Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Sự đồng thuận của hội đồng là giảm giá, cảnh báo về một đợt suy thoái tiềm năng trong các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI do tính chu kỳ của ngành công nghiệp bán dẫn, sự sụp đổ giá ASP bộ nhớ và định giá bị thổi phồng quá mức bao gồm sự tăng trưởng mạnh mẽ.
Rủi ro: Nén biên lợi nhuận do giá ASP giảm và khả năng chậm lại trong chi tiêu vốn của siêu quy mô
Cơ hội: Sức mạnh lợi nhuận bền vững từ các sản phẩm cơ sở hạ tầng năng lượng như Bloom Energy, nếu các hạn chế về lưới điện được giải quyết
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Ngoài các nhà phát triển AI siêu quy mô là các công ty cơ sở hạ tầng cung cấp các thành phần làm cho nó hoạt động.
Vì đây chủ yếu là các công ty nhỏ hơn với các dòng sản phẩm chuyên biệt, chúng đang trải qua sự tăng trưởng bùng nổ do nhu cầu cao.
Khi thế giới đón nhận trí tuệ nhân tạo (AI) và các công ty cung cấp cơ sở hạ tầng phát triển đang phát triển mạnh, cổ phiếu AI đang thúc đẩy mức tăng thị trường cao hơn. Theo nhóm, ngành này đang vượt trội so với thị trường. Một tín hiệu tiêu chuẩn là Nasdaq-100, nơi có các cổ phiếu công nghệ đang có xu hướng và đang đánh bại S&P 500 trong năm nay. Nhiều quỹ giao dịch trao đổi (ETF) tập trung vào AI đang hoạt động tốt hơn nữa. Hãy xem xét Roundhill Generative AI and Technology ETF, iShares U.S. Power and Infrastructure ETF và Pacer Data and Infrastructure Real Estate ETF.
Liệu AI có tạo ra người giàu nghìn tỷ đô la đầu tiên trên thế giới không? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Mới chỉ là tháng 5, nhưng một số cổ phiếu trí tuệ nhân tạo nóng đã tăng gấp đôi. Hãy xem xét Bloom Energy (NYSE: BE), Sandisk (NASDAQ: SNDK), Lumentum (NASDAQ: LITE), Micron Technology (NASDAQ: MU) và Intel (NASDAQ: INTC).
Đây là lý do tại sao chúng có thể còn tăng cao hơn nữa.
Bloom Energy sản xuất các máy chủ năng lượng độc lập sử dụng công nghệ pin nhiên liệu độc quyền có thể cung cấp năng lượng cho các tổ chức ngoài lưới điện. Công ty đã hoạt động được 25 năm, phục vụ nhiều ngành công nghiệp, từ bán lẻ đến không gian vũ trụ. Tuy nhiên, nó đang bùng nổ trong kỷ nguyên AI, vì nó có thể dễ dàng triển khai và mở rộng quy mô để cung cấp năng lượng cho các trung tâm dữ liệu hiệu suất cao.
Công ty đã báo cáo hiệu suất phi thường. Trong quý đầu tiên, doanh thu tăng 130% so với cùng kỳ năm trước và ban lãnh đạo đã nâng dự báo cả năm từ mức tăng 60% lên 80%. Dòng tiền hoạt động đã chuyển sang tích cực, tăng từ 184,3 triệu đô la lên 73,6 triệu đô la. Bloom đã thua lỗ trong phần lớn thời gian hoạt động, và sự gia tăng doanh số này cuối cùng đã đẩy công ty vào vùng có lãi, với 70 triệu đô la thu nhập ròng trong quý.
Sandisk là câu chuyện AI của năm khi các sản phẩm bộ nhớ flash NAND của nó ngày càng có nhu cầu cao hơn cho việc lưu trữ dữ liệu. Mặc dù các công ty AI cần nhiều loại sản phẩm bộ nhớ, công nghệ đặc biệt của SanDisk có thể giữ lại dữ liệu mà không cần nguồn điện liên tục.
Doanh thu đã tăng tốc khi nhu cầu tăng vọt và giá cả tăng lên. Trong quý thứ ba của năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 3 tháng 4), doanh thu tăng 251% so với cùng kỳ năm trước, được thúc đẩy bởi mức tăng 233% doanh thu trung tâm dữ liệu. Thu nhập hoạt động tăng 319% lên hơn 4 tỷ đô la.
Cho đến nay, ban lãnh đạo kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục. Công ty dự báo doanh thu sẽ tăng gấp bảy lần trong quý thứ tư và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) khoảng 30 đô la, tăng từ mức lỗ 0,30 đô la trên mỗi cổ phiếu vào năm ngoái.
Lumentum sản xuất các sản phẩm quang học quan trọng đối với các trung tâm dữ liệu tốc độ cao. Đây là một trong những nhà cung cấp cơ sở hạ tầng giúp di chuyển lượng lớn dữ liệu qua các mạng băng thông rộng, kết nối các máy chủ với chi phí thấp hơn.
Giống như các công ty khác trong danh sách, Lumentum có một hoạt động kinh doanh hoàn toàn khác phục vụ các công nghệ khác, như thiết bị y tế và sản xuất, nhưng các trung tâm dữ liệu đang thúc đẩy hoạt động kinh doanh hiện tại.
Trong quý thứ ba của năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 28 tháng 3), doanh thu tăng 90% so với cùng kỳ năm trước và công ty báo cáo lợi nhuận hoạt động theo nguyên tắc kế toán được chấp nhận chung (GAAP), tăng từ mức lỗ của năm trước. Giám đốc điều hành Michael Hurlston cho biết: "Khi các động lực tăng trưởng chính của chúng tôi là quang học đóng gói đồng bộ và bộ chuyển mạch quang điện bắt đầu hoạt động, chúng tôi kỳ vọng thu nhập sẽ tiếp tục tăng."
Micron cũng sản xuất chip nhớ và đã hoạt động trong lĩnh vực này từ lâu. Nhiều loại công nghệ dựa vào chip nhớ để hoạt động, như máy tính và điện thoại thông minh, và Micron sản xuất chip nhớ DRAM cung cấp năng lượng cho bộ nhớ tạm thời và chip bộ nhớ băng thông cao (HBM). Công ty cũng bán chip nhớ NAND.
Vì đây là những thành phần cần thiết của chip AI, hoạt động kinh doanh đã tăng vọt. Doanh thu tăng 70% so với cùng kỳ năm trước trong quý thứ hai của năm tài chính 2026 (kết thúc vào ngày 26 tháng 2), và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu tăng từ 4,60 đô la lên 12,07 đô la.
Công ty đang hưởng lợi từ nhu cầu cao và nguồn cung thấp, và ban lãnh đạo kỳ vọng điều đó sẽ tiếp tục trong ngắn hạn.
Intel có một hoạt động kinh doanh công nghệ khổng lồ trước khi bùng nổ AI, nhưng nó bắt đầu mờ nhạt dần khi không thể dự đoán và phản ứng với bối cảnh công nghệ đang thay đổi. Các gã khổng lồ công nghệ chuyển từ bộ xử lý trung tâm (CPU) của Intel sang bộ xử lý đồ họa (GPU) và các chip AI khác để thúc đẩy sự phát triển của AI, và doanh thu giảm trong khi biên lợi nhuận co lại.
Tuy nhiên, CPU lại có nhu cầu cao trở lại vì chúng cần thiết cho các khối lượng công việc suy luận cao. Intel đã thực hiện một số thỏa thuận quan trọng với các công ty AI lớn và đang quay trở lại tăng trưởng. Intel được hỗ trợ bởi hàng thập kỷ dẫn đầu về công nghệ và đây có thể là một câu chuyện phục hồi mạnh mẽ trong những tháng và năm tới.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Bloom Energy, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Bloom Energy không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Hiện tại, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với mức 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026.*
Jennifer Saibil không nắm giữ vị thế nào trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Bloom Energy, Intel, Lumentum và Micron Technology. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Các nhà cung cấp bộ nhớ và CPU cũ đối mặt với rủi ro đảo chiều mạnh khi nguồn cung bình thường hóa, trái ngược với câu chuyện tăng trưởng tuyến tính của bài báo."
Bài báo nêu bật các tên tuổi cơ sở hạ tầng AI như Bloom Energy, Lumentum, Micron và Intel sau khi chúng tăng gấp đôi nhờ nhu cầu trung tâm dữ liệu, trích dẫn mức tăng doanh thu 70-130% và nâng cao dự báo. Tuy nhiên, nó bỏ qua lịch sử chu kỳ bán dẫn khi giá ASP bộ nhớ sụp đổ khi nguồn cung bắt kịp, các lần trì hoãn nút công nghệ lặp đi lặp lại của Intel và tình trạng thua lỗ kéo dài của Bloom bất chấp quý 70 triệu đô la gần đây. Các mã ticker lỗi thời như SNDK và các tham chiếu tài chính năm 2026 cũng làm giảm uy tín. Các ETF động lượng có thể khuếch đại các động thái ngắn hạn, nhưng định giá đã bao gồm sự tăng trưởng mạnh mẽ, để lại ít biên độ nếu chi tiêu vốn của siêu quy mô giảm dần.
Việc xây dựng AI kéo dài nhiều năm bởi các nhà cung cấp đám mây lớn nhất có thể giữ cho tình trạng thiếu hụt linh kiện tiếp diễn, cho phép các cổ phiếu này được định giá cao hơn nữa ngay cả từ mức hiện tại nếu lợi nhuận tiếp tục vượt kỳ vọng.
"Các cổ phiếu này đã định giá cho sự tăng trưởng siêu mạnh mẽ kéo dài nhiều năm; rủi ro thực sự không phải là liệu nhu cầu AI có tồn tại hay không, mà là liệu các dự báo hiện tại có giả định một cách phi thực tế về sự vắng mặt của bất kỳ sự bình thường hóa nhu cầu nào hay không."
Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: nhu cầu AI của siêu quy mô (có thật, bền vững) và những người hưởng lợi từ cơ sở hạ tầng (có thật nhưng mang tính chu kỳ). Tăng trưởng doanh thu 251% YoY và dự báo Q4 gấp 7 lần của SanDisk là phi thường, nhưng bài báo không giải quyết liệu điều này có phản ánh sự tăng tốc nhu cầu thực sự hay việc bổ sung hàng tồn kho trước một đợt suy giảm tiềm năng hay không. Mức tăng thu nhập ròng 70 triệu đô la của Bloom Energy là đáng kể, nhưng việc có lãi sau 25 năm chỉ với một quý thuận lợi là mong manh. Bài báo cũng bỏ qua bối cảnh quan trọng: chu kỳ chip nhớ nổi tiếng là bùng nổ và suy thoái, và các định giá này đã bao gồm sự tăng trưởng siêu mạnh mẽ bền vững. Tăng trưởng doanh thu 70% của Micron rất ấn tượng, nhưng các thị trường bị hạn chế nguồn cung cuối cùng sẽ bình thường hóa.
Nếu chi tiêu vốn AI giảm dần chỉ 15-20% so với mức hiện tại — một kịch bản có thể xảy ra do sự không chắc chắn về kinh tế vĩ mô và lãi suất tăng — các công ty này sẽ đối mặt không chỉ với sự tăng trưởng chậm lại mà còn với sự hủy diệt nhu cầu tiềm năng, vì họ đang bán cơ sở hạ tầng tùy ý, không phải linh kiện thiết yếu. Tỷ lệ định giá cho thấy không có biên độ cho sự thất vọng.
"Bài báo chứa đựng những sai sót thực tế cơ bản, bao gồm việc trích dẫn một công ty không công khai (SanDisk) và dự báo dữ liệu tài chính năm 2026, làm cho luận điểm đầu tư của nó không đáng tin cậy."
Bài báo này về cơ bản là sai lầm và có khả năng gây hiểu lầm; nó trích dẫn 'SanDisk' là một cổ phiếu được giao dịch công khai, mặc dù Western Digital đã mua lại nó vào năm 2016. Hơn nữa, nó đề cập đến dữ liệu tài chính năm 2026, cho thấy hoặc là một dòng thời gian bị ảo giác hoặc là một lỗi lớn trong báo cáo. Mặc dù luận điểm về cơ sở hạ tầng AI — đặc biệt liên quan đến các hạn chế về năng lượng cho các trung tâm dữ liệu — là hợp lệ, việc thực hiện ở đây là liều lĩnh. Bloom Energy (BE) thực sự là một đối tượng hưởng lợi từ câu chuyện AI "ngốn điện", nhưng các nhà đầu tư nên cảnh giác với chi tiêu vốn khổng lồ cần thiết để mở rộng quy mô triển khai pin nhiên liệu. Dựa vào danh sách này để đưa ra tín hiệu đầu tư là nguy hiểm do những sai sót thực tế rõ ràng về tình trạng công ty và báo cáo tài chính.
Nếu chúng ta bỏ qua những sai sót thực tế rõ ràng, luận điểm cốt lõi vẫn giữ nguyên rằng các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng là "cuốc và xẻng" của cơn sốt vàng AI, mang lại điểm vào an toàn hơn so với các siêu quy mô đã bị kéo căng quá mức.
"Lợi ích AI được quảng cáo ở năm cổ phiếu này có khả năng sẽ phai nhạt khi tính chu kỳ, áp lực biên lợi nhuận và rủi ro thực hiện lấn át nhu cầu AI mang tính đầu cơ."
Bài viết lạc quan về một số tên tuổi liên quan đến AI và coi mức tăng trưởng đa bội là bằng chứng cho sự bùng nổ nhu cầu AI. Nhưng lập luận dựa trên các tiêu đề được chọn lọc và tăng trưởng theo chu kỳ, không phải sức mạnh lợi nhuận bền vững. Bloom Energy chuyển sang các trung tâm dữ liệu thời đại AI, nhưng lợi nhuận vẫn mong manh và dòng tiền phụ thuộc vào sự gia tăng doanh thu có thể không bền vững. Việc tiếp xúc với SanDisk/Micron/Intel nằm trong chu kỳ bộ nhớ/quang học vốn rất biến động, với áp lực giá cả và biến động chi tiêu vốn phía trước. Bài viết bỏ qua rủi ro thực hiện, rủi ro định giá và sự tập trung của lợi ích AI vào một vài siêu quy mô. Nếu nhu cầu AI hạ nhiệt hoặc chuỗi cung ứng linh hoạt, lợi nhuận có thể nhanh chóng phai nhạt.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là đợt tăng giá do cường điệu AI ở năm tên tuổi này có thể là đỉnh chu kỳ; nếu nhu cầu bình thường hóa hoặc biên lợi nhuận nén lại, sẽ có ít sức mạnh lợi nhuận bền vững để hỗ trợ các bội số cao.
"Việc mở rộng nguồn cung của các công ty bộ nhớ có nguy cơ gây ra sự sụp đổ giá ASP trong vòng 18 tháng, làm gia tăng rủi ro giảm giá trên toàn nhóm cơ sở hạ tầng AI."
Gemini đã chỉ ra chính xác các lỗi về SanDisk và năm 2026 làm giảm lòng tin vào bài viết. Tuy nhiên, sai sót sâu sắc hơn là giả định chi tiêu vốn của siêu quy mô vẫn ở mức cao mà không giải quyết cách các nhà cung cấp bộ nhớ như Micron đang tích cực mở rộng công suất. Các chu kỳ lịch sử cho thấy giá ASP giảm 30-50% trong vòng 18 tháng sau khi nguồn cung tăng. Điều này có thể nén biên lợi nhuận nhanh hơn so với câu chuyện AI gợi ý, ảnh hưởng đến tất cả các tên tuổi này đồng thời thay vì riêng lẻ.
"Các chu kỳ giá ASP là có thật, nhưng thời điểm bình thường hóa nguồn cung — không phải tính tất yếu của nó — sẽ quyết định liệu các cổ phiếu này có sụp đổ hay được định giá cao hơn trước."
Khung thời gian nén giá ASP của Grok là mấu chốt. Nhưng 18 tháng giả định sự tăng cung đối xứng — điều chưa từng xảy ra trong lịch sử. Chu kỳ chi tiêu vốn của Micron chậm hơn nhu cầu 12-18 tháng; nếu các nhà cung cấp siêu quy mô đặt hàng trước ngay bây giờ, tình trạng thiếu hụt nguồn cung sẽ kéo dài đến năm 2025. Rủi ro thực sự không phải là sự nén biên lợi nhuận — mà là *khi nào* nó xảy ra. Nếu là Q4 2025, các định giá này sẽ sụp đổ. Nếu là Q2 2026, lợi nhuận vẫn sẽ vượt kỳ vọng cho đến mùa báo cáo thu nhập tiếp theo, và động lực sẽ tiếp tục. Việc bài báo im lặng về thời điểm chi tiêu vốn là đáng trách.
"Nút thắt cơ sở hạ tầng AI đang dịch chuyển từ nguồn cung bán dẫn sang công suất lưới điện, tạo ra một yếu tố thuận lợi bền vững hơn cho các công ty liên quan đến năng lượng so với các nhà sản xuất bộ nhớ."
Claude, bạn đang đặt cược vào phản ứng chậm trễ của nguồn cung, nhưng bạn đang bỏ qua "bức tường năng lượng" mà Gemini đề cập. Bloom Energy và các sản phẩm cơ sở hạ tầng năng lượng tương tự không chỉ mang tính chu kỳ; chúng bị giới hạn bởi công suất lưới điện và giấy phép, không chỉ bởi năng suất chip. Ngay cả khi nguồn cung của Micron tăng lên, các trung tâm dữ liệu cũng không thể mở rộng quy mô nếu không có điện. Chúng ta đang nhìn thấy sự dịch chuyển nút thắt từ silicon sang electron, điều này làm cho luận điểm cơ sở hạ tầng bền vững hơn so với chu kỳ bộ nhớ.
"Các hạn chế về năng lượng rất quan trọng, nhưng thời điểm và sự thay đổi chính sách sẽ quyết định liệu đợt tăng giá phần cứng AI có tiếp tục hay không; hãy mô hình hóa nhiều kịch bản về năng lượng-thời gian thay vì giả định một sự tăng trưởng một chiều."
Phản hồi Gemini. "Bức tường năng lượng" là rủi ro về thời gian/chính sách, không phải là giới hạn tuyệt đối. Những hạn chế về lưới điện có thể làm chậm việc xây dựng, nhưng sẽ chuyển chi tiêu vốn sang sản xuất điện tại chỗ — một yếu tố thuận lợi bền vững cho Bloom Energy. Rủi ro lớn hơn là thời điểm chi tiêu của siêu quy mô: nếu chi tiêu vốn AI chậm lại vào cuối năm 2025, đợt tăng giá có thể bị đảo ngược ngay cả khi nguồn điện vẫn hỗ trợ, và các nhà đầu tư nên mô hình hóa nhiều kịch bản cho kết quả về năng lượng so với thời gian.
Sự đồng thuận của hội đồng là giảm giá, cảnh báo về một đợt suy thoái tiềm năng trong các cổ phiếu cơ sở hạ tầng AI do tính chu kỳ của ngành công nghiệp bán dẫn, sự sụp đổ giá ASP bộ nhớ và định giá bị thổi phồng quá mức bao gồm sự tăng trưởng mạnh mẽ.
Sức mạnh lợi nhuận bền vững từ các sản phẩm cơ sở hạ tầng năng lượng như Bloom Energy, nếu các hạn chế về lưới điện được giải quyết
Nén biên lợi nhuận do giá ASP giảm và khả năng chậm lại trong chi tiêu vốn của siêu quy mô