào sự gia tăng của các hyperscaler thuê ngoài thiết kế chip — một cược có thể gây thất vọng nếu khách hàng theo đuổi phát triển nội bộ hoặc nếu biên lợi nhuận bị nén. Chip nội bộ của Amazon bổ sung thêm tùy chọn nhưng chưa phải là một máy in tiền. Một thiếu sót lớn là rủi ro chậm lại chi tiêu trung tâm dữ liệu, các rào cản pháp lý hoặc sự thay đổi sang các kiến trúc thay thế có thể làm giảm quỹ đạo lợi nhuận.
Lợi thế cạnh tranh của Nvidia và chu kỳ áp dụng AI kéo dài nhiều năm có thể duy trì tăng trưởng mạnh mẽ ngay cả khi nhu cầu ngắn hạn hạ nhiệt; sức mạnh định giá và đòn bẩy hệ sinh thái có thể giữ cho biên lợi nhuận mở rộng và cổ phiếu hoạt động tốt bất kể một số sự chậm lại.
"Các đơn đặt hàng năng lực TSMC của Nvidia tạo ra lợi thế cung ứng bù đắp một số rủi ro chip tùy chỉnh."
Gemini chỉ ra sự phụ thuộc vào TSMC đối với các công ty fabless nhưng bỏ qua cách các đơn đặt hàng wafer nhiều năm của Nvidia đảm bảo quyền truy cập ưu tiên trong thời gian thiếu hụt. Lợi thế phân bổ đó có thể bảo toàn biên lợi nhuận và thị phần của nó ngay cả khi chip ASIC tùy chỉnh từ Broadcom và Amazon mở rộng. Rủi ro lớn hơn chưa được đề cập là các biện pháp hạn chế xuất khẩu ngày càng tăng của Hoa Kỳ đối với các nút tiên tiến sang Trung Quốc, điều này sẽ ảnh hưởng đến doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia nặng nề hơn những công ty khác do mức độ tiếp xúc hiện tại của nó.
"ROI của hyperscaler trên chi tiêu vốn AI, không phải động lực cung ứng chip, là điểm xoay chiều thực sự mà bài báo và hội đồng quản trị đã đánh giá thấp."
Lợi thế đặt hàng wafer của Grok là có thật nhưng có giới hạn thời gian. Việc mở rộng năng lực của TSMC và nhu cầu cạnh tranh từ các lĩnh vực phi AI làm xói mòn lợi thế đó vào năm 2026-27. Quan trọng hơn: không ai giải quyết liệu phép tính ROI của hyperscaler có thực sự hoạt động ở quy mô lớn hay không. Nếu chi tiêu vốn 10 tỷ đô la chỉ tạo ra 2-3 tỷ đô la doanh thu tăng thêm hàng năm, toàn bộ luận điểm sẽ sụp đổ bất kể ai cung cấp chip. Đó là giả định chịu lực mà không ai kiểm tra áp lực với các đơn vị kinh tế thực tế.
"Chi tiêu vốn của hyperscaler được thúc đẩy bởi sự cần thiết phải giảm chi phí suy luận để bảo vệ biên lợi nhuận đám mây dài hạn, không chỉ tăng trưởng doanh thu đầu cơ."
Claude đã đúng khi tập trung vào ROI, nhưng hội đồng quản trị đang bỏ lỡ sự thay đổi "tiện ích". Các hyperscaler không chỉ mua chip; họ đang xây dựng các đám mây AI có chủ quyền. Nếu Amazon hoặc Microsoft có thể giảm chi phí suy luận xuống 40% thông qua silicon tùy chỉnh (Trainium/Inferentia), phép tính ROI sẽ thay đổi từ "tạo doanh thu" sang "mở rộng biên lợi nhuận hoạt động". Chi tiêu vốn không chỉ dành cho tăng trưởng đầu cơ; đó là một động thái phòng thủ để thương mại hóa ngăn xếp của Nvidia và bảo vệ biên lợi nhuận đám mây dài hạn.
"ROI và đơn vị kinh tế là những người gác cổng thực sự; nếu không có sự mở rộng biên lợi nhuận hoặc doanh thu tăng thêm có thể mở rộng quy mô, sự bùng nổ cơ sở hạ tầng AI do chi tiêu vốn thúc đẩy sẽ sụp đổ."
Phê bình ROI của Claude đã nắm bắt được một rủi ro cốt lõi, nhưng nó đánh giá thấp hai đòn bẩy. Thứ nhất, sự gia tăng biên lợi nhuận từ hiệu quả cơ sở hạ tầng đám mây (năng lượng thấp hơn, sử dụng tốt hơn) có thể mở khóa ROI bền vững ngay cả khi doanh thu thực tế không đều. Thứ hai, 40-50% chi tiêu AI của hyperscaler vào năm 2027 có vẻ quá tham vọng khi điều chỉnh rủi ro; nếu nó đạt gần 15-25%, lợi nhuận chi tiêu vốn sẽ giảm nhanh chóng. Luận điểm dựa trên sự mở rộng biên lợi nhuận và đơn vị kinh tế — không chỉ giành thị phần trên cùng.
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng bài báo phóng đại lợi ích và đánh giá thấp rủi ro của các khoản đầu tư vào chip AI. Mặc dù Nvidia, Broadcom và Amazon có thể hưởng lợi từ nhu cầu AI, định giá của họ đã phản ánh phần lớn tiềm năng tăng trưởng, và có những rủi ro đáng kể liên quan đến định giá bị kéo căng, ROI, các rào cản pháp lý và sự thay đổi kiến trúc.
Tiềm năng các hyperscaler giảm chi phí suy luận thông qua silicon tùy chỉnh, cải thiện ROI và mở rộng biên lợi nhuận đám mây.
Rủi ro rằng ROI của hyperscaler trên chi tiêu AI không đạt yêu cầu, dẫn đến cắt giảm chi tiêu vốn, và tác động tiềm tàng của các biện pháp hạn chế xuất khẩu ngày càng tăng của Hoa Kỳ đối với các nút tiên tiến sang Trung Quốc đối với doanh thu trung tâm dữ liệu của Nvidia.