Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng sự lạc quan của bài báo về NVDA, MU và AMZN đã bỏ qua những rủi ro đáng kể, với chu kỳ phần cứng AI có khả năng đạt đỉnh và những thách thức thực thi đang rình rập. Họ cùng nhau bày tỏ sự thận trọng về định giá hiện tại và các giả định tăng trưởng.
Rủi ro: Khả năng nén bội số do tăng trưởng chậm lại hoặc cạnh tranh gia tăng trong chu kỳ phần cứng AI (NVDA, MU) và các khó khăn đồng thời của chi tiêu vốn bị mắc kẹt và áp lực biên lợi nhuận bán lẻ đối với AMZN.
Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ tăng trưởng do AI thúc đẩy và mở rộng biên lợi nhuận, đặc biệt đối với NVDA và AWS (AMZN)
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Nvidia vẫn là vua cơ sở hạ tầng AI và giao dịch ở mức định giá hợp lý.
Cổ phiếu Micron tiếp tục hưởng lợi từ chu kỳ siêu bộ nhớ khổng lồ.
Cổ phiếu Amazon vẫn bị định giá thấp, với cả mảng thương mại điện tử và điện toán đám mây đều hoạt động tốt.
Thị trường tiếp tục tăng mạnh, một lần nữa dẫn đầu bởi Nasdaq Composite nặng về công nghệ, vốn đang đạt mức cao nhất mọi thời đại. Mặc dù đà tăng đã đẩy định giá cổ phiếu lên cao, vẫn có một số cổ phiếu tăng trưởng với định giá hấp dẫn mà bạn có thể mua trước khi quá muộn.
Hãy xem xét ba cổ phiếu tăng trưởng cực kỳ hấp dẫn mà tôi sẽ mua ngay bây giờ.
Liệu AI có tạo ra người đầu tiên trên thế giới có tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Mặc dù có mức tăng trưởng vượt bậc, cổ phiếu Nvidia (NASDAQ: NVDA) vẫn được định giá hợp lý, giao dịch ở mức tỷ lệ giá trên thu nhập dự phóng (P/E) là 27,5 lần ước tính của các nhà phân tích trong năm nay và chỉ 20 lần dự báo thu nhập đồng thuận của năm tới.
Mặc dù thị trường trí tuệ nhân tạo (AI) đang thay đổi và có khả năng sẽ có nhiều người chiến thắng hơn trong quá khứ, Nvidia vẫn là cổ phiếu blue chip đáng sở hữu. Công ty thống trị thị trường đào tạo mô hình AI và điều này khó có thể thay đổi sớm, nhờ vào rào cản mạnh mẽ mà công ty đã thiết lập trong lĩnh vực này thông qua nền tảng phần mềm CUDA của mình.
Đồng thời, công ty cũng đã định vị mình cho sự chuyển dịch của thị trường sang AI suy luận và AI tác tử. Công ty đã "mua lại" Groq (hoặc ít nhất là các bộ phận của nó) và công nghệ đơn vị xử lý ngôn ngữ (LPU) của nó, tập trung vào suy luận, và tích hợp nó vào hệ sinh thái CUDA của mình. Trong khi đó, công ty cũng đã phát triển các bộ xử lý trung tâm (CPU) của riêng mình và tạo ra NemoClaw, với sự trợ giúp từ việc mua lại SchedMD, định vị mình là một người chơi phần cứng và phần mềm lớn trong lĩnh vực AI tác tử.
Nvidia là một công ty không ngừng phát triển và tiếp tục tiến hóa, đó là lý do tuyệt vời để mua cổ phiếu khi định giá của nó vẫn còn hợp lý.
Giao dịch ở mức P/E dự phóng dưới 8 lần ước tính năm tài chính 2027, cổ phiếu Micron Technology (NASDAQ: MU) vẫn được định giá hợp lý với tiềm năng tăng trưởng vững chắc phía trước. Cổ phiếu này trong lịch sử đã giao dịch ở mức định giá thấp hơn do tính chất chu kỳ của thị trường DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động), vốn đã trải qua nhiều chu kỳ bùng nổ và suy thoái trong những năm qua. Tuy nhiên, với tầm quan trọng của bộ nhớ băng thông cao (HBM), một dạng DRAM đặc biệt, trong cơ sở hạ tầng AI và ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn bắt đầu ký kết các thỏa thuận dài hạn từ ba đến năm năm lần đầu tiên, bối cảnh bộ nhớ đang thay đổi.
Giao dịch ở mức P/E dự phóng dưới 8 lần ước tính năm tài chính 2027, cổ phiếu Micron vẫn được định giá hợp lý với tiềm năng tăng trưởng vững chắc phía trước. Cổ phiếu này trong lịch sử đã giao dịch ở mức định giá thấp hơn do tính chất chu kỳ của thị trường DRAM (bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động), vốn đã trải qua nhiều chu kỳ bùng nổ và suy thoái trong những năm qua. Tuy nhiên, với tầm quan trọng của bộ nhớ băng thông cao (HBM), một dạng DRAM đặc biệt, trong cơ sở hạ tầng AI và ba nhà sản xuất bộ nhớ lớn bắt đầu ký kết các thỏa thuận dài hạn từ ba đến năm năm lần đầu tiên, bối cảnh bộ nhớ đang thay đổi.
GPU và các bộ tăng tốc ASIC AI khác cần được đóng gói với HBM để tối ưu hóa hiệu suất của chúng, và suy luận thường có thể đòi hỏi nhiều bộ nhớ hơn đào tạo mô hình AI. Mặc dù LPU của Nvidia sử dụng SRAM thay vì HBM, SRAM có kích thước vật lý lớn hơn nhiều so với HBM, vì vậy nó không phù hợp với các mô hình lớn hơn và khó mở rộng hơn, điều này sẽ khiến HBM vẫn là loại bộ nhớ chiếm ưu thế được đóng gói với GPU. Trên thực tế, Nvidia đang sử dụng LPU nhiều hơn như một phần bổ sung cho suy luận trong các giá đỡ của mình.
Với các thỏa thuận dài hạn đã được thiết lập và HBM phát triển song song với sự tăng trưởng của bộ tăng tốc AI, Micron sẽ có nhiều năm tăng trưởng mạnh mẽ phía trước.
Một cổ phiếu khác nên mua trước khi quá muộn là Amazon (NASDAQ: AMZN). Mặc dù định giá của nó đã tăng lên cùng với hiệu suất gần đây của cổ phiếu, ở mức P/E dự phóng 31 lần, nó vẫn giao dịch với mức chiết khấu lớn so với các đối thủ bán lẻ truyền thống của nó, Walmart và Costco Wholesale, những công ty giao dịch ở mức hơn 40 lần thu nhập. Trong khi đó, mảng bán lẻ của công ty đang phát triển nhanh hơn các đối thủ này, và công ty đang chứng kiến đòn bẩy hoạt động khổng lồ trong hoạt động thương mại điện tử nhờ sử dụng robot và AI.
Đồng thời, mảng điện toán đám mây của công ty, Amazon Web Services (AWS), đang chứng kiến tăng trưởng tăng tốc. Đây là phân khúc có lợi nhuận cao nhất của Amazon và công ty đang đầu tư mạnh mẽ để nắm bắt nhu cầu khổng lồ mà công ty đang thấy. Với các mối quan hệ đối tác với Anthropic và OpenAI, và công ty chi 200 tỷ đô la cho chi tiêu vốn trong năm nay, hãy kỳ vọng doanh thu của AWS sẽ tiếp tục tăng tốc trong suốt cả năm. Cũng cần lưu ý rằng mảng chip tùy chỉnh của công ty, dẫn đầu là các bộ tăng tốc Trainium và CPU Graviton, đang có mức tăng trưởng mạnh mẽ, đồng thời mang lại lợi thế chi phí cho việc sử dụng nội bộ với suy luận.
Amazon là một cổ phiếu đã đứng yên quá lâu, và bây giờ nó đã bứt phá, hãy kỳ vọng nhiều tiềm năng tăng trưởng hơn phía trước.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Nvidia, hãy xem xét điều này:
Nhóm phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được 10 cổ phiếu tốt nhất mà các nhà đầu tư nên mua ngay bây giờ… và Nvidia không nằm trong số đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi nhuận trung bình của Stock Advisor là 993% — vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách 10 hàng đầu mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
Lợi nhuận Stock Advisor tính đến ngày 17 tháng 5 năm 2026. *
Geoffrey Seiler nắm giữ cổ phiếu Amazon. The Motley Fool nắm giữ và khuyến nghị Amazon, Costco Wholesale, Micron Technology, Nvidia và Walmart. The Motley Fool có chính sách tiết lộ.
Các quan điểm và ý kiến được thể hiện ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Bài báo bỏ qua rủi ro chu kỳ của việc dư thừa bộ nhớ và khả năng chi tiêu vốn làm giảm biên lợi nhuận làm xói mòn các mức định giá cao của những gã khổng lồ công nghệ này."
Sự lạc quan của bài báo về NVDA, MU và AMZN dựa trên câu chuyện 'siêu chu kỳ' bỏ qua các rủi ro thực thi đáng kể. Mặc dù P/E dự phóng 20 lần cho năm tới của NVDA có vẻ hấp dẫn, nó giả định không có sự nén biên lợi nhuận khi cạnh tranh từ silicon tùy chỉnh—bao gồm cả Trainium của Amazon—ngày càng gia tăng. Luận điểm HBM của Micron là hợp lý, nhưng ngành công nghiệp bộ nhớ có lịch sử lâu dài về việc xây dựng quá nhiều năng lực trong thời kỳ bùng nổ, dẫn đến sự sụt giảm giá tàn khốc. Amazon là lựa chọn phòng thủ nhất, tuy nhiên cam kết chi tiêu vốn 200 tỷ đô la của nó là một gánh nặng lớn đối với dòng tiền tự do và biên lợi nhuận bán lẻ vẫn rất mỏng. Các nhà đầu tư nên cảnh giác với việc giả định rằng tốc độ tăng trưởng do AI thúc đẩy trong quá khứ là một mức sàn vĩnh viễn cho các định giá này.
Nếu chi tiêu cho cơ sở hạ tầng AI thực sự là một sự thay đổi thế tục chứ không phải là một bong bóng chi tiêu vốn tạm thời, thì các công ty này hiện đang được định giá như thể mức tăng trưởng của họ sẽ trở lại mức trung bình, khiến chúng bị định giá thấp đáng kể.
"Bài báo nhầm lẫn định giá 'thấp hơn các đối thủ' hoặc 'thấp hơn đỉnh' với 'hấp dẫn', mà không kiểm tra xem liệu các bội số hiện tại có tồn tại được qua việc chậm lại trong tăng trưởng chi tiêu vốn AI hoặc nén biên lợi nhuận từ cạnh tranh hay không."
Bài báo này nhầm lẫn 'định giá hợp lý' với 'mua ngay' mà không xác định mức cơ sở. NVDA ở mức P/E dự phóng 27,5 lần chỉ hợp lý nếu bạn tin rằng CAGR EPS 25%+ sẽ tiếp tục; nếu chu kỳ chi tiêu vốn AI và cạnh tranh làm giảm mức tăng trưởng xuống 15%, thì bội số đó sẽ giảm 40%. MU ở mức 8 lần dự phóng là rẻ, nhưng bài báo bỏ qua rằng các hợp đồng HBM dài hạn khóa giá trong thời kỳ dư cung tiềm năng—nếu các đối thủ cạnh tranh tăng năng lực nhanh hơn nhu cầu, biên lợi nhuận sẽ bị nén bất chấp khối lượng. P/E 31 lần của AMZN so với 40 lần của Walmart/Costco có vẻ rẻ cho đến khi bạn nhớ rằng các nhà bán lẻ đó có biên lợi nhuận ròng 3-5%; AWS là 30%+, vì vậy bội số tổng hợp của AMZN nên thấp hơn, không phải cao hơn. Khung "trước khi quá muộn" là chiêu tiếp thị, không phải phân tích.
Nếu nhu cầu cơ sở hạ tầng AI thực sự chuyển từ đào tạo sang suy luận (đòi hỏi nhiều bộ nhớ, ASP thấp hơn), và nếu áp lực cạnh tranh từ AMD, Intel và silicon tùy chỉnh tăng tốc nhanh hơn bài báo giả định, thì các định giá này sẽ bị nén bất kể tốc độ tăng trưởng tuyệt đối.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Nhu cầu do AI thúc đẩy và bội số cao không được đảm bảo sẽ duy trì; sự xoay vòng của chu kỳ hoặc các rào cản pháp lý/biên lợi nhuận có thể định giá lại các cổ phiếu này thấp hơn."
Mặc dù bài báo ca ngợi Nvidia, Micron và Amazon là 'cực kỳ hấp dẫn', lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là chu kỳ phần cứng AI có thể đang đạt đỉnh, khiến định giá có nguy cơ bị nén bội số nếu tăng trưởng chậm lại. P/E dự phóng của Nvidia khoảng 27-20 lần cho năm tới có vẻ hợp lý, nhưng bất kỳ sai sót nào trong việc áp dụng AI, cạnh tranh nền tảng (AMD, Intel, bộ gia tốc cạnh tranh) hoặc sự suy thoái vĩ mô mạnh mẽ hơn có thể làm lung lay vị thế vững chắc của nó. Micron đối mặt với tính chu kỳ cổ điển của DRAM/HBM; các hợp đồng dài hạn giúp ích, nhưng giá giảm và nhu cầu thị trường cuối cùng yếu có thể ảnh hưởng đến biên lợi nhuận. Tăng trưởng AWS của Amazon có thể chậm lại từ tốc độ được thúc đẩy bởi chi tiêu vốn quá nóng, trong khi lợi nhuận thương mại điện tử phụ thuộc vào đòn bẩy chi phí và các rào cản pháp lý. Bài báo đã bỏ qua những điều này và giả định nhu cầu AI vô tận.
Lập luận phản bác mạnh mẽ nhất là nhu cầu AI có thể suy yếu và định giá có thể bị nén; rủi ro pháp lý và sự xoay vòng của chu kỳ có thể gây bất ngờ về biên lợi nhuận và tăng trưởng. Ngay cả với động lực hiện tại, sự chắc chắn về chi tiêu AI theo cấp số nhân liên tục không được đảm bảo.
"Định giá hiện tại của Amazon bỏ qua gánh nặng FCF nghiêm trọng do yêu cầu chi tiêu vốn khổng lồ, điều này có thể làm giảm biên lợi nhuận khi tăng trưởng bán lẻ chậm lại."
Claude, đánh giá của bạn về P/E của AMZN so với các nhà bán lẻ là sai lầm vì bạn đang bỏ qua gánh nặng khổng lồ của chu kỳ chi tiêu vốn 200 tỷ đô la đối với dòng tiền tự do. Mặc dù bạn xác định đúng AWS là động lực biên lợi nhuận, bạn lại bỏ qua rằng mảng bán lẻ hiện đang trợ cấp cho việc xây dựng cơ sở hạ tầng. Nếu tăng trưởng AWS chậm lại trong khi biên lợi nhuận bán lẻ ổn định trở lại, bội số tổng hợp không chỉ đơn giản là 'quá cao'—nó về cơ bản không được hỗ trợ bởi chu kỳ chuyển đổi tiền mặt hiện tại. Thị trường đang định giá cho sự hoàn hảo.
"Định giá của AMZN chỉ tồn tại được qua sự chậm lại của AWS nếu ROI chi tiêu vốn tăng tốc; sự chậm lại đồng thời ở cả hai là rủi ro đuôi."
Lập luận về gánh nặng chi tiêu vốn của Gemini là hợp lý nhưng chưa đầy đủ. Khoản chi 200 tỷ đô la không phải là một gánh nặng thuần túy nếu nó tạo ra biên lợi nhuận AWS tăng thêm 40%+ trong vòng 18-24 tháng. Rủi ro thực sự: nếu nhu cầu cơ sở hạ tầng AI ổn định trước khi ROI chi tiêu vốn thành hiện thực, Amazon sẽ đối mặt với các khó khăn đồng thời—chi tiêu vốn bị mắc kẹt cộng với áp lực biên lợi nhuận bán lẻ. Đó là kịch bản mà không ai đang định giá. Gemini giả định sự chậm lại; tôi sẽ đi xa hơn: điều gì sẽ xảy ra nếu nó đột ngột giảm mạnh?
[Không khả dụng]
"Gánh nặng chi tiêu vốn của AMZN có thể không được bù đắp đầy đủ bởi lợi nhuận biên AWS; rủi ro không chắc chắn về nhu cầu AI có thể dẫn đến nén bội số."
Biên lợi nhuận AWS tăng thêm 40% trong 18–24 tháng của Claude dựa trên ROI nhanh chóng từ làn sóng chi tiêu vốn 200 tỷ đô la; giả định đó bỏ qua sự chậm lại tiềm năng của nhu cầu và áp lực cạnh tranh từ AMD/Intel/silicon tùy chỉnh. Nếu nhu cầu AI ổn định hoặc giá cả theo chu kỳ thắt chặt, lợi nhuận biên AWS có thể chậm hơn hoặc nhỏ hơn nhiều, khiến bội số tổng hợp dễ bị nén. Trong trường hợp đó, gánh nặng chi tiêu vốn của AMZN sẽ không được bù đắp đầy đủ, và cổ phiếu có thể bị định giá lại.
Nhìn chung, các thành viên hội đồng quản trị đồng ý rằng sự lạc quan của bài báo về NVDA, MU và AMZN đã bỏ qua những rủi ro đáng kể, với chu kỳ phần cứng AI có khả năng đạt đỉnh và những thách thức thực thi đang rình rập. Họ cùng nhau bày tỏ sự thận trọng về định giá hiện tại và các giả định tăng trưởng.
Tiềm năng tăng trưởng dài hạn từ tăng trưởng do AI thúc đẩy và mở rộng biên lợi nhuận, đặc biệt đối với NVDA và AWS (AMZN)
Khả năng nén bội số do tăng trưởng chậm lại hoặc cạnh tranh gia tăng trong chu kỳ phần cứng AI (NVDA, MU) và các khó khăn đồng thời của chi tiêu vốn bị mắc kẹt và áp lực biên lợi nhuận bán lẻ đối với AMZN.