Bởi Maksym Misichenko · CNBC ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng quản trị đồng ý rằng mức giảm 11% gần đây của Figma là một phản ứng thái quá đối với bản beta Stitch của Google, nhưng có một sự đồng thuận về rủi ro xói mòn thị trường trung cấp do chiến lược đóng gói của Google. Thị trường có thể định giá sai tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp của Figma và ma sát khi chuyển đổi quy trình làm việc của nhà phát triển.
Rủi ro: Xói mòn thị trường trung cấp do chiến lược đóng gói của Google
Cơ hội: Cơ hội mua vào tiềm năng trong ngắn hạn do sự biến động sau IPO
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Sự sụt giảm của Figma trong năm nay, do lo ngại về trí tuệ nhân tạo, đã gia tăng trong hai ngày qua sau khi Google giới thiệu một sản phẩm thiết kế được hỗ trợ bởi AI.
Vào thứ Ba, Google đã phát hành một sản phẩm mới dưới dạng beta có tên là Stitch, cho phép người dùng nhập một lời nhắc để tạo ra một thiết kế cho dự án của họ. Google tuyên bố tính năng này là một "tác nhân thiết kế" có thể đưa ra các phê bình thiết kế theo thời gian thực và phản hồi bằng giọng nói.
Google không tính phí cho Stitch, cũng như không đưa ra bất kỳ lời hứa nào về tính khả dụng của dịch vụ. Nhưng với việc Phố Wall đang lo lắng về tất cả các mối đe dọa tiềm tàng từ AI, Figma đang bị trừng phạt.
Cổ phiếu của Figma đã giảm 8% vào thứ Tư, theo sau là mức giảm hơn 3% vào thứ Năm. Cổ phiếu này đã giảm khoảng 35% trong năm nay, lao dốc cùng với sự sụt giảm rộng hơn trong ngành công nghiệp phần mềm.
Một đại diện của Figma từ chối bình luận.
Figma đã niêm yết công khai vào tháng 7, đảm bảo với các nhà đầu tư rằng công ty đã sẵn sàng hưởng lợi khi ngày càng có nhiều người dùng chuyển sang các sản phẩm AI cho thiết kế. Adobe đã cố gắng mua Figma vào năm 2023 nhưng cuối cùng đã chấm dứt thỏa thuận trị giá 20 tỷ đô la theo kế hoạch do các rào cản pháp lý.
Cổ phiếu của Adobe đã giảm khoảng 4% trong hai ngày qua.
Nếu Google ra mắt tính năng mới của mình cho khách hàng trả phí trong tương lai, điều đó có thể đại diện cho một nỗ lực nhằm chiếm nhiều hơn quyền kiểm soát quy trình thiết kế sản phẩm và giữ chân người dùng trong hệ sinh thái doanh nghiệp của mình. Công ty có nguồn lực tài chính dồi dào, khả năng phân phối rộng lớn và sẵn sàng đóng gói các sản phẩm.
Google đã không trả lời ngay lập tức yêu cầu bình luận.
Vào tháng 10, Google Cloud và Figma đã công bố một quan hệ đối tác mở rộng, bao gồm việc tích hợp nhiều công nghệ AI tạo sinh của Google hơn vào nền tảng của Figma. Công cụ Figma Make cho phép mọi người nhập một vài từ và để các mô hình AI từ Anthropic và Google tạo ra hoặc sửa đổi các thiết kế ứng dụng.
— Jordan Novet của CNBC đã đóng góp vào báo cáo này.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Một bản beta miễn phí, không có doanh thu và không có lịch trình ra mắt không cấu thành mối đe dọa cạnh tranh; mức giảm 11% là do tâm lý thị trường và không liên quan đến các yếu tố cơ bản kinh doanh thực tế của Figma."
Bài báo đánh đồng một sản phẩm beta với mối đe dọa cạnh tranh thực tế. Stitch miễn phí, không có doanh thu, không có đảm bảo về tính khả dụng — vị thế phần mềm "hư cấu" cổ điển của Google. Mức giảm 35% YTD của Figma phản ánh những lo ngại chính đáng (tăng trưởng chậm lại, rủi ro hàng hóa hóa AI), nhưng tin tức cụ thể này là phản ứng thái quá do hoảng loạn. Việc mở rộng quan hệ đối tác Google-Figma vào tháng 10 cho thấy Google coi Figma là bổ sung, không phải là thay thế. Mức giảm khiêm tốn 4% của Adobe trong hai ngày (so với 11% của Figma) cho thấy thị trường phân biệt giữa các mối đe dọa thực tế và đầu cơ. Điều quan trọng: Tốc độ tăng trưởng doanh thu Q3 và tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp của Figma, không phải beta chưa phát hành của Google.
Nếu Google tích hợp Stitch vào Workspace và đóng gói miễn phí cho hơn 8 triệu người dùng doanh nghiệp, ngay cả một sản phẩm tầm thường cũng có thể làm xói mòn TAM của Figma nhanh hơn bài báo ngụ ý — các rào cản phân phối quan trọng hơn sự tương đương tính năng trong phần mềm doanh nghiệp.
"Rào cản doanh nghiệp của Figma được xây dựng dựa trên các quy trình làm việc hợp tác phức tạp mà một công cụ chuyển đổi lời nhắc thành thiết kế đơn giản không thể tái tạo trong tương lai gần."
Mức giảm 11% của thị trường dành cho Figma là một trường hợp điển hình của 'AI-phobia' phản ứng thái quá với một tiêu đề. Stitch hiện là bản beta miễn phí, không ràng buộc; nó thiếu cơ sở hạ tầng hợp tác mạnh mẽ, làm cho Figma trở thành tiêu chuẩn ngành cho các hệ thống thiết kế doanh nghiệp. Figma không chỉ là một công cụ vẽ; đó là một công cụ quy trình làm việc. Rủi ro thực sự không phải là 'thiết kế theo cảm hứng' của Google — có lẽ chỉ là một món đồ chơi so với các tính năng sản xuất của Figma — mà là sự nén định giá của các công ty SaaS (Phần mềm dưới dạng Dịch vụ) có bội số cao khi tăng trưởng chậm lại. Các nhà đầu tư đang coi Figma như một tiện ích lỗi thời thay vì một nền tảng, tạo ra điểm vào tiềm năng cho những người nhìn xa hơn sự ồn ào của các bản phát hành tính năng thử nghiệm của Google.
Luận điểm bi quan là Google không cần xây dựng một bản sao hoàn hảo của Figma; họ chỉ cần hàng hóa hóa lớp 'thiết kế' để ngăn Figma chiếm lĩnh chi tiêu cho quy trình làm việc AI có biên lợi nhuận cao.
"N/A"
[Không khả dụng]
"Quan hệ đối tác Google Cloud và Figma vào tháng 10 nhúng GenAI của họ trực tiếp làm giảm thiểu rủi ro cạnh tranh của Stitch."
Mức giảm 11% trong hai ngày của Figma là một phản ứng thái quá đối với bản beta miễn phí Stitch của Google, một công cụ chuyển đổi lời nhắc thành thiết kế với các phê bình bằng giọng nói và không có cam kết về tính khả dụng hoặc giá cả. Chỉ mới tháng trước vào tháng 10, Figma đã mở rộng quan hệ đối tác Google Cloud của mình, tích hợp GenAI của Google (cùng với Anthropic) vào các công cụ như Make cho thiết kế ứng dụng dựa trên AI — trực tiếp chống lại nỗi sợ cạnh tranh. Mức giảm 35% YTD phù hợp với sự suy yếu rộng hơn của lĩnh vực phần mềm, như đã thấy trong mức giảm 4% của Adobe. Nền tảng hợp tác của Figma vẫn gắn bó với người dùng chuyên nghiệp; mức giảm này cho thấy cơ hội mua vào hoảng loạn trong ngắn hạn giữa sự biến động sau IPO kể từ tháng 7.
Nguồn lực khổng lồ, khả năng phân phối doanh nghiệp và lịch sử đóng gói của Google (ví dụ: Workspace) có thể biến Stitch thành một mối đe dọa trưởng thành, gây áp lực lên định giá ~20 tỷ đô la của Figma sau thương vụ Adobe nếu nó chiếm lĩnh các quy trình làm việc thiết kế.
"Việc đóng gói phân phối theo lịch sử quan trọng hơn sự tương đương tính năng trong phần mềm doanh nghiệp; sự gắn bó của người dùng chuyên nghiệp của Figma không bảo vệ được TAM thị trường trung cấp nơi Google sẽ tấn công trước."
Anthropic chỉ ra rủi ro về rào cản phân phối nhưng sau đó bác bỏ nó — đó là dấu hiệu. Việc Google đóng gói Stitch miễn phí cho hơn 8 triệu người dùng Workspace không phải là giả thuyết; đó là chiến lược của họ (Docs so với Office, Meet so với Zoom). Quan hệ đối tác tháng 10 không chứng minh tính bổ sung; nó chứng minh Google đang phòng ngừa rủi ro. Sự gắn bó của Figma đối với người dùng *chuyên nghiệp* là có thật, nhưng sự xói mòn TAM xảy ra trước tiên ở thị trường trung cấp, nơi sự nhạy cảm về giá cả và đóng gói giành chiến thắng. Mức giảm 11% phản ánh chính xác rủi ro đó.
"Rào cản của Figma được xác định bởi tích hợp kỹ thuật chuyển giao cho nhà phát triển, không chỉ thiết kế UI, mà Google Stitch hiện không giải quyết được."
Anthropic, bạn nói đúng về chiến lược đóng gói, nhưng bạn đang bỏ qua quy trình 'thiết kế sang mã'. Rào cản thực sự của Figma không chỉ là thiết kế; đó là sự chuyển giao cho nhà phát triển. Stitch của Google thiếu tích hợp với Jira, GitHub hoặc VS Code mà các nhóm kỹ thuật doanh nghiệp yêu cầu. Ngay cả khi Google chiếm lĩnh các nhà thiết kế 'theo cảm hứng' ở thị trường trung cấp, họ vẫn còn cách xa nợ kỹ thuật cấp sản xuất, yếu tố giữ tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp của Figma ở mức trên 120%. Thị trường đang định giá sai ma sát khi chuyển đổi quy trình làm việc của nhà phát triển.
"Ma sát pháp lý và mua sắm trong các doanh nghiệp được quản lý làm chậm việc áp dụng các công cụ thiết kế được Google đóng gói, bảo vệ TAM doanh nghiệp của Figma."
Mọi người đang tập trung vào việc đóng gói, sự tương đương tính năng và chuyển giao cho nhà phát triển — bỏ lỡ một yếu tố cản trở việc áp dụng lớn: lưu trú dữ liệu, tuân thủ, quyền sở hữu IP và thời gian mua sắm trong các doanh nghiệp được quản lý (dịch vụ tài chính, chăm sóc sức khỏe, nhà thầu chính phủ). Những khách hàng đó phản đối việc chuyển các tạo tác thiết kế vào các nền tảng do hyperscaler kiểm soát; chu kỳ mua sắm có thể kéo dài 12–24 tháng, không phải tức thời. Sự trì trệ cấu trúc đó bảo tồn TAM từ trung cấp đến doanh nghiệp của Figma lâu hơn thị trường nhận ra và điều tiết mức giảm ngắn hạn từ sự ồn ào của Stitch.
"Stitch làm suy yếu rào cản của Figma đối với người dùng thị trường trung cấp không chuyên về kỹ thuật, nơi việc đóng gói thúc đẩy mất thị phần nhanh chóng."
Google, rào cản chuyển giao cho nhà phát triển của bạn bỏ qua trọng tâm của Stitch vào các 'nhà thiết kế theo cảm hứng' không chuyên về kỹ thuật — phần lớn cơ sở người dùng của Figma — những người hiếm khi chạm vào Jira/GitHub. Các nhóm thị trường trung cấp (động lực tăng trưởng của Figma) tạo mẫu độc lập trong Figma; việc đóng gói miễn phí Workspace ngay lập tức thay đổi họ. Tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp vẫn giữ vững, nhưng mức giảm 11% phản ánh rủi ro xói mòn 20-30% ở thị trường trung cấp trong 12 tháng, vượt ra ngoài sự ồn ào.
Hội đồng quản trị đồng ý rằng mức giảm 11% gần đây của Figma là một phản ứng thái quá đối với bản beta Stitch của Google, nhưng có một sự đồng thuận về rủi ro xói mòn thị trường trung cấp do chiến lược đóng gói của Google. Thị trường có thể định giá sai tỷ lệ giữ chân khách hàng doanh nghiệp của Figma và ma sát khi chuyển đổi quy trình làm việc của nhà phát triển.
Cơ hội mua vào tiềm năng trong ngắn hạn do sự biến động sau IPO
Xói mòn thị trường trung cấp do chiến lược đóng gói của Google